комментарии Точка Спокойствия на форуме

Будет ли контрнаступление? Аналитика с дивана

И снова здравствуйте!

Я решил выдать небольшую порцию аналитики, касательно предстоящего контрнаступления – как обычно, со своего дивана.

 

Будет ли наступление в принципе?

Скорее да, чем нет. Несмотря на то, что линия соприкосновения стабилизировалась, бойцы окопались – всё же сложившаяся граница не устраивает ни одну из сторон.

Присоединение областей к России формально диктует необходимость эти самые территории освободить.

Но организовать его сложно по причине подавляющей огневой российской мощи.

Как только обнаруживается достаточно большое скопление противника – начинается обстрел.

Может быть применён прорыв маленькими ударными группками, как это было осенью под Балаклеей, но тогда у ВС РФ не было нормальных наземных укреплений и войск было меньше – а сейчас таких дыр нет (как говорят).

Тем не менее, небольшие группки пытаются прорваться едва ли не каждый день – просто до нас эти новости мало доходят.

Является ли это попыткой сильно затянувшегося контрнаступления? Может быть.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые банкротства

Тем временем индекс региональных банков KBW продолжает лететь вниз, достигнув уровней ковидного кризиса.

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кринжовости

Негабаритнодвижимость

Совсем недавно широко известный в узких кругах директор по продажам федеральной компании «Этажи» Сергей Зайцев обрадовал всех, кто хочет обзавестись собственным жильём.

По его словам, в крупных российских городах скоро могут появиться микроквартиры площадью менее 6-7 кв. м.

Вот так, хотите доступное жильё – получите и распишитесь.

Впрочем, чего возмущаться? Ведь теперь много чего есть и за пределами квартиры –  кафе, парки, зоны отдыха, общественные туалеты.

Зато теперь каждый сможет свить своё гнёздышко в любимом скворечнике.

Похоже, что анекдот про ночной горшок с ручкой внутрь становится явью.

 

Зато цены!

В известном журнале спрогнозировали, что цены на недвижимость не будут расти аж до 2030 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс очень дешёво оценён!

По мультипликатору P/S компания стоит 1,3х притом, что выручка в 1 квартале 2023 года выросла на 54% по сравнению с 1 кварталом 2022 года.

В прежние времена при подобных темпах роста выручки бизнес оценивали в 5-6х по мультипликатору P/S.

Правда, за это время структура выручки сильно изменилась и не совсем корректно сравнивать Яндекс 2016 года с Яндексом 2023 года, но недооценка даже с учётом этого фактора огромная.

Компания стоит дешёво только из-за предстоящей реорганизации, как только компания завершит этот процесс котировки могут кратно переоценится.

Менеджмент про реорганизацию:

Правление продвигает предлагаемую реструктуризацию общей структуры собственности и управления группы «Яндекс» с целью обеспечения устойчивого развития группы и успеха всех наших предприятий в долгосрочной перспективе (о чем ранее было объявлено в ноябре 2022 года).

Правление работает, в частности, над потенциальным отказом нашей голландской материнской компании от владения и контроля над рядом наших основных предприятий, включая все предприятия, базирующиеся в России.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Допэмиссия ОГК-2. Ответ представителя компании

Допэмиссия ОГК-2

Сегодня вышла новость: ОГК-2" (MOEX: OGKB) разместило закупку на услуги по организации сопровождения дополнительного выпуска акций, следует из материалов компании на сайте госзакупок.

На сайте «Закупки.Контур.ру заявка есть — ссылка.

Ответ представителя компании ОГК-2

На конец 1 квартала 2022 года чистый долг компании составлял 11,3 млрд. рублей, а показатель долг на EBITDA находился на уровне 0,55х.

Зачем компании допэмиссия с такой низкой долговой нагрузкой вопрос интересный.

Я свои акции пока не продавал. Буду ждать подробностей.

Мой телеграм-канал для инвесторов: t.me/invest_fynbos

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тайвань: бумкнет ли?
Вокруг маленького китайского островка напряжение продолжает нарастать.

Будет ли столкновение?

Ранее эту тему мы обсуждали, и тогда склонялись к тому, что военного вторжения скорее не будет.

Основные причины:

1) Китай сильно зависим от торговли с США, порча с ними отношений сильно ударит по его экономике.

2) Операцию было бы лучше начать в первые дни СВО, тогда США пришлось бы реагировать на два конфликта сразу, что сложнее.

3) Си Цзиньпин скорее дипломат, чем воин, да и обострение отношений вообще не в обычаях Китая.

4) Предстояли выборы главы республики. Начинать операцию перед выборами и рискуя доверием в случае, если что-то пойдёт не так – опасная затея.

5) Технологический потенциал Тайваня, который мог бы стать лакомым куском, вряд ли достанется Китаю в случае вторжения: скорее всего, он будет сразу вывезен или уничтожен.

Однако теперь есть признаки того, что ситуация обостряется.

1) Встреча лидеров Китая и России создала большую вероятность введения санкций против Китая. Если санкционная война начнётся – то Китаю нечего будет оглядываться на действия США по поводу Тайваня.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

OZON: рост замедляется

Сегодня компания выпустила отчёт за 4 квартал 2022 года:

GMV (оборот) в 4 квартале 2022 года вырос на 67% год к году — до 296 млрд. рублей.

Рост мог бы быть выше, если бы не пожар на складе.

Выручка выросла на 41% до 93,6 млрд рублей.

Темпы роста выручки из квартала к кварталу замедляются. В 1 кв. 22 – 90%, во 2 кв. 22 – 58%, в 3 кв. 22 — 48%, в 4 кв. 22 — 41%.

Бизнес переходит из стадии роста к стадии зрелости.

Это, в свою очередь, находит отражение в динамике показателя EBITDA, который уже третий квартал подряд находится в положительной области.

Показатель EBITDA составил 3,9 млрд рублей против убытка годом ранее.

Чистый убыток составил 11,2 млрд рублей, из которых, 10,2 млрд рублей это разовые расходы на ликвидацию последствий пожара.


Текущая оценка:

P/S = 1,4х
P/GMV = 0,5х


Мнение

В консервативном сценарии я закладываю рост выручки на 30% в 2023 году и на 20% в 2024 году.

Маржинальность по EBITDA закладываю на уровне 10% по итогам 2024 года.

Форвардные мультипликаторы будут следующие:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему страны ОПЕК+ решили сократить добычу нефти?

ОПЕК+ – это межправительственная организация, созданная нефтеэкспортирующими странами в целях контроля квот добычи на нефть.

Стало известно, что члены ОПЕК+ решили добровольно сократить добычу суммарно на 1,6 млн бар/сутки. 

Для понимания много это или мало: в мире на сегодняшний день потребляется порядка 100 млн бар/сутки, то есть сокращение составляет менее 1,6%.

Аналитики предсказывают, что подобного рода снижение добычи может спровоцировать рост цен сразу на 10%.

Шаг достаточно неожиданный, так как всего лишь неделю назад министр энергетики С. Аравии заявлял, что снижения добычи не предвидится.

ОПЕК+ держит рынок нефти в своих руках достаточно надёжно.

Некоторые из стран картеля мало чем могут похвастаться помимо чёрного золота, что делает последними смыслом их существования.

По этой причине ОПЕК+ так сильно обеспокоены контролем в данной сфере.

Эти ребята прекрасно понимают, что помимо нефти у них других рычагов нет, потому и совершают попытки ценового управления.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Bridgewater Associates: что ждёт экономику США? Отвечает Рей Далио

На днях мне попался разбор текущей экономической ситуации в США от самого крупного хедж-фонда в мире с активами более 150 млрд $ на английском языке.

Основателем фонда является Рей Далио – один из самых известных инвесторов в мире.

Перевел на русский язык для вашего ознакомления.

Начинаем

Экономика прошла первые два этапа цикла ужесточения процентных ставок.

Первый этап — это рост инфляции и новый цикл повышения процентных ставок.

Второй этап – инфляция достигла пика и начала снижение.

Далее нас ждёт либо мягкая посадка в экономике (отсутствие рецессии), либо начнётся третий этап – экономический спад.

Согласно моделям фонда, через год инфляция в США составит 3,5%, а в Европе 4,25%.

Что нужно сделать для достижения цели по инфляции?

* Необходимо замедлить рост заработной платы с прежних 5% до примерно 2,5%.

* Чтобы снизить инфляцию заработной платы, нужно сократить номинальные расходы и рост доходов в два раза до 3-5% и повысить уровень безработицы на 2% и более.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Двенадцатая неделя 2023: что опять произошло? Инфографика

Банковская сфера

Если кто-то думал, что финансовый кризис затих – то этого пока не случилось. Финансовые условия в США не выправились, а по мнению некоторых аналитиков – наоборот, продолжают ухудшаться.

На это намекает индекс FCI – индекс финансовых условий в Штатах. На этой неделе данный индекс решил немного спланировать вниз (впрочем, он и ранее не особо рос). Чем хуже условия, тем сложнее взять новый кредит или сделать рефинансирование.

Идет обсуждение ситуации вокруг банка First Republic, который может повторить судьбу Silicon Valley, но пока ему не дают. Банки обсуждают вариант коллективного вливания капитала на баланс приболевшего коллеги.

США продолжают изучать вариант гарантий по всем банковским вкладам в стране, если ситуация с банками ухудшится. На кого в итоге повесят все долги – пока непонятно.

В некогда спокойной Швейцарии ныне неспокойно: крах Credit Suisse вызвал протесты и около 200 протестующих собрались у штаб-квартиры банка в Цюрихе 21 марта. Без особого, впрочем, успеха.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Одиннадцатая неделя 2023: напряжение растёт. Инфографика⁠⁠. Обзор новостей

Финансовая нестабильность: будет ли коллапс?

Главной темой недели стал небывалый финансовый обвал, казалось бы, преуспевающих банков. После нескольких банкротств в США бахнуло там, где не ждали: вниз полетел швейцарский Credit Suisse, поглощение которого уже состоялось.

Второй по величине швейцарский банк вылетел в трубу на почти безоблачном финансовом фоне – это необычайная редкость даже для нашего неспокойного времени.

Впрочем, не раз уже упомянутая высокая инфляция и потеря нейтрального политического статуса сделало эту страну не такой привлекательной для инвестиций.

Особо любопытен тот факт, что для поглощения проблемного банка Швейцарии пришлось принимать экстренные меры, не дожидаясь согласования с акционерами и открытия биржевых торгов. Эти меры подчёркивают глубину финансовых проблем как самой Швейцарии, так и, возможно, всего мира.

На фоне разброда и шатания в американских кредитных учреждениях, ФРС заявило, что предоставит краткосрочные кредиты всем организациям, пострадавшим от крахов банков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Насколько дорог суверенитет?

Сразу оговорюсь, что данный текст не призыв, не утверждение, а просто попытка постичь варианты и показать свои рассуждения на тему сослагательного наклонения для истории.

Очень часто на просторах мировой сети доводилось натыкаться на высказывание о бесполезности суверенитета. Мол, зачем нам все это, допустили бы экспансию звездно-полосатых сил и сейчас жили бы припеваючи. В качестве примера приводят Германию, Японию и, реже, Южную Корею. Поглядите на эти страны, проигрывали войны, подверглись жесткой экспансии, а теперь – ведущие экономики мира.

Эти высказывания подозрительно похожи на знаменитое: «Сейчас пили бы баварское…». Но если с баварским все давно разобрано, и ввиду сохранившихся частей плана «Ост», судьба жителей СССР (да и многих других стран) была бы, мягко говоря, незавидна, то с проамериканской экспансией до сих пор нет окончательного понимания.

Но поскольку фантазировать на тему «А что, если…», не опираясь на какие-то факты невозможно, то будет нелишним рассмотреть, а что же из себя представляли указанные страны-примеры и как они докатились до такого состояния. И сделаем это в рамках контекста времени, а также политических и экономических сил.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как лопнул ипотечный пузырь в США 2007 – 2008 г. по материалам книги Рея Далио, часть №1. История повторяется?

В первой серии мы разобрали, как образовался ипотечный пузырь. Ознакомиться можно по ссылке.

Теперь разберём, как этот пузырь лопнул и какие последствия за этим последовали.

Лето 2007 года

Экономический рост был устойчивым, рынок ценных бумаг достиг новых исторических высот.

Перед ФРС стояла дилемма, проводить ли ужесточение ДКП (повышать процентную ставку) для борьбы с инфляцией или стимулировать экономику из-за первых проблем на рынке недвижимости.

Продажи новых домов продолжали снижаться.

Всё больше заёмщиков пропускали выплаты по ипотечным платежам.

В начале августа 2007 года ипотечный рынок стал рушиться.

Банк BNP Paribas, крупнейший во Франции 9 августа заморозил инвестиции на сумму 2,2 млрд долларов в трёх своих фондах, поскольку его позиции в американских ипотечных кредитах привели к убыткам.

Банки Европы с большой осторожностью стали кредитовать друг друга, что вынудило Европейский центральный банк (ЕЦБ) залить в систему 156 млрд евро для поддержания ликвидности.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банковская система трещит по швам. Повторяется 2008 год?

В пятницу топ-16 банк США по размеру активов с треском лопнул.

Silicon Valley Bank занимался финансированием стартапов, которые были очень популярны у инвесторов до недавнего времени.

Думаю, все помнят про бум IPO и фантастический рост акций технологического сектора, а также крипты?

Всё это происходило благодаря нулевым процентным ставкам в США и вертолётным деньгам, которые власти раздали населению, чтобы те хорошо пережили Covid-19.

За это время активы банка выросли в несколько раз и достигли отметки в 212 млрд $.

Банк размещал активы в долговые ценные бумаги с длинным сроком погашения.

Проблема таких бумаг заключается в том, что если процентные ставки растут, то они приносят «бумажный убыток».

Допустим, вы купили облигацию номиналом 1000 рублей.

При ключевой ставке в 2% тело облигации стоит 1000 рублей, но вот если ставка начинает расти до условных 4%, то тело облигации переоценивается вниз до того момента, пока доходность этой облигации к погашению не будет равна доходности ключевой ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Банковская система трещит по швам. Повторяется 2008 год?

В пятницу топ-16 банк США по размеру активов с треском лопнул.

Silicon Valley Bank занимался финансированием стартапов, которые были очень популярны у инвесторов до недавнего времени.

Думаю, все помнят про бум IPO и фантастический рост акций технологического сектора, а также крипты?

Всё это происходило благодаря нулевым процентным ставкам в США и вертолётным деньгам, которые власти раздали населению, чтобы те хорошо пережили Covid-19.

За это время активы банка выросли в несколько раз и достигли отметки в 212 млрд $.

Банк размещал активы в долговые ценные бумаги с длинным сроком погашения.

Проблема таких бумаг заключается в том, что если процентные ставки растут, то они приносят «бумажный убыток».

Допустим, вы купили облигацию номиналом 1000 рублей.

При ключевой ставке в 2% тело облигации стоит 1000 рублей, но вот если ставка начинает расти до условных 4%, то тело облигации переоценивается вниз до того момента, пока доходность этой облигации к погашению не будет равна доходности ключевой ставки.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интересны ли акции Сбербанка к покупке?

Отчет за 2022 год

Чистая прибыль по итогам 2022 года составила 270,5 млрд рублей (выше прогноза).

Достаточность капитала – 14,5%, что позволяет компании выплатить дивиденды.

Решение по дивидендам будет принято в марте, и акционеры рассматривают различные варианты выплаты по объёму.

В базовом сценарии я ориентируюсь на 50% чистой прибыли, что даёт нам прогнозный дивиденд — 6 рублей на акцию.

Дивидендная доходность составляет 3,2%.

 

Прогноз на 2023 год

Компания прогнозирует рентабельность чистой прибыли на уровне 20%.

В таком случае прибыль составит около 1,2 трлн рублей.

Прогнозная дивидендная доходность за 2023 год составляет 14,3%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Свежие новости пришли из Закавказья: в Грузии набирают силу протесты оппозиции

Напомним хронологию:

1️⃣ в конце февраля члены грузинского движения «Сила народа» инициировали два закона, общий смысл которых касается регистрации и учёта деятельности иностранных агентов;

2️⃣ почти сразу за этим начались волнения в рядах оппозиции, что вылилось в митинги протеста;

3️⃣ тем не менее парламент Грузии большинством голосов принял в первом чтении законопроект об иноагентах;

4️⃣ начались стычки, полетели бутылки с зажигательной смесью, полиция применяет водомёты и слезоточивый газ.

Против закона неоднократно выступала и президент Грузии Зурабишвили.

Вчера, находясь в США на фоне статуи свободы, она поддержала оппозицию и обязалась наложить вето на закон.

Что же это за пресловутый, тоталитарный закон, раз он так возмутил всю демократическую общественность?

А закон, собственно, простой, он обязывает юридические лица раскрывать свои источники финансирования, и присваивает статус иноагента тем, у кого финансирование из-за рубежа превышает установленный лимит.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цены на недвижимость расти не будут. Интервью с генеральным директором Циан

Посмотрел свежее интервью с Дмитрием Григорьевым - генеральный директор компании Циан. 📱

Циан – сервис по покупке, продаже и аренде недвижимости с ежемесячной аудиторией более чем 21 млн человек.

В интервью Дмитрий рассказал про текущее состояние дел на рынке недвижимости, а также дал прогноз на среднесрочный и долгосрочный период.

Сделал короткую выжимку интересных моментов из интервью.

Итоги 2022 года 🏙

Количество сделок на первичном рынке в 2022 году снизилось на 16% по сравнению с 2021 годом. В Московском регионе падение на 19%.

Объём предложения, который вышел на рынок после мобилизации небольшой и уже вышел на плато.

Увеличился срок продажи квартиры на вторичном рынке с 2 месяцев до 3 месяцев.

Год в целом завершился неплохо. Ожидания были гораздо хуже, к тому же мы сравниваем 2022 год с аномальным 2021 годом.

Застройщики 🏠🏠 чувствуют себя неплохо благодаря поддержке государства.

Прогноз на 2023 год 📉

Спрос будет немного выше, чем в 2022 году.

При этом предложение стабилизируется из-за того, что количество объектов, вводимых на первичном рынке, будет постепенно снижаться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как образовался пузырь на рынке недвижимости в США (2004 - 2007 год) по материалам книги Рея Далио. История повторяется

Образование «пузыря»: 2004 – 2007 год.

Лопнувший пузырь доткомов и шок от терактов в 2001 году вынудил Федеральную Резервную Систему (Центральный банк США) понизить процентные ставки с 6,5% вплоть до 1%.

Резкое сокращение процентной ставки стимулировало спрос за счёт дешёвых кредитов, что позволило экономике США быстро выйти из рецессии.

Однако, снижение процентной ставки заложило фундамент для образования нового пузыря.

В этот период экономика США росла на 3-4% в год, рост безработицы был ниже долгосрочного среднего уровня (4-5%), а инфляция колебалась в диапазоне 2 – 3,5%.

ФРС занималась стабилизацией инфляции, не обращая внимания на тревожные звоночки, а они были.

Инвестиционные активы (в том числе недвижимость) покупались на заёмные средства.

Долговая нагрузка домохозяйств выросла с 85% от располагаемого дохода семьи в 2000 году до 120% в 2006 году.

Цены на дома возросли более чем на 80% по сравнению с 2000-м.

С точки зрения роста это был самый масштабный рост цен за последние 100 лет в США (за исключение окончания Второй мировой войны).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цены на недвижимость расти не будут. Интервью с генеральным директором Циан

Посмотрел свежее интервью с Дмитрием Григорьевым - генеральный директор компании Циан. 📱

Циан – сервис по покупке, продаже и аренде недвижимости с ежемесячной аудиторией более чем 21 млн человек.

В интервью Дмитрий рассказал про текущее состояние дел на рынке недвижимости, а также дал прогноз на среднесрочный и долгосрочный период.

Сделал короткую выжимку интересных моментов из интервью.

Итоги 2022 года 🏙

Количество сделок на первичном рынке в 2022 году снизилось на 16% по сравнению с 2021 годом. В Московском регионе падение на 19%.

Объём предложения, который вышел на рынок после мобилизации небольшой и уже вышел на плато.

Увеличился срок продажи квартиры на вторичном рынке с 2 месяцев до 3 месяцев.

Год в целом завершился неплохо. Ожидания были гораздо хуже, к тому же мы сравниваем 2022 год с аномальным 2021 годом.

Застройщики 🏠🏠 чувствуют себя неплохо благодаря поддержке государства.

Прогноз на 2023 год 📉

Спрос будет немного выше, чем в 2022 году.

При этом предложение стабилизируется из-за того, что количество объектов, вводимых на первичном рынке, будет постепенно снижаться.

Авто-репост. Читать в блоге >>>