комментарии Positive Investments на форуме

🕯 2024 год стал для Ростелеком годом умеренного роста и сложных вызовов. Компания нарастила выручку и операционную прибыль, но чистая прибыль оказалась под давлением, а уровень долга продолжил расти.

📈 Выручка растет, но прибыль под давлением
Ростелеком показал двузначные темпы роста выручки, что стало возможным благодаря развитию цифровых сервисов и мобильной связи. Особенно заметен вклад облачных решений, кибербезопасности и крупных инфраструктурных проектов. Однако расходы на амортизацию, проценты по кредитам и операционные затраты продолжают оказывать давление на чистую прибыль.

🔍 Примечательно, что несмотря на рост OIBDA, итоговая чистая прибыль снизилась. Это во многом связано с увеличением процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки. Без учета разовых налоговых корректировок компания бы и вовсе зафиксировала убыток в IV квартале.

💯 Ключевыми драйверами роста для Ростелекома остаются цифровые и облачные сервисы, которые уже формируют более 23% всей выручки. Компания продолжает развивать экосистему, охватывая госуслуги, телемедицину, образовательные технологии и цифровую безопасность. В долгосрочной перспективе это должно снизить зависимость от традиционных телеком-услуг, где конкуренция становится все жестче.

🆕 Прошлый год стал серьезным испытанием для Распадская. Компания столкнулась с падением цен на уголь, санкционными ограничениями и ростом себестоимости. Это привело к снижению выручки и резкому падению прибыли. Если в 2023 году Распадская фиксировала стабильный рост, то в 2024 году компания получила чистый убыток.

💯 Главная причина – снижение мировых цен на коксующийся уголь. На фоне глобального экономического замедления спрос на металлургический уголь просел, что напрямую отразилось на выручке компании. Если в 2023 году доходы компании выглядели уверенно, то в 2024 они сократились на 21%.

🔔 Дополнительное давление оказали санкции, ограничившие экспорт. Распадская не смогла продать уголь в прежних объемах, что также ударило по финансовым результатам. В условиях высокой волатильности компания предпочла придерживаться стратегии сохранения ликвидности, но это не уберегло ее от снижения операционной прибыли.

🛡 Еще один фактор, который негативно сказался на итогах 2024 года – рост себестоимости добычи. Денежные затраты на производство угольного концентрата выросли на фоне подорожания логистики, рабочей силы, оборудования и налоговой нагрузки. Вдобавок компания вынуждена была провести обесценение активов на значительную сумму.

📉 2024 год оказался для Мечел крайне сложным. Компания столкнулась с падением цен на продукцию, ростом долговой нагрузки и ухудшением финансовых показателей. Несмотря на это, бизнес сумел адаптироваться: увеличил добычу угля, пересмотрел сбытовую стратегию и заключил соглашение о переносе части выплат по долгам. Разбираемся, что происходит и чего ждать дальше.

💥 Главный удар пришелся на падение цен на уголь и металлопродукцию. Доходы компании снизились, при этом себестоимость производства выросла. Добавьте к этому рост ключевой ставки ЦБ и санкции, которые вынудили Мечел отказаться от части зарубежных активов – в итоге компания закрыла год с убытком.

🥸 Финансовые показатели заметно ухудшились: прибыль сменилась минусом, EBITDA снизилась на треть, а долговая нагрузка выросла. Углубился разрыв между чистым долгом и доходностью – соотношение чистый долг/EBITDA подскочило до 4,6х (годом ранее было 2,9х).

🔍 Ключевые факторы:

🔹 Потери на зарубежных рынках. Компания потеряла контроль над рядом сбытовых подразделений, что сказалось на продажах.

🕯 Друзья, если Центральный банк начинает что-то активно делать, значит, есть повод задуматься. В феврале ЦБ увеличил объем продаж валюты до 5,5 млрд рублей в день. Что это – попытка укрепить рубль, заглушить инфляцию или просто выполнение бюджетного правила? Главное – как это повлияет на ваш капитал и инвестиции? Давайте разбираться.

🔍 Что делает ЦБ и зачем?

🕯 Смотрите, механизм такой: Минфин покупает валюту, а ЦБ ее продает, чтобы сбалансировать рынок. Это стандартная практика, но сейчас Банк России решил увеличить объем продаж. Причины?

✔️ Рубль был под давлением в конце 2024 года, и его хотят поддержать.
✔️ В стране все еще высокая инфляция, а сильный рубль – один из инструментов ее сдерживания.
✔️ Бюджетное правило требует, чтобы Минфин и ЦБ балансировали валютные потоки.

❓ Но вот вопрос: поможет ли это действительно укрепить рубль?

🔍 Что будет с курсом?

💱 Обычно, когда валюты на рынке становится больше, ее стоимость падает – логика спроса и предложения. Казалось бы, если ЦБ продает валюту, рубль должен укрепляться. Но на практике эффект далеко не всегда такой.

📈 2024 год стал для Промомед настоящим прорывом. Компания показала значительный рост, сделала ставку на инновационные препараты и опередила рынок по темпам развития. Однако перед ней стоит непростая задача — удержать высокие темпы в 2025 году.

🆒 Компания продемонстрировала уверенный рост доходов, который существенно обогнал общие темпы фармацевтического рынка. При этом ключевым фактором стало развитие собственных инновационных препаратов. Доля таких продуктов в выручке уже превысила 58%, и это только начало. Промомед активно расширяет линейку, вводя в оборот новые перспективные лекарства.

💡 Особого внимания заслуживает Велгия® — препарат для лечения ожирения, который буквально ворвался на рынок. Всего за несколько месяцев было продано более 300 тысяч упаковок, а продажи приблизились к миллиарду рублей. Впереди у компании еще один громкий запуск — Тирзетта®, который может стать новым стандартом в лечении диабета и ожирения.

🌐 Еще один значимый тренд — экспортное направление. Продажи за рубеж выросли почти на 50%, а завод «Биохимик» успешно прошел международные проверки, что открывает новые перспективы для масштабирования бизнеса. Компания выходит не только на классические рынки, но и расширяет деятельность в сегменте ветеринарных препаратов, который оценивается в 11,5 млрд рублей.

💱 Друзья, доллар всегда был королем мировой экономики. Но сегодня его трон шатается. Всё чаще говорят о дедолларизации — процессе, при котором страны отказываются от доллара в международных расчетах. Кто-то считает это мифом, кто-то — началом конца американской гегемонии. Что же происходит на самом деле? И главное — как это отразится на вашем капитале?

📉 Почему роль доллара может ослабнуть?

💵 Раньше доллар был безальтернативным. Торговля нефтью, золото, международные резервы — всё завязано на американской валюте. Но в последние годы мир изменился:

✔️ Санкции США заставили страны искать альтернативу. Россия, Китай, Иран, Индия и другие активно переводят расчеты в национальные валюты.
✔️ Китай набирает экономическую силу. Юань становится все более востребованным в международной торговле.
✔️ Центробанки мира сокращают долю доллара в резервах. Доля американской валюты в мировых резервах упала ниже 59% — это минимальный уровень за последние 30 лет.

🚫 Доллару впервые реально бросили вызов.

💱 Друзья, кажется, у нас снова валютная лихорадка. В 2024 году россияне купили иностранной валюты на 680 млрд рублей! Причем сначала все активно скупали доллары и юани, а потом – не менее активно начали их продавать. Что происходит? И самое главное – стоит ли вам сейчас делать то же самое?

💵 Почему все бегут за валютой?

🥸 Ответ прост: страх. Страх перед девальвацией рубля, санкциями, инфляцией и экономической нестабильностью. Люди видят, что курс скачет, и стараются защитить свои деньги. Весной 2024-го, когда доллар стоил 88 рублей, его покупали, как горячие пирожки. А когда в ноябре курс подлетел к 110 – начались массовые продажи.

🔍 Это типичное поведение: покупаем, когда дешево, продаем, когда дорого. Но вот парадокс – далеко не все зарабатывают на этом. Многие наоборот теряют деньги, потому что действуют эмоционально, а не стратегически.

❓ Стоит ли сейчас бежать покупать валюту?

⌛ ЦБ увеличивает продажи валюты, курс рубля то падает, то укрепляется – что делать? Покупать или нет?

🆒 Яндекс завершил 2024 год с поразительными результатами, которые демонстрируют устойчивое развитие бизнеса и уверенное движение вперед. За год выручка компании выросла на 37% и достигла 1 094,6 млрд рублей, что свидетельствует о том, что несмотря на сложную экономическую ситуацию, стратегия расширения и модернизации приносит плоды. При этом скорректированная EBITDA, отражающая операционную эффективность, увеличилась на 56% и составила 188,6 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль выросла почти вдвое – на 94%, что является ярким индикатором улучшения финансовых показателей компании.

🔍 Особое внимание заслуживает сегмент поиска и портала, где Яндекс сохраняет лидерство на российском рынке. Доля компании в поиске выросла до 66,4%, а выручка этого направления составила 439 млрд рублей. Улучшения в технологиях, в том числе за счет искусственного интеллекта, позволили компании оптимизировать рекламные продукты и привлечь новых клиентов, что значительно усилило позиции на рынке.

🕯 Друзья, финансовый рынок уже привык к резким колебаниям курса рубля, но март 2025 года может стать особенно интересным. За первые месяцы года национальная валюта показала уверенный рост, однако сможет ли рубль удержаться на плаву или его ждет новая волна ослабления? Давайте разберемся в ключевых факторах, которые определят его судьбу.

🌐Главная интрига: политика и экономика в одной связке

💯 Рынки всегда остро реагируют на любые геополитические изменения, и февраль стал ярким тому подтверждением. Один телефонный разговор между лидерами России и США – и рубль буквально взлетел вверх. На фоне ожиданий возможной деэскалации инвесторы поспешили избавиться от долларов в пользу российской валюты.

🔜 Но был ли этот рост обоснован? На мой взгляд реальных изменений пока не произошло, а значит, эйфория может оказаться временной. Однако если переговоры продолжатся и принесут конкретные результаты — например, ослабление санкций, улучшение условий торговли или новые соглашения по энергетическим ресурсам — рубль получит долгожданную поддержку.

🕯 Друзья, финансовый рынок уже привык к резким колебаниям курса рубля, но март 2025 года может стать особенно интересным. За первые месяцы года национальная валюта показала уверенный рост, однако сможет ли рубль удержаться на плаву или его ждет новая волна ослабления? Давайте разберемся в ключевых факторах, которые определят его судьбу.

🌐Главная интрига: политика и экономика в одной связке

💯 Рынки всегда остро реагируют на любые геополитические изменения, и февраль стал ярким тому подтверждением. Один телефонный разговор между лидерами России и США – и рубль буквально взлетел вверх. На фоне ожиданий возможной деэскалации инвесторы поспешили избавиться от долларов в пользу российской валюты.

🔜 Но был ли этот рост обоснован? На мой взгляд реальных изменений пока не произошло, а значит, эйфория может оказаться временной. Однако если переговоры продолжатся и принесут конкретные результаты — например, ослабление санкций, улучшение условий торговли или новые соглашения по энергетическим ресурсам — рубль получит долгожданную поддержку.

💯 Софтлайн завершил 2024 год с впечатляющими результатами, показав динамичный рост выручки, значительное улучшение рентабельности и снижение долговой нагрузки. Несмотря на непростые макроэкономические условия, компания смогла укрепить свои позиции на ИТ-рынке, продемонстрировав эффективность стратегии импортозамещения и расширения собственного продуктового портфеля.

🖥 Импортозамещение как ключевой драйвер роста

💭 Один из главных факторов успеха — активное развитие облачных сервисов, кибербезопасности и решений в сфере цифровой трансформации. В условиях ограничения доступа к западным технологиям компания сделала ставку на собственные ИТ-продукты, которые уже приносят почти треть выручки. Этот тренд продолжает набирать обороты, позволяя Софтлайну снижать зависимость от внешних поставщиков и формировать уникальное рыночное предложение.

🔗 Слияния и поглощения: стратегия на усиление позиций

🔍 Дополнительным драйвером роста стали проведенные M&A-сделки, благодаря которым компания усилила свой технологический портфель и расширила компетенции. В условиях стремительного роста спроса на российские ИТ-решения это стало весомым конкурентным преимуществом. Софтлайн активно интегрирует новые активы, что позволяет не только наращивать выручку, но и предлагать клиентам комплексные цифровые решения.

💰 Друзья, рынок золота переживает настоящую революцию – и она только набирает обороты. Я немного пересмотрел свои прогнозы и сейчас вижу целевой уровень цены на золото до $3200 за унцию. Причины просты. Центральные банки скупают металл рекордными темпами, инфляция остаётся угрозой, а мировая геополитическая ситуация подливает масла в огонь.

🚀 Но это ещё не предел. Некоторые предрекают рост и до $3500 за унцию, если текущие тенденции сохранятся. Давайте разберёмся, что происходит и стоит ли бежать в обменник за золотыми слитками.

❓ Почему золото дорожает?

📈 Центральные банки накапливают резервы. В 2024 году мировые центробанки закупили 1045 тонн золота – на 8 тонн больше, чем годом ранее. Лидеры по покупкам – Польша, Турция и Индия, которые пополнили свои резервы на 90, 75 и 73 тонны соответственно. Зачем? Всё просто: золото остаётся надёжным активом в условиях неопределённости.

💯 Растёт инвестиционный спрос. Инвесторы снова делают ставку на золото. Вложения в ETF-фонды, обеспеченные золотом, за прошлый год увеличились на 25%. Это привело к рекордному за четыре года уровню спроса – 1180 тонн. Люди ищут безопасные активы, а золото – один из немногих инструментов, который исторически сохраняет свою ценность.

🗓 ФосАгро завершила 2024 год с ростом выручки, но столкнулась с падением рентабельности и существенным сокращением свободного денежного потока. Восстановление цен на удобрения и рост объемов производства поддержали финансовые показатели, однако влияние экспортных пошлин и рост издержек стали сдерживающими факторами.

🔍 Основные драйверы изменений:

1️⃣ Рост выручки. Выручка увеличилась на 15,3% за счет восстановления мировых цен на фосфорные удобрения и роста объемов производства (+4,3% г/г). Продажи фосфорных удобрений выросли на 6,1%, что позволило компенсировать небольшой спад в сегменте азотных удобрений (-2,4%).

2️⃣ Падение рентабельности. Несмотря на рост выручки, рентабельность EBITDA снизилась до 34,9% (против 41,6% в 2023 г.). Причины:

✔️ Введение экспортных пошлин с 2023 г.
✔️ Рост затрат на сырье и энергоносители
✔️ Увеличение расходов на персонал

3️⃣ Сильное падение свободного денежного потока. FCF рухнул почти на 59% из-за роста капитальных затрат, финансирования оборотного капитала и увеличения процентных выплат.

💯 ГМК Норильский Никель подвел финансовые итоги за 2024 год и он оказался сложным для компании.

📉 Выручка сократилась на 13% до $12,5 млрд, EBITDA снизилась на 25% до $5,2 млрд, а чистая прибыль упала почти на 37%, до $1,815 млрд. Виноваты в этом слабые цены на металлы, экспортные пошлины и сохраняющаяся нестабильность на сырьевых рынках.

🔍 Основные факторы, повлиявшие на результаты:

🔹 Падение цен на никель и металлы платиновой группы. В 2024 году цены на никель снизились более чем на 40% по сравнению с пиками 2022-го, что оказало серьезное давление на доходы компании. Платина и палладий также оказались под давлением.
🔹 Временные экспортные пошлины, которые действовали весь год и «съели» часть выручки.
🔹 Рост затрат на развитие новых проектов и экологические инициативы. Несмотря на снижение прибыли, Норникель продолжает инвестировать в модернизацию производств и программу по снижению выбросов.

🕯 Баланс компании остается устойчивым: чистый долг увеличился на 6%, до $8,6 млрд, но отношение долга к EBITDA составляет комфортные 1,7x, что для капиталоемкого бизнеса вполне нормально.

🔥 2024 год для крупнейшей независимой лизинговой компании России Европлан выдался неоднозначным. С одной стороны, объем нового бизнеса составил 238,3 млрд руб., что практически совпало с прошлогодним уровнем. С другой стороны, темпы роста замедлились до нуля, а в сегменте самоходной техники и вовсе наблюдается спад.

🔍 Основные показатели за 2024 год

🔹 Передано в лизинг: 58 тыс. единиц техники (+5% г/г).
🔹 Объем нового бизнеса: 238,3 млрд руб. (-0,3% г/г).
🔹 Легковой сегмент: 84 млрд руб. (+2% г/г), лидеры — LADA, Haval, Geely.
🔹 Коммерческий транспорт: 119 млрд руб. (+1% г/г), лидеры — ГАЗ, КАМАЗ, LADA.
🔹 Самоходная техника: 35 млрд руб. (-9% г/г), лидеры — МТЗ, Lonking, Hangcha.

❓ В чем проблема? Темпы роста замедляются с каждым кварталом:

✔️ I квартал — рост нового бизнеса +35%.
✔️ I полугодие — +21%.
✔️ 9 месяцев — +8%.
✔️ 12 месяцев — уже околонулевая динамика.

🚨 То есть по итогам года мы видим резкое торможение роста.

⌛ Почему темпы снижаются?

🔥 2024 год для Positive Technologies оказался далеко не идеальным. Компания отчиталась об отгрузках в 26 млрд руб., но фактически оплаченные продажи ожидаются на уровне 25,5 млрд руб. – это заметно ниже ожиданий менеджмента.

🕯 Главная проблема? Отсутствие роста. В 2023 году показатель был примерно на том же уровне, а ведь компания планировала 30–36 млрд руб… Рынок отреагировал негативно: акции потеряли 2% после отчета. Давайте разберёмся, что произошло и стоит ли ожидать восстановления в 2025 году.

❓ Почему 2024 год оказался слабым?

🔹 Денежно-кредитная политика. Повышение ключевой ставки в конце года сделало кредиты дороже, что ограничило бюджеты клиентов на IT-закупки. Итог: в традиционно сильном IV квартале отгрузки не выросли (16,4 млрд руб. против 16,6 млрд руб. годом ранее).
🔹 Ошибки в прогнозах. Ранее менеджмент озвучивал завышенные ожидания – сначала говорили о 40–50 млрд руб. отгрузок, потом скорректировали до 30–36 млрд руб., а в итоге оказалось 26 млрд руб… Это серьезный удар по доверию инвесторов.

⭐️ Друзья, как вы считаете, что надежнее: золото или доллары? Банк России делает ставку на металл, проверенный тысячелетиями. Почему наша страна наращивает золотые резервы, а валютные активы ведут себя нестабильно? Давайте разберемся, что стоит за этой стратегией и как это влияет на нас с вами.

📉 Рубль, доллар, золото – кто кого?

👀 Согласно данным свежего Статистического бюллетеня Банка России, международные резервы РФ достигли $609 млрд, но есть один интересный нюанс: Доля золота в резервах стабильно растет, а доля валютных активов нестабильна – она то увеличивается, то снижается.

❗️ Основной тренд – постепенное снижение зависимости от доллара и евро.

🔍 На 01.01.2025 г. структура резервов выглядела так:

✔️ Общий объем – $609 млрд
✔️ Валютные резервы – $413 млрд
✔️ Монетарное золото – $23 млрд
✔️ Специальные права заимствования (СДР) – $4,8 млрд

💡 При этом тенденция последних лет показывает, что золото занимает все более важную роль в финансовой безопасности страны.

⭐️ Друзья, как вы считаете, что надежнее: золото или доллары? Банк России делает ставку на металл, проверенный тысячелетиями. Почему наша страна наращивает золотые резервы, а валютные активы ведут себя нестабильно? Давайте разберемся, что стоит за этой стратегией и как это влияет на нас с вами.

📉 Рубль, доллар, золото – кто кого?

👀 Согласно данным свежего Статистического бюллетеня Банка России, международные резервы РФ достигли $609 млрд, но есть один интересный нюанс: Доля золота в резервах стабильно растет, а доля валютных активов нестабильна – она то увеличивается, то снижается.

❗️ Основной тренд – постепенное снижение зависимости от доллара и евро.

🔍 На 01.01.2025 г. структура резервов выглядела так:

✔️ Общий объем – $609 млрд
✔️ Валютные резервы – $413 млрд
✔️ Монетарное золото – $23 млрд
✔️ Специальные права заимствования (СДР) – $4,8 млрд

💡 При этом тенденция последних лет показывает, что золото занимает все более важную роль в финансовой безопасности страны.

🍀 Для ЮГК 2024 год оказался непростым. Компания добыла 10,6 тонн золота, что на 17% меньше, чем годом ранее, а заявленные при IPO 17,5 тонн так и остались на бумаге. Причина – приостановка работ в Уральском хабе по требованию Ростехнадзора. Тем не менее, компания строит амбициозные планы на 2025 год: рост добычи на 13–35% и движение к долгосрочной цели 18 тонн золота в год.

❓ Но давайте разберёмся, насколько эти прогнозы реалистичны.

📉 Почему ЮГК сократила добычу в 2024 году?

💥 Главный удар пришёлся по Уральскому хабу, где производство золота рухнуло на 48% до 3,4 тонн. В августе 2024 года Ростехнадзор приостановил работы на четырёх карьерах из-за нарушений, и компания смогла восстановить деятельность только к концу года.

ℹ️ Последствия:

🔹 Переработка руды снизилась на 22% (14,4 млн т).
🔹 Прогноз на 2025 год пришлось пересмотреть в меньшую сторону – 3,6–5,2 т. вместо более оптимистичных планов.
🔹 Компания обязалась провести интенсификацию вскрышных работ, что увеличит расходы в краткосрочной перспективе.

🆕 2024 год для Медикал Групп (Мать и Дитя) прошёл на позитивной ноте – выручка выросла на 20% до 33,1 млрд руб., а сеть клиник и госпиталей продолжает расширяться. Спрос на медицинские услуги растёт, но стоит ли ждать дальнейшего роста акций?

📈 Рост на всех направлениях

🔍 Главный драйвер успеха – госпитали в Москве, показавшие +21,4% к выручке, благодаря росту операций (+13,4%) и увеличению среднего чека. Региональные госпитали тоже не отстают (+18,4%), а амбулаторные клиники расширяют клиентскую базу (+15% посещений).

🔝 Отдельно стоит отметить сегмент родов, который вырос на 13% по числу процедур и на 31% по выручке. В Москве средний чек на роды теперь 574,5 тыс. руб. – впечатляющий показатель.

💸 Дивиденды и инвестиции

🖥 Компания активно расширяет сеть клиник: в 2024 году открыто 10 новых медцентров. При этом не использует заёмные средства, что делает её независимой от высоких ставок.

💯 За 9 месяцев 2024 года выплачены дивиденды в 20 руб. на акцию, что соответствует доходности около 2%. Учитывая стабильный денежный поток, можно ожидать дальнейших выплат.