Общая ситуация

Общая ситуация была плохая, а после начала нового витка торговых войн просто ужасная.
Раздел мира на два лагеря продолжается и этот процесс будет находиться в агрессивной стадии торговых и реальных войн до создания новой системы безопасности.
ЕС, который явно относится ближе к Китаю, чем к США, и по социальному строю, и согласно интересам экспортно-ориентированного блока, продолжает стрелять себе в ноги, в этот раз путем повышения пошлин на электрокары Китая.
Главным инициатором повышения пошлин стала Франция в лице Макрона, который после визита в Китай в начале этого года и теплого приема Си Цзиньпина заявил, что «главное для ЕС – не быть втянутым в ужасную предстоящую войну США и Китая».
Рост популярности правых сил на выборах в Европарламент говорит о том, что введение пошлин ЕС против Китая действительно будет временным, как и заявлено в решении.
Но решение о повышении пошлин ЕС на электрокары Китая может быть пересмотрено гораздо раньше, нежели заложено законом на срок 5 лет, после голосований в странах-членах ЕС в ноябре текущего года.

( Читать дальше )

День начался с нового витка торговых войн.

ЕС огласил о повышении пошлин на электрокары Китая в среднем на 25%, это сверх текущей пошлин в 10%, хотя данная информация нуждается в подтверждении.
Пошлины для различных компаний электрокаров Китая будут повышены от 17.4% до 38.1% в зависимости от того, принимала ли компания участии в расследовании ЕС по субсидированию и с каким результатом.
МИД и министерство торговли Китая выразили негодование, призвали страны ЕС отменить решение (что они могут сделать с ноября), и предупредил о введении ответных мер.
В продолжение тем торговых войн сегодня США объявит о расширении санкций на продажу чипов ИИ и других товаров в Россию через третьи страны, а также сообщается о рассмотрении возможности дальнейших ограничений на доступ Китая к новым чиповым технологиям, используемым для искусственного интеллекта.

Но фоне нового витка торговых войн и последствий прежде всего для ЕС и евро плановые события сегодняшнего дня, которые считаются самыми важными для летнего тренда, потеряли яркость своих красок, хотя сие не отменяет их значимость.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация не меняется.
Инфляция в США демонстрирует отскок вверх, но продолжает падать в других странах, что предполагает продолжение нисходящего тренда инфляции во всем мире до тех пор, пока/если не придет к власти Трамп и не снизит налоги.
Экономические данные продолжают выходит смешанными, интерес к ИИ продолжает удерживать фондовые индексы США вблизи хаев.
Геополитическая ситуация не улучшается, но рынки пока склонны её игнорировать, полагая, что снижение ставок ЦБ произойдет раньше конца света в результате Третьей мировой войны.
Самым ярким изменением ситуации стал отказ от части стимулов ВоЯ, но доллариена выросла, отчасти по причине интервенций ВоЯ (которые должны продолжатся до завтра включительно), отчасти по причине роста доходностей ГКО США перед заседанием ФРС, но доллариена рухнет вместе с разворотом долгового рынка США по мере приближения сворачивания QT/снижения ставок ФРС.

Заседание ФРС.

Участники рынка с опасением ожидают новых прогнозов ФРС с пересмотром прогноза по снижению ставок в этом году до 2 против 3 ранее на фоне повышения долгосрочной/нейтральной ставки.

( Читать дальше )

Решение ФРС было голубиным.
Члены ФРС более не ожидают ещё одного повышения ставки, но прогнозируют более быстрое снижение ставок в 2024 и последующих годах.
Основанием для изменения траектории ставки стал пересмотр прогнозов по инфляции на понижение, при этом члены ФРС ожидают устойчивый уровень безработицы на 4,1% на всем прогнозном горизонте и ростом ВВП ниже долгосрочного тренда лишь в 2024 году на 1,4%.

Ястребиные нотки сохранились:
— В сопроводительном заявлении было указано, что «любое» дополнительное повышение ставки возможно в случае целесообразности.
— Точечные прогнозы членов ФРС на 2024 год слишком разноплановые: 6 членов ФРС ждут ставку на уровне 4,5%-4,75%, 8 членов ФРС ждут ставку выше медианного диапазона, а 5 членов ФРС ниже.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Мировая экономика замедляется, особенно резкое замедление происходит в Европе, но экономика США также начнет пикировать вниз по окончании новогодних праздников.
ЦБ мира готовы к оглашению завершения цикла повышения ставок и явно начинают дискутировать по времени начала снижения ставок, но опасаются, что разворот политики приведет к росту аппетита к риску и повторной волне роста инфляции, поэтому ожидают более сильного и явного падения экономики, которое уравновесит голубиный разворот.
Решение ФРС сегодня задаст тональность аппетиту к риску до конца года.
Следует учитывать, что риторику, выбранную ФРС сегодня, с большим шансом повторит завтра ЕЦБ, т.е. можно экстраполировать одно на другое.

Заседание ФРС

Если говорить о правильном решении ФРС в соответствии с развитием экономики: логично отказаться от повышения ставки и запланировать 2 снижения ставки по 0,25% на 2024 год на текущем этапе, а потом корректировать необходимость количества снижений ставки по мере замедления экономики.

( Читать дальше )

ФРС планово повысила ставку на 0,25% и поменяла шаблон сопроводительного заявления на майское, изменений не было даже в части оценки инфляции, хотя падение инфляции в июне заслуживало того, чтобы о нем упомянули хотя бы одним словом, но членам ФРС было влом, лето, солнце, воздух и вода.
Пауэлл радостно сообщил, что дальнейшая политика повышения ставок зависима от данных, как будто раньше это было с потолка.
Рынки выросли, когда Джей сообщил, что ФРС не принимала решение о повышении ставки в сентябре, но огорчились, когда он заявил, что ФРС не принимала решение о повышении ставки на каждом втором заседании, ибо ставки могут повышаться последовательно на каждом заседании или на 2х заседаниях из 3х, в общем, сентябрьская встреча такая же живая, как и Ленин.
Пауэлл сказал, что базовая инфляция ещё высока, а рынок труда очень плотный и рост зарплат важен для снижения инфляции.
Джей отрицал снижение ставок в этом году, пренебрежительно сообщил, что только несколько членов ФРС рассуждают о снижении ставок в 2024 году, а сам он ожидает достижение цели по инфляции в 2025 году и, когда будет уверенность в снижении инфляции к цели в 2,0% — ФРС может снизить ставки до нейтрального уровня, а потом, после достижения цели, снизить ниже нейтрального уровня.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Ситуация медленно, но неуклонно сдвигается в сторону традиционной, при которой чрезмерно жесткая политика ЦБ ввергает экономику в рецессию.

Ряд смягчающих факторов удлинили традиционные временные рамки начала рецессии, в основном это произошло благодаря сильному рынку труда и сектору услуг после пандемии, а также благодаря программе ФРС по поддержке банков (по влиянию напоминающей QE), продолжающемуся QE ВоЯ и хайпу по ИИ на фондовом рынке США.
Готовящиеся стимулы правительства Китая могут смягчить падение экономик стран торговых партнеров, но более вероятно, что этот позитив будет нивелирован указами Байдена по запрету экспорта чипов в Китай и другими ограничениями в области ИИ.
Но цикл неумолим, его можно отсрочить, но нельзя отменить, и чем дольше рынок игнорировал ФА – тем сильнее будет последующее падение.
Отчеты компаний, в частности вчерашний отчет Майкрософта, нанесли сильнейший удар по сокровенным чаяниям рынка о том, что технологическая революция отменит рецессию и уже можно с уверенностью сказать, что восходящий тренд на фондовом рынке США подходит к завершению, весь вопрос – смогут ли ФРС и экономические отчеты отсрочить начало падения до сентября или же оно уже началось и перехая до окончания старшей коррекции вниз больше не будет.

( Читать дальше )

Отчеты компаний продолжают огорчать рынки, вселяя в инвесторов сомнения в отношении близости технологической революции.
Номинально отчет Майкрософт вышел лучше прогноза, но ожидания рынка после отчета Нвидиа за 1 квартал с невероятным прогнозом на 2 квартал привели к чрезмерному хайпу по ИИ, ночной отчет Майкрософт спустил инвесторов с небес на землю.
Особенно сильным ударом стало признание Майкрософт о росте прибыли от ИИ «постепенными темпами» на фоне снижения затрат на исследования и разработки впервые с 2016 года.
Тем не менее, отчет Гугл вышел сильным, но не по причине ИИ, а по причине того, что пользователи предпочитают традиционные инструменты, а также от роста прибыли от рекламы.
В целом, уже можно признать, что отчетность компаний сломала хребет хайпу на ИИ, но отчеты чиповых компаний важны, а народ может ждать отчет Нвидиа 23 августа для окончательных выводов.

Сегодня в центре внимание будет заседание ФРС.
Июльское заседание ФРС является проходным, инвесторы не получат новых прогнозов.

( Читать дальше )

Неделя предстоит насыщенная, но её начало должно быть спокойным из-за выходного в США во вторник с коротким днем до 20.00мск в понедельник.
При закрытых долговом и фондовом рынках на валютном рынке, как правило, узкий флэт, но при значимом внеплановом ФА-событии движение на валютном рынке может быть чрезмерным, ибо больше нечем хеджировать открытые позиции.

В понедельник следует обратить внимание на ISM промышленности США, сектор промышленности США находится в рецессии, дальнейшее падение окажет негативное влияние на сектор услуг.
Протокол ФРС в среду будет ястребиным, но все внимание рынков будет на обосновании прогнозов ФРС по росту экономики с ещё двумя повышениями ставок и каких-то порогов, которые могут отменить дальнейшее повышение ставок.
В четверг звездный состав статистики США, которая может привести к сильному движению и окажет влияние на интерпретацию нонфарма в пятницу, особое внимание на ISM услуг США, как по росту сектора, так и на компоненту цен, а также на вакансии JOLTs.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Вчерашние прогнозы ФРС по пику ставок на 5,5%-5,75% были самым ястребиным вариантом из возможных.
Аппетит к риску, возникший после заявления Пауэлла о том, что прогнозы — это не план и не решение, был чрезмерным.
Более вероятно, что базовая инфляция РСЕ США, в которую Пауэлл вчера неоднократно тыкал пальцами, не упадет настолько сильно в отчете с публикацией 30 июня, чтобы предотвратить повышение ставки ФРС в июле.
В любом случае, очевидно одно – даже если ФРС сохранит ставки на текущих уровнях хотя бы на протяжении полугода, то экономике США придет писец, ибо откачка долларовой ликвидности минфином США на фоне исторически высоких ставок ФРС выжжет напалмом все живое.
Но даже если фондовый рынок продолжит рост на хайпе ИИ, то ФРС не успокоится в своих ястребиных порывах до тех пор, пока фондовый рынок не рухнет, ибо падение фондового и долгового рынков является единственным доказательством того, что ФРС достигла точки G по ставкам.
А пока ждем выступлений членов ФРС и отчетов США, которые окажут значительное влияние на мировоззрение инвесторов.

( Читать дальше )