Дивиденды: нужны ли они инвесторам и для чего?

Казалось бы, про дивиденды известно всё. Если инвестор, даже не имеющий профильного экономического образования, знает, что такое акция, и чем она отличается от облигации, как правило, он знает и то, что выпустившая акцию компания-эмитент платит по ней дивиденд. А дивиденд – это, как известно даже непосвящённым, часть чистой прибыли, которую акционеры по решению общего собрания распределяют между собой в качестве вознаграждения за успешные финансовые результаты отчётного периода. И что тут обсуждать, на первый взгляд?

На самом деле, далеко не все даже опытные инвесторы понимают подлинное значение дивидендов. Более того, дивиденды по акциям многие десятилетия являются предметом спора предпринимателей, трейдеров, частных инвесторов, управляющих активами и даже знаменитых учёных относительно их значимости для акционера. О значимости (или наоборот, о незначительности) дивидендов для акционеров и вообще для фондового рынка написаны тома исследований, защищены диссертации и даже присуждены Нобелевские премии. В частности, ещё в середине XXвека Нобелевскую премию, в том числе, и за исследования в области значения дивидендов для фондового рынка получили американские экономисты Франко Модильяни и Мертон Миллер. Но они как раз считали, что дивиденды для фондового рынка и даже для конкретного владельца акций значения не имеют. По их мнению, дивиденд – это всего лишь небольшой «кусочек» чистой прибыли, выплачиваемый акционерам, в то время как для развития бизнеса эмитента и роста его рыночной капитализации значение имеет сам размер чистой прибыли и её динамика в сравнении с прошлыми отчётными периодами. Основной доход акционеров, согласно этой точке зрения, это доход от роста рыночной капитализации, на которую влияет размер чистой прибыли, а выплата дивидендов – всего лишь юридический и имиджевый вопрос для эмитента. Отчасти с этим аргументом можно согласиться, поскольку не каждый эмитент способен платить дивиденды, доходность по которым может обогнать инфляцию, да и выплачиваются они, как правило, раз в полгода или в год, в лучшем случае – три или четыре раза в год, так что не могут быть существенной прибавкой к зарплате или пенсии акционера. 

Однако указанная выше концепция относится к XX веку, а в наши дни, когда акционеры и инвесторы придают теме деловой репутации компании и снижению инвестиционных рисков гораздо больше значения, чем в прошлом веке, есть немало аргументов в пользу того, что дивиденды имеют очень важное значение для инвестора. Во-первых, потому что инвестиции в акции эмитентов, которые регулярно выплачивают акционерам дивиденды хотя бы раз в год, являются очень хорошим способом снижения риска вложений в акции. Традиционно акции считаются финансовым инструментом наиболее высокого класса риска по сравнению с менее рискованными облигациями, паями ПИФов и особенно с банковскими депозитами, но регулярные выплаты дивидендов являются практически гарантированным доходом акционера, который часть рисков инвестиций в акции способны значительно нивелировать. А по привилегированным акциям дивиденд гарантирован не только де-факто, но даже юридически – ведь если эмитент не выплатит по этому классу акций дивиденды, владельцы таких бумаг сразу же приобретают ранее отсутствовавшее право голоса на общем собрании акционеров, что, разумеется, будет не подарком для контролирующего акционера. Во-вторых, объявления эмитента о том, что его совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров рассмотреть вопрос о выплате годовых или промежуточных дивидендов, и тем более – решения общих собраний акционеров об утверждении рекомендованных советом директоров выплат и размера дивиденда, являются важным сигналом для рынка акций эмитента о том, что положение эмитента на рынке своей основной деятельности и финансовое положение эмитента устойчиво, а завершённый отчётный период прошёл для эмитента успешно. В противном случае у эмитента не было бы достаточно средств, чтобы вознаградить акционеров гарантированным доходом в виде дивидендов. Такую информацию, конечно, можно получить из финансовой отчётности эмитента, но она не во всех случаях может ответить конкретному акционеру на его логичный вопрос – «а что конкретно я получу от вашего роста чистой прибыли?», а вот рекомендация совета директоров акционерам одобрить предложенную выплату дивидендов – может, не говоря уже о самом факте получения акционером желаемой выплаты. В-третьих, в XXI веке во всём мире, и, в том числе, в России, большое значение придаётся качеству корпоративного управления у каждой публичной компании, что включает не только высокое качество управления бизнесом и трудовым коллективом компании, но ещё и умение её контролирующих акционеров соблюдать права миноритарных акционеров. А право на получение дивиденда является, в том числе, согласно российскому законодательству об акционерных обществах, одним из важнейших прав акционера наряду с правом голоса на общих собраниях у владельцев обыкновенных акций.

Для того, чтобы заработать на дивидендах, будущему инвестору сначала нужно определить для себя эмитента или составить себе список эмитентов с хорошей дивидендной историей, то есть историей стабильных, регулярных и желательно постоянно растущих выплат от одного дивидендного периода (год, полугодие, квартал) к другому. С дивидендной историей эмитента всегда можно ознакомиться в открытом доступе на его официальном сайте для инвесторов. В России такими эмитентами являются так называемые «голубые фишки», к которым относятся ЛУКОЙЛ, Газпром нефть, МТС, Северсталь, Татнефть, Сургутнефтегаз и ряд других высоконадёжных корпоративных эмитентов. Если выбранный вами эмитент имеет в свободном обращении выпущенные акции двух типов (категорий) акций – обыкновенные (голосующие) и привилегированные (неголосующие, но с гарантированной выплатой дивиденда), нужно определиться, в акции какого типа или категории вы хотите инвестировать. Можно приобрести и те, и другие бумаги, а можно, по вашему желанию,  остановиться только на привилегированных акциях, потому что по ним дивиденд гарантирован. Минус инвестиций в привилегированные акции, или, как их называют на биржевом сленге, «префы», заключается в том, что на рынке эти акции нередко бывают менее ликвидными, чем обыкновенные акции того же эмитента, то есть их труднее продать. Однако к таким надёжным эмитентам, как Сургутнефтегаз или Татнефть, такая ситуация не относится – привилегированные акции этих эмитентов такие же ликвидные и надёжные, как обыкновенные, а «префы» Сургутрнефтегаза на российском фондовом рынке даже считаются защитными бумагами в случае обесценения рубля! Также инвестору, приобретая акции ради дивидендов, важно знать, что такое дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов (так называемая «дата отсечки») и экс-дивидендная дата, то есть дата, не позднее которой инвестор, желающий получить дивиденды, должен приобрести акции. Инвестор, не успевший приобрести акции эмитента до наступления экс-дивидендной даты, не сможет попасть в список акционеров для получения дивидендов. «Дата отсечки», то есть закрытия реестра для получения дивидендов, всегда заранее объявляется эмитентом одновременно с объявлением даты будущего общего собрания акционеров, которое эти дивиденды будут утверждать, а экс-дивидендная дата, как правило, наступает за два рабочих (торговых) дня до даты закрытия реестра, поскольку юридически купивший акцию инвестор становится её владельцем, то есть его имя включается в реестр акционеров в течение двух рабочих дней с даты покупки акций. Также ещё, если вы приобретаете акции с целью получения дивидендов, вам будет важно понимать, что такое дивидендная доходность. Она рассчитывается как отношение размера дивиденда по акции за конкретный период к рыночной цене акции, выраженное в процентах. Этот показатель нужен, прежде всего, для того, чтобы сравнить его с годовой инфляцией. Например, если годовая инфляция в стране по итогам года составила, допустим, 7,5%, а эмитент акции, которой вы владеете или собрались купить, рекомендовал общему собранию акционеров утвердить годовые дивиденды, доходность по которым составляет 8-9%, значит, вы выиграли, поскольку дивиденд по вашей акции обогнал инфляцию. А если эмитент предложил вам такую же доходность за неполный год, например, за полугодие или девять месяцев года, при том же самом уровне годовой инфляции в стране, то вы очень сильно выиграли, поскольку получили за неполный год доходность, превышающую годовую инфляцию. Так что для целей получения дивидендов акции высоконадёжных эмитентов не только можно, но и нужно приобретать, потому что в подавляющем большинстве случаев это выгодно с точки зрения доходности, а риски инвестиций в «дивидендные» акции, как правило, невысоки.