Фундаментальный анализ показал, что ЯТЭК — это локальная компания с большими запасами газа, и несоразмерно низкой для них добычей. Ранее обеспечивая энергией только Якутию, ЯТЭК захотела стать через несколько лет крупным игроком на СПГ-рынке.

Ветка газопровода, завод СПГ и моторных топлив, продуктопровод, увеличение запасов и добычи газа — все это цели стратегии компании, которые предстоит решить в две очереди: к 2025г и позже. Честно говоря, мы скептически относимся ко всему намеченному, хотя и видно, что в компании наблюдаются позитивные изменения.

Слишком высокий мультипликатор P/Bv при экстремально низкой ликвидности говорит о том, что ни самому рынку, ни нам почти невозможно определить справедливую цену бумаги. Как бы привлекательно стратегия не выглядела, до SPO покупать акции очень рискованно. Если вы готовы брать на себя риск — ваше право, но мы остаемся в стороне от этой истории.

Финансовый анализ показал хорошую динамику многих показателей, однако чёткой тенденции мы всё же не смогли выделить. Видно, что все силы уходят на наращивание деятельности, при этом заемные средства

Бизнес компании представлен двумя ключевыми сегментами: "Добыча" и "Переработка". Далее о них пойдет речь подробней.

⛏ СЕГМЕНТ ДОБЫЧА

Во-первых, скажем о ресурсной базе. У ЯТЭКа 423,5 млрд. кубометров газа на нескольких месторождениях (к 2025г ожидается 1 трлн). Причем, это только доказанные запасы. С большой вероятностью, на самом деле, ресурсная база куда больше, поскольку геологоразведочные работы только начинаются. Для сравнения, у НОВАТЭКА 2 244 млрд. кубометров или в 5,3 раза больше.

До 1кв 2021г у компании было 4 лицензии. В начале года ей разрешили начать разработку еще трех. Успех в том, что ЯТЭК, по сути, единственный поставщик энергии в регионе (86% доля рынка), поскольку регион изолирован от других частей России в плане энергосистемы.

В итоге, долгое время ЯТЭК добывал столько, сколько мог продать на рынке Якутии с небольшими поставками в соседние субъекты. Это стало причиной

Пара слов о компании:

В 2019г в нее зашел крупный акционер (А-Проперти) и заставил менеджмент встряхнуться. Компания сменила команду и приняла новую стратегию, по которой ЯТЭК построит завод СПГ и протянет трубу к океану.

📌 ЯТЭК — структура акционерного капитала (всего 826 919 шт.):

• 52,2% — ООО «А-Проперти» — инвестиционная компания Альберта Авдоляна, создателя оператора Yota. Та самая, которая связана с Эльгинским угольным месторождением.

• 25,0% — ООО «ТрастЮнион Эссет Менеджмент» Д.У. Закрытым паевым инвестиционным комбинированным фондом «Актив Инвест». Мы не нашли бенефициаров этого ПИФА.

• 21,0% — АКБ «НОВИКОМБАНК» (по сделке РЕПО между ООО «А-Проперти» и АКБ «Новикомбанк»);