Начался новый, 2024 год, а это значит, что пора постепенно возвращаться в рабочий ритм после праздничного застолья, тем более, что сегодня возобновляются торги на Московской бирже. Первый пост нового года хотелось бы посвятить статистике индекса Московской биржи в январе.

Думаю, что в начале каждого месяца буду публиковать аналогичные посты со статистикой, так как после того как я проанализировал исторические данные за прошедшие праздничные дни, оказалось, что есть определенные месяцы, которые лучше всего подходят для инвестиций, а есть не очень хорошие периоды для покупок. Как минимум свою инвестиционную стратегию в предстоящем году буду корректировать на статистические данные.

📊Январь на Московской биржи исторически позитивный

Если посмотреть на гистограмму динамики индекса Московской биржи в январе, существует четко выраженный позитивный тренд. Исключение составляет 2022 год, но данное наблюдение необходимо отнести к выбросам, так как причина такой динамики нам постфактум стала ясна и она носит нерыночный характер.

Это последний новостной дайджест в уходящем году. Публикую его сегодня, а не как обычно, в субботу, так как завтра выйдет пост с итогами года, где тезисно опишу уходящий не простой, но достаточно успешный год для всех участников фондового рынка!

💲Прошедшая неделя для валюты, вопреки моим ожиданиям, выдалась достаточно волатильной. Доллар (#USDRUB) сильно ослаб к рублю и в моменте опускался ниже отметки в 89 руб. за одного американца. В первую очередь, сказалось заявление Банка России относительно продажи валюты, именно после него мы увидели достаточно резкое укрепление рубля ко всем иностранным валютам. Не знаю, есть ли смысл в прогнозе на первую новогоднюю неделю, так как динамика будет очень вялой из-за низкой ликвидности, но я предполагаю, что доллар может отыграть часть позиций на первой неделе января.

🛢Нефть (#OIL) также была довольно волатильна на последней неделе 2023 года. Послерождественские настроения трейдеров в США забросили «черное золото» выше отметки в 80$ за баррель, однако, эйфория достаточно быстро прошла и нефть опять вернулась на прежние отметки.

— Сегодня хотел бы частично затронуть тему статистического анализа, который также можно применять при анализе фондового рынка. Отмечу, что очень часто в своей аналитике участники рынка пользуются двумя методами: фундаментальным анализом (просмотр макроэкономических параметров и отчетности) и техническим анализом (просмотр графика финансового инструмента). Про статистический анализ (просмотр и поиск закономерностей) почти все забывают.

— В качестве примера хотел бы привести данные последней торговой недели декабря по индексу Московской биржи. Отмечу, что в качестве данных для построения представленной гистограммы учитывалась последняя неделя, где количество рабочих дней превышает 1 или 2 рабочих дня. Дело в том, что чем больше период вы берете, тем выше вероятность, что статистические выбросы, которые могут произойти в один из дней сильно повлияют на результат и статистические выводы. По этой причине, лучше всего использовать неделю или месяц для статистического анализа.

— Сегодня — последний день, когда можно приобрести ценные бумаги Газпром нефти с дивидендом. Напомню, что Совет Директоров нефтегазовой компании рекомендовал выплатить дивиденд по итогам 9 месяцев 2023 года в размере 82,94 руб. на одну обыкновенную акцию. К слову, это рекордные дивиденды компании в ее истории.

— С сентября 2022 года ценные бумаги нефтегазовой компании выросли более чем на 188%, что является прекрасным результатом, тем не менее, на мой взгляд, текущие отметки — повод расставаться с бумагой в своем портфеле. У такого решения есть ряд обоснованных причин:

✏️ За 1 полугодие 2023 года, согласно отчету МСФО, Газпром нефть заработала 64,52 руб. чистой прибыли на акцию. 3 квартал ожидаемо оказался сильным для компании. Тем не менее, даже при высокой эффективности Газпром нефти рекомендовать такие дивиденды исключительно на росте операционных результатов было невозможно. Крайне высокая вероятность повышения норматива выплаты дивидендов из-за нужд материнской компании, которая сейчас находится в трудном финансовом положении. На мой взгляд, стоит ориентироваться на 75%, но не исключен и более высокий payout. Таким образом, данный фактор роста отыгран. Более того, в перспективе, при нормализации деятельности Газпрома, Газпром нефть может вновь вернуться к нормативу в размере 50% чистой прибыли.

💲На прошлой неделе прогнозировал нейтральную динамику в валюте с минимальной амплитудой. Прогноз не сбылся, рубль (#USDRUB) продемонстрировал слабость и снизился на 2% за прошедшую неделю. Каких-то дальнейших признаков для продолжения тенденции не наблюдается, за исключением длинных выходных на Московской бирже. Возможно, именно с этим связано поведение валюты на прошедшей неделе. Думаю, что следующую неделю, которая является последней в уходящем году, завершим около текущих отметок.

🛢Нефть (#OIL) продолжила восходящую динамику прошлой недели, достигнув отметки в 80$ за баррель, однако, вторая половина недели для черного золота получилась скомканной, в первую очередь, из-за новости о том, что Ангола выходит из ОПЕК. На неделе делал отдельный пост про данную ситуацию. Для картеля кейс весьма неприятный, в первую очередь, из-за «сомневающихся» участников, которые могут последовать примеру Анголы. О распаде ОПЕК говорить преждевременно, но 2024 год будет для картеля серьезным испытанием. Пока ситуация такова, что нефть скорее вернется к 72-74$, нежели пойдет выше 80$.

💲Как я писал на прошлой неделе, ожидал некоторое укрепление рубля (#USDRUB), на фоне ожиданий от роста ключевой ставки и увеличения привлекательности рублевых инструментов, что фактически и произошло. Доллар ослаб по отношению к рублю на 1,9%. Стоит отметить, что свой вклад также внесла «голубиная» риторика ФРС, которая воодушевила участников рынка, в результате чего индекс DXY за среду и четверг потерял 1,8%. Я продолжаю акцентировать внимание на том, что хороший курс — это стабильный курс. По динамике рубля видно, что целевой отметкой для Правительства по стабилизации валюты является отметка в 90 рублей за одного американца. Подчеркну, что последнюю неделю отчетливо видно, как разброс значений сужается вокруг этой цифры, что несомненно стоит отнести в «копилку» финансовому блоку Правительства. На ближайшей неделе ожидаю нейтральной динамики с минимальной амплитудой, так как серьезных макроэкономических событий не ожидается на предстоящей неделе.

🛢Нефть (#OIL) продемонстрировала сильную волатильность на прошедшей неделе.

Завтра состоится последний день приема заявок на IPO Совкомбанка. Последние недели вокруг данного размещения крайне много восторженных отзывов, которые в первую очередь касаются потенциала роста банка, его недорогой оценки, а также финансовых показателей за 9 месяцев 2023 года. В этом небольшом посте постараюсь кратко осветить риски и подводные камни данного размещения, так как у компании не все так прекрасно, как это представляется в презентационных материалах.

👉 Основной риск участия в IPO заключается в том, что компания зарегистрировала дополнительную эмиссию в размере 5 млрд акций, что при цене 11,5 руб. за шт. объем размещения в денежном выражении составляет 57,5 млрд руб. дополнительно привлеченного капитала. Это кол-во акций также составляет 25% УК, тем не менее, по заявлениям компании они собираются привлечь на рынке только 10 млрд руб., то есть 1/6 от одобренной доп. эмиссии. Учитывая переподписку, которая на сегодня уже превысила первоначальное кол-во планируемых к размещению акций в несколько раз, компания может после сбора заявок объявить, что увеличивает планируемое кол-во акций к размещению. Повторюсь, в рынок может пойти до 25% УК.

Несмотря на то, что утро российский рынок начал позитивно, бумаги достаточно быстро сменили тренд и перешли к снижению. В итоге, в моменте мы достигли психологической круглой отметки в 3000 пунктов по Индексу Московской биржи и даже немного прокололи его. Напомню, что аналогичные отметки послужили поддержкой и точкой разворота в сентябрьской коррекции.


На текущий момент реакция рынка на поддержку весьма скромная. С трудом отскакиваем от уровня 3000 пунктов без резкого откупа. Примечательно, что коррекция проходит на крайне низких объемах в вялотекущем виде. По Сбербанку оборот торгов с трудом превысил 4,5 млрд руб.

Тем не менее, на мой взгляд, текущие уровни являются если не хорошим моментом для разворота, то как минимум точкой для неплохого отскока по индексу. Повальной капитуляцией текущее движение назвать нельзя. Каждый день присутствует разнонаправленная динамика активов. Если вчера Сбербанк был хуже рынка, то сегодня хуже рынка уже Лукойл, а падающие вчера расписки сегодня уже находятся в солидном плюсе:

Сегодня Сбербанк представил последнюю отчетность по РПБУ в уходящем году. Следующие результаты за декабрь мы увидим только после Нового Года. Цифры оказались более скромными, нежели в предыдущий месяц, однако, продемонстрировали устойчивость к повышению процентных ставок.


👉 Чистый процентный доход за 11М 2023 вырос на 37.8% г/г и превысил 2.1 трлн руб. Рост доходов год к году обусловлен растущей динамикой бизнеса Сбера в 2023 году. В ноябре чистый процентный доход вырос на 40.4% г/г и составил 224.2 млрд руб.

👉 Чистый комиссионный доход за 11М 2023 увеличился на 16.2% г/г до 635.6 млрд руб. в основном за счет роста объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. В ноябре чистый комиссионный доход составил 60.4 млрд руб. и вырос на 5.9% г/г.

👉 Операционные расходы составили 743.0 млрд руб., показав рост за 11М 2023 на 26.0% г/г за счет низкой базы 2022 года, когда была запущена масштабная антикризисная программа сокращения расходов, а также на фоне повышения заработной платы сотрудникам с июля 2023 года.

На прошедшей неделе состоялся XXI Российский облигационный конгресс CBonds. Мероприятие прошло в стандартном, общепринятом режиме ожидаемых выступлений, если бы не одна презентация. На Конгрессе выступил зампредседателя правления — руководитель корпоративно-инвестиционного блока Совкомбанка Михаил Автухов. Менеджер представил прогнозы Совкомбанка на предстоящий год в стиле Saxo Bank, который славится своими маловероятными апокалиптическими прогнозами. Были озвучены следующие тезисы на 2024 год:

👉 Снижения ставки ЦБ не будет. В 2024 году она может достичь 25%, а инфляция — 15%;

👉 Нефть по $40 за баррель. Обвал может случиться при развале картеля ОПЕК+;

👉 Курс доллара вырастет до ₽200. Российский рубль может ослабнуть на фоне сохранения геополитических рисков, а также возможных послаблений к требованиям по продаже валютной выручки экспортерами после выборов в 2024 году;

👉 Международных облигаций не будет. Бума размещений в юанях в 2023 году не произошло, и в 2024-м ситуация не улучшится. Этот сегмент испытал серьезное давление на фоне высоких ставок и ограниченного спроса;