Vuko, Банк создает и распускает резервы каждый день. История со Шпигелем была еще летом, то есть резерв под убыток уже давно был. Может быть скрылся в отчете за спиной гашения долга роснано.

Ivk89, Привет! После общения с банком, я на этой коррекции хорошо набрал. У банка уже на конец ноября были данные за ноябрь, и в презентации они дали метрики за 24 год. По ним получается что они консервативно ждут 49+ по году. За 10 месяцев по МСФО 39.6, все сейчас постят РСБУ но это неправильно, там была выплата налогов. То есть за 11м не 47, а 45.2. То есть думаю ближе к 50 будет хорошо, но по факту могут и побольше. С учетом того, что для большинства банков пойдут сверхприбыли в момент когда начнет снижаться ставка, так как у них больше плече (низкая достаточность), у БСП сверхприбыль пойдет сильно раньше, так как за 4 квартал там была проблема с хайком ставки. Сейчас они РПБУ не публикуют, но я вангую процентная маржа пошла вверх. Вывод — первый квартал 25 года они сделают истхай по прибыли, далее если хайка ставки не будет то полугодовой див будет сильно выше чем многие думают. Если ставка будет весь 25 стабильная то маржа устаканиться и банк загребет опять очень много денег.

Доброго дня! 
Вы несколько манипулируете цифрами. Вклады под 23 процента банки не дают с капитализацией, это фикс на 3 года. С выплатой процентов в конце срока. При этом если вы решите закрыть вклад раньше времени, то все накопленные проценты будут потеряны. 

Условно дав банку 1 000 000, вы получите ЧЕРЕЗ 3 года 690 000, при этом вы даете ему безвозмездно и процентов крутить эти деньги здесь и сейчас под более высокий процент. Даже если просто положить деньги на межбанк в репо, то получится эффективная ставка 30%+. То есть если ставка к примеру 3 года стабильная, то банк на ровном месте зарабатывает 300 000 с вас. По факту само собой все сложнее, есть более интересные возможности, выдать кредитку под 40%, потребительский кредит под 28. Ипотеку под 30.

Внесение денег под фикс без капитализации это крайне скверный инструмент. И пассив конечно не бесплатный, но все равно безумно рентабельный для любой финансовой организации которая ведет хоть какую то деятельность, потому что кредиты дороже депозитов. 

Ну и конкретно у БСП депозитов физиков исторически не было значительной суммы, и не будет, это противоречит их стратегии. 

Поэтому прошу вас все таки заниматься факт-чекингом.

zzznth, доброго вечера! Очень плотно пообщался в банком, если интересно могу в рамках личной беседы рассказать. Есть у вас социальные сети? А то отправлять личные сообщения я не могу :)

zzznth, Да, по первому пункту извиняюсь, друзья так же поправили. Последний хайк был недавно, но в декабре если будет то уже в конце, то есть увиидм некую нормализацию. Активы пойдут за пассивами. За то посмотрим что будет в следующем году при ставке 22-23.

По расскрытию, они в какой то момент перестали публиковать, со слов представителя банка — ну вроде нет требований, вот они и перестали. 
Там на байбек на очень здоровенную часть фрифлоата, мб будет неприятный сюрприз шортистам) Хотя если посмотреть то последний месяц дневной оборот неплохой, может что то и творится. 

LTD это хорошо в моменте, но это отрицательно сказывается на РОЕ. Как акционеру мне не очень понятная стратегия, что они пытаются сделать я понять не могу и это большой минус — теряется связь с акционерами.
Кстати сюда же, большой запас по капиталу это как плюс так и минус, в целом они в какой то момент могут начать расти кредитным портфелем быстрее рынка, НО, сюда мой первый тезис, это ударит по РОЕ. То есть банк все таки должен брать депозиты. 

По поводу последнего пункта есть момент про который почти никто не думает — при падении ставки ситуация у банков обычно наоборот, резкий рост маржинальности в моменте. У БСП таким супер моментов будет 2, первый это плато по ставке, и второй это в момент снижения, то есть бонусный уровень с ЧПД еще впереди. 

А теперь минусы) Про которые опять же что то никто не говорит — банк совершенно потерял связь с минорами. По их стратегии, которую они 2 раза публиковали, каждый раз уважаемый Руслан, глава по связям с общественностью подтверждает — банк не заинтересован в удерживании избыточного капитала, избыточный капитал возвращяется акционерам путем обратного выкупа или дивидендов. Так вот, на глазок, 12 ярдов это 1.8 достаточности, то есть конец года это 22-23, на момент аудита годовой прибыли это будет уже 24-25+… Чет я не вижу как избыточный капитал тратится) Выплатят 50%? Шикарно, к осени 28, а то и побольше. То есть хотелось бы увидеть каких то внятных обьяснений, что зачем и почему. Они думали насчет общего созвона с минорами, мне кажется надо им напомнить. Я бы хотел просто узнать причину столь активного накопления, это контр интуитивное действие которое меня отталкивает. По факту увеличить пейаут, байбек, очень позитивно бы сказалось на капитализации банка, видимо они пока не заинтересованы. С таким отношением я не удивлюсь если мы увидим p/bv 0,6. 
 

Доброго вам дня! Спасибо за позитивный разбор, в текущих условиях хоть какая то поддержка) 
Хотел бы добавить про пассивы, банк сам отмечал что там были завершены крупные проекты и раскрытия эскроу, это в том числе сильно сказалось. То есть степень бегства депозитов слегка преувеличена рынком. 
Про LTD собственно гипотеза подтверждается, избыток капитала позитивно сказался на марже, в условиях растущего кредитного портфеля. Они каким то чудом умудрились не потерять маржи даже с учетом того что было сразу 2 хайка по ставке, и по средней ставке на депозиты видно что она в 3 раза быстрее растет чем ставка по кредитам. Если ставка наконец то остановится, то с большой долей вероятности наконец то увидим рост ЧП. Я считал что мы должны были увидеть маржу где то 7.5, наверное если и увидим то уже в следующем году.
Тем не менее, плюсы как будто не заканчиваются, и следующий год как минимум должен получится лучше текущего, если не пойдут каскадные дефолты. 
Про 4 квартал я бы с вами слегка поспорил, мне кажется наоборот он будет примерно на уровне 3, РУОНИЯ уже видит 23 ставку, 3 месяца хайков подряд должны слегка надавить на маржу. Правда они всегда могут показать чудеса непроцентного дохода. Все таки делать по 6 млрд в месяц хочется, но не сейчас. 49-51 более реалистично.
Из минусов — банк все еще не начал байбек, я без понятия зачем его обьявлять, и не проводить. По МСФО видно что число акций не изменилось.