Друзья,
несколько мыслей о диверсификации для портфельных инвесторов:

1. Портфельному инвестору предлагается держать часть денег в надежных облигациях, как правило государственных, причем иметь как короткие, так и длинные. Надо четко понимать, что такие рекомендации даются вот с каким расчетом:

— если вы частный маленький инвестор в России, у которого счет может быть пока еще 10 млн или даже 100 млн рублей, в целом, вы можете повысить свою доходность и хоть 100% капитала вложить в ВДО (не является инвестиционной рекомендацией). Ликвидности рынка на таких незначительных суммах вполне хватит
— конечно, вам об этом не расскажут в популярных книжках и инвест. консультанты, потому что такой подход не получится тиражировать в массы: одно дело маленький частный инвестор с капиталом до 100 млн рублей, другое дело направить в эти активы несколько таких инвесторов или инвестора с капиталом в 1 млрд руб. Уже вызовет движение местного рынка.
— хорошей альтернативой высокодоходных и одновременно консервативных инвестиций для частного инвестора могут выступать акции Сургутнефтегаз-преф (не является инвестиционной рекомендацией), фактически, это синтетическая облигация с доходом в валюте и бонусом нефтедоходы. Но опять же, пока у вас капитал 1 млрд руб., проблем особо и нет, это не та сумма, которая вызывает у вас проблемы с размещением.

( Читать дальше )

Друзья, сегодня хочу поделиться мыслями об одном интересном эксперименте.
Описание самого эксперимента я вставлю копипастом, а комментарии дам ниже.

Профессор Фелпс из австралийского университета провёл интересный опыт. В течение месяца он разбивал студентов на группы из четырёх человек и поручал им за 45 минут решать управленческие задачки. Лучшая команда получала приз в 100 долларов.

Студенты не знали, что в некоторые группы подсаживали специальных людей, которые играли порученные им роли. «Безразличный» — чувак, который садился в группу, закидывал ноги на стол и погружался в свой телефон. «Ехидна» — который по ходу обсуждения делал саркастические замечания, типа «Вы что, издеваетесь?», «Вы, наверное, никогда раньше никем не руководили. «Пессимист» — который выглядел так, как будто вчера умерла его любимая кошка, и выражал сомнения в том, что задача разрешима, и в том, что эта команда способна эту задачу решить.

Фелпс обнаружил, что даже в том случае, когда остальные три члена группы были способными и мотивированными учениками, неконструктивное поведение всего одного члена группы снижало эффективность всей группы на 30–40%.

Получается, что эффективность команды больше зависит от того, есть ли в ней хоть один слабый участник, а не от того, сколько в ней участников сильных.

Вывод. Задача руководителей и «эйчаров» состоит не в том, чтобы помогать сильным сотрудникам, а в том, чтобы избавляться от всех слабых. Сильные справятся и сами, если слабые не будет разлагать окружающую среду.

( Читать дальше )

Друзья,
я удивлен, что кого-то беспокоит возможность продажи нефти из стратегических резервов США и других крупных импортеров. Это настолько безумная и неэффективная идея, что невольно задаешься вопросом: неужели головотяпство западных политиков не достигло апогея? И каждый раз убеждаешься, что нет, всегда можно достичь нового дна. Но обо всем по порядку.

Нефтегазовая отрасль требует много-много инвестиций
Во-первых добыча нефти — это капиталоемкое занятие. Для добычи нефти вам нужно много сложного оборудования, много бурить, все это требует вложений в сотни млрд $ в мировом масштабе ежегодно.

А что стимулирует капиталистов вкладываться в бизнес-проекты? Просто невероятно, но только прибыль. Поэтому в зависимости от цен на нефть, в США резко падает, но очень медленно и неохотно растет количество буровых установок.


картинка с investing.com

( Читать дальше )

Друзья,
я обратил внимание, что когда речь заходит о необходимости беречь себя и свое здоровье, многие скептически замечают «мы ж в России живем, я мужик, а мужчины тут живут 60 лет». В своих статьях я так же не раз упоминал о том, что разумный инвестор в возрасте 30 лет должен иметь инвестиционный горизонт не менее 60 лет, и всегда эта цифра подвергалась критике как не соответствующая ожидаемой продолжительности жизни, особенно в России.

Проблема в том, что любые средние цифры на самом деле — плохой ориентир. В среднем вода на планете Земля соленая и не пригодна для питья. Но мы не пьем среднюю воду, мы пьем пресную воду, как правило, пригодную для пищевого употребления. То же касается средних зарплат, когда мы сокрушаемся о средней зарплате, мы мешаем в кучу дворника с топ-менеджером, но это крайности, в реальности высококвалифицированный специалист зарабатывает пусть не как топ-менеджер, но в разы больше среднего, даже просто хороший специалист получает значительно больше среднего. 

( Читать дальше )

Друзья,
Короткая зарисовка по Газпрому и СП2:
— Европа вынуждена импортировать газ, своего газа ей не хватает, это долгосрочная зависимость на десятки лет
— Китай потребляет относительно мало газа, на ~30% меньше России, а более 50% энергии в Китае — это уголь
— На ближайшие 10-20 лет Китай способен переварить любое количестал газа, которое ему предложит купить кто угодно
— Газ еще нужен Индии, Пакистану, Монголии, они тоже хотят развиваться
— США добывает газа больше всех — 23% мировой добычи, а вот запасы там далеки от лидеров, еще лет на 10 хватит, понятно, что-то еще найдут, но рентабельность будет все ниже
— В ближайшие 2 года у ЕС огромные риски испытывать дефицит газа, а значит, это высокие цены
— СП2 снизит дефицит и снизит цены

Ну вот и зОчем оно нам? Пусть там тормозят СП2 как можно дольше. Покупателей газа и без них хватает, только цену вверх сами себе задирают. А мы немного газа сэкономим, потом дороже продадим.

Такие вот дела. У них ситуация почти без вариантов. Бери или плати, как говорится.

Друзья,
кратко напомню, что в первой части "Всей правды о кредитовании бизнеса в России" мы с вами наглядно выяснили:

1. Банки активно кредитуют российский бизнес: с 2009 года объем кредитования вырос в 13,5 раз
2. Кредитование добычи полезных ископаемых только 6,6% от кредитного портфеля банков, а обрабатывающая промышленность — 25% против 18% в 2009 году, то есть это как раз инвестиции в выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью и они все увеличиваются
3. Объем рынка корпоративных облигаций так же вырос в ~4 раза с 2009 года, что говорит о доступности кредитования через размещение облигаций
4. Высокие % ставки не оказывают решающего негативного фактора на прибыль крупных заемщиков, поэтому критика корпоративного лобби действий ЦБ на проверку выглядит как отстаивание личных интересов отдельных лиц
5. Банковское и облигационное кредитование помогает развиваться устойчивому бизнесу и плохо подходит для старта проектов с 0 частными инвесторами, в то время как крупные заемщики могут позволить себе строить предприятия любых размеров на заемные средства

( Читать дальше )

Друзья,
тут мне стало интересно, правда ли говорят, что российские банки нефига не финансируют нашу экономику, в том смысле, что не кредитуют бизнес, от чего бизнес этот все сильнее загибается. Наблюдения мне показались весьма занимательными, чем и спешу поделиться с уважаемым сообществом СЛ.

1. Посмотрим на объемы кредитования российского бизнеса в разрезе различных отраслей:



Возможно, плохо видно, вот комментарии:
— объем кредитов бизнесу на 01.04.2009 = 3 трлн рублей
— объем кредитов бизнесу на 01.01.2015 = 26,3 трлн рублей
— объем кредитов бизнесу на 01.10.2021 = 40,7 трлн рублей
— наибольшие объемы кредитования: обрабатывающая промышленность, недвижимость (по всей видимости из-за ЭСКРОУ), оптовая и розничная торговля
— вопреки распространенному мнению, доля кредитования добычи полезных ископаемых всего 6,6% в структуре кредитов российских банков

Вывод первый: говорить о том, что наши банки не кредитуют бизнес, а если и кредитуют, то только добычу ресурсов можно только совершенно не разбираясь в вопросе. Следует отметить, что доступные объемы банковского кредитования так же плотно связаны с денежным агрегатом М2.

( Читать дальше )

Друзья,
хотел бы сделать зарисовку на тему, которую любят игнорировать индексные инвесторы. А именно с чем был связан мировой рост индексов за последние 120 лет?

Частные индексные инвесторы с подачи авторитетных источников информации часто ориентируются на ожидаемую доходность акций ~12% годовых или ~6-7% годовых за вычетом инфляции. Исходя из этого строятся долгосрочные планы по накоплению частного капитала и обеспечения своей старости. Практика последних 120 лет показала, что портфель, вложенный в широкий перечень акций, взвешенных по капитализации, в большинстве случаев показал наибольшую доходность.

В этой доминирующей парадигме есть один нюанс, который меня крайне смущает. А именно, предлагается уверовать в долгосрочную доходность рынка акций на уровне ~12%, при этом никаких рациональных аргументов, почему эта тенденция должна продолжится, не приводится. Поэтому я попробую изложить несколько соображений на сей счет.

1. Горизонт планирования частного инвестора.

( Читать дальше )

Друзья,
я просто поделюсь некоторыми зарисовками:

1. Например, идеальный в вакууме инвестор откладывает 100 тыс. руб. ежегодно с 2011 года, потому что так ну просто совпало. Рублевый депозит vs Долларовый депозит. В результате девальвации депозит в USD выигрывает, хотя до 2015, в общем, разницы просто не было, одна из причин — это ставки по долларовым депозитам были почти 5%, в то время как рублевые были от 5,5 до 8,5%:


2. Добавляем реализма. Как правило, люди неравномерно копят / тратят деньги. Тот же инвестиционный горизонт с 2011 года, те же самые инструменты. Но если инвестор неравномерно пополняет / изымает, результат уже может оказаться другим, здесь у рублевого депозита результат на 100 тыс. руб. лучше:


( Читать дальше )

Друзья,
хотел сделать небольшую зарисовку по СНГ-п.

СНГ-п — одна из моих важных составляющих портфеля, которую я учитываю как кешевую часть по аналогии с вкладами, накопительными счетами, облигациями и фондами денежного рынка, а не как акцию. Инвестиционный смысл такого подхода — наиболее рациональное распределение активов в портфеле. Если конкретнее, я не вижу смысла держать валютный депозит или бонды, если можно держать СНГ-п по текущим ценам.

Как СНГ-п коррелирует с кешем:
— у СНГ есть большая кешевая подушка в валюте
— инвестор в СНГ-п может рассчитывать на 7,1% прибыли, поэтому глупо пускать слюни на всю подушку
— фактически инвестор может рассчитывать на прибыль от синтетического мультивалютного депозита, который можно посчитать как Наличность СНГ * 7,1% / количество привилегированных акций

Давайте посмотрим как менялся размер синтетического депозита в пересчете на СНГ-п по годам:



( Читать дальше )