комментарии Александр Е на форуме

Башнефть - заметки на полях 2020

С тех пор, как Башня ушла под Роснефть, она стала дойной коровой для Роснефти и повернулась к миноритариям одним местом. Если бы не Башкирия в составе акционеров, не удивлюсь, если бы Башнефть вообще перестала платить дивиденды, оставляя всю прибыль в Роснефти в виде дебиторки. Превратилась бы в сундук мертвеца типа мечеловских дочек. Кризисом 2020 компания воспользовалась в этих вот интересах, отменив дивы за 2020 год по формальным мотивам и сократив их в предыдущем году.

Посмотрим, что происходит сейчас. Годовой отчет не готов, да он и малоинформативен. Смотрим МСФО 2020.

Баланс. В кои-то веки сократилась дебиторка, которая росла годами, на 23 млрд. Параллельно подросли основные средства на 40 млрд, видимо Роснефть решила финансировать инвестиции. Долг вырос, с 127 до 137 млрд, еще и денег заняли на капзатраты.

С ОПУ все ясно, убыток из-за низких цен на нефть.

Денежные потоки. Все не так плохо тут, 64 млрд против 87 млрд прошлогодних – не такое уж и сильное падение, могли бы выделить что-то на дивы? Нет, на инвестиции закинули 57 млрд, 10 млрд выплатили процентов, 18 млрд – дивы 2019, вот и разошлось все заработанное, еще и занимать пришлось…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон - заметки на полях 2020

Химические удобрения на коне. Мировые цены на еду и на удобрения растут, Акрон вместе с Фосагро имеет отличные перспективы. Обе компании мне нравятся больше, но Фосагро я традиционно отдавал приоритет как более дешевой. Теперь Фосагро сильно переоценилась, время подробнее рассмотреть Акрон.

Годовой отчет.

Полным ходом идет реализация инвестиционной программы до 2025 года, это вместе с высокими ценами на удобрения должно дать со временем хороший рост выручки. Задачу себе ставлю: покопаться в проектах инвестпрограммы и спрогнозировать, как после капексов повысятся производственные показатели и выручка.

На Россию только 20% выручки. Т.е. девальвация рубля будет только в плюс.

Дивиденды платит стабильно, в т.ч. за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. Хотя в прошлом и этом году отмечено снижение, т.к. на капексы надо много денег, и дивы платились в т.ч. в долг, который прилично вырос. Долговая нагрузка пока еще приемлемая, меньше 3 Ебитда. Но большая часть в долларах, это нужно учитывать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

VEON - заметки на полях 2020
Теперь VEON. Гадкий утенок от российской сотовой связи, отменивший дивиденды и несколько раз поменявший руководство. Единственная компания, которую я знаю, которую возглавляют сразу два гендира, турок и испанец. ХЗ как они там решения принимают. 

Начну с презентации, она достаточно информативная у них обычно. 
Годовая выручка немного упала (хотя по отношению к прошлому кварталу немного приросла). Честно говоря, плохой результат, т.к. связисты имели все шансы в карантинный год поднять денег, что и сделал например МТС у нас или T-Mobile в Штатах, или China mobile. 
Капзатраты нарастили. 
Есть небольшие драйверочки роста по новым сервисам, JazzCash и телевидение. 
Всю презентацию хвалятся ростом количества юзеров 4G. Не понимаю радости, это у всех операторов так. 
В России пошел рост выручки, но не Ебитды (в отличие опять же от того же МТС). 
На 2021 ждут вялый рост выручки (до 10%). 
Про дивиденды ни слова. 

Отчет смотреть лень, в принципе все цифры есть в презентации. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Globaltruck - заметки на полях по итогам 2020
Начинаю ежегодный анализ эмитентов, которые являются потенциально привлекательными или возможно когда-нибудь ими станут. 
А то с переходом на работу на американские биржи стал про Мосбиржу забывать. 

Первый по списку — Globaltruck. Автоперевозки. Путешествуя по России, постоянно замечаю их машины, в целом бизнес интересный. На сайте презенташка для инвесторов, начну с нее. 
Начинается презентация с анализа тенденций в отрасли, это хорошо. Пишут, что в 2020 спад грузоперевозок, с 2021 восстановление. Ссылаются на M.A.Research, ну я не колеблясь нашел сайт этой компании и посмотрел свежие данные. На самом деле оказывается в 2020 спада не было. https://ma-research.ru/novosti-issledovanij/item/304-sbornye-gruzy-sokhranili-polozhitelnuyu-dinamiku-v-2020-godu.html Это интересно. «По оценке M.A.Research, в 2021-2023 гг. рынок автомобильных перевозок будет расти в среднем на 3,6% в год.» Это тоже в плюс, хотя и небольшой рост. 

Дальше. Доля Глобалтрак увеличилась за два года до 2,2% от рынка, неплохо. Прогнозируют рост в связи с онлайн-коммерцией, это заказчики ГТРК, хотят на это сделать ставку. Хотят поднять выручку в 2,5 раза (до 2023? не очень ясно) за счет цифровизации и партнерских моделей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вот это поворот. То не будет див, а теперь размер дивидендов будут обсуждать.

khornickjaadle, размер дивов должны раз в год обсуждать по закону. Судя по отчетности, с живыми деньгами там не очень.

Александр Е, Вот живые деньги как раз есть от облигационного займа. Там следующий облигационный займ погашать по-моему в конце года, а на текущую деятельность заняли у ВТБ. Могли бы и див подкинуть.

khornickjaadle, посмотрите отчетность, конкретно отчет о движении денежных средств. Денежный поток от операционной деятельности отрицательный. ОРУП облигациями (и другими способами) деньги занимает, чтобы держать на плаву свой бизнес. Там не очень хорошо с деньгами, не до дивидендов. Тем более что платить дивиденды для мажора = 50% отдавать минорам, это незачем делать, если можно деньги вывести другими путями.

Александр Е, Посмотрел отчёт ООО ОР, оказывается чистая прибыль за 1 квартал. Вытащили финрез прочие доходы, может выручку от маркетплейса туда запихнули.

khornickjaadle, маркетплейс не может быть в прочих доходах (он в выручке), а там в основном всякая фигня типа начислений и списаний резервов. Вот кстати последняя новость про списание кредитного льготного долга пойдет в прочие доходы, а может она уже там.
Я не про прибыль, я про движение денег. Если посмотреть отчетность МСФО по всей группе, то увидим отрицательный операционный поток, минус 0,5 млрд. То есть компании не хватает денег, даже просто чтобы вести бизнес. Это нормально, когда компания бурно растет, но ОРУП не растет уже, а сокращает количество магазинов.
Плюсом к тому — основная дочка (ООО ОР) не зарабатывает деньги, убыток за 2020. То есть все эти 800+ магазинов нихера не приносят денег. Всю контору вытащили в плюс микрозаймы.
В финансах компании явные проблемы.

Вот это поворот. То не будет див, а теперь размер дивидендов будут обсуждать.

khornickjaadle, размер дивов должны раз в год обсуждать по закону. Судя по отчетности, с живыми деньгами там не очень.

Александр Е, Вот живые деньги как раз есть от облигационного займа. Там следующий облигационный займ погашать по-моему в конце года, а на текущую деятельность заняли у ВТБ. Могли бы и див подкинуть.

khornickjaadle, посмотрите отчетность, конкретно отчет о движении денежных средств. Денежный поток от операционной деятельности отрицательный. ОРУП облигациями (и другими способами) деньги занимает, чтобы держать на плаву свой бизнес. Там не очень хорошо с деньгами, не до дивидендов. Тем более что платить дивиденды для мажора = 50% отдавать минорам, это незачем делать, если можно деньги вывести другими путями.

Вот это поворот. То не будет див, а теперь размер дивидендов будут обсуждать.

khornickjaadle, размер дивов должны раз в год обсуждать по закону. Судя по отчетности, с живыми деньгами там не очень.

Анализ выручки и запасов ПАО ОР за 2021 год. Выручка. Маркетплейс — 2,4 млрд. руб. (рост в 2 раза по прогнозам компании, ОЗОН заявил о росте своего маркетплейса на 90%). Выдача посылок — 0,3 млрд. руб. (комиссия за выдачу пойдёт в ЕБИТДу по ожиданиям руководства ОР). МФО — 2,7 млрд. руб. (думаю роста не будет, так как прекратился рост сети объектов продаж компании). Розница+опт — 5,6 млрд. руб. (исходил из того, что наценка на реализуемый товар СТМ сохранится и в 2021 году в районе 60% как и в 2020 году. План по реализации запасов в сумме 3,5 млрд. руб. за 2021 год прописан в МСФО 2020. Итого с наценкой 60% получается 5,6 млрд. руб.) В сумме получается прогнозная выручка за 2021 год 2,4+0,3+2,7+5,6=11 млрд. руб. Запасы. Авансы выданные под закупку товара под СТМ 4,4 млрд. руб., продажи 3,5 млрд. руб. планируются в 2021 году. Итого возможный рост запасов товара СТМ — 0,9 млрд. руб. По маркетплейсу исходил из объёмов отгрузок за 2020 год в 4 млрд. руб. При этом рост кредиторки составил 2 млрд. руб. Компания не даёт данные по разбивке запасов СТМ и маркетплейса, но предположительно рост запасов маркетплейса составил 2 млрд. руб. в 2020 году. Соответственно, при планируемом объёме отгрузок на маркетплейс в 8 млрд. руб. за 2021 год его запасы увеличатся ещё на 2 млрд. руб. соответственно, и кредиторка за 2021 год может составить 4,5 млрд. руб. (рост на 2 млрд. руб. за год). Итого рост запасов за 2021 год где-то на 0,9+2,0=2,9 млрд. руб.

khornickjaadle, не смущает, что они из 10+++ миллиардов запасов хотят реализовать 3,5? А с остальным что будут делать? )))

Падают и акции и облигации. После плохой отчётности МСФО у инвесторов возникло право на досрочное погашение облигаций на сумму 3,5 млрд.руб. а это может спровоцировать дефолт. Спасти ситуацию может ВТБ

Валдис Куксаев, Давно уж надо спасать. У ОР рентабельность по ЧП за провальный 2020 год лучше, чем у Магнита, у которого в 2020 году и проблем-то не было.

khornickjaadle, обувка — средний сегмент, бизнес не растет, Магнит — растущий в долг низкий сегмент, нельзя их рентабельность сравнивать, у обувки наценка в несколько раз выше.

Александр Е, Да я к тому, сколько ВТБ заработал на Магните — 50% за пять лет примерно. То же можно сделать и с ОР, начав скупать с рынка по 30 руб. бумаги. Потенциал масштабирования у ОР выше, чем у Магнита. Это уже не обувь, а маркетплейс с переходом в он-лайн — быстрорастущий сегмент.

khornickjaadle, в онлайне у ОР конкурентов будет на порядки больше, чем в оффлайне. Посмотрим.

Падают и акции и облигации. После плохой отчётности МСФО у инвесторов возникло право на досрочное погашение облигаций на сумму 3,5 млрд.руб. а это может спровоцировать дефолт. Спасти ситуацию может ВТБ

Валдис Куксаев, Давно уж надо спасать. У ОР рентабельность по ЧП за провальный 2020 год лучше, чем у Магнита, у которого в 2020 году и проблем-то не было.

khornickjaadle, обувка — средний сегмент, бизнес не растет, Магнит — растущий в долг низкий сегмент, нельзя их рентабельность сравнивать, у обувки наценка в несколько раз выше.

Часто можно слышать тезис, что энергетика — защитный актив. Тем более такой, как ФСК, надежнейшая компания-монополист с хорошей дивидендной историей.
Правда заключается в том, что в любой кризис в нашей стране падает потребление энергии. Вследствие этого падает выручка электросетевых организаций, в т.ч. ФСК. Несмотря на ежегодное повышение тарифов ФСК на 5%, снижение отпуска электроэнергии на те же 5% оставило выручку от передачи энергии на том же уровне, плюс в три раза упала выручка от техприсоединений.
Плюсом ко всему у ФСК при самая большая инвестпрограмма, и это не может не сказаться. Ввод новых объектов по 100 млрд в год повышает амортизационные затраты, в этом году расходы на амортизацию выросли на 8%, в целом операционные затраты выросли на 3% при сократившейся выручке. Ещё 12 млрд списали на обесценение основных средств, в итоге чистая прибыль падает более чем на 30%.
Учитывая, что прибыль по РСБУ также снизилась на похожий %, дивиденды в этом году будут заметно хуже прошлогодних.

какой вверх, опять дивы 10 лет платить не будут… убытки бешеные…

dgjbcrt, какие еще убытки, проснитесь

Отличный отчет. Не только увеличили выручку, но и поборолись за эффективность — валовая прибыль растет (+11%) быстрее выручки (+7). Ну и сокращение долга дает свои плоды — платежи по займам сократились на 27%.
Очень хочется дивидендов.
Ну и дальнейшее сокращение долга было бы интересно.

Кирдык обувке, по всем фронтам сдувается.
Почему-то не публикуют показатели по трафику и среднему чеку, как другие ритейлеры.

Температура больного — 30,3 по Цельсию, нужно её поднять до 36,6, оздоровить его. А то так и будет лежать и умирать…

khornickjaadle, врач сказал в морг, значит в морг!

мимо проходил, Нет нам туда дороги!

khornickjaadle, дорога самая прямая!
www.rbc.ru/society/16/12/2020/5fbd65c79a794747f677e904
Сколько же это тапок закопали и сожгли!?
Рекорд за 10 лет!
Ждём прибыли!

мимо проходил, ОР, кстати, имеет обувные фабрики. Наладить экспорт тапочек в Китай и США!

khornickjaadle, производство в РФ не выгодно!
Писал ранее!
Дорогие деньги!
Большие налоги и коррупционная составляющая!
От утюгов и танков до космических ракет!

мимо проходил, Да, верно. У китайцев ещё и преимущество масштаба — их больше, что позволяет им строить обувные фабрики большой мощности.

khornickjaadle, китайцы смотрят в будущее, РФ живёт прошлым!
Печенеги, половцы, 90-е, победы дидов и т.д.!
И не чему история не учит!

мимо проходил, ничего, скоро заживём, тут на днях нашего Антона по телеку показывали, правда недолго, секунд 20-25. Он сказал, что там какие-то проблемы с фрахтом грузов и из-за этого импортная обувь подорожает в среднем на 20-25 рублей за пару. За счёт этих 25 рублей и победим китайских конкурентов )

ZaPutinNet, сырье у Антоши тоже китайское.

У акций «РусАгро» есть потенциал роста на 40%
Мы повышаем прогноз 2020-21 EBITDA на 49-14%. Мы ожидаем, что выручка РусАгро составит 49 млрд руб. в 4К20 и 158 млрд руб. (+14% г/г) за 2020 на фоне сильной конъюнктуры цен, что на 10% превышает наши первоначальные ожидания. Согласно заявлениям менеджмента, EBITDA за 11M20 превысила 30 млрд руб.; EBITDA за полный 2020 год, вероятно, составит рекордно высокие 35 млрд руб. (двукратный рост г/г при рентабельности 22,5%), а ОДП позволит разморозить некоторые инвестиционные проекты (прогноз капиталовложений на 2020 был повышен с 15 млрд руб. до 18-19 млрд руб.) и снизить долговую нагрузку. Мы ожидаем, что операционная рентабельность нормализуется на уровне 18-19% в 2021 г. в результате того, что премии к рыночным ценам на сахар и масло сойдут на нет к началу следующего сельскохозяйственного сезона, а также на фоне роста издержек в мясном сегменте. Тем не менее, наш новый прогноз 2021 EBITDA на уровне 29 млрд руб. на 14% превышает нашу предыдущую оценку.

Дивидендные перспективы РусАгро усиливают привлекательность фундаментальных показателей. Сильная конъюнктура цен способствует снижению долга (чистый долг / EBITDA должен снизиться примерно до 2,0x к концу 2020 г) и более щедрым дивидендным выплатам. На заседании в марте совет директоров РусАгро, вероятно, повысит коэффициент дивидендных выплат до 50% чистой прибыли (vs 41% в среднем за последние 5 лет), и будет рассчитывать второй дивидендный транш за 2П20 исходя из нового коэффициента дивидендных выплат. По нашей оценке, дивиденд на акцию за 2020 г. составит рекордные $1,02 на ГДР при доходности 8,5% с учетом дивидендного транша за 2П20 в размере $0,83 (при доходности 6,9%), который будет выплачен в апреле 2021 г.

www.finam.ru/analysis/marketnews/u-akciiy-rusagro-est-potencial-rosta-na-40-20210114-17450/?utm_source=rss&utm_medium=new_coments&news_to_finamb=new_coments

Ожидаемо большой дивгэп после отсечки на промежуточные дивиденды. Информации по дальнейшим выплатам пока нет, часть инвесторов фиксируют прибыли. Отмечу, что объемы по сравнению с декабрьскими не очень большие, кто-то продолжит держать.

Агро прет, наконец рынок разобрался, кто главный бенефициар высоких цен на еду.

Александр Е, да, да,
жаль мало взял

Валерий Иванович, Да да на том проливе когда из за новостей о сахаре я подбирал… ой как же мало

drumer, всех денег не заработаешь :) Идеально было бы сдать на отчете за 3 квартал и добрать потом по 800… Ну апсайд все равно все еще есть думаю, сегодня припала — расставил заявки.

Агро прет, наконец рынок разобрался, кто главный бенефициар высоких цен на еду.

Путин подписал закон о создании единого регулятора азартных игр
Учредителем «Единого регулятора азартных игр» от имени государства будет Минфин
30 декабря 2020
Читайте ТАСС в

МОСКВА, 30 декабря. /ТАСС/. Президент РФ Владимир Путин подписал закон, предусматривающий создание публично-правовой компании «Единый регулятор азартных игр», которая в режиме реального времени будет направлять целевые отчисления общероссийским спортивным федерациям, профессиональным спортивным лигам. Документ опубликован в среду на официальном портале правовой информации.
Учредителем «Единого регулятора азартных игр» от имени государства будет Минфин. Компания будет выявлять незаконную деятельность по организации азартных игр в интернете, выступать заказчиком и оператором информационных систем, которые следят за проведением таких игр. «В целях повышения эффективности осуществления государственного контроля и надзора за соблюдением законодательства в области организации и проведения азартных игр компания вправе взаимодействовать с ФНС России, в том числе посредством мониторинга и выявления незаконной деятельности по организации азартных игр в интернете», — говорилось в опубликованной ранее пояснительной записке.
Законом предусматривается создание единого центра учета перевода ставок букмекерских контор и тотализаторов в форме кредитной организации в рамках деятельности по приему от граждан денежных средств, в том числе электронных (за исключением почтовых переводов), их учета и перевода. Документом устанавливается, что такой центр будет удерживать целевые отчисления от всех заключенных организатором азартных игр в букмекерской конторе пари без разделения на международные и внутрироссийские спортивные события.
Целевые отчисления общероссийским спортивным федерациям, профессиональным спортивным лигам будут направляться не организаторами азартных игр, а публично-правовой компанией, как и информация о принятых ставках.
Закон также меняет базу расчета целевых отчислений и предполагает создание компенсационного фонда, сформированного за счет взносов организаторов азартных игр для обеспечения обязательств перед участниками. База расчета целевых отчислений будет определяться как доход от приема ставок, интерактивных ставок, а размер отчислений будет 1% от базы. Принятие документа будет способствовать созданию условий для централизованного финансирования профессионального и детско-юношеского спорта в целях обеспечения устойчивого развития данной отрасли, считают авторы закона.

Евгений Нарзиев, у Киви теперь два путя.
Либо ЦУПС Минфин будет делать свой, либо на базе Киви.
Первый вариант — Киви упадет ниже плинтуса, второй — +100% сделает моментом.

Александр Е, Киви упал до нынешних уровней еще до новостей о вероятном создании ЦУПС и на этих значениях закрепился. С какой стати падать дальше, если не реализуется ЦУПС?

Сергей Митрофанов, он начал падать на проверке ЦБ.
А тут дополнительная проблема. Сейчас ЦУПСов работает два, один из них у Киви. Если минфин сделает свой ЦУПС, у Киви будет большое падение выручки.