По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Решение ФРС было оглушающе голубиным.
Обширное снижение точечных прогнозов траектории повышения ставок на фоне крайне мирного сопроводительного заявления могли бы привести к росту евродоллара до 1.18 к концу недели, если бы не предстоящий референдум Британии по ЕС.

Прогнозы ФРС:
— Самым большим изменениям подверглись прогнозы по траектории повышения ставок:


Невзирая на то, что средние прогнозы предполагают по-прежнему два повышения ставки в этом году, изменения в точечных прогнозах членов ФРС говорят о тенденции к возможному однократному повышению ставки в 2016:


( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:


1. Заседание ФРС, 15 июня

Изменение ставки не ожидается, риски Brexit на фоне ухудшения рынка труда США заставят членов ФРС продолжить политику выжидания.
Главное на июньском заседании: намерения членов ФРС относительно возможности повышения ставки на заседании 27 июля и новые прогнозы.
Из-за недели тишины перед заседанием выступлений членов ФРС было немного, поэтому инвесторы пытались получить максимум информации исходя из выступления Йеллен в понедельник уходящей недели.

Выступление Йеллен удовлетворило всех: одни банки отметили осторожный настрой главы ФРС и перенесли свои прогнозы по повышению ставки на более позднее время, другие банки рассмотрели оптимистичные нотки в спиче Джанет и настаивают на повышении ставки ФРС в июле.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Nonfarm Payrolls

Майский отчет по рынку труда США вышел провальным.
Основное количество новых рабочих мест было создано в медицинской сфере, благодаря программе Обамы, что является дополнительным минусом при проведении параллели между ростом ВВП и рынка труда.
Забастовка Verizon, согласно отчету бюро статистики труда США, отняла 35К рабочих мест.
Рыночные ожидания на повышение ставки ФРС после публикации нонфармов на заседании 15 июня упали ниже 4%, на заседании 27 июля ниже 30%.
В целом, ожидания рынка вернулись к уровням до начала весенней агитации членов ФРС на повышение ставки в ближайшие месяцы, т.е. большинство участников рынка ждет повышения ставки ФРС не ранее декабря 2016 года.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 2 июня

Изменений политики ЕЦБ не ожидается, внимание инвесторов будет сфокусировано на новых прогнозах и риторике Драги.
В крайние месяцы наблюдается расхождение прогнозов крупных банков с риторикой членов ЕЦБ.
Практически все банки ожидают расширения стимулов ЕЦБ на заседании в сентябре или позже в этом году путем продления срока действия программы QE с дальнейшим снижением депозитной ставки или без оного.
Одновременно с этим риторика ЕЦБ становится все более ястребиной: практически все члены ЕЦБ заявляют о том, что текущая ситуация не требует дополнительных стимулов и денежно-кредитная политика имеет свои пределы.

Новотны недавно заявил, что рост цен на нефть окажет восходящее влияние на инфляцию, что может привести к пересмотру политики ЕЦБ.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

ФРС играет с рынками «в дурака».
Эта традиционная русская игра в интерпретации ФРС имеет несколько раундов.
В первом раунде ФРС подает рынкам сигнал о предстоящем повышении ставок, а рынки, состоящие из одних пузырей благодаря политике ФРС, падают в панике от перспективы лишения дешевых денег, подпитывающих эти пузыри.

Во втором раунде на сцену выходит Йеллен и голосом консьержа из «Нашей Раши» спрашивает: «Кто это сделал?».
Естественно, сам ФРС не может быть виноват, поэтому мальчиком для битья выступает наиболее актуальная на текущий момент проблема.
В прошлом году это была Греция, потом Китай, сейчас референдум в Британии, далее неиссякаемым источником глобальных рисков, злобно угнетающих экономику США, станет Еврозона, которая сама по себе представляет геморрой мира и проблемы в 2017 году там обещают размножаться быстрее кроликов.

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 18 мая

Понятно, что протокол ФРС устарел к настоящему времени.
После заседания ФРС 27 апреля оценка участниками рынка состояния экономики США изменилась.
С одной стороны, ВВП США за 1 квартал и апрельские нонфармы свидетельствуют в пользу переноса повышения ставки ФРС на более поздний период, вплоть до декабря 2016 года.
С другой стороны, рост инфляции, сильный ISM услуг, резкий рост розничных продаж на фоне улучшения потребительских настроений говорят в пользу восстановления экономики США и, как следствие, в пользу справедливой оценки прогнозов членов ФРС о двукратном повышении ставки в этом году.
Ревизии данных США за март указывают в пользу пересчета ВВП 1 квартала вверх, а после пятничного блока данных ФРБ Атланты пересмотрел прогноз по росту ВВП США во 2 квартале до 2,8%.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Апрельский отчет по рынку труда США вышел слабым.
Рост зарплат, продолжительности рабочей недели и снижение уровня широкой безработицы немного смягчили разочарование, но улучшения не были настолько значительными, чтобы нивелировать недостатки отчета.
После публикации нонфармов ожидания участников рынка на повышение ставки ФРС в июне упали до 2%, а ожидания вплоть до января 2017 года снизились ниже 50%.

Детали отчета по рынку труда:
— Новых рабочих мест 160К против 202K прогноза;
— Пересмотры вниз: февраль до 233К против 245К ранее, за март до 208К против 215К ранее, т.е. общий пересмотр -19К;
— Уровень безработицы U3 5,0% против 5,0% прогноза/ранее;

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

Риторика сопроводительного заявления ФРС была выдержана в нейтральных тонах и не пролила свет на возможные действия ФРС на заседании 15 июня.
Ожидания относительно повышения ставки ФРС в 2016 году после публикации сопроводиловки практически не изменились, шипы по доллару в разные стороны стали реакцией на голубиные и ястребиные моменты сопроводительного заявления.

Голубиные моменты сопроводительного заявления ФРС:
— Отсутствует оценка баланса рисков для экономики США;
— Рост экономической активности, похоже, замедлился;
— Рост расходов домохозяйств замедлился.

Ястребиные моменты сопроводительного заявления ФРС:

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Единственным сюрпризом заседания ЕЦБ стало объявление технических подробностей программы покупки корпоративных бондов, т.к., согласно статистике, обычно ЕЦБ корректировал правила запуска новых программ ближе к моменту их запуска.
Объявление о выпуске технических подробностей после пресс-конференции Драги, опубликованное вместе со ставками в 14.45мск, привело к росту евро по двум причинам:
— Непосредственный приток капитала в корпоративные бонды из ГКО стран;
— Понимание инвесторами отсутствия в риторике Драги анонса новых мер ЕЦБ.

Программа покупки активов корпоративного сектора оказалась внушительней, чем предполагалось ранее:
— ЕЦБ будет покупать бонды небанковских компаний с рейтингом не ниже BBB- со сроком погашения от шести месяцев до 30 лет;

( Читать дальше )

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 21 апреля

Члены ЕЦБ, используя заседание МВФ и промежуточный саммит Б20, с удовольствием нарушали установленные правила по «неделе тишины» перед заседанием ЕЦБ 21 апреля.
В пятничном выступлении Драги заявил:
— Инфляция, вероятно, будет отрицательной в ближайшие месяцы, прежде чем начнет рост позже в 2016 году;
— Перспективы роста экономики Еврозоны сталкиваются с неопределенностью в результате рисков относительно замедления экономик развивающихся стран, цен на нефть и геополитики;
— Риски для перспектив роста остаются на нижней стороне:
— ЕЦБ будет продолжать делать все, что необходимо для достижения целей ценовой стабильности;

( Читать дальше )