Российский рынок  отскакивает в среду вслед за ростом S&P 500. Наибольший драйв в среду испытывают ранее перепроданные бумаги – Сбербанк, ВТБ, Северсталь, ММК. Похоже, что приток денег в фондовую секцию обеспечивается за счет продаж валюты. Курс рубля в середине недели испытывает технический отскок. Разгрузка краткосрочной перепроданности позволяет  индексу ММВБ отскочить примерно до 1458. Тем не менее, колебания “показаний” по американским фьючерсам сдерживает бычий порыв инвесторов. Индекс S&P 500 (+0.76%)  вчера подал знаки умеренной разворотной формации, но пока нет уверенности в том, что большая коррекция на Уолл-Стрит закончена.  В середине недели игроки пытаются сверить свои покупки с экономическими данными, учитывая, что черный понедельник был вызван острым снижением индекса деловой активности ISM в США. Сегодня уже выходили данные по PMI сферы услуг еврозоны, которые показали рост, более умеренный, чем ожидания. В 14.00 вышли слабые декабрьские розничные продажи по еврозоне.  В 19.00 выйдет ISM сферы услуг США, от него ожидают рост даже в условиях январских морозов, опустивших промышленный ISM. Более важная новость выйдет в 17.15 от агентства ADP c оценками частной занятости в январе. Поскольку декабрьский доклад о занятости был очень слабым, для оценки корректности оптимистичных прогнозов ФРС требуются январские данные. Можно предполагать, что до выхода макроданных на Уолл-Стрит  будут опасаться, что отскок носит краткосрочный характер. В этой связи опасаемся в четверг негативного открытия. Аналогичные ожидания на среду не оправдались, хотя рынок и выходил утром в негативную зону. В любом случае, рассчитываем на сильный вариант поддержки  в районе 1431-1434 по ММВБ. В среднесрочном плане воздерживаемся от каких-то негативных рекомендаций(ориентиров), пока индекс РТС разгружает свою относительную перепроданность.

ММВБ утром в четверг попытался продолжить курс на уровень 1500, хотя бычья поддержка со стороны западных рынков была неочевидна. Соответственно, рост акций сменился внутридневным падением и победное заполнение новогоднего гэпа, похоже, откладывается. Напомним, что вчера в Нью-Йорке  опережающим образом к Москве подросли ADR Сбербанка (+1%), что связано с общим ралли финансового сектора S&P 500 (+1.19%), так и отчетом банка по РСБУ за 2013г. В условиях замедления российской экономики устойчивый рост чистой прибыли Сбербанка за счет кредитной экспансии производит хорошее впечатление. К тому же в США сегодня состоятся квартальные отчеты Goldman Sachs и Citigroup, что также может быть чревато приятными неожиданностями. Тем не менее, европейские фьючерсы еще утром сбавили значительно ожидания роста,  ушли в минус и американские фьючерсы. После ралли акций  инвесторы раздумывают о возможности фиксации прибылей из-за поступления достаточного числа свидетельств неизбежности сворачивания QE3. Рост розничных продаж, рост индекса деловой активности Нью-Йорка, показания Бежевой книги ФРС говорят, что второй шаг в сворачивании QE3 не за горами. Вероятно поэтому, несмотря на ослабление курса йены и впечатляющем росте  ноябрьских машиностроительных заказов Nikkei225  потерял -0.39%, чем  и начал эстафету сомнений. Поведение на западных рынках менее определенно, чем в Японии, здесь ждут новых отчетов в США, включая вечерний выход рапорта Intel. В 17.30 выйдут claims, индекс цен CPI, а в 19.00 индекс деловой активности Филадельфии. Тренд на этой неделе показывает, что, скорее всего, новые данные подтвердят улучшения в экономике США, а, следовательно, неизбежность сворачивания QE3 в 2014г… Поэтому после знаков улучшения  на рынке труда и ускорения инфляция быкам остается рассчитывать “только” на корпоративные отчеты и выступление Бернанке. На этой неделе оживляющее воздействия оказывают заявления представителей ФРС о том, что процентные ставки останутся еще длительное время низкими. Вероятно, что-то в этом духе и следует ждать от Бернанке, пока рынок гадает, где находятся разворотные уровни на Уолл-Стрит.
 

После обновления годовых минимумов во вторник индекс ММВБ обновил недельные максимумы в среду, выдерживая линию восстановления после новогодних потерь. Если американские индексы продолжат активный рост в среду, индекс ММВБ выйдет на линию 1488-1490. Ситуация на европейских рынках пока поддерживает повышательный вектор. Повышение прогнозов глобального роста в 2014г. Мировым банком с 3% до 3.2% задал общий позитивный тон в середине недели. Инвесторы обратили мало внимания на то, что ВВП Германии замедлился в 2013г до 0.4% (0.5% оценка) после 0.7% в 2012г. Есть вероятность, что большим событием дня не станет и отчет Bank of America. Так, скромная динамика бумаг JP Morgan и Wells Fargo после вчерашних отчетов не помешала индексу S&P 500 раллировать (+1.06%) за счет неплохого доклада о розничных продажах в декабре, который скрасил неприятное прочтение декабрьского доклада о занятости, и новостей в технологическом секторе. В меньшей степени ту же “улучшательную” линию может продолжить и выход индекса деловой активности Нью-Йорка в 17.30.  Возможно, больший интерес, чем Эмпайр Стейт индекс  представляет выход  Бежевой книги ФРС в 23.00. Выступления управляющих ФРС говорят о твердом намерении завершить сворачивание QE3 в 2014г., а Бежевая книга может подвести под эту базисную линию, указав на устойчивый рост экономики. Кстати, доходности 10-летних бумаг вчера активно выросли +1.49%, отражая неизбежность следующих шагов ФРС по сворачиванию QE3. Если корпоративные отчеты и новости при этом не покажутся инвесторам слишком удачными, рост на американском рынке сменится быстрым падением. Пока цена на нефть Brent двигается маловыразительно, динамика российских ADR в Нью-Йорке усилила корреляцию  с динамикой S&P 500. В этой связи опасаемся в четверг негативного открытия. Среди корпоративных новостей выделим отчет Сбербанка за 2013г по РСБУ. Согласно отчету, рост чистой прибыли в 4-ом квартале ускорился, что помогает Сбербанку быть драйвером роста в среду. Также обращает внимание на себя ралли  акций производителей удобрений Уралкалия, Акрона, ФосАгро. Причинами интереса к отрасли могут выступать рост на цены удобрения DAP и рост объемов производства Уралкалия, а также бычьи рекомендации некоторых инвесткомпаний.

Отскок на российском рынке в среду не выглядит слишком устойчивым, что связано, помимо всего прочего, с некоторым дефицитом рублевых средств в финансовой системе в конце месяца. При этом, как не парадоксально, на валютном рынке наблюдается давление на курс национальной валюты, что, в свою очередь, может отвлекать средства от фондовой секции ММВБ. В среднесрочном плане продолжает фиксироваться спад позитива, который понижает вес ожиданий декабрьского ралли и наращивает вероятности тестирования ноябрьских минимумов ММВБ (1464.61). Западные рынки продолжают подрастать перед днем Благодарения, но российские инвесторы взирают на этот рост со скепсисом. Тем не менее, остаются ожидания, что индекс ММВБ сумеет отскочить от уровня 1480 в диапазон 1490-1495. Во-первых, бычью игру предлагают сегодня акции Сбербанка, поскольку отчет банка за 9 месяцев по МСФО превзошел ожидания. Во-вторых, вопреки снижению цены нефти WTI и росту запасов нефти в США, цена Brent остается на уровне $111 за баррель. Несмотря на то, что с Ираном достигнуты 6-месячные договоренности по ядерной программе, санкции на экспорт иранской нефти ЕС в этот период не будут сниматься. К тому же постоянно наблюдается перебои с поставками нефти из Ливии, что задает более напряженную ситуацию с запасами энергоносителей в Европе, чем в Америке. В-третьих, в плане макроэкономики смешанный характер американской статистики задает для инвесторов комфортную картину сокращения QE3 только в марте 2014г. Поколебать эту уверенность в состоянии только ноябрьский доклад о занятости, который выйдет ещё нескоро — 6 декабря. Поэтому предпраздничный день насыщенный макродокладами в США представит скорее больше догадок, чем выводов. В 17.30 выйдут сlaims (ожидают рост), заказы на товары длительного пользования( ожидают спад в октябре), в 18.45 индекс деловой активности Чикаго (ожидают падение), в 18.55 индекс потребительских настроений (ожидают рост), в 19.00 ведущие индикаторы (ожидают снижение темпов). После вчерашних данных о внезапном падении потребительского доверия в ноябре какой-то сюрприз могут предоставить финальные данные индекса потребительских настроений Мичиганского университета. Именно падение потребительского доверия помогло вчера благостному чувству, что сокращение QE3 произойдет “не завтра”. Доходности 10-летних treasures упали на 1.64%. Данные по durables, в свою очередь, представят макроэкономическую картину начала 4-ого квартала, который подвергся влиянию правительственного shut-down. Учитывая вероятность малых изменений по итогам американской сессии, характер открытия в четверг связали бы с поведением курса рубля.

Мечел потерял сегодня 41.35% и этот провал послужил сигналом для продаж по всему российскому рынку. Напомним, что кредиторами Мечела являются Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Мнение
Мечел обременен большими долгами(более  $9 млрд по чистому долгу). В этой связи подвижки в ожиданиях на счет экономического развития в КНР являются чувствительными для компании. С одной стороны, ей надо обслуживать облигации. С другой стороны, ее акции заложены по кредитам. Соответственно, снижение доходов может вызывать проблемы с обслуживанием долгов. А эти проблемы ведут к снижения цены обеспечения по кредитам, то есть акций. Возникает цепная реакция страха и срабатывают стоп-лоссы. Если прошел слух о ковенантных каникулах, то это могло усилить подозрения инвесторов, хотя эта информация о них (каникулах) может быть даже староватой..


( Читать дальше )

После шока утренних распродаж   российский рынок пытается приподниматься. Как и вчера, уровни около 1480 ММВБ выступили как крепкая поддержка, а роль драйвера роста, как и вчера,  играет акция Сбербанка (на волне презентаций своих амбициозных планов). Тем не менее, как и вчера, сохраняется навес негатива со стороны западных рынков. Хотя степень падение китайского рынка (CSI 300 -2.22%) после пленума КПК контрастирует с очень умеренным снижением Nikkei (-0.15%) и DAX, снижение на FTSE100 выглядит гораздо внушительней.

Американские фьючерсы также торгуются в негативной зоне, выдавая неуверенность инвесторов вблизи исторических максимумов.  Вчерашнее выступление управляющего ФРС  Локхарта внесло дополнительные сомнения на рынки, поскольку последний заявил о возможности сокращения QE3 в декабре из-за сильного доклада об октябрьской занятости. Хотя Локхарт является неголосующим  членом FOMC, его мнение может играть роль зонда, поэтому инвесторы  с интересом ждут выступления Бернанке в среду и особенно в четверг его преемника – м-м Йеллен. Конечно, выступление голосующего члена FOMC Кочерлакоты разрядило часть вчерашних страхов на рынке, поскольку управляющий сказал о желательности снижения порогового уровня безработицы для повышения ставки ФРС с 6.5% до 5.5%. Однако, что мешает ФРС предложить “конфету” после горькой пилюли вынужденного сворачивания QE3? Возможно, ФРС делает ставку на то, что бюджетные споры в Конгрессе в декабре-январе пройдут успешно и подбрасывает желательный вариант январьского сокращения QE3.


( Читать дальше )

Рынок российских акций сегодня капитулирует еще до того, как индекс S&P 500 дал знаки, что будет разворачиваться вниз от исторических верхов. В 16.30 вышли данные о падении claims на 42000 до 346000 (оценка 360000-365000), что в принципе не дало нового дыхания быкам Уолл-Стрита, но поддерживает его тревожное ожидание новых вершин перед финансовыми отчетами пятницы JP Morgan и Wells Fargo. Российские же активы в своей изолированности уподобляются Северной Корее, как будто это мы, а не они ставим ракету на боевую позицию. Казалось бы, поездка президента Путина в Ганновер продемонстрировала нерушимую дружбу с Западом, однако отток капитала, по видимости, продолжается. На острие темы стоит вопрос о судьбе акции Газпрома, с которым ведут войну вне зависимости насколько быстро истощатся сланцевые скважины в США… Падение Евраза в Лондоне на 10% и вслед за ним продажи наших металлургов хотя бы обусловлены плохим отчетом и тревожным прогнозом на 2013г. Падение Сбербанка следует из закрытия реестра акционеров в четверг для получения дивидендов. Падение Роснефти вытекает из презрения к миноритариям ТНК-BP. Падение ж Газпрома нельзя ничем объяснить кроме как реалиями фондовой схватки, если переиначить устоявшийся термин валютная война.  Технический Вопрос – устоит ли уровень 1400 по ММВБ, возвратится ли индекс быстро к 1415. Как бы то ни было, в пятницу предполагаем негативное открытие.