Общая ситуация

Общая ситуация проста: весь мир ждет итог выборов США 5 ноября для понимания будущей внутренней и внешней политики США.
Итог выборов важен для экономик всего мира через торговую и санкционную политику, он важен для геополитического расклада, невзирая на то, что отменить формирование биполярного мира он уже не может, но от президента США и Конгресса зависит насколько этот раздел будут кровавым.
Опросы показывают смешанную динамику, официальные дают почти равные шансы Трампу и Харрис, букмекеры отдают победу Трампу, но со вчерашнего дня шансы Трампа снижаются и у букмекеров.
Готовы ли США выбрать президентом женщину, тем более цветную и, что самое важное, не имеющей собственных политических убеждений?
Конечно, ответ – нет, собственный рейтинг Харрис не выше 15%, это самый неудачный выбор, который могла сделать республиканская партия.
Но только Харрис могла использовать деньги, собранные в предвыборный фонд Байденом, и демократическая партия выбрала деньги.
К собственному рейтингу Харрис нужно добавить тех, кто будет голосовать против Трампа, особый упор на женщинах, ибо Трамп за запрет абортов, и на иммигрантах, что добавит Харрис около 30%, итого 45%.

( Читать дальше )

Вчерашние данные США вышли лучше прогноза, но рынки их успешно проигнорировали на фоне роста рейтинга Харрис, ибо Трамп не потренировался в открытии мусоровоза и видео его оплошности стало вирусным, его показали даже на Фокс.
Сильный отчет Амазона и слабый отчет Эппла в отношении продаж в Китае суммарно дали фондовому рынку право на отскок, но после публикации нонфарма США фиксирование прибыли может продолжиться, ибо крупный капитал склонен минимизировать позиции перед выборами согласно истории.

Сегодня в центре внимания будут экономические отчеты США и продолжающийся акцент на динамике рейтингов Трампа и Харрис.
Отчет по рынку труда США за октябрь в 15.30мск важен для корректировки ожиданий в отношении решения ФРС 7 ноября.
Прогнозы банков на нонфарм США имеют широкий диапазон от -10К до +180К по причине влияния ураганов и забастовок, которые могут вычесть около 60К-70К рабочих мест.
Но ураганы закончились, как и забастовка Боинг, а значит ФРС не будет склонна снижать ставку на заседании 7 ноября по причине низкого количества рабочих мест в октябре, для этого нужен рост уровня безработицы, на который ураганы и забастовки не окажут влияния.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была странной с аномалиями.
В главном фокусе были данные по инфляции CPI и PPI США, инфляция превысила ожидания, но по итогу сие не оказало влияния на прогнозы банков по инфляции РСЕ США за сентябрь с публикацией 31 октября.
Большинство банков ожидают, что базовая инфляция РСЕ США (главная согласно мандату ФРС) в сентябре составит 2,6%гг против 2,7%гг в августе.
Инфляция РСЕ США хорошо считается на основании отчетов CPI и PPI США, весь вопрос в округлениях, но рост на 2,6%гг будет означать, что инфляция снизилась на 0,1%гг с момента снижения ставки ФРС на 0,50%.
Но даже если инфляция останется неизменной на уровне 2,7%гг, то это не является поводом для ФРС отменять снижение ставки в ноябре, ибо в прогнозах ФРС базовая инфляция РСЕ США на конец года составит 2,6%гг в сочетании с ещё двумя снижениями ставки по 0,25%.
Да, сильный нонфарм за сентябрь может повлиять на ноябрьское решение ФРС, ибо ФРС встал на защиту рынка труда США перед тем, как выяснилось, что его защищать не нужно согласно данными.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Геополитика развивается в планово негативном русле, до прямого противостояния Ирана с Израилем остался один шаг, и он будет сделан, весь вопрос в том, смогут ли США пообещать Израилю достаточно, чтобы он отложил планы масштабного ответа Ирану на время после президентских выборов.
Экономическая ситуация в Еврозоне резко ухудшается на фоне дефляции, торговая война с Китаем неизбежно нанесет последний удар по промышленности, добив Германию, что, со временем, станет причиной для распада блока без принятия плана Драги.
В США началась полоса публикации экономических отчетов лучше прогноза и неизвестно, является ли это природным отскоком перед погружением в рецессию или рукотворным администрации Байдена/Харрис.
Логично исходить из того, что финансовые инструменты будут флэтовать в рамках летнего диапазона до 5 ноября.

Nonfarm Payrolls

Насколько важен сентябрьский нонфарм США для решения ФРС в ноябре?
До заседания ФРС 7 ноября выйдет ещё нонфарм за октябрь и, что более важно, станет известен результат президентских выборов в США.

( Читать дальше )

Вчерашние данные США вышли сильными, за исключением компоненты занятости в ISM услуг, но реакция была слабой.

Вниманием рынков завладел Байден, который заявил, что в ночь с четверга на пятницу не ожидает атаку Израиля на Иран, а возможность ударов по нефтяной инфраструктуре обсуждается.
Прекращение в США забастовки докеров стало позитивным фактором для продаж доллара, ибо нивелирует риски роста инфляции вследствие внутренних проблем в США.
Окончательное решение ЕС по повышению пошлин на китайские электромобили открывает новую эру торговых войн и это очередной фактор в пользу деиндустриализации Германии.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США с публикацией в 15.30мск.
Понимание качества отчета спорное, согласно ISM и сезонности логичен слабый нонфарм в части количества новых рабочих, но недельные заявки по безработице указывают на падение уровня безработицы.
С другой стороны, лучший прогнозист по нонфармам США Голдман Сакс ожидает рост рабочих мест выше прогноза на уровне 165К, близость президентских выборов в США также противоречат слабому нонфарму.

( Читать дальше )

Вчерашний блок данных США вышел близким к прогнозу: недельные заявки по безработице свидетельствовали о силе рынка труда, но это было компенсировано снижением себестоимости труда во 2 квартале как инфляционной составляющей.
ISM услуг за август был смешанным: новые заказы выросли, но экспортные резко упали, самым сильным негативом стало падение компоненты занятости опасно близко к водоразделу рецессии 50,2.

Сегодня в центре внимания будет отчет по рынку труда США в 15.30мск.
Именно от качества нонфарма за август зависит размер снижения ставки ФРС на заседании 18 сентября: на 0,25% или 0,50%.
Главным для ФРС станет динамика уровня безработицы U3, ибо паника членов ФРС в отношении замедления рынка труда связана с моделью, которая предупреждает о рецессии при резком росте этого показателя.
Все косвенные данные сигнализируют о дальнейшем падении рынка труда и необходимости быстрого снижения ставок ФРС, но велика вероятность снижения уровня безработицы в августе, ибо заявки по безработице были низкими.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была позитивной.
Инфляция в США продолжила снижение в июле, инфляция PPI США рухнула, инфляция CPI США снизилась, хотя в секторе жилья немного выросла по месяцу по сравнению с июнем, но продолжила снижение по году.
Компоненты отчетов PPI и CPI США заставляют гадать, какой выйдет базовая инфляция РСЕ США по году в июле: на уровне 2,6% или 2,7%, это вопрос округления, т.е. сотых, но сие важно, ибо обычно ФРС начинает снижать ставку при замедлении базовой инфляции РСЕ США до 2,5%гг-2,6%гг.
Но отчет по инфляции РСЕ США выйдет после выступления Пауэлла в Джексон-Хоул 23 августа, а Джей должен дать сигнал о готовности к снижению ставки в ходе вступительного заявления на этом симпозиуме, ибо исторически заявление главы ФРС на Джексон-Хоул описывает планы по монетарной политике на ближайшие полгода.

Экономические данные США тоже порадовали.
С учетом, что инвесторы более всего опасаются рецессии, то сильный блок данных США в четверг во главе с розничными продажами развеял страхи в отношении того, что рецессия уже наступила.

( Читать дальше )

Общую ситуацию разобрала во вводной в август, за несколько часов она не изменилась.
Какая важность отчета по рынку труда США сегодня?
Обычно нонфарм воспринимается через призму действий ФРС, слабый нонфарм нивелирует все сомнения у членов ФРС в необходимости снижения ставки в сентябре.
Но рынок и так не сомневается в снижении ставки в сентябре и после вчерашних данных США учитывает на 30% вероятность снижения ставки сразу на 0,50%, что является крайне маловероятным шагом перед выборами, ибо такое снижение равносильно признанию рецессии, а при Байдене рецессия невозможна.
Тем не менее, слабый нонфарм с ростом уровней безработицы на фоне падения зарплат увеличит ожидания по темпам снижения ставок в ноябре и декабре, рынки будут закладывать полный цикл быстрого смягчения политики ФРС.
С другой стороны, откровенно провальный нонфарм усилит страхи инвесторов по фактическому наступлению рецессии, а ФРС упустила свой шанс по началу снижения ставок в среду, ждать до сентября помощи от Пауэлла долго, а снижение ставки на 0,25% с пика в 5,5% при рецессии абсолютно не поможет экономике США.

( Читать дальше )

Вчерашний вторичный блок данных по рынку труда США был идеальным для аппетита к риску: первичные недельные заявки по безработице выросли, себестоимость труда во 2 квартале упала.

ISM промышленности США вышел провальным, что указало на глубокую рецессию в секторе.
Изначально доллар упал на ISM промышленности США, что было достаточно странным, ибо снижение ставки ФРС в сентябре уже в цене, но действия ФРС будут запоздалыми и не способными предотвратить рецессию в США или быстро смягчить её последствия, в такой ситуации уход от риска в первой стадии обычно приводит к росту доллара до тех пор, пока ФРС не начинает агрессивно снижать ставки.
После выступления лидера Хезболлы с оглашением жесткого ответа Израилю. начался уход от риска с ростом доллара.
Плохие отчета компаний БигТеха после закрытия усилили распродажи в секторе, соответственно пострадал и биткоин.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за июль с публикацией в 15.30мск.
Косвенных данных для прогнозирования качества нонфарма недостаточно, ибо основной рост рабочих мест дает сектор услуг, а ISM услуг будет опубликован только в понедельник.

( Читать дальше )

ВоЯ повысил ставку на 0,15% до 0,25% и огласил о сокращении QE в размере 400 млрд иен в квартал, в результате размер QE в 1 квартале 2026 года уменьшится вдовое: до 3 трлн иен в месяц с текущих 6 трлн иен в месяц, план по QE может быть пересмотрен в рамках обзора ВоЯ в июне 2025 года.
Повышение ставки ВоЯ было известно согласно инсайдам, но с точки зрения экономической ситуации в Японии представляется противоречивым, объем QE был снижен меньше ожиданий рынка.
В любом случае, ужесточение политики ВоЯ закрепило долгосрочный разворот доллариены вниз, скорость падения зависит от действий ФРС.
Гибель лидера ХАМАС в Иране в результате ракетного удара Израиля открывает новую главу эскалации на Ближнем Востоке.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на заседании ФРС.
Сегодняшнее заседание ФРС является проходным, новых прогнозов не будет, рынки получат краткую сопроводиловку в 21.00мск и пресс-конференцию Пауэлла с началом в 21.30мск.
В базовом варианте ставка ФРС с наибольшим шансом останется неизменной, а Пауэлл заявит о вероятности снижения ставки в сентябре.

( Читать дальше )