Стремительный рост цен на палладий в последние годы обеспечивает внушительную прибавку к и без того крепким результатам Норникеля. Но приятная для меня, как акционера Норникеля, тенденция все сильнее настораживает своей параболической формой, больше похожей на спекулятивные игры, чем на реальный спрос. А если это так, то не ждать ли вскоре столь же стремительного падения котировок палладия? Сегодня в Коммерсанте опубликована интересная статья на эту тему.

Основной вывод статьи в том, что рост цены вызван объективными факторами, а именно структурным дефицитом палладия, который в ближайшие годы не исчезнет.

✔️ На долю автопрома приходится около 84% поставок палладий, который используется в качестве катализатора в бензиновых двигателях (в дизельных используется платина).
✔️ После скандала с занижением данных о вредных выбросах дизельными двигателями автомобилей Volkswagen в 2015-м производство бензиновых моторов стало расти, т.к. дизельные двигатели перестали субсидировать.
✔️ С тех пор цена палладия выросла в разы, но переход на платину требует от автоконцернов еще больших затрат на тесты и сертификацию.
✔️ Строительство рудников для добычи металлов платиновой группы занимает годы. Поэтому быстрого роста предложения ждать не стоит. Ввод новых добывающих мощностей ожидается с 2022 года, причем один из крупнейших реализуемых проектов — это СП самого Норникеля с компанией Русская платина.

( Читать дальше )

Сегодня Норникель в рамках дня инвестора в Лондоне анонсировал существенное увеличение капитальных затрат в ближайшие 5 лет. С одной стороны, это будет какое-то время оказывать давление на дивиденды, и об этом прямо упоминается в пресс-релизе. В то же время, по заверениям руководства компании дивидендная доходность останется на достойном уровне.

Но главное, что при рентабельности по EBITDA в районе 50% и по ЧП около 25% инвестиции в этот бизнес выглядят более, чем оправданными. Если бы эти деньги отдали акционерам в виде дивидендов, смогли бы мы на них получить бОльшую доходность в других активах? Далеко не факт.

Конечно, есть вероятность коррекции цен акций Норникеля на фоне снижения дивдоходности. Но до 2022 года включительно дивидендная формула защищена акционерным соглашением. И с какого уровня случится эта возможная коррекция? И насколько глубокой она будет? Попытка угадать ответы на эти вопросы чревата тем, что упущенная выгода будет больше, чем гипотетическая скидка.

t.me/invest2bfree