комментарии Мартынов Данила на форуме

Аналитики «Атона».

Гендиректор Андрей Калмыков дал интервью Interfax. Мы выделяем основные моменты ниже. Выручка компании в 2016П составит около 20 млрд руб. (4% от общей выручки «Аэрофлота»), чистая прибыль окажется существенно выше 2 млрд руб., ожидавшихся ранее (мы считаем, она составит около 7-10% чистой прибыли «Аэрофлота»). Компания перевезет 4 млн пассажиров, что соответствует ожиданиям. Компания увеличивает количество международных рейсов, однако оно будет ограничено 15% от общего числа направлений. Компания увеличивает количество внутренних рейсов из крупных городов (с населением свыше 1 млн человек) без пересадок в Москве. Внуково останется основным аэропортом компании.

Интервью произвело на нас благоприятное впечатление, мы считаем, что «Победа» является очень успешным проектом «Аэрофлота», работая всего два года. Новость окажет нейтральное влияние на акции «Аэрофлота». Краткосрочный катализатор для «Аэрофлота» — результаты за 3К16 по МСФО, которые будут опубликованы 30 ноября.

Аналитики «Атона».

«Ведомости» сегодня утром сообщают со ссылкой на вице-президента «ЛУКОЙЛа» Илью Мандрика, что у компании есть трудности с разработкой недавно запущенного в эксплуатацию Пякяхинского месторождения в Западной Сибири. Геологические особенности месторождения предполагают наличие газовых шапок на нефтяных оторочках, это влечет за собой прорывы газа, в то время как проект предусматривает разработку нефтяных запасов до газовых запасов. Прорывы газа оказывают существенное влияние на первоначальные планы. Пякяхинское месторождение было введено в эксплуатацию в октябре этого года, «ЛУКОЙЛ» планирует запустить добычу газа к концу года. Компания намерена в следующем году добыть 1,5 млн т жидких углеводородов и 3 млрд куб м газа. Месторождение достигнет «полки» добычи в 1,7 млн т к 2021, и, как ожидается, этот уровень будет удерживаться до 2029 года.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для «ЛУКОЙЛа», поскольку пока не ясно, будут ли планы добычи вообще пересмотрены, и если да, то до какой степени. Высокий газовый фактор на месторождении может в конечном итоге привести к росту капитальных затрат на разработку месторождения из-за возможной необходимости бурить больше скважин по причине снижения пластового давления после прорывов газа, а также из-за необходимости иметь дело с более высокими, чем ожидалось, объемами добычи газа.

Аналитики «Промсвязьбанка».

Ценовой диапазон IPO «РуссНефти» в 490-600 руб. за акцию соответствует капитализации в 144-176 млрд руб. Российские нефтяные компании сейчас торгуются со средним значением EV/EBITDA (16-17 гг.) 4,5-3,6. За последние 12 мес. EBITDA «РуссНефти» была на уровне 20 млрд руб. при чистом долге в 85 млрд руб. Таким образом, исходя из рыночных мультипликаторов, «РуссНефть» без учета долга может быть оценена в 72-90 млрд руб. Обозначенный компанией ориентир может быть справедливым при учете перспектив хорошего роста бизнеса «РуссНефти» и снижения уровня долга.

Аналитики «Промсвязьбанка».

КТК за 9 месяцев получила 151 млн руб. чистого убытка по МСФО против прибыли годом ранее. Несмотря на сильный рост цен на уголь во втором полугодии 2016 года, их среднее значение за 9 мес. всего на 5% ниже аналогичного периода прошлого года. На этом фоне рост выручки можно отметить с позитивной стороны, т.к. реализация угля выросла на 4%. При этом негативным моментом является сильное падение EBITDA при росте себестоимости на 11%, что связано с отрицательным значением этого показателя во 2 кв. 2016 года. В 4 кв. рост цен на уголь продолжится, что сильно укрепит финансовые результаты КТК по итогам года.

Аналитики «Промсвязьбанка».

«ЛУКОЙЛ» снизил добычу нефти за 9 мес. на 8,9%, добычу газа увеличил на 2%. Основной вклад в падение добычи внесли проекты за рубежом. В частности, продажа в 2015 году доли в компании Каспиан Инвестмент Ресорсиз Лтд., ведущей добычу в Казахстане, а также снижение объема компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в Ираке в связи с компенсацией в 2015 году большего объема исторических затрат. Без их учета сокращение добычи было более умеренным и составило 4%. Тем не менее, отрицательная динамика может быть негативно воспринята инвесторами, хотя в общих показателях компании она частично будет компенсирована ростом добычи газа.

Аналитики «Промсвязьбанка». 

ВТБ повысил по прогноз по прибыли на 2019 год до 235 млрд руб. За последние 10 лет максимальный объем прибыли, который продемонстрировал ВТБ, был 2013 года, тогда показатель был зафиксирован на уровне 100,5 млрд руб. С тех пор активы банка увечились на 43% до 12,4 трлн руб., при этом по итогам 9 мес. чистая прибыль была зафиксирована на уровне 18,7 млрд руб. В целом, цели ВТБ выглядят достаточно амбициозно, мы не думаем, что инвесторы сейчас закладывают такие ориентиры.

Аналитики «Атон».



Сезонно слабые результаты, на которых сказалось снижение продаж алмазов ювелирного качества на 22% — 5,8 млн карат против 7,4 млн карат во 2К16. EBITDA совпала с консенсус-прогнозом в 38,4 млрд руб. нейтрально — мы подтверждаем наши оптимистичные прогнозы в отношении финансовых показателей за 4К, предполагаемых ранее опубликованными данными по продажам в октябре.

Аналитики «Атон».

Стокгольмский арбитраж начинает слушания по контракту «Газпрома» и «Нафтогаза». «Нафтогаз» требует от «Газпрома» 10,2 млрд долл. в качестве компенсации за недополученную выручку от транзита в 2010 году российского газа в Европу через украинскую газотранспортную систему, поскольку транзитные объемы составили менее 110 млрд куб м в год. Тем временем «Коммерсант» сообщает, что у «Газпрома» не было таких обязательств по объемам, согласно контракту. Глава «Газпрома» Алексей Миллер ранее упоминал, что затраты на транзит газа через Украину составляют 2,5 долл. на тыс. куб м на каждые 100 км по сравнению с 2,1 долл. при транспортировке через «Северный поток».

У «Газпрома» есть встречная претензия к «Нафтогазу» на сумму 29,2 млрд долл. «Газпром» обвиняет украинскую компанию в нарушении обязательства «бери или плати», связанного с покупкой российского газа. Мы считаем новость нейтральной на настоящий момент, хотя по мере хода слушаний, в отношении «Газпрома», скорее всего, появятся дополнительные новости.

Егор Дахтлер, аналитик ИК «Велес Капитал».

Прибыль «Сбербанка» в 3К16 достигла 137 млрд руб. (более чем удвоилась г/г), что на 1% выше консенсус-прогноза. Без учета продажи Sberbank Slovensko a.s. чистая прибыль банка в 3К 2016 г. составила бы 134 млрд руб. (на уровне наших ожиданий). Если не принимать во внимание сделки по продажи активов Сбербанком (продажу Красной Поляны во 2К16), то прибыль почти не изменилась к/к. По итогам 9М16 банк заработал 400 млрд руб. чистой прибыли.

Рост балансовых показателей оказался слабее российского банковского сектора (отчасти из-за иностранных «дочек» банка): активы упали на 1% к/к (активы сектора выросли на 20 бп к/к), кредитный портфель сократился на 90 бп к/к (против сокращения на 10 бп) за счет снижения корпоративных кредитов на 1,3% к/к, депозиты также снизились на 90 бп к/к на фоне сокращения средств на счетах корпоративных клиентов (против роста на 20 бп в секторе).

На баланс негативно повлияло укрепление российской валюты на 1,7% в 3К16.

Чистая процентная маржа стабилизировалась на уровне 5,34% (считая от средних за 3К16 совокупных активов), как мы и ожидали.

Операционные издержки снизились на 3,4% к/к в основном за счет снижения расходов на персонал. Г/г рост операционных издержек составил 12%, при этом CIR упал на 2,1 пп г/г и составил 37,5%, ниже целевого уровня в 40% (но стоит отметить, что для 3К свойственен заниженный CIR, из-за того, что основная доля издержек, в частности на персонал, приходится на 4К). По итогам 9М16 отношение операционных расходов к доходам составило 37,9%. Мы прогнозируем возврат CIR в диапазон 39-40% по итогам 2016 г.

Стоимость риска выросла в 3К16 на 14 бп к/к, до 2,1% за счет роста отчислений в резервы на 5,4% к/к. Отчисления в резервы превзошли наши ожидания (мы прогнозировали стоимость риска на уровне 2,0 пп в 3К). Тем не менее, стоимость риска по итогам 9М 2016 г. сохраняется ниже целевого уровня в 2 пп, обозначенного менеджментом ранее. Стоит отметить, что рост стоимости риска не сопровождался увеличением уровня просроченной задолженности «Сбербанка».

Качество активов остается стабильным: уровень просроченной задолженности остался неизменным к/к на уровне 4,9%, при этом уровень покрытия вырос на 8 пп к/к, до 142%. Доля реструктурированных кредитов составила 6,2% (не изменилась к/к и г/г), что говорит о возможном сокращении стоимости риска в 4К16 (по итогам года стоимость риска имеет шансы упасть ниже нашего текущего прогноза в 1,95%).

Мы оцениваем результаты компании НЕЙТРАЛЬНО. С одной стороны рост балансовых показателей был несущественным, с другой — банк придерживается консервативной политики по управлению кредитным портфелем, что дает повод предполагать более низкие отчисления в резервы и, соответственно, более высокую прибыль в будущем.

Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ как для обыкновенных, так и для привилегированных акций компании с потенциалом роста в 24% и 17% соответственно.

Аналитики «Атона».

Дивиденды соответствуют ожиданиям — НЕЙТРАЛЬНО. Напоминаем, что в конце инвестиционного цикла (1П17), «ФосАгро» может представить свою долгосрочную стратегию, и мы считаем, что рынок предпочтет, чтобы компания сохранила низкие капитальные затраты и увеличила дивидендные выплаты, а не нарастила масштабные инвестиции или занялась сделками M&A. В связи с этим мы с осторожностью относимся к вчерашним комментариям гендиректора Андрея Гурьева о том, что «ФосАгро» может рассмотреть варианты потенциальных сделок.

Аналитики «Атона».

Создатель индекса MSCI объявил результаты его полугодового пересмотра. Акции «Интер РАО» были включены в индекс, а ГДР «МегаФона» — исключены из него. Теперь «Интер РАО» — вторая компания из российского сектора электроэнергетики, представленная в индексе, наряду с «РусГидро». Изменения в индексе MSCI вступят в силу с 30 ноября.

Новость ПОЗИТИВНА, и акции компании уже отреагировали на нее вчера. Включение в индекс MSCI Russia спровоцирует покупательную активность со стороны индексных фондов, оказав, таким образом, дополнительную поддержку котировкам компании. Включение в индекс MSCI было одним из катализаторов для «Интер РАО», которые мы выделяли в нашем отчете по началу аналитического освещения сектора. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций компании и по-прежнему считаем ее своим фаворитом.

Аналитики «Атона».

В октябре «АЛРОСА» продала необработанные алмазы на сумму 430,8 млн долл.(435 млн долл. в сентябре) и ограненные камни на сумму 8,2 млн долл. (18,9 млн долл. в сентябре). Компания отметила, что в октябре сохранился высокий спрос, даже накануне праздничного сезона (Дивали в Индии, крупнейшем гранильном центре). На последних торговых сессиях De Beers продала алмазы на сумму 470 млн долл., что соответствует снижению на 5% м/м. Руководство De Beers отметило, что размер продаж соответствовал ожиданиям.

Сильные показатели, если скорректировать их на сезонные факторы и учесть в целом оптимистичные комментарии. Результаты поддерживают оптимистичный взгляд на спрос на алмазы в оставшуюся часть года, на наш взгляд, до того момента, как произойдет сезонное восстановление спроса в начале следующего года.

Педро Мануэль Перейра Да Сильва, президент ГК «ДИКСИ»:

В 3-м квартале мы продолжили работу по выстраиванию операционной модели, в центре которой находится наш покупатель, при этом улучшая другие ее ключевые элементы, такие как ценообразование, ассортимент и качество продукции, управление товарными запасами и контроль за расходами. Внимание менеджмента «ДИКСИ» сфокусировано на возможностях повышения эффективности работы как компании в целом, так и отдельных магазинов. Высокая производительность должна стать неотъемлемой частью нашего стиля ведения бизнеса, наряду с дальнейшим улучшением покупательского предложения.

Мы по-прежнему привержены практике ценообразования на уровне наиболее конкурентоспособных рыночных цен, что, в свою очередь, в отчетном периоде повлияло на динамику валовой рентабельности; при этом компания продемонстрировала заметное улучшение в части снижения товарных потерь. Мы также видим позитивные изменения в управлении затратами, как процента от выручки, особенно на фоне того, что динамика продаж имеет резервы к улучшению и, соответственно, к снижению расходов относительно выручки, благодаря эффекту операционного рычага. Идущая оптимизация оборотного капитала закладывает фундамент для будущего роста. Кроме того, мы продолжаем снижать стоимость заемных средств и общий уровень долга Группы.

Егор Дахтлер, аналитик ИК «Велес Капитал».

Прибыль «Сбербанка» в 3 квартале 2016 года достигла 137 млрд руб. (более чем удвоилась г/г), что на 1% выше консенсус-прогноза. Без учета продажи Sberbank Slovensko a.s. чистая прибыль банка в 3К 2016 г. составила бы 134 млрд руб. (на уровне наших ожиданий). Если не принимать во внимание сделки по продажи активов «Сбербанком» (продажу «Красной Поляны» во 2К16), то прибыль почти не изменилась к/к. По итогам 9 месяцев 2016 года банк заработал 400 млрд руб. чистой прибыли.

Рост балансовых показателей оказался слабее российского банковского сектора (отчасти из-за иностранных «дочек» банка): активы упали на 1% к/к (активы сектора выросли на 20 бп к/к), кредитный портфель сократился на 90 бп к/к (против сокращения на 10 бп) за счет снижения корпоративных кредитов на 1,3% к/к, депозиты также снизились на 90 бп к/к на фоне сокращения средств на счетах корпоративных клиентов (против роста на 20 бп в секторе).

На баланс негативно повлияло укрепление российской валюты на 1,7% в 3К16.

Чистая процентная маржа стабилизировалась на уровне 5,34% (считая от средних за 3К16 совокупных активов), как мы и ожидали.

Операционные издержки снизились на 3,4% к/к в основном за счет снижения расходов на персонал. Г/г рост операционных издержек составил 12%, при этом CIR упал на 2,1 пп г/г и составил 37,5%, ниже целевого уровня в 40% (но стоит отметить, что для 3К свойственен заниженный CIR, из-за того, что основная доля издержек, в частности на персонал, приходится на 4К). По итогам 9М16 отношение операционных доходов к расходам составило 37,9%. Мы прогнозируем возврат CIR в диапазон 39-40% по итогам 2016 г.

Стоимость риска выросла в 3К16 на 14 бп к/к, до 2,1% за счет роста отчислений в резервы на 5,4% к/к. Отчисления в резервы превзошли наши ожидания (мы прогнозировали стоимость риска на уровне 2,0 пп в 3К). Тем не менее, стоимость риска по итогам 9М 2016 г. сохраняется ниже целевого уровня в 2 пп, обозначенного менеджментом ранее. Стоит отметить, что рост стоимости риска не сопровождался увеличением уровня просроченной задолженности «Сбербанка».

Качество активов остается стабильным: уровень просроченной задолженности остался неизменным к/к на уровне 4,9%, при этом уровень покрытия вырос на 8 пп к/к, до 142%. Доля реструктурированных кредитов составила 6,2% (не изменилась к/к и г/г), что говорит о возможном сокращении стоимости риска в 4К16 (по итогам года стоимость риска имеет шансы упасть ниже нашего текущего прогноза в 1,95%).

Мы оцениваем результаты компании нейтрально. С одной стороны, рост балансовых показателей был несущественным, с другой — банк придерживается консервативной политики по управлению кредитным портфелем, что дает повод предполагать более низкие отчисления в резервы и, соответственно, более высокую прибыль в будущем.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» как для обыкновенных, так и для привилегированных акций компании с потенциалом роста в 24% и 17% соответственно.

Александр Сидоров, аналитик по нефтегазовому сектору и металлургии ИК «АК БАРС Финанс».

Я считаю, что задержание министра экономического развития Алексея Улюкаева не повлияет на процесс приватизации госпакета «Роснефти», т.к. министр выполнял технически-организационную роль, а продавец (Роснефтегаз) и покупатель («Роснефть») напрямую не затронуты. Назначат нового посредника и, полагаю, процесс будет завершен в сроки, особенно с учетом срочной необходимости у государства в деньгах от продажи пакета. 

Влияние произошедшего события на акции «Роснефти» я также не вижу: скорее оно лишь еще раз напомнило о большом административном ресурсе «Роснефти». 

Наталия Березинааналитик ФК «Уралсиб» 

Вчера ВТБ  представил отчетность за 3 кв. 2016 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. ROAE составил 5,3%, тогда как мы и рынок ожидали 4%, а чистая прибыль превзошла наш и консенсусный прогнозы на 36% и 27% соответственно. Основной причиной стали более низкие отчисления в резервы – с учетом забалансовых статей стоимость риска составила 1,9%, в то время как мы прогнозировали ее на отметке 2,5% (консенсус-прогноз был равен 2,4%). Без забалансовых статей стоимость риска осталась на относительно невысоком уровне предыдущего квартала (1,3%). Маржа и ЧПД оказались на уровне наших ожиданий, потеряв 20 б.п. и 5% за квартал соответственно.

Часть прогнозов теперь ближе к оптимистическому сценарию

Операционные расходы сократились на 1% квартал к кварталу и остались на уровне прошлого года по итогам 9 мес., практически совпав с нашими ожиданиями, и менеджмент указал, что синергия от присоединения Банка Москвы уже проявилась. В годовом выражении руководство оценило синергетический эффект в размере 10 млрд руб. Менеджмент понизил прогноз по корпоративному кредитованию на 2016 г. – из-за слабого первого квартала (когда были погашены несколько крупных валютных кредитов с целью оптимизации баланса) банк будет отставать от сектора также и по итогам года, несмотря на то что динамика 2 и 3 кв. была в целом на уровне рынка. В то же время розничные кредиты, которые выросли уже на 8% с начала года, по прогнозам менеджмента, будут существенно опережать рынок и к концу года. Что касается ЧПМ и маржи, то прогнозы по ним теперь находятся близко к оптимистическому сценарию, по прибыли менеджмент тоже сейчас ориентируется на оптимистичный сценарий (50 млрд руб.), что согласуется с недавними комментариями главы банка Андрея Костина.

 

 Аналитики «Альфа-Банка».

Компания «ДИКСИ» (НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представила операционные результаты за октябрь 2016 г. Выручка выросла всего на 8,5% г/г против роста на 9,3% г/г в сентябре. Выручка формата «магазинов у дома» (ее вклад в совокупную выручку составляет примерно 81%) выросла на 7,8% г/г в октябре, оказавшись немного ниже роста на 8,1% в сентябре. Мы считаем, что слабые цифры связаны с сокращением промо акций, что, возможно, привело к оттоку покупателей, а также с дальнейшим замедлением роста торговых площадей (они выросли всего на 7% г/г в октябре против + 8% в сентябре). Мы считаем, что цифры оказались немного слабее ожиданий рынка (акции потеряли 1% во время вчерашней торговой сессии). Компания планирует представить финансовые показатели за 3 квартал 2016 года завтра и, учитывая замедление LfL-трафика в 3К16, мы полагаем, что инвесторов больше всего будет волновать стабильность рентабельности. Между тем, телефонная конференция и День аналитиков, которые пройдут в тот же день чуть позже, могут пролить свет на долгосрочную стратегию компании.

Аналитики «Промсвязьбанка».

По сравнению с сентябрем динамика выручки замедлилась (в сентябре был рост на уровне 9,6%). При этом динамика показателя заметно ниже, чем в первой половине года. В целом, по росту выручки компания уступает основным конкурентам «Магнит» и Х5. Несмотря на активную маркетинговую политику «Дикси» пока не удается переломить негативные тенденции. Мы считаем, что на этом фоне акции ритейлера будут под давлением.

Алексей Гришинтехнический аналитик ИФК «Солид» 

Теханализ: Московская биржае пробоя 70 р. До этого торговля шла в боковом диапазоне 50 – 70 р. К концу 2015 г. обозначились границы растущего канала. В августе этого года цена выходит за рамки верхней границы, но  не может пройти 130 р. Интенсивная коррекция доходит до 110 р. На этом уровне может быть поддержка. Также здесь проходит зона нижней границы растущего канала. Вполне возможны попытки отскока. Если же цену выдавят из канала, то может быть снижение в район 100 р., так как медведям надо дальше отходить от растущего канала.

График

Растущая волна почти с начала текущего года от нижней границы повышающегося канала, от уровня 90 р. дошла до 130 р. Несколько раз быки пробовали пробить уровень, но безуспешно. Поначалу они держали цену на 125 р., позднее снизили поддержку к 120 р. Но сдержать давление продавцов так и не смогли. Сейчас идет борьба за уровень 110 р. Хороший и сильный отскок на прошлой неделе медведи успешно погасили. К концу прошлых торгов  они опять пошли на пробой поддержки 110 р. Если им это удастся, то может быть продолжение снижения в установившемся понижательном канале.

График

Падающая волна конца октября – начала ноября дошла до 110 р. Прокол – шип, да еще и с разрывом вниз, был резко выкуплен. Затем покупатели показали хороший рост с выходом до 118 р. Медведи ответили не менее сильными продажами, продавив цену до стартового уровня (110 р.). Судя по агрессивному открытию вчерашних торгов и как медведи держали цену у поддержки, не давая ей подняться, не исключена третья попытка пробоя поддержки.

График

Торговая идея: Московская биржа

Бумага стала снижаться после нескольких неудачных попыток преодолеть сопротивление 130 р. К третьей декаде октября оформились очертания падающего канала. В ноябре обновили локальный минимум в канале, и появилась поддержка на 110 р. Сильный отскок на прошлой неделе не вывел цену их падающей формации – медведи оперативно среагировали и в два приема привели цену к начальной поддержке. Перехватить инициативу быки не смогли, и сейчас ситуация пока на стороне медведей. Пару моментов в их пользу – резкое снижение на открытии вчерашних торгов к 110 р., удержание цены на этом уровне в узкой консолидации (быкам не давали никаких шансов на отскок). Возможно продолжение давления продавцов с открытия завтрашних торгов. Если медведи смогут пройти поддержку, то может быть еще одна волна снижения, так как запас хода внутри канала имеется. Мы не рекомендуем открывать позицию с начала торгов.

Торговый план открытия короткой позиции:

1. Продажа в зоне 109,4 р.,

2. Тейк-профит:  зона 105 р. и ниже. Для защиты прибыли целесообразно использование скользящих стопов,

3. Стоп-лосс: 111,1 р. 

4. Сигнал действителен, пока цена находится ниже уровня 111 р

Андрей Верников замдиректора по инвестиционному анализу ИК «Цэрих Кэпитал Менеджмент»

Обвинения в адрес главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева по поводу положительной оценки, выданной Минэкономразвития и позволившей Роснефти осуществить сделку по приобретению государственного пакета акций ПАО АНК «Башнефть», не бросают тень на Роснефть. Суд разберется. Но я бы не покупал акции Роснефти  по «техническим» причинам. Динамика этих акций за последние три месяца и вчерашняя попытка пробития поддержки 340 меня не вдохновляют. Странная история – аналитики Morgan Stanley дали свежий прогноз справедливой стоимости 434, у аналитиков Ситибанк справедливая стоимость 497, а энтузиазма в покупке мы не видим. Невнятная боковая динамика… Первыми вошли в режим коррекции акции Роснефти, а последними — акции Газпром нефти и Татнефти прив… Ну ясно жеЮ что последние акции предпочтительнее для покупки.