На прошлой неделе вышла новая порция отчетов, поэтому пришло время собрать их вместе и сделать очередной экспресс-обзор.

Как и в предыдущих частях тут будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки некоторые эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, погнали оценивать! :)

✅ Т — «пятерка с минусом». Группа показала крутые результаты — ее выручка удвоилась, а прибыль выросла на 51%. Главная интрига была в том, как компания впитает в себя Росбанк — и судя по рентабельности (32,5%!), все прошло хорошо.

Придраться тут не к чему, но я снизил балл из-за выплаты дивидендов. Когда ваши деньги работают с маржой 30+%, то нет смысла выводить их из компании и пристраивать под 21% (ключевая ставка). Хотя нужно же Потанину на что-то жить :)

✅ Пятерочка — «четверочка». Неплохо отыгрывает инфляцию — выручка выросла на 24%, а чистая прибыль — на 22%. Но в 4 квартале началось замедление бизнеса, а рост издержек при этом ускорился — отсюда и такое падение рентабельности (до 4,9%).

Искать недооцененные акции можно по-разному — кто-то просто покупает отстающих, кто-то ищет скрытые драйверы, а кто-то сравнивает оценки и коэффициенты.

Последний метод считается более точным, хотя и он не дает полной картины. Но нужно же нам чем-то пользоваться — отсюда такая популярность коэффициента P/E, который помогает найти самые дешевые акции. А если добавить к нему инфляцию, то все станет еще точнее.

Для этого есть инструмент CAPE или P/E Шиллера, который выдает оценку компании с учетом ее средней прибыли (за последние 10 лет). Таким образом убираются сезонные колебания, а стоимость бизнеса показывается в сегодняшних ценах.

Не буду нагружать вас теорией, а лучше перейду к практике :) Эксперты из «Альфы» провели исследование — они взяли этот инструмент и прошлись по ключевым отраслям, где нашли самые недооцененные акции. Давайте посмотрим на эти бумаги:

✅ ММК. Самый дешевый металлург — его P/E Шиллера = 7,2х, в то время как у НЛМК этот показатель равен 9,6х, а у Северстали — 12,4х. Это объясняется тем, что у него самая низкая рентабельность — все-таки часть сырья он закупает на стороне.

Пока наш рынок ждет чудес от Трампа, мы продолжаем искать нюансы, которые скрываются за отчетами и новостями :)

Охлаждение металлургов. ММК первым представил свою «операционку» — производство снизилось на 14%, а продажи — на 10%. На минуточку, это худшие результаты за последние 10 лет — даже во время пандемии было лучше, хотя цены на сталь сейчас гораздо выше.

Тут можно сделать два вывода — во-первых, положение дел в стройке сейчас ужасное (дает 60% спроса), а во-вторых, НЛМК может неприятно удивить с дивидендами. Да, его владельцу очень нужны деньги, но и запас прочности в такие времена тоже не помешает.

Ничего себе ожидания! Банк России опубликовал ожидания бизнеса — в его планы заложена инфляция в размере 10,7%. Год назад это значение равнялось 9,4% — официальная инфляция составила 9,52%, так что прогнозы бизнеса были довольно точными.

Если в этот раз будет так же, то снижение ключевой ставки мы увидим не скоро. И вообще, почему бизнесмены не работают в Банке России? Они бы «попадали» в инфляцию гораздо точнее, чем регулятор с его таргетами :)