Это самый большой финансовый пузырь в истории

Если вам больше 40 лет, вы пережили как минимум три эпических финансовых пузыря: мусорные облигации в 1980-х, акции технологических компаний в 1990-х и жилье в 2000-х. Каждый был по-своему впечатляющим, и каждый пригрозил обрушить всю финансовую систему, когда она лопнет.

Но они бледнеют перед тем, что происходит сегодня. Если прошлые пузыри были специфичными для каждого сектора, то есть мания и последующая бойня произошли в основном в рамках одного класса активов, сегодняшний пузырь распространяется везде — отсюда и термин «все пузыри».

Большинство пузырей возникают, когда приток внешних денежных средств резко повышает стоимость чего-либо. Это захватывает воображение более широкой инвестиционной общественности, и процесс начинает жить своей собственной жизнью, кульминацией которой становится оргия неверных решений и, в конечном итоге, уничтожение легких состояний, заработанных на пути к успеху.

Итак, чтобы разобраться в пузыре всего, давайте начнем с притока внешних денег. На этот раз он исходит от Федеральной резервной системы, и его можно описать только как мать всех тиражей. M2, средне-широкий показатель денежной массы США, за этот век вырос более чем в три раза, а в последнее время дуга стала вертикальной, увеличившись почти на треть только за последний год.

Все эти дополнительные деньги должны куда-то уходить, поэтому неудивительно, что они текут в самых разных направлениях. Среди получателей:

Фиксированный доход

Облигационные и денежные рынки, состоящие из инструментов, по которым выплачиваются проценты, в совокупности намного больше, чем мировые фондовые рынки. И они процветают, процентные ставки неуклонно падают четыре десятилетия подряд. Поскольку цены на облигации являются обратными доходности облигаций, следующий график можно рассматривать как эпический бычий рынок облигаций, который набрал обороты в прошлом году, поскольку массовое создание валюты вынудило инвесторов с фиксированным доходом (которые должны каким-то образом вкладывать новые денежные средства). ) покупать облигации независимо от того, что они приносят. 

Чтобы еще больше проиллюстрировать, насколько дисфункциональными стали мировые рынки облигаций, вот диаграмма, относящаяся к 1300-м годам, показывающая, что сегодняшние ставки не просто низкие по современным стандартам, но и самые низкие в истории человечества. Это еще один способ сказать, что сегодняшний пузырь облигаций затмевает все что угодно и когда-либо.

Безнадежное положение, в котором оказались пенсионные фонды и пенсионеры, резюмируется в следующем заголовке: «  Покупатели мусора, отчаянно нуждающиеся в долгах, вынуждают компании брать займы.

Акции

Наиболее очевидные пузыри возникают на акциях, потому что «рынок» получает наибольшее внимание как в финансовых СМИ, так и в душах инвесторов. И после долгого, медленного выхода из глубин Великой рецессии американские акции за последние пару лет превзошли все предыдущие рекорды. Верно, сейчас этот рынок представляет собой более крупный пузырь, чем в 1929 и 1999 годах, и он все еще остается сильным.

Практически любой популярный индикатор оценки акций подтверждает это утверждение, но наиболее драматичным является, вероятно, «индикатор баффета», названный так потому, что легендарный инвестор Уоррен Баффет использует его, чтобы решить, как распределить свои миллиарды. Это также легко понять: нарисуйте совокупную рыночную капитализацию всех акций США по отношению к ВВП — и готово. Когда акции низки по отношению к ВВП, они недооценены и недооценены; когда они высоки по сравнению с ВВП, они переоценены. Сегодня они выше, чем когда-либо прежде, в том числе непосредственно перед двумя последними крупными медвежьими рынками.

Хотите еще какие-нибудь шипучие индикаторы? Вот и все: прямо сейчас больше акций торгуются с более чем 10-кратными продажами, чем в 1999 году, на пике пузыря доткомов. И количество компаний-зомби, то есть тех, которые должны брать займы для покрытия существующего долга и рухнут, если их лишат нового кредита, как никогда не было больше.

НЕДВИЖИМОСТЬ

Это сюрприз, потому что он был эпицентром последнего пузыря, и очень редко класс активов повторно раздувается так быстро. Но послушайте,  все эти деньги должны куда-то идти , а дома — это американская мечта. За последние пару лет цены на жилье во многих местах достигли максимума пузыря 2006 года и сейчас ускоряются. Обратите внимание на перегиб хоккейной клюшки в крайнем правом углу следующей таблицы.

Сегодня вы можете погуглить «цены на жилье» и получить десятки таких заголовков:

CoreLogic: цены на жилье в декабре растут самыми высокими темпами с 2014 года

Мы оказались в ловушке очередного пузыря на рынке жилья? Быстрый рост цен на жилье обеспокоил некоторых экспертов

На рынке жилья в метро Денвера рост цен будет выражаться двузначным числом в 2021 году.

Криптовалюты

Криптовалюты не появлялись в предыдущих пузырях, поэтому их роль в грядущих событиях пока неизвестна. Ясно то, что они вели себя как акции доткомов в 1990-е годы, когда биткойн (например,  Amazon.com ) взлетал параболически.

И сотни более мелких монет с самыми разными перспективами на будущее (вспомните eBay, AOL,  Pets.com ), которые также стремительно растут в потоке ракетного топлива в бумажной валюте. Вот вторая по стоимости криптовалюта:

Вывод: даже если криптовалюты в конечном итоге станут доминировать в какой-то будущей денежной системе, их параболические дуги здесь и сейчас кричат ​​«пузырь!»

Настоящий пузырь — это больше, чем просто рост цен. Он также показывает поведение людей, которые задним числом покажутся совершенно непонятными. Подумайте о дэйтрейдерах из предыдущих пузырей и домашних ластах, зарабатывающих состояния, делая то, что обычно сложно для экспертов. И вспомните огромные суммы денег, которые когда-то вливались в вещи, которые в нормальные времена мало привлекали бы рациональных инвесторов. Обеспеченные долговые обязательства (облигации, которые каким-то образом состояли из субстандартных ипотечных кредитов и имели   рейтинг AAA) и паевые инвестиционные фонды, содержащие акции доткомов без прибыли — и без реальных перспектив на это — являются яркими примерами из недавнего прошлого.

Сегодняшний мир предлагает еще несколько лучших примеров морального риска, в том числе:

SPAC

Это компании, которые становятся публичными без активов, доходов или каких-либо других препятствий, типичных для IPO. Вы отдаете им свои деньги, и они придумают, как заставить их работать. Зачем? Потому что они гении, которые утверждают, что заработали состояния за последние несколько лет, а у вас, по-видимому, слишком много денег и нет их продуктивного использования. Есть даже  ETF SPAC,  которые предлагают доступ ко всему «сектору».

Финансовые менеджеры 

В типичных пузырях горстка финансовых менеджеров бросает кости на активе пузыря и выигрывает по-крупному. Они зарабатывают невероятные суммы денег, их называют гениями, и репортеры и политики ухаживают за ними, надеясь погреться в их отраженной славе. Потом, конечно, лопается пузырь, и гении лопаются и горят вместе со своими любимыми домыслами.

Сверхновая в пузыре всего — это ARK Innovation ETF, которым управляет до сих пор малоизвестная (а теперь уже нарицательная)  Кэти Вуд . Ее «новаторство»? Она закупила акции Tesla прямо перед тем, как они совершили грандиозный (и необъяснимый) пробег на 1000%, что сделало их более ценными, чем акции десяти крупнейших автопроизводителей на планете вместе взятых.

Вуд по-прежнему является длинной и сильной Tesla в дополнение ко многим другим выдающимся активам пузыря, и, очевидно, будет использовать поток денег, который сейчас вливается в ее фонд, чтобы бросить кости в еще большем масштабе.

Дейтрейдеры 

Этот список не был бы полным без трейдеров Reddit / Robinhood, которым хватало смелости гоняться за самыми разными акциями, одновременно терзая хеджевые фонды. 

Итак, мы здесь со всеми типичными пузырьковыми патологиями в полной мере. И правительство решило поднять все эти пузыри одновременно за счет роста инфляции.

Что происходит, когда один из этих пузырей лопается? Остальные тоже быстро лопнут. У вас не может быть эпического, системно опасного спада в одном большом секторе и безмятежных хороших времен во всех остальных. Рынки, которые теперь более взаимосвязаны, чем когда-либо, просто так не работают.

Между тем действия, необходимые для устранения некоторых из этих пузырей, исключают друг друга. Спад фондового рынка или жилья требует гораздо более низких процентных ставок и большего государственного дефицита, в то время как валютный кризис, вызванный ростом инфляции, требует более высоких процентных ставок и сокращения государственных расходов. Пусть все сразу взорвется и починить будет буквально невозможно. И «пузырь всего» превратится в «все развалилось».

Источник: ZeroHedge