Перевод статьи Кэмпбелла Харви из Research Affiliates.

Больше переводов в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

Ключевые моменты

• Хотя ФРС вряд ли повысит ставки в июне, отсрочка, вероятно, будет недолгой. Ущерб был нанесен, и ожидаемые дальнейшие повышения означают еще больший ущерб. Рецессия, с которой мы неизбежно сталкиваемся, вызвана нами самими.
• Перевернутая кривая доходности ответственна за два причинно-следственных канала этой рецессии: 1) самореализующееся пророчество о ее успешности как сигнала к рецессии и 2) масштаб инверсии, которая создает высокий уровень стресса для банковской и финансовой систем США.
• Два негатива — ошибочная характеристика ФРС инфляции как временной и неспособность ФРС приостановить повышение ставок в начале 2023 года на фоне признаков замедления инфляции — не являются позитивом. В результате банковская и финансовая система, а также рынок коммерческой недвижимости находятся в состоянии стресса. В результате возросли шансы на жесткую посадку.

Сокращенная версия перевода документа от Bank of America.

Оригинал документа в моём телеграмм-канале

t.me/holyfinance

P.S. в сокращенной версии я оставил только то, что лично мне показалось наиболее интересным и информативным. В оригинале намного больше графиков (особенно много, около 60 шт. — рассмотрение детального позиционирования внутри каждого сектора). Но в этой версии я постарался оставить всё, что даёт полную картину и не обязывает тратить вас несколько часов на анализ. :)

Далее: LOs — Фонды, работающие только на длинные позиции HFs — хедж-фонды OW — перевес. То есть, доля этих активов в портфеле увеличена. UW — недовес. То есть, доля этих активов в портфеле уменьшена.

… не легкая рецессия
Наши экономисты ожидают экономического спада в два раза меньшего масштаба, чем обычная рецессия. Но позиционирование демонстрирует крайний риск-офф: соотношение облигаций и акций достигло рекордно высокого уровня. Что касается акций, то хедж-фонды (HF) занимают 14-процентное положение в оборонительных секторах по сравнению с циклическими секторами, что является рекордом в нашей истории с 2012 года.