Финансовые показатели:

Выручка в 1 полугодии составила 1 460 млрд рублей против 1 229,5 млрд рублей годом ранее (+18,8%).

Без учета покупки дальневосточных активов выручка выросла на 14,9%.

Операционная прибыль составила 66,4 млрд рублей против 67 млрд рублей годом ранее (-0,9%).

Сильно выросли коммерческие, общехозяйственные и административные расходы с 227 млрд рублей до 279,5 млрд рублей (+23%).

В основном из-за роста зарплат на 30 млрд рублей (+28%).

Показатель EBITDA составил 77,2 млрд рублей против 81,8 млрд рублей (-5,6%) годом ранее.

Маржинальность по EBITDA снизилась с 6,7% в 2023 году до 5,3% в 1 пол 2024 года.

Чистая прибыль составила 22,4 млрд рублей против 37,3 млрд рублей годом ранее (-40%).

В основном на снижение прибыли повлияли валютные переоценки, рост процентных расходов и общее снижение операционной прибыли.

Капитальные затраты выросли с 25,4 млрд рублей до 61 млрд рублей.

Основные траты идут на редизайн магазинов.

Количество обновленных магазинов почти удвоилось год к году и составило 1 157 магазинов (744 магазина у дома «Магнит» и 169 магазинов у дома «Дикси», 210 магазинов дрогери и 34 супермаркета).

Финансовые показатели

Выручка: 12,3 млрд рублей против 11,6 млрд рублей годом ранее (+6,4%)

EBITDA: 5,17 млрд рублей против 4,8 млрд рублей годом ранее (+8,4%)

Скорректированная чистая прибыль: 4,35 млрд рублей против 3,75 млрд рублей годом ранее (+15,7%).

Чистый долг снизился до 1 млрд рублей. Соотношение долга к EBITDA = 0,19х.

Что еще интересного в отчете?

1. Вернулись займы от дочек на 3,6 млрд рублей

2. Погасили кредитов на 2,3 млрд рублей.

3. Сальдо процентных расходов и доходов стало нулевым, то есть компания стала зарабатывать на депозитах.

4. На балансе кэш — 9,7 млрд рублей или ~ 109 рублей на акцию. Из них на краткосрочных депозитах лежит 2,2 млрд рублей.

5. Компания выкупила акции на 400 млн рублей.

6. Долг дешевый. Средняя ставка 10,9%

7. Чистые капитальные затраты составили 1,3 млн евро (снижение на 84,4% против первого полугодия 2023 года). Ближайшие годы капитальные затраты так и останутся низкими.

Основная интрига — это дивиденды.

Ранее они платили 100% от скорректированной чистой прибыли. За полугодие заработали 48 рублей ~ 6,9%.

Текущая оценка компании по мультипликатору EV/EBITDA — 5,1х (с учетом выкупленных акций).

Исторически рынок оценивал бизнес в 7,5х данного мультипликатора, что предполагает недооценку в 50% от текущих уровней.

Так дешево компания стоила только в период с 2012 по 2014 год.

С 2011 по 2013 год цены на золото выросли с 1 400 до 1 800$.

По текущим ценам компания оценена ~3x EBITDA и 5,1х P/E по показателям 2023 года.

В расчетах учитываются казначейские акции ~ 33,2%.

Так дешево компания еще не стоила.

Выглядит очень интересно для долгосрочных инвесторов.

Консенсус-прогноз аналитиков на следующие 12 месяцев — 7 875.

Потенциал роста +56%.

Не удержался и добавил актив в портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

======================

Больше интересных постов можно найти в моем телеграм-канале:https://t.me/invest_fynbos

======================

О компании

Софтлайн – ведущий игрок на российском рынке дистрибуции и производства программного и аппаратного обеспечения.

До 2022 года компания продавала сторонние услуги и продукты доля которых составляла порядка 95% всех продаж.

Уход иностранцев позволил компании занять новые ниши и увеличить долю собственных решений до 22% от оборота по итогам 9м23.

Маржинальность собственных решений в 2,5 – 3 раза выше, чем продажа сторонних, что, в свою очередь, приведёт к улучшению маржинальности бизнеса.

Рынок IT-услуг по оценкам аналитиков до 2027 года будет расти ежегодно на 11% до 1,76 трлн рублей.

Коротко о компании

После всем известных событий компания Softline Holding PLC была разделена на российский сегмент (ПАО Софтлайн) и иностранный сегмент (Noventiq).

Владельцам гдр Noventiq предлагалось обменять свои расписки на акции ПАО Софтлайн в соотношении 1 к 3.

Причем инвесторы будут получать ежегодно по одной акции на дату отсечки, что в свою очередь, будет ежегодно создавать навес из желающих продать замороженные акции.

Традиционно в поисках идей я изучаю квартальные стратегии от разных аналитических компаний и составляю список лучших инвестиционных идей.

Консенсус-прогноз по индексу МосБиржи — 3692 пункта.

Потенциал роста — 13,6%.

=====================

Скачать и ознакомиться со всеми стратегиями брокеров можно в моем телеграм-канале по ссылке: t.me/invest_fynbos

=====================

Лучшие идеи

Лукойл

Одна из самых дешевых бумаг в секторе по мультипликаторам.

EV/EBITDA 2023 = 2,5 – 2,7х.

Аналитики прогнозируют дивиденды порядка 1200 рублей на акцию за 2023 год (510 рублей за 1 полугодие 2023 года), что дает нам форвардную див. доходность ~ 16%.

Таргет – 9000 рублей за акцию.

Сбер

Банк оценивается исходя из мультипликатора P/E = 4х при ROE > 20%.

По итогам текущего года прибыль компании составит 1,4 – 1,5 трлн рублей, а форвардная див. доходность составит ~ 12,4%

Таргет – 325 рублей за акцию.

Татнефть

Производитель с высокой долей переработки, который выигрывает от текущей конъюнктуры.

Я проанализировал все взлеты и падения индекса МосБиржи на 10% и более за последние 20 лет.

Что получилось?

🔘С 2003 года рынок корректировался 82 раза.

🔘Средний % коррекции составляет 18,3%, а среднее время – 30 дней.

🔘Средний % роста рынка составляет 28,2%, а среднее время – 62 дня.

Что сейчас?

🔘С момента последней коррекции индекс вырос на 80% за 298 дней.

Подобный рост в % соотношении был лишь однажды в 2005 – 2006 году, тогда рынок акций за 129 дней вырос на 84,2%.

Если учитывать в расчетах дивиденды, то можно сказать, что текущая волна роста самая продолжительная за всю историю рынка!

🔘За 20 лет было всего 9 эпизодов роста нашего рынка на 50% и выше.

Топ 10 идей — Сбербанк, Новатэк, Лукойл, МосБиржа, Полюс, Яндекс, TCS Group, Сургут преф, OZON и РусАгро.

Консенсус-прогноз по индексу МосБиржи — 3271 пунктов.

======================

Скачать и ознакомиться со всеми стратегиями брокеров можно у меня в телеграм-канале по ссылке: t.me/invest_fynbos/296

======================

Компания, которая занимала 1,5 – 2% мирового рынка автомобилей в моменте стоила дороже по капитализации, чем все автоконцерны, вместе взятые.

Результат закономерный — падение акций в разы.

Может пора покупать акции?

Для ответа на этот вопрос разберём последний отчёт компании.

Отчёт за 1 квартал 2023 года

Выручка составила 23,3 млрд $, что на 24% выше, чем годом ранее.

Результат достойный, но темпы роста выручки оказались самыми низкими со 2 квартала 2020 года.

Операционная прибыль составила 2,67 млрд $, что на 26% меньше, чем годом ранее.

Маржинальность операционной прибыли снизилась на 8 пунктов по сравнению с 1 кварталом 2022 года.

Ранее компания снизила цены на свои автомобили в разных странах на 13 – 20% за счёт чего было продано 422 875 автомобилей, рост на 44% год к году.

На маржу также негативно повлияли более высокие затраты на сырье, товары, логистику и неполная загрузка заводов.

Комментарий Илона Маска:

Операционная маржа находится на самом высоком уровне в отрасли, несмотря на некоторые макроэкономические проблемы.