Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за июнь с публикацией в 15.30мск.
Блумберг ожидает рост новых рабочих мест около 270К+-, медиана прогнозов крупных банков находится около 280К и такое единодушие привело к отскоку на аппетит к риску перед публикацией нонфарма.
Как правило, первая реакция доллара на публикацию нонфарма происходит в зависимости от изменения ожиданий в отношении политики ФРС, т.е. слабый нонфарм отыгрывается на аппетит к риску на фоне падения доллара из-за ожиданий голубиного разворота ФРС, а сильный нонфарм приводит к бегству от риска на фоне роста доллара.
Но на текущий момент все говорит об акценте инвесторов на возможности наступления рецессии в экономике США и, исходя из корреляции этой недели, можно сделать осторожный вывод о том, что сегодняшняя основная реакция на нонфарм будет чисто экономической, т.е. хорошие данные поддержат аппетит к риску в то время как провальный нонфарм поставит точку в восходящей коррекции фондового и сырьевых рынков.

( Читать дальше )

Премьер Британии Джонсон таки решил уйти в отставку, ибо почти не осталось министров, готовых с ним работать.
Фунт вырос в ответ на это сообщение, что логично, ибо политика Джонсона по связям с ЕС не только причиняла вред экономике Британии, но и угрожала распадом Британии на части.
Тем не менее, для будущего активов Британии важно кто из партии тори займет место Джонсона: ярый брекситер или политик, способный договориться с ЕС и Шотландией.
На текущий момент личность нового премьера Британии неясна, на этот пост готова претендовать половина Кабмина, более вероятно, что Джонсон останется на посту до съезда партии тори 2 октября, хотя некоторые тори требуют назначения временного премьера, ибо они считают поведение Джонсона в крайние 48 часов безрассудным.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете ADP с публикацией в 15.15мск, который приведет к корректировке позиций перед завтрашним нонфармом.

( Читать дальше )

Сегодня в программе

Опасения по наступлению рецессии из-за чрезмерно агрессивной политики ФРС, высоких цен на энергоносители и политики нулевого Ковид Китая приводят к уходу от риска.
Но на текущем этапе участники рынка могут задуматься о том, что их опасения чрезмерны в случае выхода неплохих отчетов «первого эшелона» США.
Сегодня внимание внимание будет сфокусировано на публикации ISM услуг США и количестве вакансий на рынке труда США JOLTs в 17.00мск.
ISM промышленности США вышел слабым в пятницу, как правило, сектор услуг замедляется с некоторым временным лагом вслед за сектором промышленности, в связи с чем не исключено, что сегодняшний отчет приведет к коррекции на аппетит к риску.
Особое внимание следует обратить на компоненты новых ордеров, занятости и цен в составе ISM услуг США.
Компонента занятости ISM услуг США и количество вакансий рынка труда JOLTs скорректируют ожидания участников рынка на пятничный нонфарм.

( Читать дальше )

Вводная к заседанию ФРС.

Общая ситуация.

Общая ситуация на рынках очень негативная.
Мир не успел полностью оправиться от последствий Ковид, как к этому прибавился рост цен на энергоносители и обострение геополитической ситуации.
Проблемы с поставками не исчезли, рост цен на энергоносители и продовольствие, геополитические страхи на фоне ужесточения монетарной политики почти всеми ЦБ мира делают наступление рецессии практически неотвратимым.
Рост доходностей ГКО всех стран мира многократно увеличит бюджетные расходы на обслуживание госдолга, что повлечет повышение налогов и станет дополнительным ужесточением финансовых условий на фоне ястребиной политики основных ЦБ мира.
Решение ЕЦБ о повышении ставки на июльском и сентябрьском заседаниях в качестве первого шага ускорило фрагментацию на долговом рынке стран Еврозоны и привело к сегодняшнему внеочередному заседанию ЕЦБ, на котором обсуждалась стратегия защиты от вероятного будущего долгового кризиса, хотя очевидно, что любое решение ЕЦБ не решит проблему в долгосрочной перспективе, для этого необходимо введение евробондов.
Обострение ситуации по Брексит в части нарушения Британией международного права в части протокола Северной Ирландии вызвало гнев ЕС, который объявил о готовности возобновить судебные иски через 2 месяца, если Британия не вернется за стол переговоров, эта проблема и готовность Шотландии ускорить проведение референдума о независимости оказывают давление на фунт.
В текущем хаосе с максимальным количеством рисков за многие десятилетия приоритет остается за ростом доллара на фоне падения фондового рынка, т.е. корреляция ухода от риска, но сегодняшнее заседание ФРС, при правильном решении и «спокойной» риторике Пауэлла может привести к значительной коррекции на аппетит к риску, т.е. к коррекции с ростом фондового рынка на фоне падения доллара.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС от заседания 26 января был более голубиным в сравнении с ожиданиями рынка, хотя он устарел на момент публикации и на текущий момент ожидания членов ФРС изменились.
Члены ФРС в ходе январской дискуссии неоднократно подчеркивали риски замедления экономики и рынка труда по причине волны Омикрона, на текущий момент уже очевидно, что опасения были чрезмерными, но геополитические риски компенсируют отсутствие ожидаемого негатива от Омикрона на текущем этапе.

Главный посыл протокола ФРС состоял в намерении проведения гибкой политики в ответ на изменение ситуации.
Члены ФРС заявили, что, при отсутствии снижения инфляции согласно их ожиданиям, ужесточение политики будет происходить более быстрыми темпами, нежели планируется на текущем этапе.
В отдельных выступлениях члены ФРС говорят, что ожидают снижение инфляции со второй половины года и, если это не произойдет, то ставки будут повышаться более быстрыми темпами.
Ничто не указывало на намерения членов ФРС повысить ставку на 0,50% в ходе мартовского заседания в протоколе ФРС, в отдельных выступлениях большинство членов ФРС выступают против такого резкого старта, хотя не исключают повышение ставок темпами по 0,50% позже при отсутствии замедления роста инфляции.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 16 февраля

Решение ФРС 26 января включало в себя указание о готовности повышения ставки в скором времени и значительном сокращении баланса после начала повышения ставок.
Пресс-конференция Пауэлла была очень ястребиной, глава ФРС не исключил повышения ставки на 0,50% в ходе мартовского заседания и возможности повышения ставок последовательно на каждом заседании, хотя и не подтвердил такие варианты.
В целом, январское заседание дало понимание готовности ФРС начать повышение ставок с мартовского заседания, в то время как темпы повышения ставок зависят от экономических данных США, а сокращение баланса, скорее всего, планируется начать летом.

Итоги январского заседания дают основания ожидать ястребиный протокол ФРС.
Но текущие ожидания рынка составляют 7 повышений ставок ФРС в этом году, при этом участники рынка ждут, что во 2 квартале ставки будут повышены 4 раза в то время, как в этот период будет всего 3 плановых заседания ФРС, т.е. в цене уже учтена возможность повышения ставки на одном из заседаний на 0,50%, причем до сообщений о планируемом вторжении РФ в Украину эта вероятность почти полностью учитывалась в ходе заседания 16 марта:

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было ястребиным.
Указания по ставкам и покупки активов в рамках программы QE остались неизменными, но Лагард в ходе пресс-конференции сделала первый шаг к будущему изменению политики.
Вступительное слово главы ЕЦБ мало отличалось от риторики ранее, Кристин заявила, что невзирая на замедление экономики в 1 квартале, рост ВВП Еврозоны в этом году ожидается сильным, инфляция удивила ростом в январе, ожидается, что инфляция будет оставаться высокой дольше, нежели ожидалось ранее, но снизится в течение года.
Сюрпризы начались с блока вопросов/ответов, когда Лагард не стала повторять мантру о низкой вероятности повышения ставки в этом году.
Кристин заявила, что все члены ЕЦБ были обеспокоены в отношении роста инфляции и тем, как продолжение роста инфляции окажет влияние на среднесрочный прогноз, ибо чем дольше инфляция остается высокой – тем больше побочные эффекты, а в такой ситуации монетарная политика должна измениться.
Лагард сообщила, рост инфляции стал более широким и охватывает 60% компонентов базовой инфляции, что говорит о том, что ситуация изменилась и ЕЦБ близок к достижению цели по инфляции в 2,0% в среднесрочной перспективе.
Лагард заявила, что ЕЦБ нужно убедиться в том, что инфляция достигнет цели в 2,0% в среднесрочной перспективе и на заседании в марте, после анализа данных и новых прогнозов, ЕЦБ примет решение по темпам сворачивания программы QE, ибо повышение ставки возможно лишь после окончания покупки активов.

( Читать дальше )

Вчерашние решения ВоЕ и ЕЦБ были ястребиными. ВоЕ повысил ставку на 0,25%, оказавшись в шаге от повышения ставки на 0,50% голосами 4-5.
Глава ВоЕ Бейли заявил, что ставки продолжат расти в ближайшее время.
ЕЦБ оставил политику неизменной, но Лагард в ходе пресс-конференции заявила, что инфляционный сюрприз в январе озадачил членов ЕЦБ и на заседаниях в марте и июне ЕЦБ может скорректировать политику.
Инсайды после заседания ЕЦБ сообщили, что меньшинство требовало скорректировать политику на текущем заседании в то время, как большинство решило подождать для этого мартовских прогнозов, коррекция на первом этапе будет включать в себя более быстрое сворачивание программы QE с прекращением покупок ГКО стран Еврозоны в 3 квартале 2022 года.
Реакция рынков на решение ВоЕ и ЕЦБ различалась, ибо рыночные ожидания учитывали 5 повышений ставки ВоЕ в этом году, а заявление Бейли о том, что предстоит лишь мини-цикл повышения ставок, ибо ВоЕ вынужден повышать ставки не из-за перегрева экономики, а лишь из-за сильного роста инфляции, охладило пыл быков по фунту.

( Читать дальше )

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решениях ВоЕ и ЕЦБ, экономических отчетах США.
ВоЕ огласит решение в 15.00мск, ожидается повышение ставки, но главная реакция рынка будет на указаниях ВоЕ по дальнейшему пути ставок и маловероятно, что ВоЕ подтвердит текущие ожидания по 5 повышениям ставки в этом году, что, после первой реакции на рост фунта, может привести к его падению на фоне фиксирования прибыли.
Пресс-конференция главы ВоЕ Бейли может начаться в 15.30мск, но гарантий нет, ибо при Бейли наличие или отсутствие пресс-конференции после оглашения решения является тайной за семью печатям, но если ВоЕ намерен снизить чрезмерные ожидания рынка по темпам повышения ставки, то Бейли обязательно появится в эфире, хотя не факт, что сегодня.

ЕЦБ огласит решение в 15.45мск и оно вряд ли претерпит изменения в части указаний по темпам сворачивания программы QE и ожиданиям по ставке.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Решение ФРС в целом соответствовало ожиданиям рынка.
В сопроводительном заявлении появилось указание на готовность повысить ставку в скором времени, также было заявлено намерение «значительно сократить баланс», при этом процесс сокращения баланса «начнется после того, как начнется процесс» повышения ставок.
Реакция рынка изначально была противоречивой, инвесторы обрадовались отсутствию прекращения программы QE раньше времени и отсутствию четкого указания на повышение ставки в ходе мартовского заседания.
Доллар рисовал шипы в разные стороны, а фонда выросла, но оказалось, что строка Доу, как и мировые СМИ, не увидели указаний ФРС по балансу, ибо они вышли отдельным релизом.
После того, как все всё прочитали, динамика рынков вернулась к логичной в соответствии с оглашенным решением в ожидании пресс-конференции Пауэлла.

( Читать дальше )