Существенный рост выручки ВКонтакте позволил Mail.ru подтвердить ориентир по удвоению выручки - Газпромбанк

Mail.ru опубликовала отчетность по МСФО за 4 квартал 20019 года и провела звонок с инвесторами.

Позитивные моменты. Оптимистичные ориентиры по росту консолидированной выручки в 2020 г. – на 18–20% г/г до 103–105 млрд руб.

Существенный рост выручки ВКонтакте в 4К19 (+27% г/г) позволил компании подтвердить ранее обозначенный ориентир по удвоению выручки за 3–4 года по сравнению с 2018 г. Месячная активная аудитория ВКонтакте (MAU) при этом выросла на 2,2% г/г, достигнув 71,6 млн, включая 65,2 млн мобильных пользователей (рост +3% г/г).

Увеличение объема заказов Delivery Club – 3,4 млн заказов в месяц в декабре 2019 г. При этом выручка сервиса в 4К19 выросла в 2,3 раза г/г до 1,5 млрд руб. (рост в 2,3 раза до 4,5 млрд руб. в 2019 г.).

Значительное увеличение количества поездок Citymobil – до 13 млн в декабре 2019 г. (+30% м/м), с ростом GMV до 3,6 млрд руб. в декабре 2019 г. (8,9 млрд. руб. в 4К19). o Компания предполагает увеличить количество поездок в 2020 г. не менее чем в 3,5 раза.

Рассмотрение советом директоров вопроса о листинге акций в России в 2020 г., что – в случае положительного решения – может привести к повышению их ликвидности.

Нейтральные моменты. Динамика сегментной выручки за 4К19 – в рамках ожиданий (-2% по сравнению с консенсусом Интерфакса). Этот показатель прибавил около 19% г/г благодаря выручке в сегментах «Коммуникации и соцсети» (+18% г/г), «Игры» (+10% г/г) и «Новые инициативы» (в 1,9 раза г/г).

Динамика сегментной EBITDA за 4К19 совпала с ожиданиями рынка, увеличившись на 1% г/г вследствие роста EBITDA в сегменте «Коммуникации и соцсети» (+4% г/г), «Игры» (+2% г/г), при увеличении убытка по EBITDA в сегменте «Новые инициативы» (в 1,5 раза г/г).

Сдержанные ориентиры по динамике консолидированной EBITDA в 2020 г. Компания предполагает, что EBITDA может составить 30–35 млрд руб. по сравнению с сегментной EBITDA 2019 г. в размере 30 млрд руб.

Сдержанные комментарии относительно влияния требований о предустановке отечественного программного обеспечения на бизнес компании.

Негативные моменты. Ожидаемый сдержанный рост финансовых показателей в начале 2020 г. со сдвигом основной фазы роста на вторую половину года.

Итоговый эффект. Амбициозное видение развития экосистемы MRG (центральным элементом которой должен являться ВКонтакте — VK) было сглажено умеренной динамикой финансовых показателей, включая консолидированную EBITDA. Несмотря на сохраняющийся потенциал монетизации VK и расширение других элементов строящейся экосистемы, мы не ожидаем, что результаты 4К19 приведут к принципиальной переоценке инвестиционной истории MRG в целом.

Газпромбанк