С максимумов ноября 2024г. доллар упал по отношению к рублю на 23% (с 114 до 88 руб.). Казалось бы, что это дикий позитив для нашей экономики, но практически не слышно каких-то радостных возгласов. Почему так?

1. В бюджет заложены другие цифры. Важно понимать, что хоть и доля нефтегазовых доходов сильно сократилась с 2022г., все ещё природные ресурсы играют важную роль в поступлении денежных средств в госбюджет.

При подобном усилении национальной валюты, наши экспортеры сильно потеряют в рублевой выручке, а значит, бюджет не получит определенный процент за счет налогов. Отсюда, кстати, плановая девальвация и играет в плюс для экономики РФ.

2. Дефицитность бюджета. Первый пункт мог бы быть и не настолько плохим, если бы бюджет был профицитным, как это было с 2017-2020г., тогда подобные истории действительно работали в плюс.

Но при ситуации, когда у вас дефицит, который, тем более, может сильно вырасти (особенно после сильного импульса в январе), то любые потери могут еще сильнее ударить и по тому шаткой истории.

Если сравнить движение доллара и IMOEX с 2010г., то можно заметить, что они на протяжении примерно последних 15 лет двигаются в одном диапазоне. Конечно, случаются расхождение, но среднеисторический рост — очень схожий.


Кстати, про все свои действия на фондовом рынке, я пишу в своем телеграм-канале — t.me/+6spfjkz9gtU0Y2Ji

Сейчас графики сошлись, хотя еще в декабре разница между ними была около 40%! Понятно, что здесь сказались геополитические причины, но теперь становится интересно, какой график будет расти сильнее.

Все будет зависеть от решения по украинскому конфликту: если все завершится благоприятным результатом, то на этом топливе акции российских компаний улетят на ракете, а вот доллар может продолжить снижение, ведь проблемы с импортом уйдут из-за снятия санкций.

Обратный эффект будет в том, если сторонам не удастся договориться. Тогда ограничения на РФ могут быть усилены, а индексу IMOEX придется очень несладко.

Что делать?

Думаю, что отличным решением будет диверсификация, то есть лучше взять оба класса актива, но в разных пропорциях. При этом я не предлагаю держать наличный доллар, а вот взять замещающих облигаций и получать 8-10% в “зеленой бумажке” смотрится хорошо.