комментарии InveStory на форуме

Как понять куда будет двигаться золото

Сегодня мы поговорим о золоте - активе, механизм работы которого не очевиден для многих инвесторов. Этот пост можно считать дополнением к посту, который мы писали ещё в 2019 году. Итак, как же понять движения цен на золото?

 

Максимально коротко: динамика золота зависит от движения процентных ставок и ожидаемой инфляции.

Если подробнее, то взаимосвязь между золотом и процентными ставками сейчас такая:

1) ЦБ печатают много денег ->

2) Инфляционные ожидания растут, потому что со временем объем денег в экономике (который сильно вырос) должен прийти в соответствие с объемом товаров и услуг в экономике (который не изменился) ->

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про медь

Мы держим позиции в меди с февраля, в марте мы писали об этом на канале (см. здесь), а сегодня подведём промежуточные итоги.

Цены на медь растут без остановки с весны прошлого года и сейчас торгуются на уровне ~$10 000 за тонну, рекорд с 2011 года. Это на 30% выше цен начала января и на 100% выше чем год назад.

Причина роста проста: медь нужна почти везде. К спросу в традиционных секторах экономики добавился спрос со стороны «зелёных» отраслей. Например, при производстве бензинового автомобиля используется около 20 кг меди, а для электромобиля требуется уже около 90 кг меди. В итоге, по прогнозу Bloomberg, плавный переход на альтернативную энергетику приведёт к двукратному росту спроса на медь к 2050 году.

Тем временем, запасы меди продолжают сокращаться. В прошлом году производство меди снизилось на 20% из-за пандемии. Часть шахт была временно закрыта из-за карантина, а другие стали нерентабельны, так как цена обрушилась на фоне остановки экономики. На предложение также повлияла недоинвестированность отрасли: легкодоступная медь заканчивается, а добыча труднодоступной была нерентабельной при низких ценах. По оценкам BofA, рынок меди восстановит баланс только к 2023 году, а цена может превысить $20,000 к 2025 году (+100% относительно текущих уровней).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Qualcomm Incorporated: ставка на 5G
Qualcomm основана в 1985 году в США. Компания специализируется на производстве чипов для мобильных устройств (79% выручки) — успех процессоров Snapdragon позволил компании завоевать 29% рынка. Второй крупный сегмент компании — лицензирование интеллектуальной собственности (21% выручки).

💡Чем может быть интересна инвесторам

Переход на 5G. Развитие нового поколения мобильной связи выгодно сразу для обоих сегментов бизнеса. Во-первых, с ростом количества устройств, поддерживающих 5G растет и потребность в чипах Qualcomm среди производителей. Продукты Qualcomm являются технологическими лидерами как в премиальном, так и в среднем ценовом сегментах за счет уникальных технологий, высокой скорости обработки данных, качества подключения и безопасности. Во-вторых, Qualcomm выигрывает от необходимости производителей лицензировать новые технологии для мобильных устройств, поддерживающих современный формат связи. Например, компания имеет соглашение с Apple о лицензировании и поставках чипов до 2025 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Micron Technology - бенефициар кризиса полупроводников

Micron Technology: американский бенефициар кризиса полупроводников

Micron была основана в 1978 году в США, где и ведет свою деятельность. Компания производит чипы оперативной памяти DRAM (доля рынка 21%) и флэш-накопители типа NAND (доля рынка 10,5%). Глобально Micron занимает около 5% мирового рынка полупроводников.

💡 Чем может быть интересна инвесторам?

1. Стабильный спрос в существующих сегментах. В 1 квартале 2021 года 70% выручки Micron была сгенерирована продажей чипов DRAM, которые применяются в производстве компьютеров и серверов. Еще 27% выручки принесли NAND-чипы, которые используются в смартфонах и SSD. Спрос в этих сегментах стабильно растёт, и причин изменения этого тренда мы не видим.

2. Новые технологии — новый источник спроса на память. Такие технологии как 5G, AR/VR, интернет вещей и облачное хранение требуют внушительных объёмов памяти. Рост проникновения вышеупомянутых технологий будет ключевым драйвером спроса на чипы Micron в ближайшие годы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Cisco Systems – забытый урок эпохи доткомов (часть 2/2)
Уже в конце 90-х многие инвесторы начали понимать, что рынок окончательно оторвался от реальности. Большинство доткомов не нашли устойчивые бизнес-модели и оказались глубоко убыточны. В итоге история расставила всё по своим местам.

Индекс Nasdaq достиг пика в 5132.52 10 марта 2000 года, а затем резко обвалился. За следующие полгода индекс потерял 70%, а акции Cisco обвалились на 80% уже к середине 2001 года.

Стоит отметить, вера инвесторов в успех Cisco в итоге оправдала себя. Несмотря на все проблемы, обвал рынка и банкротство многих клиентов не стало катастрофой для самой компании. С пика 2001 года продажи упали всего на 15.4% за следующие 2 года, а затем вернулись всего за год и продолжили рост. За следующие 20 лет доходы выросли в 4 раза, а прибыль в 5.

Ошибавшимися оказались те инвесторы, которые купили акции на исторических хаях. Несмотря на успехи компании за последние 20 лет и статус крупнейшего производителя и поставщика сетевого оборудования на рынке, акции Cisco так и не восстановились после бума доткомов. На сегодняшний день цена акции компании составляет всего $51.98, на 35% ниже, чем её пик 21 год назад…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Cisco Systems – забытый урок эпохи доткомов (часть 1/2)
«Цена — это то, что вы платите. Ценность — это то, что вы получаете» — У. Баффет

Каждый инвестор знает, любой актив может быть хорошей инвестицией за достаточно низкую цену. Как мы видели в прошлом году, даже очень проблемные бизнесы, вроде GameStop, могут принести хорошую доходность, если рынок раздаёт их акции буквально даром.

При этом большая часть участников рынка упорно игнорирует обратную сторону этого правила, где любой актив может быть ужасным вложением денег за достаточно высокую цену. И нет примера лучше, чем печальная история технологического конгломерата Cisco Systems (NASDAQ: CSCO)

Перенесёмся в первую половину девяностых — самый активный период развития интернета. Компьютеры понемногу распространялись по миру и становились всё более важной частью ежедневной жизни. Люди находились в эйфории, предвкушая невероятные возможности, которые в ближайшем будущем даст им мир, объединённый единой сетью коммуникаций.

Все смотрели на интернет-сектор как на золотую жилу. Интернет-стартапы начали появляться как грибы, а существующие компании спешили срочно переориентировать собственный бизнес. Если у компании не было плана к переходу в онлайн, или хотя бы сайта, то это казалось невероятной ошибкой.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

QIWI: НЕ инвестировать!

QIWI недавно отчитался за 2020 год. Результаты в целом неплохие, но могли быть на 600 млн рублей лучше, если бы не ограничения ЦБ на операции с иностранными контрагентами. QIWI утверждает, что работает вместе с ЦБ, чтобы полностью устранить все нарушения. Пока что Центробанк разрешил возобновить обработку платежей для некоторых ключевых иностранных компаний. Тем не менее, мы с большой осторожностью смотрим на перспективы QIWI в ближайшие годы.

Первое, что нас настораживает — нет гарантий, что регуляторные ограничения будут в дальнейшем ослаблены или что они не станут постоянными через новые законы или постановления. По прогнозам менеджмента, общая выручка QIWI может упасть на 15-25%, а скорректированная чистая прибыль может снизиться на 15-30% в 2021 году. Таким образом, компании вряд ли полностью удастся восстановить свою прибыль.

Второй повод для беспокойства — потенциальная потеря выручки от работы с букмекерами. По данным «Коммерсанта», QIWI предлагает правительству стать единственной компанией, отвечающей за учет интерактивных ставок. Напомним, что в декабре 2020 года правительство создало Единого регулятора азартных игр и создало роль Единого центра перевода интерактивных ставок (ЕЦУП). ЕЦУП вскоре заменит два существующих центра учета интерактивных ставок (ЦУПИС), один из ЦУПИСов принадлежит QIWI.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Суэцкий канал почти разблокирован. Что теперь?

Контейнеровоз Ever Given, застрявший в Суэцком канале 23 марта, удалось сдвинуть с места и частично разблокировать проход. Ожидается, что корабль будет окончательно освобождён уже в ближайшие часы. Впрочем, пока не ясно, когда именно движение по каналу придёт в норму.

Снять судно с мели получилось после того, как спасательные команды извлекли около 27 тыс. кубометров песка и почвы вокруг контейнеровоза, а также сильного ночного прилива, который приподнял судно. Более того, двигатели судна не получили серьёзных повреждений и после проверки всех систем корабль сможет продолжить своё путешествие уже в ближайшие часы.

Главным вопросом теперь становится – когда движение по каналу придёт в норму? (~50-52 cуда в сутки). Администрация канала уже заявила, что в общей сложности спасательные работы закончены на 80% и скоро канал будет работать круглосуточно для пропуска оказавшихся в морском заторе судов. Из-за ситуации с Ever Given в пробке с обеих сторон скопилось около 450 судов, так что

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Tesla — $3,000 в 2025. Новый прогноз от Кэти Вуд
Ark Invest опубликовал новый прогноз акций Tesla. Аналитики фонда верят, что уже к 2025 году цена компании может достичь $3,000. В случае, если прогноз сбудется, то акции вырастут ещё на +350%, а капитализация компании вплотную приблизится к $3 трлн (на текущий момент — самая дорогая компания в мире).

Важно отметить, что акции компании Tesla лежат в основе её флагманского фонда и являются главной позицией (доля ~7.79%), что составляет примерно ~0.57% доли бизнеса компании.

В прошлый раз она предсказала, что акции Tesla будут стоить около $4000 в течении четырёх лет в 2018 году. Для сравнения, тогда акции стоили около $300, что подразумевало доходность примерно в 1200%. Тогда мало кто ей поверил, указав на то, что компания тонет в проблемах с расширением производства, контролем качества и долгом. Однако, акции Tesla достигли этой отметки (с поправкой на разделение акций) в январе 2021 — чуть больше, чем через два года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норникель: беды только начинаются (2)
На фоне затопления рудников был подзабыт другой инцидент — обрушение крыши Норильской обогатительной фабрики. Череда неудач преследует Норникель с прошлого лета, когда произошел разлив топлива в Арктике. Аварии могло бы не быть, если компания обновила бы ржавые резервуары 30-летней давности. Незадолго же до аварии на рудниках произошло обрушение крыши обогатительной фабрики в Норильске, что привело к человеческим жертвам. Пикантность ситуации заключается в том, что обрушение произошло из-за нарушения техники безопасности во время ремонта здания.

Приостановка работы обогатительной фабрики дополнительно усугубит ситуацию с производством металлов. Норильская обогатительная фабрика отвечает за обработку 20% всей производимой Норникелем руды. По заявлению компании, сейчас остановлена цепочка переработки вкрапленной руды (мощность около 5,2 млн т руды в год), ее работоспособность восстановят к 15 апреля. Решение о возобновлении работы будет принимать Ростехнадзор, так что окончательный эффект от частичной приостановки работы фабрики можно будет оценить только в апреле.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​ ГМК Норникель: беды только начинаются (1)
16 марта ГМК Норникель представил план по восстановлению работы рудников. Напомним, что 24 февраля Компания была вынуждена приостановить работу Октябрьского и Таймырского рудников из-за подтопления. Эти рудники — одни из важнейших и составляют более 30% от её рудной добычи.

Компания собирается остановить водоприток в два этапа, первый уже завершен, а с 15 марта начался второй. Восстановление рудников по оценкам займет 3-4 месяца. На текущий момент прогнозы следующие: остановка рудников приведет к снижению добычи никеля на 15–16%, меди на 16–17% и металлов платиновой группы на 22–23% в 2021 году. Это базовый сценарий, который может измениться в зависимости от того, как успешно компания справится с последствиями подтопления. В рамках данного сценария аналитики ожидают, что ГМК Норникель недополучит примерно $2.7 млрд. выручки (~15.7% выручки 2021E), исходя из текущих цен на металлы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Activision Blizzard (ATVI) – итоги и перспективы (часть 2/2)
Если результаты за 2020 – несомненный успех, то с перспективами все чуть более запутанно. Дело в том, что компания находится в самом разгаре перестройки на новые «мобильные» рельсы.

Руководство ATVI ясно дало понять, что на фоне успеха мобильной версии Call of Duty основные усилия будут брошены на развитие именно мобильного направления, и теперь планирует перенести все свои франшизы на мобильные устройства. Рынок мобильных игр уже самый большой сегмент индустрии, так что руководство компании уверено, что награда оправдывает риски (график ниже).

Первые результаты уже радуют. Большая часть роста за последний квартал пришла именно с мобильного рынка. Запуск мобильного CoD в Китае в декабре прошёл с большим успехом, и игра быстро достигла вершины чартов загрузок. Работы над мобильной игрой во вселенной Warcraft уже в самом разгаре, а региональное тестирование Diablo Immortal «было встречено очень положительными отзывами и хорошими показателями вовлеченности». Diablo выйдет на мировой рынок уже в этом году и имеет все шансы стать новым флагманским проектом и главным драйвером роста для подразделения Blizzard.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Activision Blizzard (ATVI) – итоги и перспективы (часть 1/2)
Февраль выдался феноменально загруженным для ATVI: компания показала результаты за 4 квартал и рассказала о своих планах на будущее на конференции для инвесторов и ежегодной выставке Blizzcon, а подразделение Blizzard отметила своё 30-летие. Какие успехи мы видим сейчас и чего стоит ожидать в ближайшие годы, давайте разбираться.   Мы уже разбирали бизнес ATVI в прошлом году и ещё тогда отметили хорошие перспективы бизнеса, ожидая цену в $95 (+20%) к концу 2021 года. Мы и подумать не могли, что наш прогноз сбудется буквально в считанные месяцы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вложения в Bitcoin против других активов

После недавнего ралли в биткоине все снова задумались, как было бы классно прикупить крипту лет десять назад. Но насколько это было прибыльней других вариантов знают немногие. Поэтому мы решили взглянуть на доходность биткоина за 10 лет против других активов — и делимся наблюдениями с вами.

  

Даже до сбора статистики было ясно, что bitcoin легко обгонит остальные активы, но все равно трудно поверить в цифры перед глазами. Общая доходность составила 14,666,567% (14,6 миллионов процентов!) или 222.2% годовых. Bitcoin — это редкий случай взрывного роста со сверхнизкой базы. В конце 2010 весь биткоин в мире стоил всего 1 млн долларов (примерно $0.5 за штуку). Для сравнения, сейчас это всего 20 монет, а те, кто случайно получил пару монет десяток лет назад, стали миллионерами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ark Invest – главная звезда Уолл-Стрит (часть 2)

Многие предполагают, что успех ARK пришёл мгновенно, но первые три года фирма существовала на собственные сбережения Кэтрин Вуд. Доходность фондов с 2015 по 2017 не особо превышала показатели конкурентов , а ARK Genomic Revolution ETF и вовсе потерял 16%.

В реальности, успехи ARK начали проклёвываться только в 2017, после сильного роста Netflix, Tesla, Illumina и прочих ключевых ставок компании . Имя начало всплывать среди списков самых прибыльных фондов, и активы ARK выросли в 10 раз всего за год, после чего успехи компании начали расти в геометрической прогрессии.

На сегодняшний день, под управлением ARK Investment Management находятся 5 активно управляемых и 2 индексных ETF и все они показывают невероятную доходность , выиграв от мощного роста технологического сектора. К примеру, флагманский ETF ARKK вырос на 152% за 2020 год, а с момента запуска в 2014 показал нереальную доходность в 600% или 36.4% годовых. Даже самый слабый фонд, Israel Innovative Technology ETF (IZRL) показал доходность в 15.46% годовых, что заметно лучше большинства своих конкурентов. Как итог, 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норникель: недешевый урок

Эпопея вокруг разлива в Арктике закончилась для Норникеля самым неприятным образом: компании придется заплатить почти всю сумму штрафа — 146 млрд рублей. Это чуть меньше чем изначально требуемые Росприродназдором 147,7 млрд, но явно больше чем 21,4 млрд на которые рассчитывал Норникель.

Никогда прежде в России не штрафовали на такую крупную сумму за экологический ущерб. Судя по всему, экологическая повестка для крупных компаний теперь будет чем-то более серьезным, чем посадить десяток саженцев на камеру или развести рыбок в пруду. Компаниям теперь придется заниматься экологической безопасностью, ремонтировать старые активы и оптимизировать производство чтобы снижать выбросы.

Мотивация штрафовать понятна: государству нужно заботиться — нет, не об экологии — а о бюджете и карьере сопричастных чиновников. Провал в суде вполне мог стоить кресла главе Росприродназдора Светлане Радионовой, так что агрессивная риторика прежде “мягкотелого” ведомства вполне объяснима. А 146 млрд для бюджета будут точно не лишними. То же государство могло предотвратить саму аварию, если бы сотрудники Ростехнадзора не закрывали глаза на ржавые резервуары возведенные 30 лет назад на территории НТЭК.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

​​Сбер без “-банк”: песочница Грефа без внятных перспектив


Недавняя статья журнала The Economist, где были отмечены достижения Германа Грефа — отличный повод поговорить о Сбере. Напомним, что в 2020 году Сбербанк провел ребрендинг и отказался от постоянной приставки -банк, став просто Сбером. Отдельное написание Сбер Банк явно намекает, что Сбер — нечто большее, чем просто банк.

Новая стратегия Сбера максимальна проста: делаем свою экосистему, “пылесосим” с рынка как можно больше готовых сервисов и наводим лоск инновационности везде, где это возможно.

Многие смотрят с энтузиазмом на планы Сбера присутствовать везде, однако мы смотрим на это скептически. Сейчас Сбербанк — относительно стабильная дивидендная фишка, поколебать которую могут или жесткие санкции, или полномасштабный банковский кризис который, впрочем, с легкостью может быть залит деньгами при необходимости. На фоне стагнирующей больше десяти лет российской экономики Сбербанк смотрится бодро — спасибо тепличным, почти монопольным условиям банковского сектора.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор Bristol Myers Squibb

За последний год медиа зациклились на коронавирусе, хотя десятки других заболеваний не прекратили существовать и требуют соответствующих лекарств. Пока разработчики вакцин и препаратов от ковида вроде Moderna и Gilead Sciences остаются в центре внимания инвесторов, мы рассмотрим чуть менее известного представителя отрасли здравоохранения — Bristol Myers Squibb.

Профиль компании

• Тикер: BMY (NYSE)
• Сектор: Здравоохранение / Фармацевтика
• Капитализация: 150.36 млрд долларов
• География деятельности: 58% Америка, 24% Европа, 18% остальной мир
• Доступность акции в России: через Санкт-Петербургскую биржу

Как устроен бизнес компании

Bristol Myers Squibb разрабатывает, производит и продает лекарства от рака, гепатита, артрита, ВИЧ/СПИД, сердечно-сосудистых заболеваний и других заболеваний. Ключевой рынок для компании — американский, где у Bristol Myers расположена вся ключевая R&D-инфраструктура.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Переуступка по эскроу – новые реалии и как это работает

Добрый вечер, уважаемые подписчики. Сегодня поговорим о переуступке по эскроу.

Переуступка – достаточно популярный инструмент и очень многие знают, что можно найти квартиру дешевле, чем у застройщика, через подрядчика или инвестора, зашедшего на более ранней фазе. В общем, после изменений в 214-ФЗ рынок переуступки поменялся тоже – и вот как:

  — вымирает рынок квартир от подрядчиков – застройщику в рамках проектного финансирования дает деньги банк и контролирует дальнейшее целевое использование, расчет с подрядчиками также выполняется деньгами; для подрядчиков тоже неплохо – лизинг отписанным машиноместом не оплатишь;

  — т.к. теперь застройщик конкурирует только с инвесторами и при этом должен акцептовать переуступку (а как бы какой интерес, когда свои квартиры нужно продавать?), в практику, увы, начинают входить различного рода схемы вроде взимания оплаты за такое согласие или затяжки сроков его предоставления;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор Renewable Energy Group - Private

Светлое будущее в котором все машины, самолеты и корабли используют топливо с нулевыми выбросами наступит еще не скоро, а пока — такие компании как Renewable Energy Group занимают нишу «переходного» топлива. Производство биотоплива — многострадальный сектор, который опирается на налоговую щедрость государства. Renewable Energy Group является одной из немногих компаний, у которой есть шанс зарабатывать гораздо больше своих конкурентов по отрасли. Каким образом — мы расскажем в нашей статье.

Профиль компании

• Тикер: REGI (NASDAQ)
• Сектор: Альтернативное топливо / Производство биодизеля
• Капитализация: 2.86 млрд долларов
• География деятельности: США / Европа
• Доступность акции в России: через Санкт-Петербургскую биржу

Как устроен бизнес компании

Renewable Energy Group — крупнейший производитель биотоплива в Северной Америке. Компания владеет биоперерабатывающими заводами которые производят дизель на биомассе, а также возобновляемое дизельное топливо и (немного) нефтяное дизельное топливо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>