Криптозимы

Усман Чоан, кандидат экономических наук и президент Ассоциации гиперполиглотов (HYPIA), изложил свои рассуждения о криптозимах в рецензируемом научном журнале. Приводим основные тезисы его статьи.

Хронология криптозим

С 2009 года по декабрь 2017-го криптомир наблюдал стремительный взлет цен на биткоин, а затем и на эфир. В декабре взлет сменился устойчивым продолжительным снижением вплоть до первого квартала 2020 года. Наступила первая криптозима.

В первом квартале 2020 года мир охватила пандемия. Это послужило мощным импульсом для роста криптовалют. На рынок пришли новые игроки и инвесторы, которые хотели сохранить капитал, который приобрели на других рынках. К 2022 году импульс роста был израсходован.

Повышение ФРС процентной ставки в 2022 году привело к значительному падению цены биткоина на 67% — до уровня 2017 года (около $20k с пиковых $69k). Во втором квартале 2022 года началась вторая криптозима.

Курс биткоина Криптозимы

Курс эфира

Почему крипта упала вслед за традиционными финансовыми инструментами?

Крипта — всё еще слишком непонятный актив по сравнению с традиционными финансовыми инструментами. На практике это означает, что влияние китов на колебания цен крайне велико. Группа массивных кошельков может и, вполне вероятно, сдерживает рост.

Рост популярности крипты приводит к увеличению доли рынка, которой владеют институциональные инвесторы. Они рассматривают криптоактивы больше как часть диверсификации своего портфеля, а диверсификация нацелена на сохранение вместо роста. Это, впрочем, не объясняет, почему биткоин и эфир коррелируют с общим рынком финансовых инструментов.

Первая криптозима не была обусловлена общим движением рынка и может быть объяснена двумя факторами: усилением интереса со стороны регуляторов и, соответственно, ростом опасений китов. Вторая криптозима наступила синхронно с общим падением рынка.

На рынке закрепились пессимистичные ожидания в отношении роста.

Криптоанархисты верят: децентрализация и устранение промежуточных звеньев в финансовой системе создает для людей пространство для процветания, свободное от «тирании» и правительственных ограничений.

Вторая криптозаима показала, что большинство участников крипторынка — не криптоанархисты.

«Тирания» со стороны госструктур, в частности, Федеральной резервной системы, никуда не исчезла и вполне осязаема.

Крипторынок столкнулся с барьером, который трудно преодолеть без перехода сообщества к криптоанархистской этике. Институциональные инвесторы действуют по совершенно иной логике. Возникает «требование невозможного». Есть и другие препятствия: отмывание денег, хакерство, кражи и прочий криминал.

Одним из предполагаемых катализаторов криптозимы 2022 года также стал деморализующий инцидент, связанный с парой Terra и Luna, которые упали в мае 2022 года до почти нулевой стоимости, уничтожив рыночную капитализацию в размере $45 миллиардов.
Произошедшее развязало руки регуляторам, однако не это основная причина второй криптозимы.

Курс LUNA

Выводы

Криптозима-2022 показала, что диверсификация портфелей с помощью криптоактивов не работает в качестве инструмента хеджирования. Крипта — не альтернатива традиционным инструментам.

Нет ясности, насколько долгой будет вторая криптозима. Прошлая закончилась благодаря внешним обстоятельствм, возникшим из-за пандемии. Если бы не эти обстоятельства, первая зима, не превратилась бы в жаркое инвестиционное лето.

В долгосрочной перспективе криптозимы вряд ли будут столь драматичными. Криптовалюты станут общепринятым ликвидным инструментом инвесторов, либо будут оттеснены на задворки. В первом случае их стоимость будет в разы выше уровней, которые были достигнуты до сих пор. Во втором случае она будет лишь исчезающе малой долей от этого диапазона.