Дмитрий Вигуляров
Дмитрий Вигуляров личный блог
21 июня 2023, 14:51

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Компания WHOOSH —разработчик технологических решений и оператор микромобильности.

Видели электросамокаты? Удобный сервис, хоть и сезонный. Аренда самокатов — это какшеринг. Этим и занимается компания.

Что в ней интересного?

Высокие темпы роста операционных показателей. Перспективы роста рынка. По сути, это молодая компания, которая находится на зарождающемся рынке.

Преимущества:

• Лидер на растущем рынке.

Консалтинговая компания Б1 прогнозирует развитие рынка кикшеринга в России: среднегодовой темп роста с 2021 по 2026 год в денежном выражении составит около 60%

• Собственные облачные разработки и программное обеспечение.

Низкая зависимость от поставщиков ПО.

 

Стратегические возможности развития компании:

• Увеличение количества пользователей в городах, где уже есть операторы кикшеринга

• Увеличение количества пользователей в новых городах

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Сейчас компания присутствует в 50 городах в странах СНГ.

В 2022 году у компании зарегистрировано более 55 милионов поездок и почти 12 миллонов зарегистрированных пользователей.

• Расширение каналов сбыта

• Расширение портфеля услуг (например, продажи дополнительных сервисов – собственных или в партнерстве)

• Выход в новые сегменты (например, B2B)

• Развитие франчайзинговой сети.

Безусловно, не всё так идеально, поэтому давайте поговорим о рисках.

 

Риски бизнеса:

• Снижение стоимости поездки из-за ценовой войны;

• Низкие темпы развития инфраструктуры для микромобильного транспорта;

• Введение регуляторных ограничений.

 

Бизнес не был бы бизнесом, если бы был безрисковым. Но тем он и интересен.

Перед нами молодая IT-компания, которая работает на растущем рынке — всего около 20% развития рынка.

И самый главный вопрос — стоит ли в неё инвестировать? Для этого нужно проанализировать финансовую отчетность.

 

Анализ отчетности

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

В 2022 году мы видим сильный прирост операционных показателей.

Рентабельность на уровне 11%. Но важнее посмотреть на показатели в динамике.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Так как это молодая компания, которая недавно вышла на IPO, мы имеем 4 отчетных периода.

Показатели роста действительно впечатляют.

• Выручка с 2019 года выросла в 100 раз;

• Операционная прибыль выросла в 54 раза;

• Чистая прибыль выросла в 37 раз.

 

Сразу можно обратить внимание, что маржинальность операционной прибыли снизилась с 37% в 2019 году до 20% в 2022.

Учитывая бурные темпы роста, это можно считать нормой, потому что при такой расширении невозможно оптимизировать все расходы и сохранить маржинальность. Более того, растет стоимость персонала, который обслуживает самокаты.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Сразу по пунктам:

• Коэффициент краткосрочной ликвидности отличный — 1,97

Очень важно, чтобы оборотные активы компании превышали краткосрочные обязательства. Это создает оборотный капитал и сильное финансовое состояние компании.

• У компании 5,6 миллиардов долгов, что составляет 49% от всех активов. Это высокий показатель, который снижает финансовое состояние.

Всего обязательств в структуре активов 57% — это приемлемый показатель, но опять же, важна динамика.

С 2019 года:

• Активы выросли в 63,5 раза;

• Обязательства выросли в 43 раза;

• Капитал вырос в 241 раз.

Про долг тут писать не буду, потому что в 2019 году его фактически не было.

 

Но самое важное — это высокие темпы роста капитала и нераспределенной прибыли. Это самое важное в компании, потому что эти пункты будут очень важны при оценке компании. Особенно, когда темпы роста начнут снижаться и акции придут к справедливой стоимости.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ

Тут нам важно разобраться в том, откуда у комании деньги.

Самое основное — это операционный денежный поток и финансовый. Операционный показывает денежный поток от самого бизнеса, финансовый — от внешнего привлечения (выпуск новых акций, выпуск долга, привлечение кредитов).

Что мы тут видим?

Операционный денежный поток положительный и вырос в 22 раза с 2019 года.

Но в то же время в финансовом денежном потоке мы видим, что компания регулярно привлекает деньги через кредиты, а также через выпуск акций. Но если выпуск акций связан с IPO и увеличением уставного капитала, то кредитов компания привлекает немало.

В 2022 году при помощи кредитов было привлечено 8 миллиардов рублей. Что составляет почти 80% от общего дененжного потока компании.

Безусловно, это минус. Потому что для стабильных инвестиций нам нужны компании, которые могут самостоятельно генерировать денежный поток. И хоть я и понимаю, что для растущей компании это нормально — но безопасным я это точно назвать не могу.

 

Анализ стоимости

На момент написания статьи одна акция стоит — 232 рубля.

WHOOSH - ИНВЕСТИЦИИ В БУДУЩЕЕ График акций с момента IPO

 

Всего у компании 111 382 432 акций. Получается, капитализация компании — 25 840 724 224 рублей.

При этом, выручка компании — 6 960 851 000 рублей. Чистая прибыль — 830 504 000 рублей. Капитал — 4 869 147 000 рублей.

 

Если посмотреть на стандартыные коэффициенты:

P/E — 31

P/B — 5.3

Очень высокая стоимость компании на рынке, даже без учета средней чистой прибыли. Но здесь в этом нет смысла из-за высоких темпов роста.

О чем это говорит?

О том, что перед нами компания, от которой рынок ждет колоссальных темпов роста. Такая оценка высокая даже для американского рынка, не говоря уж про российский.

И тут я всегда думаю о том, что бизнес — не то место, где все предсказания сбываются. Как бы нам того не хотелось. А ожидания вы видели выше — 60% ежегодного роста рынка в год до 2026 года.

В целом, мне эта компания напоминает Tesla, которая также была популярна и дорогая из-за резкого роста популярности рынка. Но затем рухнула на 70% в цене из-за неоправданных ожиданий.

Поэтому в компании WHOOSH инвесторы сильно рискуют своими деньгами.

 

Давайте подведем итог. Перед нами:

• Молодая компания на растущем рынке с высокими темпами роста. Ожидания роста также очень высокие, о чем сигнализирует высокая оценка компании на рынке.

• С неплохим финансовым состоянием, если закрыть глаза на высокий уровень долга;

• С ужасной структурой финансирования — 80% денежных средств идут от внешнего финансирования без учета выпуска акций.

 

При этом, никто не гарантирует выпуска новых акций, что будет снижать долю акционеров и снижать ценность акций на рынке. Также, никто не может гарантировать, что темпы роста, которых ждут акционеры — сбудутся.

В таком случае, в этой истории можно неслабо потерять.

 

Всё всегда сводится к рискам. И к их реализации. У меня рука не поднимется добавить эту компанию в портфель, как бы мне не нравилась идея молодого рынка и высоких темпов роста.

Но я стараюсь вещать о разумных и безопасных инвестициях. А вы свое мнение оставьте, пожалуйста, в комментариях.

 

27 Комментариев
  • Екатерина Кр
    21 июня 2023, 16:15
    У компании растущие долги и активы, часть которых существует только на бумаге…
  • Igor Boroda
    21 июня 2023, 16:32
    Сколько же вам всем платят за посты.... 
    • Tуземец
      21 июня 2023, 16:41
      Igor Boroda, ты бы до конца прочитал, он жеж не вербует в покупку. а вот давеча ты общался в блоге «Карманы» с платным ботом, это да. там вообще их полно, в основном с регистрацией 6-7 апреля.вот часть этой шайки ))




      какбэ  правилами такое не приветствуется, но гуттаперчевому Тиме норм ))
      • КРЫС
        21 июня 2023, 16:49
        Tуземец, может и не вербует, но «какшеринг» от автора, пожалуй, закопирайтю -))))
        • Tуземец
          21 июня 2023, 16:52
          КРЫС, я тож закопирайтил )))
      • Tуземец
        22 июня 2023, 12:20
        вот ещё пучок )) тож 6-7 апреля.какой бизнес такой и пиар какой хан, такая и орда



  • Красный Уйбуй
    21 июня 2023, 16:38
    Для меня Вуш-бумага для краткосрочных спекуляций… Для долгосрока есть гораздо более безопасные варианты. Например тот же Сбер, который  выйдет на 500 рублей за акцию на горизонте трех лет и еще попутно 100 рублей дивов за этот период выплатит… По Сберу расчеты на коленке, но рисков по сравнению с ВУШем 0.
    • Piliph
      21 июня 2023, 16:46
      Красный Уйбуй, при чем тут Сбер? Вы ещё про Газпром напишите. У них ведь с Вушем столько общего!
      • Красный Уйбуй
        21 июня 2023, 16:58
        Piliph, мне кажется, что я понятно свою мысль выразил. Газпром мне, кстати, не нравится. Я помню еще лет 10 назад его по 190 торговал, а сейчас он 170.
  • Piliph
    21 июня 2023, 16:49
    А почему не упомянули про новый выпуск бондов? Апро Бразильские планы, или это утка какая-то?
  • GrayRat
    21 июня 2023, 16:50
    Про вуш велосипеды не рассказали.
    Стали попадаться на стоянках.
  • Ирина Чернецова
    21 июня 2023, 17:03
    В акции их лезть не буду, а в долг немножко дам (поучаствую во втором выпуске облигаций на 3% от одного из портфелей).
  • NNM
    21 июня 2023, 17:10
    юрент же более распространяется и хорошая система бонусов в афк составляющих
  • GOLD
    21 июня 2023, 17:43
    Это платный пост?
  • Сeм
    21 июня 2023, 18:19

    этому барахлу цена рублей 20 от силы, а лучше банкротство и делист. 

    Услуги на аренду 2хколесного говна в 3 раза переоценены. Скоро накатаются все и на такси пересядут 

  • Сeм
    21 июня 2023, 18:21

     это ваще огонь:

    Про долг тут писать не буду, потому что в 2019 году его фактически не было.

  • Принцип Парето
    21 июня 2023, 18:29
    За последние 2 года, судя по слайду, среднее количество поездок на клиента не меняется. Следовательно для роста нужно привлекать больше и больше клиентов. Интересна какая емкость рынка, которую может заполнить. Для того чтобы P/E — пришел к условно нормальному значению, нужен рост минимум в 3 раза, при сохранении текущей маржинальности. Т.е. под 40 миллионов клиентов. Честно говоря выглядит сверхоптимистично. Для сравнения у Яндекса 22,1 млн подписок.
  • Игорь Петров
    21 июня 2023, 18:43
    Спекулятивная бумага.  Никаких долгосроков с ней нельзя рассматривать.  Факторов против вагон и тележка, а факторов за, не вижу. Года три побарахтаются и на выход.
  • 403ERROR
    21 июня 2023, 19:05
    горите вы в аду со своими самокатами
  • Eugene Golovachev
    21 июня 2023, 20:11
    Аренда самокатов — это какшеринг.
    какшеринг.

    Полностью конченный какшеринг :3
  • Дэн
    22 июня 2023, 10:04
    Рисков полно. Еще регуляторы толком не оттоптались на самокатчиках. Запреты и ограничения — лишь вопрос времени. А заканчивают подобные конторы почти всегда одинаково — длиннющей красной свечой без выкупа

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн