Сегодня Сбербанк опубликовал РПБУ за март 2025 года. Представленные цифры оказались достаточно неожиданными. Рассмотрим, что не так с опубликованными данными от Сбербанка!

1. Выдачи корпоративных кредитов в марте составили 1,8 трлн руб., что эквивалентно результату в 2024 году и существенно выше данных за 2023 год. Резкое ускорение корпоративного кредитования выглядит неожиданным, особенно на фоне замедления в предыдущие 2 месяца. Констатирую возвращения корпоративных кредитов на прежнюю траекторию. Ответ на вопрос, это разовый фактор или кредитование снова ускорилось можно будет дать только после получения апрельских цифр. Пока видим, что устойчивость тренда снижения корпоративного кредитования не подтверждается;

2. С физическими лицами ситуация продолжает оставаться благоприятной. Высокая ставка плодотворно влияет на желание данной категории клиентов брать новые кредиты. В марте Сбербанк выдал всего 292 млрд руб. розничных кредитов, что немного выше чем в предыдущие месяцы 2025 года, но сильно ниже чем в 2023 и 2024 годах;

Вчера Сбербанк опубликовал РПБУ за февраль 2025 года. Исходя из представленных операционных результатов наконец-то можно сделать ряд конструктивных выводов по динамике кредитования, так как январские цифры были зашумлены из-за праздников.

1. Выдачи корпоративных кредитов в феврале составили 1,2 трлн руб., что существенно ниже данных как за 2023 год (выдачи составляли 1,5 трлн руб.), так и данных за 2024 год (выдачи составляли 1,7 трлн руб.). Таким образом, можно констатировать формирование позитивного тренда в снижении выдач корпоративного кредитования. Насколько данная тенденция устойчива, можно будет судить по следующим периодам;

2. С физическими лицами ситуация продолжает оставаться благоприятной. Высокая ставка плодотворно влияет на желание данной категории клиентов брать новые кредиты. В феврале Сбербанк выдал всего 220 млрд руб. розничных кредитов, что немного выше чем в январе 2025 года, но в данном случае сыграл фактор сезонности;

3. Общий корпоративный кредитный портфель банка снизился на 1,6% за месяц (-0,1% без учета валютной переоценки) и составил 27,1 трлн руб.

Сегодня Сбербанк опубликовал РПБУ за декабрь и 12 месяцев 2024 года. Об отчете поговорим в следующем посте, а пока обсудим данные по кредитованию, которые фигурируют в отчетности. Так как Сбербанк является крупнейшим банком страны и на его долю приходится подавляющий объем кредитов, данные можно экстраполировать на всю экономику.

1. Выдачи корпоративных кредитов в декабре составили 2,4 трлн руб. на уровне декабря прошлого года и августа текущего года. Тем не менее, важно отметить, что в абсолютных величинах замедления кредитования нет. 2,4 трлн руб. — месячный максимум, который выдавал Сбербанк за последние 2 года, то есть ни о каком замедлении выдач корпоративных кредитов, о которых в декабре сообщал ЦБ на пресс-конференции, речи не идет;

2. С физическими лицами ситуация намного проще. На желание данной категории брать новые кредиты крайне плодотворно влияет высокая ключевая ставка. Так что в декабре Сбербанк выдал всего 286 млрд руб. розничных кредитов.

3. Дополнительно стоит отметить, что общий корпоративный кредитный портфель банка снизился на 1,4% за месяц (-0,1% без учета валютной переоценки) и составил 27,8 трлн руб.

Буквально на прошлой неделе публиковал основные причины падения российского рынка ценных бумаг. С момента публикации рынок просел еще ниже и вчера по фьючерсу на индекс Московской биржи опустился ниже отметки 320000 пунктов. С максимумов коррекция составила 9,5%

По индексу ситуация немного лучше, так как на вечерней сессии он не торгуется, однако, в понедельник велика вероятность открыться с гэпом в низ к отметкам февраля текущего года. Можно сказать, что текущее падение полностью ликвидировало рост за последние 3 месяца.

Со стороны кажется, что это полная катастрофа, но если провести нехитрые математические вычисления, падение выглядит вполне обоснованным.

Ключевые причины:

1. Были анонсированы поправки в налоговое законодательство. Согласно расчетам, предложенные изменения уменьшат выплаты дивидендов на 6,3%. Для российского инвестора крайне важен возврат на капитал в виде дивидендов, поэтому уменьшение выплат для него существенно и заставляет в какой-то степени переосмысливать подход к инвестированию и выбор инструментов.

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за апрель 2024 года. При первичном рассмотрении результаты оказались ожидаемо сильными, однако в отчете есть ряд важных моментов. Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 3,4% с начала года до 16,1 трлн руб. Частным клиентам в апреле было выдано 565 млрд руб. кредитов, более половины которых пришлось на потребительское кредитование. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,5% за месяц до 23,8 трлн руб. С начала года портфель вырос на 2,0%. Доля просроченной задолженности осталась без изменений на уровне 2,1% на конец апреля.

— В апреле Сбербанк продолжил восходящую тенденцию в чистых процентных доходах, которая началась в феврале и заработал 209,1 млрд руб. Отмечу, что в апреле прошлого года чистый процентный доход банка составил 177,8 млрд руб., что существенно ниже апреля текущего года. Комиссионный доход также улучшил показатели прошлого года и составил 59,7 млрд руб.

— Чистая прибыль банка по итогам апреля составила 131,1 млрд руб.

Главная интрига сегодняшнего дня — решение по дивидендам Сбербанка. Вчера акции банка активно росли на ожиданиях, что payout будет повышен до 60%+. Если ожидания оправдаются и Сбербанк превысит свою стандартную норму, это окажет существенную поддержку рынку, в противном случае решение может разочаровать акционеров банка, как это произошло на Дне Инвестора компании. Я по-прежнему придерживаюсь мысли, что компания сохранит payout на уровне 50% и никаких сюрпризов не произойдет.

1. Проект о взимании сверхдоходов через дивиденды в банковском секторе не проработан. Более того, это пока не проект, а лишь инициатива, которую изложил Михаил Мишутин, когда выступал перед Государственной Думой. На канале приводил его полную цитату по этому вопросу.

2. Увеличение payout на 10% не окажет существенной помощи бюджету. Повышение payout эквивалентно дополнительным 150 млрд руб. дивидендов, из которых только 75 млрд руб. пойдут в бюджет, так как доля государства составляет 50%.

3. Герман Греф уже несколько раз заявлял, что payout по итогам года составит 50%. Никаких «утечек» в СМИ, кроме желания акционеров не было.

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за март 2024 года. Результаты оказались сильными, особенно в части чистой прибыли. Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц или на 2,1% с начала года до 15,9 трлн руб. Частным клиентам в марте было выдано 523 млрд руб. кредитов, более половины которых пришлось на потребительское кредитование. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,3% за месяц до 23,4 трлн руб. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,1% на конец марта.

— В марте Сбербанку удалось переломить нисходящую тенденцию в чистых процентных доходах. Показатель достиг отметки 208 млрд руб., существенно превысив уровень марта прошлого года. Отмечу, что в прошлом году февраль также стал точкой смены тренда, что объясняется сезонностью. Комиссионный доход также растет, повторяя динамику прошлого года.

— Чистая прибыль банка по итогам марта составила 128,5 млрд руб., что на 2,6% выше показателя прошлого года, однако, если внимательно посмотреть на данные РПБУ, то можно заметить сильный рост резервов по сравнению с мартом 2023 года, +143,7%. Без отчислений в резервы прибыль за прошедший месяц была бы существенно выше.

— Вчера Сбербанк представил результаты своей деятельности за январь 2024 года. Результаты банка были очень важны не только для акционеров компании, но и для всего банковского сектора, так как Сбер — единственный банк, публикующий ежемесячные результаты и является своеобразным флюгером для более мелких банков, чьи бумаги торгуются на бирже. Результаты оказались сильными, вопреки опасениям. Розничный кредитный портфель вырос на 0.6% с начала года до 15.7 трлн руб. Частным клиентам в январе было выдано 351 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель составил 23.1 трлн руб. и снизился на 1.1% в январе (-0.9% без учета валютной переоценки) на фоне сезонного замедления активности и роста процентных ставок. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2.0% на конец января.

— Важно отметить, что чистый процентный доход банка, несмотря на сезонность и высокие процентные ставки в экономике остается крайне высоким. Из-за сезонности мы наблюдаем определенное снижение к уровню декабря 2023 года, однако, если сравнивать результаты с январем 2023 года, можно заметить впечатляющую положительную динамику, выраженную в росте на 21,8% год к году.

— Сегодня Сбербанк представил результаты своей деятельности за декабрь 2023 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Частным клиентам в декабре было выдано 661 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре или на 24.3% с начала года. Качество кредитного портфеля улучшилось — доля просроченной задолженности снизилась за месяц с 2.0% до 1.9%.

— Отдельно стоит отметить тот факт, что несмотря на рост процентных ставок в экономике, чистый процентный доход Сбербанка остался на уровне ноября и составил 223,5 млрд руб. Чистый комиссионный доход существенно увеличился по отношению к ноябрю и составил 80,4 млрд руб. Фактически, рост чистого комиссионного дохода перекрыл увеличение операционных расходов, которые сезонно растут в декабре.

— Чистая прибыль банка по итогам декабря составила 115,6 млрд руб., на уровне ноября.

💲На прошлой неделе прогнозировал нейтральную динамику в валюте с минимальной амплитудой. Прогноз не сбылся, рубль (#USDRUB) продемонстрировал слабость и снизился на 2% за прошедшую неделю. Каких-то дальнейших признаков для продолжения тенденции не наблюдается, за исключением длинных выходных на Московской бирже. Возможно, именно с этим связано поведение валюты на прошедшей неделе. Думаю, что следующую неделю, которая является последней в уходящем году, завершим около текущих отметок.

🛢Нефть (#OIL) продолжила восходящую динамику прошлой недели, достигнув отметки в 80$ за баррель, однако, вторая половина недели для черного золота получилась скомканной, в первую очередь, из-за новости о том, что Ангола выходит из ОПЕК. На неделе делал отдельный пост про данную ситуацию. Для картеля кейс весьма неприятный, в первую очередь, из-за «сомневающихся» участников, которые могут последовать примеру Анголы. О распаде ОПЕК говорить преждевременно, но 2024 год будет для картеля серьезным испытанием. Пока ситуация такова, что нефть скорее вернется к 72-74$, нежели пойдет выше 80$.