IPO СПБ Биржи

Приветствую! Думаю, вы с нетерпением ждали поста про самое ожидаемое IPO последних лет – это IPO СПБ Биржи. Сбор заявок вот-вот закончится, поэтому пост максимально актуален на данный момент.

СПБ Биржа – ведущий организатор торгов ценными бумагами международных компаний на российском финансовом рынке. Когда мы говорим об иностранных акциях, то имеем в виду их покупку именно на СПБ Бирже, хотя с недавнего времени Московская Биржа также активно вводит иностранные акции. В обращении на организованных торгах СПБ Биржи находятся 1,7 тыс. ценных бумаг иностранных эмитентов, включая акции, депозитарные расписки и еврооблигации.

IPO планируется провести 19 ноября, а сбор заявок длится до 18 ноября. Ценовой диапазон составляет $10,5-11,5 за акцию, а купить можно от 100$, хотя у некоторых брокеров минимальная сумма участия выше. Давайте разберем, дорогая ли предлагаемая цена и стоит ли в этом участвовать?

Структура анализа будет состоять в следующем:

1. Анализ финансовых показателей (темпы роста)

2. Анализ IPO и цены размещения (дорого или дешево)

3. Анализ перспектив (чего ждать?)

4. Преимущества и риски участия в IPO (участвовать или нет)

Начну с анализа финансовых показателей СПБ Биржи. За 2020 год компания заработала 3,3 млрд. руб. выручки, что в 4,6 раза (!) больше, чем в 2019 году. А только за 1 полугодие 2021 г. выручка больше, чем за весь 2020 год уже на 6%. Вы можете себе представить темпы роста?

По росту прибыли аналогичная ситуация. Если в 2019 году компания несла убытки, то в 2020 году заработала 1,2 млрд. руб. чистой прибыли. За 1 полугодие 2021 г. прибыль уже на 19% превышает весь 2020 год и составляет 1,42 млрд. руб.

Поэтому можно смело прогнозировать как минимум удвоение показателей по итогам 2021 года.

Справедливости ради стоит отметить, что до 2020 года, компания не показывала ударных темпов роста выручки, а по чистой прибыли вообще была убыточной. Лишь в последние 2 года с ростом оборота, клиентов и расширением рынков показатели пошли в гору. Но это больше даже результат работы самой биржи, в отличие, например, от добывающих компаний РФ, результаты которых почти на 100% зависят от рынка.

Я также проанализировал предлагаемую цену акций при IPO. Если брать верхний диапазон IPO в 11,5$ за акцию, то зная количество акций и годовую чистую прибыль, можно рассчитать PE акций. Кол-во акций известно и составляет 114,086 млн. штук, это можно найти в отчете. Учитывая темпы роста чистой прибыли компании, могу предполагать, что по итогам 2021 г., будет около 3 млрд. чистой прибыли. Таким образом, форвардный PE составляет 31, что вдвое больше, чем у конкурента – Московской Биржи с PE около 15.

Отвечая на вопрос, дорогая ли цена на IPO, можно смело сказать, что да, очень дорогая. Можно купить в два раза дешевле МосБиржу и получать дивиденды в 7% годовых или же СПБ Биржу без дивидендов вдвое дороже, но с космическими темпами роста.

Если гарантировать, что темпы роста сохранятся, то текущая оценка – это копейки. Даже на следующий год PE уже сравняется с Московской Биржей, а акции будут стоить в два раза дороже. Но таких гарантий вам никто не даст.

Среди перспектив у СПБ Биржи:

1. Выход на международный рынок (сейчас иностранные инвесторы могут получить доступ к торгам на площадке через российских брокеров).

2. За 3−5 лет увеличить число акций, допущенных к торгам, с 1,7 тыс. до более 2,5 тыс.

3. Расширение предложения иностранных акций с других международных бирж, таких как Лондонская, Франкфуртская, азиатских и других европейских бирж.

4. Начало работы запуску опционов на акции до конца года и запуск торгов этим инструментом в 2022 году.

5. Увеличение количества торгуемых еврооблигаций с 64 до более чем 1 тыс.

6. К середине 2022 года в планах запуск биржевых торгов иностранными ETF.

7. Нет планов по дивидендам. Планируется финансирование развития и расширения бизнеса.

Преимущества участия в IPO:

1. Космические темпы роста, которые через несколько лет при реализации планов кратно увеличат финансовые показатели.

2. Любая биржа, это как казино, т.е. они зарабатывают как на росте рынка, так и на его падении, за счет комиссионных доходов. Чем больше волатильность, тем больше доходы.

3. Компания еще совсем маленькая, есть куда расти. Если сравнивать выручки СПБ и Московской Биржи. СПБ в этом плане уступает в 16 раз по итогам 2020 года. По капитализации СПБ Биржа меньше МосБиржи более чем в 4 раза.

4. Безумный ажиотаж вокруг IPO, спрос превышает предложение в 2,5 раза. Самое ожидаемое IPO последних лет.

Риски участия в IPO:

1. Цена акций в 2 раза дороже, чем у Московской Биржи.

2. Сильный рост рынков может закончится, что снизит рост количества частных инвесторов на бирже. Если начнется коррекция или кризис на рынке, то число инвесторов может и вовсе начать снижаться, а вместе с ним и доходы биржи.

3. Повышение ставок ЦБ делает вклады более популярными среди населения. Зачем вкладываться в дорогой и непонятный фондовый рынок, когда можно будет получать 8% гарантированно?

4. Введение санкций может оказать негативное влияние на развитие международных проектов.

5. Пару месяцев назад проходило preIPO СПБ Биржи от Freedom Finance. Тогда акции продавали инвесторам по 13,53$, а сейчас на IPO они предлагаются по 10,5-11,5$. Т.е. убыток инвесторов около 20%. Думаете вас на IPO не смогут так нагреть? Да, легко.

Смеха ради стоит отдельно отметить, что сейчас сам же Freedom Finance хочет купить весь объем IPO. Т.е. продали сначала по 13,53, а сейчас покупают на 20% дешевле на IPO. Неплохо так, да?

Вывод: в любом IPO есть риски, можно быстро заработать, а можно надолго застрять в бумагах. Я никогда не инвестирую большие объемы сразу. Если и участвовать, то на небольшую сумму. Скорее всего, я так и сделаю: закину заявку на 100 или 200$. Как поступить вам – решать только вам. Можете воспользоваться моим анализом, изучить другие источники и принять свое самостоятельное решение.

Этот пост из моего блога об инвестициях в Instagram:

www.instagram.com/long_term_investments/?hl=ru

Подписывайтесь!