Vuko, Банк создает и распускает резервы каждый день. История со Шпигелем была еще летом, то есть резерв под убыток уже давно был. Может быть скрылся в отчете за спиной гашения долга роснано.

Ivk89, Привет! После общения с банком, я на этой коррекции хорошо набрал. У банка уже на конец ноября были данные за ноябрь, и в презентации они дали метрики за 24 год. По ним получается что они консервативно ждут 49+ по году. За 10 месяцев по МСФО 39.6, все сейчас постят РСБУ но это неправильно, там была выплата налогов. То есть за 11м не 47, а 45.2. То есть думаю ближе к 50 будет хорошо, но по факту могут и побольше. С учетом того, что для большинства банков пойдут сверхприбыли в момент когда начнет снижаться ставка, так как у них больше плече (низкая достаточность), у БСП сверхприбыль пойдет сильно раньше, так как за 4 квартал там была проблема с хайком ставки. Сейчас они РПБУ не публикуют, но я вангую процентная маржа пошла вверх. Вывод — первый квартал 25 года они сделают истхай по прибыли, далее если хайка ставки не будет то полугодовой див будет сильно выше чем многие думают. Если ставка будет весь 25 стабильная то маржа устаканиться и банк загребет опять очень много денег.

Доброго дня! 
Вы несколько манипулируете цифрами. Вклады под 23 процента банки не дают с капитализацией, это фикс на 3 года. С выплатой процентов в конце срока. При этом если вы решите закрыть вклад раньше времени, то все накопленные проценты будут потеряны. 

Условно дав банку 1 000 000, вы получите ЧЕРЕЗ 3 года 690 000, при этом вы даете ему безвозмездно и процентов крутить эти деньги здесь и сейчас под более высокий процент. Даже если просто положить деньги на межбанк в репо, то получится эффективная ставка 30%+. То есть если ставка к примеру 3 года стабильная, то банк на ровном месте зарабатывает 300 000 с вас. По факту само собой все сложнее, есть более интересные возможности, выдать кредитку под 40%, потребительский кредит под 28. Ипотеку под 30.

Внесение денег под фикс без капитализации это крайне скверный инструмент. И пассив конечно не бесплатный, но все равно безумно рентабельный для любой финансовой организации которая ведет хоть какую то деятельность, потому что кредиты дороже депозитов. 

Ну и конкретно у БСП депозитов физиков исторически не было значительной суммы, и не будет, это противоречит их стратегии. 

Поэтому прошу вас все таки заниматься факт-чекингом.

zzznth, доброго вечера! Очень плотно пообщался в банком, если интересно могу в рамках личной беседы рассказать. Есть у вас социальные сети? А то отправлять личные сообщения я не могу :)

zzznth, Да, по первому пункту извиняюсь, друзья так же поправили. Последний хайк был недавно, но в декабре если будет то уже в конце, то есть увиидм некую нормализацию. Активы пойдут за пассивами. За то посмотрим что будет в следующем году при ставке 22-23.

По расскрытию, они в какой то момент перестали публиковать, со слов представителя банка — ну вроде нет требований, вот они и перестали. 
Там на байбек на очень здоровенную часть фрифлоата, мб будет неприятный сюрприз шортистам) Хотя если посмотреть то последний месяц дневной оборот неплохой, может что то и творится. 

LTD это хорошо в моменте, но это отрицательно сказывается на РОЕ. Как акционеру мне не очень понятная стратегия, что они пытаются сделать я понять не могу и это большой минус — теряется связь с акционерами.
Кстати сюда же, большой запас по капиталу это как плюс так и минус, в целом они в какой то момент могут начать расти кредитным портфелем быстрее рынка, НО, сюда мой первый тезис, это ударит по РОЕ. То есть банк все таки должен брать депозиты. 

По поводу последнего пункта есть момент про который почти никто не думает — при падении ставки ситуация у банков обычно наоборот, резкий рост маржинальности в моменте. У БСП таким супер моментов будет 2, первый это плато по ставке, и второй это в момент снижения, то есть бонусный уровень с ЧПД еще впереди. 

А теперь минусы) Про которые опять же что то никто не говорит — банк совершенно потерял связь с минорами. По их стратегии, которую они 2 раза публиковали, каждый раз уважаемый Руслан, глава по связям с общественностью подтверждает — банк не заинтересован в удерживании избыточного капитала, избыточный капитал возвращяется акционерам путем обратного выкупа или дивидендов. Так вот, на глазок, 12 ярдов это 1.8 достаточности, то есть конец года это 22-23, на момент аудита годовой прибыли это будет уже 24-25+… Чет я не вижу как избыточный капитал тратится) Выплатят 50%? Шикарно, к осени 28, а то и побольше. То есть хотелось бы увидеть каких то внятных обьяснений, что зачем и почему. Они думали насчет общего созвона с минорами, мне кажется надо им напомнить. Я бы хотел просто узнать причину столь активного накопления, это контр интуитивное действие которое меня отталкивает. По факту увеличить пейаут, байбек, очень позитивно бы сказалось на капитализации банка, видимо они пока не заинтересованы. С таким отношением я не удивлюсь если мы увидим p/bv 0,6. 
 

Доброго вам дня! Спасибо за позитивный разбор, в текущих условиях хоть какая то поддержка) 
Хотел бы добавить про пассивы, банк сам отмечал что там были завершены крупные проекты и раскрытия эскроу, это в том числе сильно сказалось. То есть степень бегства депозитов слегка преувеличена рынком. 
Про LTD собственно гипотеза подтверждается, избыток капитала позитивно сказался на марже, в условиях растущего кредитного портфеля. Они каким то чудом умудрились не потерять маржи даже с учетом того что было сразу 2 хайка по ставке, и по средней ставке на депозиты видно что она в 3 раза быстрее растет чем ставка по кредитам. Если ставка наконец то остановится, то с большой долей вероятности наконец то увидим рост ЧП. Я считал что мы должны были увидеть маржу где то 7.5, наверное если и увидим то уже в следующем году.
Тем не менее, плюсы как будто не заканчиваются, и следующий год как минимум должен получится лучше текущего, если не пойдут каскадные дефолты. 
Про 4 квартал я бы с вами слегка поспорил, мне кажется наоборот он будет примерно на уровне 3, РУОНИЯ уже видит 23 ставку, 3 месяца хайков подряд должны слегка надавить на маржу. Правда они всегда могут показать чудеса непроцентного дохода. Все таки делать по 6 млрд в месяц хочется, но не сейчас. 49-51 более реалистично.
Из минусов — банк все еще не начал байбек, я без понятия зачем его обьявлять, и не проводить. По МСФО видно что число акций не изменилось. 

zzznth, На дискложере публикации по поводу фактической выплаты дивов, там сумма и число акций. Сначала публикуют для биржевых, потом внебирж через какое то время. 

Просто не хочется чтобы банк обьявит байбек, и не станет его делать) Впервые. Но пока еще акции так то дешевые относительно капитала. 

Вот про тему санаций не подумал, но они вероятно лучше знают про состояние дел в индустрии, мб знают что то. Купить что нибудь с хорошим дисконтом всегда хорошо. Это был бы такой, здоровый совкомбанк. 
Но немного страшилок — если они понимают что двухзначные ставки с нами на долго, у них крутая статегия, буквально ведерко с золотом. 

Цифровой рубль это очень долгий процесс + бспб тут капля в море, а критичное снижение маржи например у ВТБ создаст такую дыру в экономике, что 2008 будем тепло вспоминать, Заботкин пока фантазер. 

Верим в лучшее, но к примеру для банка с РОЕ 30+ как будто и можно стоить больше капитала.

Доброго вечера! 

Видел тред что вы общались по поводу байбека, на самом деле они ничего не выкупали пока что. Число акций даже слегка увеличилось, на 50 тысяч, скорее всего часть внебиржи приехало на биржу тут ничего страшного. Было 443 миллиона и стало так же. Есть смутные подозрения что выкуп будет не из стакана, если будет (ниже). Собираюсь завтра-послезавтра пообщаться с банком. 

А вот отток депозитов выглядит очень странно, я могу понять почему в моменте они не держаться за пассивы, чтобы расти банку не очень нужны пассивы, у них много очень много капитала. То есть сознательно по какой то причине банк считает что маржа в моменте выгоднее. Может быть сидят и ждут снижения ставки, или наоборот смирились что расти сейчас вообще шансов нет, и пока решили заработать сильно больше рынка. И то и то вообщем то интересная стратегия. Но как акционеру мне не очень нравится что капитал складывают в кубышку, под будущий рост… или M&A. 
Но у меня банка нет, наверное они что то знают и понимают. Деньги сейчас очень дорогие (русфар в космос), тратить их смысла нет. Вывод такой — див будет шикарный, байбеков наверное много не увидим. 
По человечески их понимаю, плече у меня процентов 20, если ставка упадет — увеличу. 

Мысли есть такое. Допусим сейчас так
445млн = 365р = 440 капитал на акцию
После выкупа
10ярдов это 27млн акций = 186 капитал = 418млн акций = 445 капитал

То есть потратить 10 миллиардов на выкуп по рынку всего добавит 5 рублей на капитал. Но еще увеличит див на копейку.

Сколько профита вносит экномия посчитать врятли получится, но можно от обратного, чтобы повысить капитал на 5 рублей, достаточно заработать лишние 2.2 миллиарда. Если они повысят РОЕ на 1 процент, то получается +2 ярда. Рое вырос аж на 3 процента. Чем больше заработают, тем больше РОЕ, тем больше капитал на акцию)
Снимаем шапочку из фольги.

Пока что имеет что достаточность будет >25% в конце года при норме в 8, и таргету в 12 :) РОЕ сейчас тупо выше чем у ТКС, это уже даже смешно.
Мне кажется мы увидим корректировку стратегии. 

zzznth, А, ну лучше брать аудированный + ЧП, либо по их презентациям. По августовской презентации для инвесторов они сказали 421 капитал на акцию, или получается 188 капитал + прибыль августа, то есть 192.4. Где то даже меньше 0.9 по текущим.
Байбек дело хорошее, но капитала у них на байбек, 50% пейаут и рост (в полтора раза выше чем по их стратегии). Так что грустно но факт, топчемся на месте. Посмотрим квартальную отчетность. Продавать не хочется, но и держать как будто бы тоже, нет сложного процента. 

Доброго дня! Поздравляю с отличной прибылью. Хотел уточнить, вы 0.95 от каких цифр взяли, я бы сказал ближе к 0.9 но то погрешность :)
Как и думали, достаточность опять около 22, за вычетом дивов будет опять 20.5 (без учета сентября). Вероятно если прибыль сохранится то капитал на акцию будет уже около 450 на конец года, то есть форвардно 0.85, на гэп-е так вовсе уйдем пониже. Все еще грустно, что банк как будто остановил рост кредитного портфеля, что вообщем то неудивительно. Такими темпами увы увидим достаточность к концу года 23-24, банку критически важно начать что то делать с деньгами, что бы не пропустить возможность порасти на смягчении ДКП, может пора уже покупать банки и расширять географию :( Как инвестору, мне бы хотелось видеть какой то рост за пределами просто роста к справедливой стоимости, пока что даже скажу страшное — отчет хороший, а ситуация не очень.