С учетом того, что импорт газа из «Северного потока-1» продолжает сокращаться на 20%, а цены на газ в Европе удвоились с середины июня, перспективы Европы выглядят все более мрачными. Рецессия выглядит все более вероятной во всех основных экономиках (Германия, Испания, Италия, Франция). Более того, возможность полной остановки поставок российского газа в Европу и последовавший за ним энергетический кризис только отодвигают риски в сторону снижения.

На страновом уровне мы снизили прогноз промышленного производства Германии с июня, поскольку цены на газ растут, а восстановление автомобильного производства еще больше откладывается из-за ослабления спроса. Фактически, июльский индекс делового климата ifo достиг самого высокого уровня с апреля 2020 года с точки зрения делового пессимизма в ближайшие месяцы. В настоящее время мы прогнозируем, что Германия потеряет примерно 6% своего промышленного производства в 2022–2026 годах из-за влияния войны на цены на энергоносители (см. рис. 1). Чтобы добавить медвежьих настроений, производственный PMI еврозоны впервые в июле упал ниже 50, что свидетельствует о сокращении производственной активности в месячном исчислении.