Заседание ФРС стало катализатором продаж для доллара, индекс американской валюты, после первоначальной негативной реакции на решение ЦБ, ускорил снижение в четверг и приближается к уровню 100.50. Акции отреагировали ростом, несмотря на неуверенную реакцию американского рынка вчера, в рамках которой S&P 500 совсем уже скромно закрылся вблизи уровня открытия. Сегодня фьючерсы на американские индексы растут, небольшой ажиотаж наблюдается на Европейском континенте, где основные индексы акций показали прирост в диапазоне 1-1.5%. Котировки золота также в плюсе, что касается рынка казначейских облигаций, то сдержанная реакция на дальнем конце кривой доходности сопровождалась ощутимым сдвигом в ожиданиях на ближнем конце, доходность к погашению двухлетних облигаций, которые более чувствительны к ожиданиям по траектории ставки ФРС, снизились после FOMC на 10 базисных пунктов:
 

 

 
Комитет по открытым рынкам FOMC) вчера единогласным решением повысил ставку на 25 базисных пунктов до 5.

( Читать дальше )

Данные по рынку труда и потребительской уверенности в США, опубликованные вчера, оказались лучше прогнозов, что позволило доллару взять реванш. Как и ожидалось, EURUSD, отступил в область 1.11-1.1150, GBPUSD также расширил коррекцию, запущенную слабым отчетом по инфляции, снизившись до 1.2850. 
 
Заслуживают внимания месячные графики EURUSD и GBPUSD:
 

 

 
На них нетрудно разглядеть потенциальные пределы восходящих трендов текущих восходящих трендов. Область сопротивления по EURUSD – диапазон 1.15-1.16, по GBPUSD - 1.3450-1.355. Не найдет эти линии на графике только ленивый, и, на мой взгляд, велика вероятность, что цены по крайней мере попытаются здесь бойко развернуться — покупатели будут тут фиксировать профит, боясь попасть под встречный поток, продавцы, наоборот, активно шортить, рассчитывая на то, что покупатели попытаются на время ретироваться. Чтобы данный сценарий мог воплотиться в жизнь, цены, по крайней мере, должны достичь этих областей, поэтому текущий отскок доллара, вероятно, стоит расценивать как промежуточный – он должен на некоторое время вернуться на нисходящую траекторию, чтобы мы смогли увидеть классические образцы отработки технических паттернов.

( Читать дальше )

 
Австралийский доллар быстро отыграл падение несмотря на то, что регулятор не удовлетворил ожиданиям рынка, оставив ставку на прежнем уровне – 4.1% (прогноз 4.35%). ЦБ смог убедить инвесторов, что лишь взял таймаут, после которого планируется продолжить ужесточать политику, кроме того, вполне логичным выглядело «пропустить» одно заседание на фоне снижения общей инфляции в мае с 6.8% до 5.6%. Технический график AUDUSD указывает на два ключевых медвежьих тренда которые будут определять движение пары в краткосрочном и среднесрочном плане:
 

 
Среднесрочный нисходящий тренд берет начало еще в начале 2021 года, однако диапазон между верхней и нижней линией, которые выступают в роли областей поддержки и сопротивления, довольно широкий и заключен между уровнями 0.63 и 0.70. Для сделок на более коротких таймфреймах чем дневной, следует обратить внимание на нисходящий коридор внутри основного медвежьего канала, который начал формироваться в начале этого года. На текущий момент они задают зону сопротивления в районе 0.68 и зону поддержки в области 0.64. 

( Читать дальше )

Инвесторы в золото, похоже, заждались низких ставок (так как центральные банки и не думают останавливаться), развития истории с банковским стрессом в США или геополитического обострения, которые бы, наконец, оправдали ставку на рост. В среду золото ускорило снижение и на горизонте замаячил тест уровня 1900 долларов за тройскую унцию:
 

 
 
В начале мае, цена на золото отскочила от исторического максимума, сформировав двойную вершину, а в середине июня, после напряженной борьбы продавцов и покупателей, покинула среднесрочный восходящий канал (белые параллельные линии). Сейчас как видно формируется краткосрочный медвежий коридор (красные линии). На графике можно также рассмотреть более широкий, восходящий канал (оранжевые параллельные линии). Его нижняя граница которого в месте пересечения с нижней границей краткосрочного медвежьего канала, что соответствует приблизительно области 1880 долларов за тройскую унцию, может образовывать интересную зону поддержки, где цена может развернуться и снова пойти вверх. Очевидно, что для этого должен сработать один из трех драйверов о которых речь шла выше: стресс в банковском секторе из-за процентного риска, сигналы о смягчении базовой инфляции или новый виток геополитической напряженности. 

( Читать дальше )

 Выступление Пауэлла в Конгрессе произвело негативное впечатление на доллар, индекс американской валюты отскочил от верхней границы медвежьего канала, свалился на 102 пункта, нарисовав таким образом двойное дно (разворотный паттерн):
 

 
 
Глава ФРС вчера очень неуверенно говорил о том, необходимо ли ужесточение в будущем и применил крайне обтекаемую формулировку, что, «возможно, имеет смысл продолжать повышать ставку умеренным темпом». После того, как рынок «не поверил» Dot Plot, в котором медианный прогноз предполагал еще два повышения ставки году, учтя вместо это всего одно неполное повышение, от Пауэлла ждали словесных интервенций, которые «напомнят» рынкам о двух повышениях. Однако этого не произошло.
 
Сильным положительным шоком для рынков стала вчера публикация данных по инвестициям в частное строительство. Темп строительства новых домов за месяц ускорились до 1.631 млн. при прогнозе 1.4 млн:

 


( Читать дальше )

Сюрприз в потребительской инфляции Великобритании за май оказался настолько сильным, что потенциальная реакция Банка Англии завтра на заседании похоже начала ассоциироваться с ущербом для экономики. GBPUSD попытался укрепиться, но очень быстро пришло осознание, что бремя дополнительного ужесточения может оказаться непосильным для экономики, и длинные позиции по паре начали прикрывать:
 

 
 
Общая потребительская инфляция составила 8.7% в мае при прогнозе 8.4% (предыдущее значение 8.7%), однако более важная с точки зрения влияния на решения центрального банка базовая инфляция продолжила ускоряться: в июле она составила 7.1% при прогнозе 6.8% (предыдущее значение 6.8%). Базовая инфляция ускоряется уже второй месяц подряд, в апреле она подскочила с 6.2% до 6.8%. Инфляция в сфере услуг, которая отличается менее волатильными и упорными трендами, превысила прогноз ЦБ на 0.3%, из-за чего давление на Банк Англии сильно возросло так как недостаточно жесткая реакция может запустить волну опасений, что ЦБ подрастерял контроль над ситуацией.

( Читать дальше )

Коррекция доллара затрудняется с продолжением на этой неделе, участники рынка фиксируют прибыль, а также ставят на технический отскок после падения американской валюты на прошлой неделе на солидные 1.4%. Индекс доллара (DXY) отскочил от уровня 102 и поднялся до 102.50 пунктов.
 
Рисковые активы также в ожидании новостей, кроме того, американский фондовый рынок не задал тон торговле вчера по случаю национального праздника. Монетарный стимул Банка Китая не оправдал ожиданий, ЦБ снизил 5-летнюю ставку для первоклассных заемщиков всего на 10 базисных пунктов (0.1%) до 4.2%. Ожидалась поддержка помощнее. Юань снизился против доллара на 0.23%, также создав базис для укрепления доллара против других азиатских валют. Протокол заседания Банка Австралии разочаровал Австралийский доллар, так как содержание указало на неуверенность ЦБ в отношении дальнейших повышений ставок. Вместе с AUD ушел в коррекцию также и NZD:
 
 

Инверсия кривых доходностей (краткосрочные ставки по бондам растут, по долгосрочным снижаются) в США и ЕС продолжает исследовать новые минимумы, инвесторы учитывают в ценах растущий риск разворота инфляции, так что центральные банки после короткого периода завершающей фазы ужесточения будут вынуждены начать снижать ставки.

( Читать дальше )

Доллар постепенно восстанавливается после крупных потерь на прошлой неделе:
 

 
Обвал произошел в четверг после выхода данных по импортным ценам в США. В мае за месяц они снизились на 0.6%, что позволило участникам рынка пересмотреть уровень ожидаемой инфляции, что понизило шансы июльского ужесточения ФРС. Ранее на заседании FOMC, глава ФРС Пауэлл заявлял, что ЦБ будет все больше полагаться на выходящие данные в принятии решений. Обычно такие заявления делаются тогда, когда регулятор предвидит приближение переломного момента в деловом цикле, в данном случае смены тренда инфляции окончательно на понижательный. В иных случаях ЦБ часто прибегает к неявным гарантиям (forward guidance), что он может еще некоторое время понижать или наоборот повышать ставки. Приближение к переломному моменту, соответственно, увеличивает чувствительность рынка к выходящей статистике, которая часто остается незамеченной. В данном случае это были импортные цены и первичные заявки на пособия по безработице, которые вновь оказались выше прогноза.

( Читать дальше )

ЕЦБ более чем смог удовлетворить ястребиным ожиданиям рынка на вчерашнем заседании. Как и ФРС, Европейский регулятор попытался передать месседж о том, что ставки будут находиться на высоком уровне длительное время, что открыло коротким доходностям путь наверх. Однако будут ли центральные банки придерживаться данного нарратива зависит от входящих данных.
 
Наверно главным аргументом, что ЕЦБ повысит ставку еще один раз перед тем, как объявить о паузе, стали обновленные прогнозы по инфляции и ВВП:
 
 

 
Прогноз роста выпуска, согласно прогнозам, снизился с 1.0% до 0.9% в 2023 и увеличился с 1.5% до 1.6% по сравнению с мартовским заседанием. В то же время ЕЦБ ожидает более высокую инфляцию в 2023, чем прежде: 5.4% против прежних 5.3%. В 2024 и 2025 году прогноз инфляции вырос на 0.1% по сравнению с мартом. 
 
Необходимость реагировать на усилившийся вызов инфляции при ухудшении перспектив роста ведет к тому, что в дальних облигациях учитывается более высокий риск спада, а в коротких облигациях – риск более агрессивной позиции ЦБ. Как результат вчера мы наблюдали усиление инверсии кривой доходности немецких облигаций – разница между доходностью двухлетней и десятилетней облигации опустилась еще на 5 б.п. и приблизилась к минимуму марта 2023 года:

( Читать дальше )

 Отчет по инфляции в США за май вполне мог вчера вызвать серьезные рыночные потрясения, но на этот раз рынок не ошибся с прогнозом: базовая инфляция ускорилась до 0.4% в месячном выражении, общая инфляция замедлилась до 4.0%. Учитывая рыночный консенсус, что FOMC, без сюрпризов во входящей статистике, пропустит повышение в июне, шансы данного исхода выросли, что моменте даже несколько ослабило доллар. Тем не менее дальнейшая торговля показала, что равновесие перед FOMC это уровень 1.08 по EURUSD и 103 пункта по индексу доллара (DXY). На дневном графике EURUSD прослеживается начальная стадия укрепления Европейской валюты против доллара: 



Общую реакцию рынка на отчет CPI можно охарактеризовать как повышение спроса на риск, так как валюты стран G10, чувствительные к колебаниям делового цикла, показали вчера наибольшую внутридневную доходность. Так, хорошо выросли NOK, SEK, что обычно происходит при ротации в поисках доходности внутри Европы. В то же время иена ослабла и в целом с начала июня не следует общему паттерну укрепления против доллара. Технический график индекса иены указывает на консолидацию перед возможным прорыв вниз:

( Читать дальше )