Разбираем текущее положение дел эмитента облигаций Финансовые системы (ИНН 9729292044). Первая тут 👈

Саммари. Только факты:

🔹отказ собственника конвертировать долг в капитал (как обещал)

🔹снижение рейтинга с ВВ до ССС (декабрь 2024), потом до С (март 2025)

🔹тех.дефолт по 01 выпуску в феврале, через 9 дней погасили

🔹очередной тех.дефолт в марте

🔹есть неподтвержденная информация, что по ЦФА задержка выплат. Есть в теме — расскажите, пожалуйста, так ли это 🤔

🔹в январе, феврале, и марте — по 1 новому договору лизинга. Когда лизинговый портфель снижается — НДС к возмещению меньше, чем к уплате. Денег в обороте становится меньше

🔹в свежем рейтинге Эксперт РА Azur Drive (Финансовые системы) по итогам года нет, за 9 мес. еще были. Не подали данные?

🔹есть инфо о принудительных списаниях Сбербанком, Уралсибом (из своих источников)

Один из самых сильных аргументов «ЗА лизинг» — обеспеченность имуществом, здесь не работает. Похоже, что значительный пул техники в залоге. И кредиторам просрочки и ухудшение фона не нравится. Тут не только кредиторам, бонд-холдерам, но и лизингополучателям стоит переживать. Актив, за который платят — хотят забрать кредиторы

🫶Кот.Финанс

💵Облигации

• Самолет сдержал слово по продажам💪Но какой ценой?

• Сегежа в CNY — пример стабильного стремления к номиналу. Одна из самых доходных наших позиций. Просто повезло?

• АФК Система:переложились обратно из 31 в 30. Как заработали на пустом месте 2% тут👈

• Почему четверги очень важны? Т+1 позволяет забрать проценты выходных (работает с облигациями (НКД) + LQDT)

Та странная неделя, когда лидеры роста – те, кто упал меньше всего😭Если вам больно – пришло время подумать про облигации

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс

--

Новые размещения

•ДАРС (ВВВ) фикс 26,5% на 1,5 года. Интерес: ★★★☆☆

•Воксис (ВВВ+) фикс 26,5% на 4 года. Интерес: ★★★★☆

•СибАвтоТранс (ВВ-) фикс ?% на 5 лет. Интерес: ★★☆☆☆ Обзор👈

•ИнтПетролиумСервис (-) фикс 30,5% на 5 лет. Интерес: ★★☆☆☆

•БиоВитрус (ВВ+) фикс 28% на 3 года🔔Call через 1,5  Интерес: ★★☆☆☆

•Р-Вижн (А+) фикс 25% на 3 года🔔Call через 2  Интерес: ★★☆☆☆

•Лайм-Займ (ВВ+) фикс 27,5% на 3 года🔔Call через 2  Интерес: ★★☆☆☆

•Аптеки 36,6 (ВВВ+) фикс 24,5% на 1,5 года (оферта) Интерес: ★★☆☆☆

•Техно лизинг (ВВВ-) фикс 27,5% на 5 лет Интерес: ★★★☆☆

•Евротранс (А-) фикс 24,5% на 2 года Интерес: ★★☆☆☆

•МСБ лизинг (ВВВ-) фикс 26,5% на 1,5 года (оферта) Интерес: ★★☆☆☆

Интересные события

•Инфляция в годовом выражении 10,11% (пред.значение 10,08%). Огурцы побеждены

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс: мы делаем обзоры компаний, рынков, недвижимости --

Секьюритизация – это упаковка однородных активов (ПОС, или портфель однородных ссуд) в портфель для продажи инвесторам. Секьюритизированные выпуски – это способ банков привлечь новые деньги, не увеличивая собственную долговую нагрузку:

1.       Банк выдает потребительские кредиты под 30% годовых. С учетом резервов, это «давит» на капитал и не позволяет выдавать больше кредитов

2.       Банк формирует из тысяч однородных непросроченных кредитов портфель и продает как СФО (специализированное финансовое общество). После продажи банк не отвечает по обязательствам перед СФО.

3.       Инвестор, купивший СФО получает доходность, например, 25% годовых (ведь банк часть маржи оставил себе, иначе смысл?). Банк получил деньги, списал кредиты с баланса и может выдавать новые

На волне оптимизма, ожидания переговоров и предстоящего ралли, надежд на скорое снижение ключевой ставки… мы хотим напомнить, как порой падают рынки. И почему стоит держаться подальше от плечей, быть осторожными с фьючерсами и стремиться к диверсификации.  Хотелось написать, что при подготовке статьи ни один инвестор не пострадал. Но это не так

Взгляд из прошлого. У рынка короткая память. Турбулентный 2023 закончился декабрьским ралли. За 3 месяца

🔹СПБ биржа выросла почти в 3 раза

🔹Русагро больше, чем в 2

🔹EN +75%

🔹ВУШ +70%

🔹«хромой» Окей +50%

Это может затуманить разум и предположить, что в этот раз будет иначе. Не будет!

Когда мозг регулярно получает достаточно эндорфинов от поступательного роста — теряется бдительность. Внутренний риск-менеджер остается без права голоса, а сам инвестор уже в мыслях тратит деньги на отпуск, новую машину, квартиру, дачу. А если до заветной цели слишком далеко – почему бы не воспользоваться плечом от брокера?

Допустим, что покупатель 10-леток действительно додержит их до погашения и получит 15% годовых на дистанции 10 лет в рублях. Для упрощения, мы предположили, что покупатель гос.долга будет получать доходность равномерно и рефинансировать ее. В случае с корпоративными облигациями, уже сейчас можно зафиксировать доходности на 2 года, а вот дальше — туман

Ключевая ставка и последствия. Стоит ли покупать 10-летние ОФЗ. Лидеры роста и снижения. Лучшие облигации. Недвижимость выросла в долларах на 27% за год. Спасибо рублю, а не бетону

🫶Кот.Финанс

💵Облигации

• Фантазируем, как через фьючерс получить высокую валютную доходность в облигациях. Способ подходит и для сравнения адекватности валютных выпусков. Оцениваем влияние валюты на доходность

• Карта Брусники на размещении. Малопривлекательно

• М.Видео: долгожданное подтверждение рейтинга от Эксперт РА. Теперь ждем отчетность. Флоатер сначала был рад новостям, а после отказа Алекперова купить сеть – вернулся на прежние уровне

• Полипласт в долларах: те же яйца, только в профиль. Долларовый выпуск

• АФК Система: переложились из 30 в 31. На пустом месте 2%

• LQDT: наблюдаем, пока все ровно

📈Акции

Нравится, как EN+ растет. Классная компания-матрешка

Чистая энергия EN+ снова нужна миру. Всё растет, доллар падает. Новые размещение облигаций. А также свежие дефолты 🔥

🤝Присоединяйся к сообществу Кот.Финанс

--

Новые размещения

•МТС (ААА) фикс 18,75% на 15 мес. Интерес: ★☆☆☆☆

•Металлоинвест (ААА) флоатер КС+1,9% на 2 года Интерес: ★★★☆☆

•Делопортс (АА-) фикс 20,75% на 1,5 года. Интерес: ★☆☆☆☆

•СЭТЛ (А) фикс 24,5% на 1,5 года (оферта). Интерес: ★★☆☆☆

•ЯТЭК (А) фикс 24% на 2года. Интерес: ★★☆☆☆

•ЯТЭК (А) флоатер КС+5% на 2года. Интерес: ★★☆☆☆

•Девар Петро (ВВ+) фикс 29,5% на 3 года🔔Call через 2 Интерес: ★☆☆☆☆

•Технология (ВВ+) фикс 28% на 3 года Интерес: ★☆☆☆☆

•Агродом (В) фикс 30% на 1 год (оферта) Интерес: ★☆☆☆☆

•Агродом (ВВ) фикс 28,5% на 3 года Интерес: ★☆☆☆☆

Интересные события

•Инфляция в годовом выражении 10,08% (пред.значение 10,11%). Огурцы побеждены

•Апелляция поддержала решение снять с Домодедово запрет на выплату купонов

•Частные инвесторы не могут получить купоны по облигациям Борец. Проф.участники могут

Всего 2-3 месяца назад часть аналитиков  ожидали сверх-жесткую ДКП, часть – скорое и агрессивное снижение ставки. Что ждать нот сегодняшнего заседания?

21 марта – промежуточное (не опорное) заедание. Отличия в том, что на промежуточных редко принимают решение по кардинальной смене вектора, и не публикуют макро-прогноз. А мы напомним, что меняется он часто

Что мы имеем на сегодня в сухом остатке:

🔹консенсус – 21%, аналитики Интерфакса единогласны в неизменности ставки.

🔹годовая инфляция ускорилась до 10,2%, но разрыв между ключевой и оф.инфляцией колоссален, хотя ранее был всего пару процентов

🔹каждое новое размещение корп.облигаций с февраля (!) проходит со снижением купона относительно первоначального. На рынке много денег

🔹рубль штурмует максимумы, укрепившись к доллару почти на 20%. Импорт объективно подешевел

🔹ожидаемая населением инфляция показывает устойчивый тренд на снижение. Мартовский опрос показал 12,9%. С таким значением КС была ниже 😉

Импровизированный валютный своп через фьючерс стоит ~18,3%. Значит все, что выше в рублях – возможная доходность в долларах. Такая синтетическая (искусственная) схема даст валютную доходность выше рынка

Как это реализовать?

1.Покупаем годовую облигацию с доходностью 30% годовых

2.Покупаем фьючерс на доллар через год. Цена доллара будет на ~18,3% выше текущего курса

3.Через год итоговая доходность составит 11,7%

⚡️Риски

1.Гарантийное обеспечение. Для покупки фьючерса потребуется ГО, а это +6-7% к стоимости позиции. Но если в вашем портфеле облигации маржинальные – они и будут обеспечением по фьючерсу. Пример маржинальных облигаций – АФК Система-30, М.Видео 5, Балтийский лизинг-15

2.Вариационная маржа. В зависимости от движения курсов, вам ежедневно будет пересчитываться доход от позиции во фьючерсе, или убыток. Все это создает лишний риск и требует «подушки»

Не будем погружаться в риск изменения ГО, кредитный риск эмитента, рыночный риск (помните, как в конце 2024 всё упало?), риск ликвидности… Хотя эти риски тоже нужно учитывать