Расчёт доходности облигаций
Урок №6
Сегодня мы поговорим про то как считается доходность облигаций.
Она может считаться по разному в зависимости от целей и сроков удержания облигаций.
Если вы покупаете облигации и держите до погашения, то это одна доходность, если держите первый год и продаёте, то это другая доходность, если держите до погашения и реинвестируете купоны, то это опять же другая доходность.
Рассмотрим основные способы расчёта доходностей:
• КУПОННАЯ ДОХОДНОСТЬ
Это размер выплат относительно номинала облигации.
Формула: Купоны за год/номинал*100% Так мы можем взять любую облигацию и посчитать. Возьмём к примеру облигацию КЛС-Трейд $RU000A105QL6 Они платят 44,88 рублей 4 раза в год, что выходит в 179,52 рубля за год с облигации. Номинал 1000 рублей.
Считаем по формуле: 179,52/1000*100=17,952%
Смотрим на ставку купона у эмитента и видим, что она 18%. Немного схитрили написав 18%, но в целом получается очень близко.
Возьмём ещё одного эмитенты, чтобы закрепить знания.
По облигациям Глоракс $RU000A105XF4 платят 37,4 рубля 4 раза в год, что составляет 149,6 рублей за год с облигации. Номинал также 1000 рублей
Считаем: 149,6/1000*100 = 14,96%. Указано, что платят 15%, но по факту имеем 14,96% 🤣
Проверил ещё много выпусков и выяснил, что все до единого выпуски по факту платят чуть-чуть меньше, чем заявлено. Доли процента, но всё же. Возможно я чего-то не знаю. Если среди прочитавших найдётся человек, который объяснит почему так, то буду признателен.
Но ведь облигации не всегда торгуются по номиналу и уходят в разные стороны, поэтому есть и другие способы расчёта доходности.
• ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ
Данный способ показывает более точную доходность, которую вы будете получать при покупке облигаций не по номиналу.
Формула: купоны за год/цена облигации*100%
Проверим те же самые облигации (КЛС-Трейд и Глоракс).
КЛС-Трейд на момент написания публикации имеет стоимость 1047,5 рублей, а остальное нам уже известно.
Считаем: 179,52/1047,5*100=17,13%. Ещё чуть-чуть и доходность по бумаге будет почти на 1% ниже.
Глоракс торгуется по 1003 рубля.
Считаем: 149,6/1003*100=14,915%. Тело выросло всего на 3 рубля, поэтому разница минимальна.
Однако, этот способ не показывает той доходности, которую вы получите, если будете держать облигацию до погашения.
В следующем уроке покажу оставшиеся формулы для расчёта доходности облигаций + подготовлю таблицу, в которой возможно будет рассчитать все виды доходностей облигаций.
Если понравился урок, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня 😎
Мой телеграмм-канал: https://t.me/filippovich_money
Мой профиль в пульсе: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Philippovich/
Много что нового и интересного для себя узнаете
В частности для ситуации «якобы 4 раза в год» на самом деле выплата идёт раз в 91 день. Что 1) соответствует примерно 1/4 года, 2) делится на 7, т.е. купонная выплата всегда будет в один и тот же день недели.
Зуб не дам, но скорее всего и год тут всегда «стандартный» — 365 дней. Т.е. не важно, если облига была выпущена в високосный год. По крайней мере не видел, чтобы купоны становились меньше в високосные годы.
Итого считаем по новому:
ОКРУГЛИТЬ(1000 * 18% / 365 * 91) = 44.88
ОКРУГЛИТЬ(1000 * 15% / 365 * 91) = 37.40
Сошлось идеально.
Добавлю, что эта особенность имеет маленький неприятный побочный эффект.
Якобы 3-х летние облигации, на самом деле являются 91*4*3 = 1092 дневными (т.е. 2-хлетними и 362-х дневными) облигациями.
А неприятность тут в том, что в случае входа на размещении и держании до погашения вам не хватит всего 3-х календарных дней для получения ЛДВ.
Ну и вообще в общем случае N-летняя облига, на самом деле имеет N-1 полных лет с точки зрения ЛДВ.
Более того, он не покажет даже доходности, которую вы получите в течение года. Потому что при прочих равных тело облигации через год изменит свою стоимость (потому что стоимость тела стремится к номиналу по определенной формуле).
И даже не покажет доходности за 1 день, потому что тело облигации меняет свою теоретическую стоимость ежедневно (хотя на фоне ежедневной волатильности это не так заметно).
В целом для меня ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ вообще непонятное число. Не понимаю её аналитической ценности. Такую доходность нельзя в реальности получить ни при каких искусственно заданных разумных ограничениях (например, предположим, что ключевая ставка не меняется, предположим, что рейтинг облигации не меняется, в общем ничего не меняется кроме времени).