У Аэрофлота на сайте выложен совершенно чудесный databook – руки чешутся сделать подробную модель. Но некогда. Сделаю, когда будут полные данные за 2024 год.

Пока обновил предыдущую оценку. Факт за полугодие позитивнее моего прогноза по итогам 1 квартала, поэтому value выше. EV вырос с 1,1 трлн.руб. до 1,3. При этом чистый долг снизился с 0,63 до 0,56 трлн., поэтому оценка equity существенно выше. Справедливая стоимость — на уровне 185 руб. за акцию, рынок компанию радикально недооценивает!

DCF Aeroflot 2q2024

При этом в моей модели рост пассажиропотока ниже, чем в стратегии-2030 самого Аэрофлота (они планируют выйти на 65 млн. пассажиров). Маржа EBITDA в прогнозе ниже, чем факт за 2023 год. Капекс заложен на уровне максимального из ретро-периода – более 16% выручки. Но даже если его удвоить, итог все равно перекроет текущие котировки! Очень низкий EV/EBITDA… :-/