Общие страхи приближающегося сокращения QE3 и, как следствие, отток средств из развивающихся рынков подавили утреннюю попытку отскока на ММВБ. Публикация вечером протоколов ФРС (в 22.00)  может усилить позиции доллара, усилить его притягательность как безопасной гавани. В свою очередь,  риски дальнейшего усиления американской валюты ведут к падению нефтяных цен в т.ч. марки brent в среду, — основного козыря России в борьбе за инвестиции  в emerging markets. Тревожные ожидания по commodities отражается сегодня и на негативном поведении FTSE100. К негативу в Лондоне могут примешиваться ожидания выхода в четверг предварительных данных по индексу деловой активности PMI Китая. Правда, от PMI завтра ждут рост.  Поведение американских фьючерсов  утром отличалось  большим спокойствием, чем динамика акций в Лондоне, тем не менее внутридневный негатив по ним  значительней, чем во вторник… Доходности американских treasures вчера падали (-2.43%), что стимулировало отскок S&P 500 (+0.38%). В принципе, нечто подобное можно было бы ожидать и в среду, поскольку деньги emerging markets побежали перед протоколами ФРС, как это не парадоксально, в американские treasures. Но среда в плане интенсивности ожиданий всё-таки  напряженный день. В конце концов, протоколы июльского заседания могут и не открыть ничего нового по сравнению с мнением, высказанным управляющими ФРС в августе, а будут концентрироваться на речах о том, что сокращение стимулирования не означает ужесточение политики по ставкам. Однако протоколы могут и раскрыть так называемую логистику сокращения. Например, на рынке есть ожидания, что первоначальное сокращение покупки активов будет состоять из $5 млрд. сокращения по treasures и $5 млрд. по ипотечным бумагам, то есть закладывается в прогнозы уменьшение ежемесячного объема покупок с $85 млрд. до $75млрд. Само по себе это было бы почти окончательное признание ФРС в сентябрьском сворачивании, что негативно для акций. Перед протоколам в 18.00 в США выйдут данные по перепродажам домов. Инвесторы ожидают роста по данному показателю, что опять же работает на мнение о неизбежном сокращении QE3. В предторгах выходят также отчеты ритейлеров Lowes, Target, Staples и строительной компании Toll Brothers. Вчера отчеты и рост ритейлеров был одним из факторов позитива S&P 500. Но сегодня  негативная динамика американских фьючерсов и активность продаж акции Сбербанка говорят о том, что индексу ММВБ придется, возможно, искать дневную поддержку в районе 1358-1365. По итогам всех страхов и переживаний вокруг QE3 и китайского PMI в четверг предполагаем позитивное открытие, что, однако, не отменяет среднесрочной рекомендации умеренных продаж.
 

Отскок на российском рынке в пятницу не выглядел устойчивым. Довольно резкое падение S&P 500 (-1.43%) породило опасения, что надвигающееся снижение объема покупок активов ФРС в сентябре приведет к значительной коррекции на американском рынке. Отражая эти риски, индекс ММВБ вчера сделал заявку на возвращение к своим августовским низам в район 1356-1359. Заметим, что при реализации этого сценария будет нарушена линия повышения летних локальных минимумов индекса. Напомним, что с 15 августа среднесрочная рекомендация по рынку была понижена нами до умеренное(мягкое) продавать, уровень потенциального сопротивления был обозначен на 1439 ММВБ… Падение на Уолл-Стрит вчера происходило в основном в первый час сессии, а сегодня в день экспирации опционов американские фьючерсы указывают на возможный отскок на рынке. Тем не менее европейские площадки торгуются в очень умеренном негативе перед выходом в 16.30 доклада по жилищным стартам в США.   Индекс жилищного рынка вырос вчера до 8 летнего максимума, так что сегодня без особых сомнений ждут роста по июльским жилищным стартам и разрешениям на строительство, что, в свою очередь, продолжает историю вокруг неизбежного сворачивания QE3. По-видимому, реакцию на доклад фондовые игроки будут строить исходя из направления движения treasures. Вчерашний заход их выше 2.8% после данных о падении claims стимулировал пик распродаж акций в начале американской сессии, но позднее доходности снизились до 2.755% и прямое падение фондового рынка прекратилось. На фоне падения всего российского рынка выделяется продолжение ралли Камаза, которое связывают с прогрессом в переговорах о сотрудничестве c Daimler. После информации о том, что примерно 31% заявок на обратный выкуп акции Ростелеком будет удовлетворена, резко выросла и эта бумага. 15 августа завершился срок приема заявок на обратный выкуп бумаг Ростелекома у несогласных с поглощением Связьинвеста миноритариев. Очевидно, бумагу подбирали в расчет на спрэд между ценой выкупа (136.05р) и текущими котировками. Помимо всего прочего, полеты указанных акций говорят о том, что инвесторы рассматривают августовское затишье как повод для поиска инвестиционных идей. Также сегодня по вроде бы ошибочному покупному ордеру на $1.17 млрд взлетал “до небес” китайский рынок. При этом летали слухи, что это деньги из переоцененной Америки идут в недооцененный Китай.  

Российский рынок утром готовился к отскоку, который подкрепили воодушевляющие данные о сильном росте июльского экспорта и импорта КНР. Однако, несмотря на сильный доклад в Китае, бычий энтузиазм на  российском рынке быстро увял. Первый предупреждающий сигнал подал курс йены, который укрепился после широко ожидаемого решения Банка Японии о неизменности монетарной политики. Nikkei 225 развернулся вниз и потерял (-1.59%). Возможно, на укрепление курса йены влияло выступление главы Банка Японии Куроды. Последний подчеркнул необходимость  работы по восстановлению фискальной дисциплины, так как ослабление последней уменьшает эффект политики монетарного стимулирования Банка Японии. Вслед за Японией развернулись вниз акции в Китае (CSI300 -0.17%).  Экспорт Китая вырос +5.1% в июле (оценка 2%) после  -3.1% в июне, а  импорт  прибавил 10.9% (оценка +1%) после  -0.7% в июне. Казалось бы, эти данные подтверждают возможность Китая удержать темп роста ВВП 7.5% в 2013. Тем не менее на рынке существуют опасения, что кредитные сложности в КНР отразились на внутреннем спросе в гораздо большей степени, чем на внешней торговой активности. Поэтому инвесторы в Шанхае перед завтрашними данными по промышленному производству и инфляции зафиксировали внутридневные прибыли по акциям. Вследствие азиатских кульбитов бычий порыв по европейским фьючерсам несколько ослаб, а индекс ММВБ не смог на утреннем порыве достичь уровень 1375(вчерашний максимум) и вскоре понизил августовские минимумы. Возможно, одним из виновников падения (помимо азиатского фактора) являются ожидания неизменности решений на заседании российского ЦБ 9 августа. Среди корпоративных новостей отметим слухи о намерениях покупки ВТБ банка Петрокоммерц, что сделало акции ВТБ одним из лидеров снижения. Продолжают падать в зоне относительной перепроданности акции Норильского никеля после вчерашнего  даунгрейда ГМК со стороны JP Morgan. Давление “шортистов” ощущается  по Сбербанку и Газпрому. Дневные поддержки ММВБ видим в районе 1348. Американские фьючерсы в то же время говорят об ожиданиях отскока на Уолл-Стрит. Индекс S&P 500 замедлил падения до -0.38%, а доходности 10 летних treasures снизились на 1.59%, что отражает некоторую девальвацию страхов по поводу сентябрьского сокращения QE3.  Возможно, американский рынок завершит четверг в небольшом плюсе. Однако в пятницу на фоне выхода важной китайской статистики предполагаем негативное открытие.
 

ист. данных Распадская
Распадская отчиталась за 2012 и показала убытки по чистой прибыли в размере $31 млн -  после $136 млн. прибыли в 2011г.  и $244.3 млн. прибыли в аварийном для Распадской 2010 году .   2012год был тяжелым годом.  С 4ого кв 2011 по 3 квартал 2012 спрос на уголь ослабевал, что действовало понижательно на цены вплоть до 4 квартала 2012г. Средневзвешенные цены на угольный концентрат в России снизились в 2012г на 31%.
--------------------------------------------- 
При этом издержки производства вовсе не снижались. Так, выросли налоги на 36% за счет роста цены аренды земли. Рост тарифа на активную электроэнергию cоставил +17%. Возросла эффективная ставка страховых взносов за счет введения доплат к пенсиям шахтерам как категории трудящихся с вредными и опасными условиями труда. 
---------------------------------------------- 
Шахта увеличила в 2012г. добычу рядового угля на 12%, а производство угольного концентрата на +20%. В условиях спада спроса  производственные возможности превосходят объемы реализации. Складские запасы рядового угля Распадской возросли за год на 115%.  В целях реализации своей продукции шахта активно искала  выход на экспортные рынки (Украина, Азия). В 2012 году доля экспорта составила в выручке 12%. В экспорте угольного концентрата доля экспорта — 18%. Компания хочет довести эту долю (экспорта) с 18% до 40%. В марте 2013 были заключены 5 летние контракты на поставку южнокорейской Хёндэ Стил (300000т ежегодно).
---------------------------------------------- 


( Читать дальше )