Работа с опционами на индекс волатильности VIX. 2-я часть: вопросы по экспирации.
Сейчас же хотелось бы покопаться в тонкостях выхода на экспирацию по данному инструменту, в случае, если нет досрочного закрытия позиций. При открытии позиций с опционами на VIX, в терминал прилетает вот такое сообщение от брокера:
"Данное уведомление было отправлено Вам Interactive Brokers, поскольку недавно на счете были замечены операции с производными финансовыми инструментами по андерлаингу VIX.
IBKR предупреждают клиентов с позициями по деривативам VIX о возможности повышения биржевых маржинальных требований в случае, если какой-либо дериватив станет контрактом ближайшего месяца поставки. В зависимости о данных SPAN по марже в момент преобразования инструмента в контракт фронтального месяца ее рост может достичь 60%. Клиентам со спред-позициями стоит обратить на это особое внимание.
Мы настоятельно рекомендуем трейдерам следить за своими счетами по мере приближения сроков истечения, чтобы обеспечить выполнение маржинальных требований."
Хотелось бы уточнить у коллег по тонкостям экспирации опционов на VIX, с какими подводными камнями можно столкнуться и пути решения.
Насколько мне удалось предварительно раскопать, у недельных и месячных опционов реальное время и дата экспирации отличаются от прописанных в тикере инструмента. Скажем, если месячный тикер датируется вторником, то фиксация стоимости б/а для расчетов — открытие рынка в среду, как то так. Так ли это? Почему IB присылает предупреждение о росте маржи? И что мы получим в результате экспирации, инструмент же не поставочный? Как все это работает и на каком этапе есть риски влететь?
С уважением! ББ
Но формулы для расчета поддерживающего ГО они конечно не приводят
Такая же короткая есть на мини http://cfe.cboe.com/publish/CFEregcirc/CFERG11-020.pdf
некая инструкция по расчету cdn.cboe.com/resources/options/margin_manual_april2000.pdf
finance.yahoo.com/news/world-biggest-volatility-etf-grows-125659994.html
Все мои темы умерли, а новые темы искать там не хочется. Не стоит оно того.
Сегодня, когда полно неэффективностей из-за притока ритейла в самые популярные акции, нет никакого смысла сражаться на полях викса. Там самый злющий кукл в мире! Настолько малипулируемого одной рукой инструмента как викс больше не найти.
Цена тика 50 баксов на фьюче. Это значит, что сражаться за спред надо. А эту войну мы проиграли даже не начав, хотя бы потому что с той стороны ОДИН(!) маркет-мейкер.
Опционные конструкции в ожидании некоторой модели повторяемой на истории там не сработают. Любая собранная позиция будет разорвана. Всякие предположения об арбитражности с базовым активом — иллюзия для заманухи. Я отдал виксу много лет, я заработал на нём по итогу 7 лет. Первые годы много терял, потом приспособился жить в мире манипуляций, потом понял когда и как можно заработать, но 20-й год меня убедил, что в этом нет смысла. Игра не стоит свеч даже несмотря на то, что так долго разбирался в теме...
Сегодня никому не могу порекомендовать влезать в это болото =(
Но на конкретные вопросы могу наверное ответить.
Я просто добрался в изучении инструментария западных рынков до индексов, теперь тестирую некоторые идейки в боевом режиме, дабы пропустить через свои руки и пощупать на реальных сделках. Работаю исключительно с опционами, с закрытыми рисками. Даже если это календари, все равно прикрываю хвост проданного. Т.к. инструмент специфический, возникают вопросы по поиску подводных камней, которые могут внезапно вылезти. Пока использую только месячные, недельки что-то совсем дохловатые. По далеко идущим планам подход такой — ну не пойдет и не пойдет, да и черт c ним, все равно инструментарий нужно изучить и поковырять, даже для общего развития.
Пока текущая задача — изучить, как эта штука экспирируется и можно ли где-то на этом этапе влететь. В качестве примера, просто, без всяких торговых идей — возьмем ближайшую серию вторника 16-го февраля. Покупаем центральный 20-й колл, стоимость сделки 180 долларов. Берем ситуацию выхода опциона в деньги. Насколько я понял, дата и время экспирации — не конец торгового дня вторника, а цена открытия в среду. Правильно я понимаю логику фиксации значения индекса для экспирационных расчетов? И второй момент — как проходит эта самая экспирация? Базовым активом насколько понимаю являются фьючерсы с теми же датами экспирации. Мне поставляют эти фьючерсы или все схлопывается, по аналогии с квартальником на том же нашем РТС? И могу ли я где-либо на этом этапе влететь больше, чем на эти самые 180 $?
Совершенно верно. Мало того, это ещё и не конец торговли =)
Не совсем. На экспирацию во время открытия основной торговой сессии в среду экспирации (за редким исключением бывает вторник, но это не каждый год даже) считают особое значение — специальная котировка открытия только для экспирации. Именно по этому значению проводится расчёт. Биржа опубликует его на своём сайте приблизительно через час-два после «подсчёта» (раньше сутки уходили на «столь сложный подсчёт»). До момента публикации никто ничего не знает =))).
Сам расчёт по контрактам брокер произведёт приблизительно через день-два. До этого момента средства могут быть заморожены, а может быть и нет, это надо уточнять у брокера. И брокер возьмёт комис за расчёт экспирации больше, чем за сделку (это может быть критично для опционов!).
Трейдинг на контракте прекращается ровно за полчаса до экспирации (инфа на данный момент, раньше было не так!). То есть в среду в 17:00 останавливают торги по инструменту, а в 17:30 начинают расчёт особой котировки.
Эта особая котировка может отличаться от адекватного значения индекса +- 2 пункта изи даже при индексе 10...13, а уж при 22...80 — там вообще на экспире могут быть чудесатые чудеса!
Когда брокер производит расчёт фьючи и опционы исчезают из позиций, а появляется новое состояние баланса и в это ночь по суточному отчёту видно всё шпили-вили =)
Да, и если вы меня спросите: а как же собственно считается эта особая котировка экспирации?
То я отвечу — а как куклу удобно будет, так и считается.
Это сплошной лохотрон!
(сейчас даже постараюсь статью найти на эту тему...)
В любом случае базы тут нет (когда начинаешь разбираться в теме). Вся эта история про базу — иллюзия. Натянуть могут кого угодно и как угодно!
www.researchgate.net/publication/263224411_The_Non-Convergence_of_the_VIX_Futures_at_Expiration
www.analysisgroup.com/globalassets/uploadedfiles/content/insights/publishing/2019_examining_the_evidence_on_vix_manipulation.pdf
От себя добавлю — всё намного хуже! =)))
К вопросу о базе. По сути базой является не фьюч и даже не индекс VIX и уж тем более не SPX!
Базой являются «суммы» стаканов опционов на индекс S&P500 в 17:28 дня экспирации. Инструмент кажется интересным только пока тебя в нём не накуканят раз 20 во все стороны при любых позициях, а потом он уже не кажется таким уж интересным =)))
Ну это больше экзотическая проблема и не критичная.
www.cboe.com/us/futures/market_statistics/final_settlement_prices/
Мне не надо картинки на истории смотреть, спасибо. Всё отслеживается онлайн и в памяти остаются выводы =(
Антон Денисков (Fry), видимо это и были те 6 раз, что я нашел на истории :).
Фактически с виксами это предупреждение в IB странное и мало осмысленное. Ведь IB не по биржевой марже считает ГО (cверху накидывают раза в 2-3 больше). Но если бы брокер снизил ГО до биржевого, то суть предупреждения вот в этой таблице (см. самую свежую):
www.cboe.com/us/futures/notices/margin_updates/
И отсюда ясно, что чем ближе контракт к поставке (она же расчёт), тем больше надо маржи через ночь для удержания позиции. Почему так надеюсь не надо объяснять? =)
Ну и для визуализации временной структуры лично мне хватает этого простенького сайта:
vixcentral.com/