комментарии Сергей Пирогов на форуме

Актуально про первичную недвижимость

В этой статье мы рассмотрим ключевые тенденции, сформировавшиеся на рынке первичной недвижимости к концу 2022 года, и поговорим о том, чего ждать в 2023 году.

Зависимость от программ господдержки продолжила расти

Резкий рост спроса на первичную недвижимость, который позволил ценам вырасти на 83,2% с начала 2020 года до ноября 2022 года, произошел благодаря реализуемым в стране ипотечным программ с господдержкой. Такие программы дают возможность брать ипотеку по ставкам ниже рыночных, делая квартиру более доступной.

В 2022 году зависимость от ипотеки с господдержкой выросла по сравнению с 2021 годом. За 11 месяцев 2022 года средняя доля ипотеки, взятой по госпрограмме, составила 46% от общего объема выданных жилищных кредитов против 29% в 2021 году. Этот тренд стал особенно заметен после начала СВО и к концу 2022 года.

Льготную ипотеку продлили, что поможет сгладить коррекцию в 2023 г.

Одна из ключевых программ с господдержкой, льготная ипотека, была продлена до середины 2024 года, но с повышенной ставкой 8% (ранее 7%). Продление программы было необходимо, чтобы избежать глубокой коррекции на рынке недвижимости в 2023 году.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

USDRUB в январе

После праздников рубль укрепился к доллару на 5,7%, причем основное движение (3%) случилось в первый рабочий день нового года, 09.01.23. Сейчас курс равен 67,7 руб./долл.

Последние два дня триггером движения была новость о том, что с 13 января по 6 февраля Минфин продаст юани на 54,5 млрд руб. (по 3,2 млрд руб. в день). Но на самом деле эти продажи незначительны и заметного влияния на обменный курс оказывать не должны.

Мы считаем, что и без выхода Минфина с продажами в рамках бюджетного правила у доллара были все шансы на откат в январе. Причина — слабая сезонность импорта в начале года. По нашим оценкам, к концу 2022 года импорт восстановился до своих средних значений, поэтому в начале нового года нас ждет стандартная сезонность.

Профицит торгового баланса в январе может составить ~$14 млрд против ~$5 млрд в декабре, по нашим оценкам. Укрепление на таком фундаментальном факторе логично.

В дальнейшем мы можем увидеть новый виток ослабления рубля до отметок выше 70 руб./долл. на фоне сокращения экспортных доходов из-за эмбарго на экспорт нефтепродуктов в ЕС с 5 февраля и продолжающегося вывода капитала физлицами.

Виктор Низов, Senior Analyst

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Макропрогноз по инфляции и действиям ФРС в 2023 году

От действий ФРС зависит, как быстро начнет восстанавливаться после кризиса экономика США, а следом за ней и спрос на сырье, что важно даже для тех, кто торгует исключительно на российском рынке.

Текущая ситуация больше всего похожа на начало двух стагфляций, в начале 1970-х и в начале 1980-х. Эти кризисы отличались разгоном инфляции после периода низких значений, который был стимулирован рекордно низкой безработицей, а также повышением ставки ФРС для борьбы со всплеском инфляции. Сейчас мы уже видим, что реальный ВВП падает при росте номинального показателя, но безработица еще остается на минимумах.

Схожесть ситуации заключается в резком повышении инфляции, которое привело к росту ставки ФРС, но всплеск инфляции 2021-2022 годов отличается скоростью: перед стагфляциями 1970-х и 1980-х рост ставок последовательно шел 3-4 года, а сейчас после низкой базы ковида и рекордного количества напечатанных денег получился более быстрый импульс.

Мы считаем, что больше всего текущая ситуация схожа с концом 1969 года: спад реального ВВП два квартала подряд, несколько кварталов устойчиво высокой инфляции, которая до разгона была на уровне 1-2% и безработица на минимумах на одном и том же уровне 3,5%. Ставка ФРС пока что продолжает обновлять максимумы, в 1969-м ставка была на пике. Положение потребителя тоже был устойчивым: доходы росли до и во время стагфляции.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Китай снимает ковидные ограничения. Последствия для мирового спроса, нефти и юаня

Китай снял обязательный карантин для въезжающих в страну. Гонконгские СМИ назвали это решение «последним шагом на пути к отказу от политики нулевой терпимости». Что же значил ковид в Китае для мировой экономики?

Ковидные ограничения приводят к снижению спроса на нефть

Чем мобильнее население, тем выше потребление авиакеросина и бензина. Это означает рост конечного спроса на нефть. Согласно публичным экспертным оценкам, негативный эффект ковидных ограничений для спроса составляет около 2 мбс. По масштабу это сопоставимо с потенциальным снижением добычи нефти в России после введения эмбарго на нефть и нефтепродукты, то есть фактор очень серьезный. Соответственно, чем меньше ковидных ограничений в Китае, тем выше спрос на нефть и выше цены при прочих равных условиях.

Из-за ковида в Китае многократно случались задержки в китайских портах

В результате увеличивались сроки доставки товаров и стоимость логистики. Так как большинство серьезных ограничений постепенно снимаются, в портах теперь будет меньше задержек, что приведет к нормализации стоимости и сроков логистики (стоимость фрахта весь год медленно возвращалась к норме после рекордного роста в 2020-2021 гг.).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты эмбарго на нефть за декабрь

5 декабря вступило в силу эмбарго ЕС на импорт российской нефти, а также потолок цен на морские поставки в третьи страны (на уровне $60/барр., что ниже текущих цен на Urals). В феврале 2023 года также начнет действовать эмбарго ЕС на нефтепродукты. Рассмотрим, как сказывается эмбарго на текущих поставках российской нефти и насколько снизится добыча в России к февралю.

На второй неделе декабря морской экспорт российской нефти резко снизился до 1,6 мбс (по сравнению с 3 мбс в ноябре, на 1,4 мбс). При этом на первой неделе декабря поставки были равны 3,5 мбс (+0,5 мбс к уровню ноября). Объем морского экспорта в Европу дошел до нуля (кроме Болгарии, которая получила отсрочку). Однако поставки в Азию из дальневосточных портов (Козьмино и Де-Кастри) также снизились (на 0,8 мбс по сравнению с ноябрем, по среднему за последние четыре недели). Это было связано с тем, что некоторые перевозчики отказались транспортировать российскую нефть, так как российская нефть ESPO (которая экспортируется из дальневосточных портов) торгуется выше потолка цен. Тем не менее, мы ожидаем, что экспорт нефти в Азию по этому маршруту восстановится, так как он короткий (занимает пять дней) и танкеров (из российского и теневого флота), по нашей оценке, хватит, чтобы обеспечить поставки на прежнем уровне.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

За счет чего могут расти акции «АФК Системы»?

«АФК Система» ― одна из немногих публичных холдинговых компаний в отрасли частных инвестиций в России. В этой статье рассмотрим, как работает бизнес «Системы», что влияет на динамику котировок фонда и есть ли драйверы для роста его акций сейчас.

Бизнес-модель «АФК Системы» — это покупка и продажа компаний с целью приумножения первоначальных вложений. Фонды прямых инвестиций могут инвестировать в бизнес на различных стадиях жизненного цикла, будь то венчурные инвестиции с высоким риском и огромным потенциалом или более стабильные компании с устоявшимися финансовыми показателями. «АФК Систему» больше интересуют истории роста, то есть она инвестирует в развитие и сделки по слияниям и поглощениям компаний, чтобы повысить их финансовые результаты и нарастить активы фирмы. К примеру, CAGR основной операционной метрики OIBDA за 2018-2021 гг. для таких портфельных активов «Системы», как «Медси», Segezha и А/Х «Степь», составил 28%, 31% и 43%, соответственно. Когда компания выходит на необходимый уровень капитализации и на финансовых рынках благоприятная конъюнктура (высокие рыночные мультипликаторы, к примеру как в 2020-21 гг.), то «Система» монетизирует свою инвестицию выходом на IPO.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потолок цен на газ не влияет на текущие цены и цены реализации Газпрома

19 декабря ЕС согласовал потолок цен на газ в размере €180 за мегаватт-час (около $2000/тыс. куб. м), что в два раза выше текущих спотовых цен. Ограничение вступит в силу с 15 февраля 2023 г. Рассмотрим, как будет работать потолок цен на газ.

Потолок цен на газ выше текущих спотовых цен и будет применяться, только если цена на газ будет также выше цены на СПГ.

Ограничение будет действовать, если фьючерс на TTF на месяц вперед будет превышать потолок (около $2000/тыс. куб. м) в течение трех дней, а также будет на €35/мегаватт-час (около $372/тыс. куб. м) выше, чем альтернативная цена на СПГ за те же три дня. При применении механизма на срок 20 дней будут запрещены сделки с фьючерсами на газ на месяц, на три месяца и на год вперед по цене выше потолка. Для спотовых цен ограничений нет.

Ранее цена на газ TTF превышала уровень потолка цен 64 дня в этом году. По состоянию на 23 декабря цена на газ TTF держалась ниже $1000/тыс. куб. м, в 2 раза ниже цены потолка. Решение о потолке цен не привело к росту цены на газ. Наоборот, она снизилась на фоне потепления в Европе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Период Santa rally начнётся со следующей недели, но не спешите покупать

Многие говорят о «Санта Ралли», но не все в курсе, о чем конкретно идет речь. «Санта Ралли» — это период, включающий в себя последние 5 дней декабря и первые два дня января, когда исторически рынки в большинстве случаев растут. То есть технически эта пора начинается в следующий понедельник.

Об этом явлении я говорил в 2020 и 2021 годах, и в обоих случаях сезонность на российском рынке отработалась, даже несмотря на распродажу на геополитике.

Почему работает «Санта Ралли»? Есть несколько причин, почему в этот период на рынке происходит рост лучше, чем обычно:

— Рождество отмечают основные политические игроки (США, Европа, Россия). Обычно в праздники не происходят серьезные политические события, потому что все отдыхают;

— Управляющие стремятся закрыть год хорошо, чтобы получить максимальный бонус, поэтому у них есть мотивация способствовать разгону рынков в отсутствие новостей прямо под конец года;

— В начале года покупаются позиции, в которых управляющие собираются зарабатывать свой следующий бонус, что дает толчок в первых числах января.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему портфель Сбера такой устойчивый к кризису?

Второй месяц подряд Сбер публикует положительные финансовые результаты со стоимостью риска на уровне 0,7-0,8% по РБПУ. Почему в условиях кризиса, риска санкций и прочих факторов у банка такой низкий расход на дополнительные резервы? В этой статье мы рассмотрим кредитный портфель Сбера, разберем, из чего он состоит и какие риски можно ожидать в 2023 году.

У Сбера сбалансированный портфель, но с перевесом в сторону корпоративного кредитования. По состоянию на конец 2021 года кредитный портфель банка состоял из кредитов юридическим лицам (58% от общего gross портфеля) и физическим лицам (42% от общего gross портфеля). Для сравнения: портфель ВТБ на 2021 год имеет ~30% кредитов для физлиц, а Тинькофф ― более 90%.

В составе кредитов юрлицам 73% (от портфеля юр. лицам) приходится на коммерческое кредитование и 27% ― на проектное финансирование. Обычно кредитование юрлиц подразумевает создание более низкого уровня резервов, так как имеется залог (активов, имущества, долей и прочего) для банка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ozon растет после ухода Zara и прочих брендов

Несмотря на снижение потребительского спроса (особенно покупатели экономят на непродовольственных товарах), Ozon показывает хорошую динамику роста валового товарооборота (GMV): +72% г/г в 3 кв. 2022 г. Более того, во 2 кв. Ozon впервые за 20 лет показал положительную EBITDA, и в следующем квартале рост показателя продолжился. Насколько устойчивы эти тенденции рассмотрим далее в статье.

Уход западных брендов из ТЦ положительно сказался на продажах маркетплейсов, и Ozon является бенефициаром в этой тенденции

С уходом популярных брендов из России ассортимент в торговых центрах значительно снизился. В то же время через маркетплейсы (WB и Ozon) на освободившийся рынок приходят новые бренды и импортеры. Продавцу легче выйти со своей продукцией на маркетплейс, начав с небольших партий, чем открывать магазины.

Покупатель при этом стал более экономным и внимательным, чем раньше, и проявляет интерес к скидкам. На маркетплейсе он получает более широкий выбор товаров, чем в ТЦ, к тому же ещё и по более выгодным ценам (продавцу не нужно платить за содержание магазинов, поэтому он готов предлагать более низкие цены, а также играет роль конкуренция продавцов на маркетплейсе).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как Европа компенсирует снижение поставок нефти из России

С февраля этого года экспорт нефти из России в ЕС существенно снизился. 5 декабря начало действовать эмбарго на нефть, по условиям которого ЕС должен был полностью прекратить импорт российской нефти, за исключением некоторых стран. А с февраля 2023 года вступит в силу эмбарго на нефтепродукты из России.

При этом на данный момент вопрос о том, какие поставщики заменят российскую нефть в Европе, остается открытым. Об этом и поговорим подробнее в этой статье.

В сентябре поставки из других стран компенсировали снижение импорта нефти из России в объеме 0,4 млн барр./сутки. Однако после введения эмбарго выпадает еще 2,4 мбс нефти и нефтепродуктов.

По данным Bloomberg, экспорт российской нефти в Европу снизился с 3 мбс в феврале 2022 года до 1,8 мбс в сентябре 2022 года (т.е. на 1,2 мбс). В декабре экспорт продолжится только в страны, которые получили исключения из эмбарго, и составит 0,4 мбс (то есть снизится еще на 1,4 мбс по сравнению с сентябрем). Морской экспорт по состоянию на 9 декабря уже сократился до 0,22 мбс (в феврале он составлял 1,6 мбс, в ноябре ― 0,6 мбс).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Алроса» пала жертвой повышения НДПИ. Кто следующий?

В конце прошлой недели вышла новость об увеличении налоговой нагрузки для «Алросы». В 1 кв. 2023 г. размер налоговой надбавки для компании составит 19 млрд руб., что увеличит общий НДПИ по итогам 2023 года в 2 раза.

Из этой статьи вы узнаете о том, какие дивиденды «Алроса» может выплатить с учетом дополнительного налога и кто может стать следующей жертвой увеличения налоговой нагрузки.

Минфин РФ готовит правки, в соответствии с которыми в 1 квартале 2023 года «Алроса» может дополнительно заплатить 19 млрд руб. в виде НДПИ. Этот платеж должен быть единоразовым. Ранее компания платила НДПИ в размере 8% от выручки или 4,5-6,0 млрд руб. в квартал. По нашим прогнозам, в результате объявленного налогового маневра НДПИ по итогам 2023 года увеличится в два раза, до 38 млрд руб. В последующие годы размер выплаты должен нормализоваться до ~18-22 млрд руб. в год. Но нельзя исключать риск того, что изъятия прибыли продолжатся, так как необходимо закрывать дефицит бюджета.

Новый НДПИ «съест» большую часть квартальной EBITDA (~70-80%), а по итогам 1 кв. 2023 г. «Алроса» может зафиксировать убыток в размере 5-6  млрд руб. по чистой прибыли, тогда как в нормальные времена компания обычно зарабатывала по 10-15 млрд руб. в квартал.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему Мосбиржа не платит дивиденды и когда начнет?

Мосбиржа — это стабильная голубая фишка, приносившая инвесторам по 6-9% дивидендной доходности в 2017-2020 гг. По итогам 2021 года компания отменила выплату.

Несмотря на снижение оборотов торгов из-за блокировки нерезидентов, бизнес Мосбиржи генерирует высокий денежный поток. Тем не менее, компания не возвращается к выплатам, что связано с ее внутренними нормативами. Почему же Мосбиржа не платит дивиденды и когда начнет?

Невыплата по дивидендам не связана с проблемами с доходами (EBITDA за 9 мес. 2022 г. выросла на 24% г/г)

После февральских событий доступ нерезидентов к торгам был закрыт, в результате чего объемы на различных рынках снизились от 10% до 50%. На этом фоне компания потеряла часть комиссионных доходов.

Но Мосбиржа предпринимает меры и меняет структуру тарифов в пользу поставщиков ликвидности (маркетмейкеров), то есть снижает для них комиссию и повышает для других участников торгов. Такая мера реализована на рынках акций, валютном рынке и рынке деривативов, что позволяет успешно компенсировать падение объемов торгов (к примеру, комиссионные доходы на рынке деривативов за 3 кв. 2022 г. снизились всего на 15% г/г по сравнению с падением объемов на 41% г/г).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды «Норникеля» могут снизиться в 2-3 раза в 2022 году

1 января 2023 года истекает срок действия акционерного соглашения между «Норникелем» и «Русалом», в результате чего дивидендные выплаты «Норникеля» могут снизиться в 2-3 раза по сравнению с уровнем 2021 года (2689 руб. на акцию). Профессиональные участники рынка наверняка помнят об этом, но знают ли об этом розничные инвесторы?

Давайте поговорим об этом подробнее:

В 2008 году было заключено акционерное соглашение между «Русалом» и «Норникелем», которое предполагало большие выплаты дивидендов (60% от EBITDA). 1 января 2023 года срок действия этого соглашения истекает. «Норникель» уже неоднократно заявлял, что собирается существенно сократить выплату дивидендов, так как компания вошла в новый длинный инвестиционный цикл, который будет длиться до 27-30 гг. (~$3-4,5 млрд в год), и ей нужны деньги. Мы полагаем, что новые дивиденды будут выплачиваться из свободного денежного потока. Разумно предположить, что выплата может составить от 50% до 75% FCF. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потолок цен не влияет на траекторию добычи в России

Страны ЕС и G7 согласовали потолок цен на нефть из России на уровне $60 за баррель. Без соблюдения потолка нельзя будет получить страхование и танкеры в западных странах (ЕС и G7).

Ценовое условие будет применяться для нефти, которая была загружена на танкер после 5 декабря и разгружена в порту назначения после 19 января. Цена будет пересматриваться в январе 2023 года и каждые два месяца при необходимости. Рассмотрим, как новое ограничение повлияет на цену Urals и поставки российской нефти.

Потолок цен не повлияет на снижение добычи: добыча снизится из-за эмбарго

Мы изначально не ждали, что потолок цен повлияет на добычу. Основные причины ожидаемого снижения ― эмбарго и добровольный отказа ряда стран от российской нефти

С 5 декабря вступает в силу эмбарго ЕС, которое распространяется на экспорт нефти из России в объеме 1,1 млн барр./сутки. В результате в декабре-январе добыча может снизиться на указанный объем. Также в феврале 2023 года вступят в силу эмбарго и потолок цен на нефтепродукты, что тоже может негативно повлиять на добычу (примерно в объеме 1 мбс).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Яндекс»: разделение бизнеса на иностранный и российский

В пятницу вечером/субботу, после предполагаемой встречи Алексея Кудрина с президентом, появились новые вводные относительно разделения бизнеса «Яндекса» на иностранный и российский.

Напомним, по информации различных СМИ, основатель компании Аркадий Волож готов отдать контроль в российском «Яндексе» в обмен на выделение иностранных сегментов в отдельный бизнес и возможность развития его за рубежом.

Как будет происходить разделение бизнеса и что все это значит для миноритарных акционеров «Яндекса»? Предварительно разделение компании будет выглядеть так:

Yandex N.V. (материнская компания в Нидерландах, акции которой торгуются на Мосбирже) выделит основную часть бизнеса, включая ряд зарубежных направлений, в отдельную группу компаний, которая сохранит за собой бренд «Яндекс». То есть появится новая материнская компания в России, которая будет принимать важнейшие решения при участии действующего руководства. Ее возглавит Алексей Кудрин (руководитель Счетной палаты), который играет ключевую роль в сделке (он в результате получит 5% акций). Нидерландская Yandex N.V. планирует со временем выйти из числа акционеров российского «Яндекса» и сменить своё название.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли покупать акции ДВМП?

В этом посте расскажем о компании ДВМП, их планах по расширению бизнеса и инвестиционной привлекательности акций. Компания оказалась бенефициаром в условиях высоких ставок на контейнеры. Однако по сравнению с пиковыми значениями в конце 2021 года ставка упала в 4-5 раза, до ~$2600. Мы полагаем, что это негативно отразится на будущих финансовых результатах компании, что ставит под сомнение ее инвестиционную привлекательность с учетом текущей цены акции (40 руб.).

О компании

ДВМП – лидер контейнерных перевозок через Дальний Восток РФ по внешнеторговым морским линиям в страны Азии, по каботажным морскими линиям и железной дороге, а также крупнейший портовый контейнерный оператор Дальневосточного региона.

Под управлением ДВМП находятся более 110 тыс. Teu-контейнеров (20-футовый эквивалент), 22 транспортных суда общей грузовместимостью более 360 тыс. т. Парк фитинговых платформ превышает 10 тыс. единиц, а автопарк группы составляет свыше 1000 тягачей.

Есть ли потенциал роста?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Насколько может снизиться добыча после эмбарго и потолка цен

Примерно через две недели вступят в силу эмбарго ЕС и потолок цен на российскую нефть. При этом добыча в России сохраняется на том же уровне, что был летом и осенью этого года (10.9 млн барр./сутки в октябре). В посте разберем, насколько могут уменьшиться эти объемы после вступления в силу санкций.

Экспорт нефти и нефтепродуктов в ЕС с марта этого года уже снизился на 1.3 мбс. Но Россия все еще поставляет в этот регион около 2.5 мбс. По данным МЭА, с марта Россия сократила объем экспорта нефти в ЕС на 1 мбс (по состоянию на октябрь), а нефтепродуктов – на 0.3 мбс. В октябре ЕС импортировал 1.5 мбс российской нефти. Из них около 1 мбс – по морю, остальное – по трубопроводу. При этом на страны, которые получили отсрочку от эмбарго на российскую трубопроводную нефть, приходится около 0.3 мбс нефти. Также в октябре Россия экспортировала в ЕС около 1 мбс нефтепродуктов.

К февралю 2023 года добыча нефти в России может снизиться на 2.4 мбс, до 8.5 мбс. После вступления в силу эмбарго и потолка цен на нефть 5 декабря экспорт нефти может сократиться на 1.4 мбс с текущих уровней (с учетом отсрочки для некоторых стран). А после введения эмбарго и потолка цен на нефтепродукты 5 февраля экспорт нефтепродуктов снизится примерно на 1 мбс с текущих уровней. То есть всего объемов экспорта и добычи станет меньше на 2.4 мбс по сравнению с текущим уровнем, а именно 8.5 мбс. Это на 2.8 мбс ниже, чем было до СВО (11.3 мбс).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему с декабря может начаться ослабление курса рубля

В октябре мы рассуждали о том, когда спрос на валюту превысит её предложение. Напомним, что ответ на этот вопрос позволяет понять, когда можно ожидать разворот тренда по курсу и рост доллара. Сегодня мы хотим обновить данные.

5 декабря в силу вступают санкции на импорт сырой нефти РФ в ЕС морским путем. Сказать, пострадает ли от этого экспорт нефти в стоимостном выражении, пока трудно, так как в случае падения объемов мы можем увидеть рост цены на черное золото, что выступит компенсационным механизмом.

• При этом предложение валюты в октябре сократилось до минимальных значений 2022 года. По оценкам ЦБ, профицит торгового баланса за 10 мес. 2022 г. составил $257 млрд (2x г/г), а профицит СТО — $215 млрд (2.3x г/г). Отдельно за октябрь — $19.4 и $17.7 млрд, соответственно.

• Это связано как со снижением объемов экспорта нефти и газа, так и с продолжающимся восстановлением импорта, которое можно отслеживать по налоговым поступлениям в бюджет.

• По данным Минфина, налоговые поступления от импорта в октябре: -20.9% г/г против -28.5% г/г в сентябре, несмотря на большие очереди в дальневосточных портах, которые образовались из-за мобилизации стивидоров.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фосагро остается привлекательным активом

В этом посте мы разберем финансовые результаты Фосагро за 3 кв. 2022 г. и расскажем, почему считаем эти акции перспективными.

Недавно компания отчиталась о сильных финансовых результатах за 3 кв. 2022 г.:

• По итогам 9 мес. 2022 г. выручка компании выросла на 57% г/г, до 459.4 млрд руб., благодаря высоким ценам на удобрения и объемам продаж.
• По итогам 9 мес. 2022 г. компания нарастила объем продаж на 6.8% г/г, до 8312.1 тыс т., из которых 6390 тыс. т ― это фосфорсодержащие удобрения и 1922.0 тыс. т. ― азотосодержащие удобрения.
• EBITDA компании выросла на 53.1% г/г, до 199.4 млрд руб., а чистая прибыль ― на 88.4% г/г, до 165.5 млрд руб., по итогам 9 мес. 2022 г.
• Чистый долг на конец 3 кв. 2022 г. сократился до 33.9 млрд руб. (153.7 млрд на конец 2021 г.), а коэффициент чистый долг/EBITDA составляет 0.12х
• СД рекомендовал выплату дивидендов акционерам в размере 318 руб. по итогам 3 кв. 2022 г., что дает див. доходность к текущей цене на уровне 4.9%.

Почему мы считаем Фосагро перспективным активом:

1. Сохраняющиеся высокие цены на удобрения. Мы ожидаем, что в 2022-23 гг. цены на минеральные удобрения будут оставаться высокими, в основном из-за высоких цен на газ, так как большую долю себестоимости при производстве удобрений занимают затраты на газ. Преимущество Фосагро в том, что компания производит удобрения в России, где рост цен на газ ограничен, а продает на экспорт по мировым высоким ценам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>