«На фоне с ожидаемого дальнейшего укрепления доллара представляет интерес будущий курс золота, — отмечает аналитик Mind Money Роман Жаткин. —  Обычно с укреплением доллара золото уныло дешевеет. Но сейчас можно ожидать сюрпризы».

 Конечно, в недолгой перспективе можно прогнозировать движение золота вниз. И предпочтительными горизонтами для покупок будут 2400 – 2440 за унцию. Но с этого уровня я жду, конечно, рост. До 3200 и выше.

И как в связи с этим совместить график роста золота и доллара пока остается загадкой. Поскольку идет смена парадигм, где действовавшие несколько десятков лет закономерности, перестанут работать.

В офисе Mind Money произошла крайне актуальная дискуссия, каким аналитики компании видят курс доллара на ближайшую и на среднесрочную перспективу. Публикуем что-то вроде стенограммы.

Аналитик Mind Money Александр Тимофеев:

На праздники банки дружественных стран де-факто не работали с Россией по валюте. И обсуждать курсы покупки-продажи какой-то смысл имеет разве что с понедельника.

Аналитик Mind Money Игорь Юров:

Более половины клиентов за рождественские праздники отписали запрос, что мы думаем по поводу курса доллара. И к сегодняшнему дню номинируются цены в 106-107 рублей за доллар. На межбанке – 105. Валюта обновила хаи, сформировав локальный максимум, в какой-то момент даже звучала цифра в 115 рублей, что близко к значениям начала СВО.

Естественно, у россиян это в памяти достаточно живо, и нервы разыгрались. И в новогодние праздники ЦБ отметился любопытными словесными интервенциями – Эльвира Набиуллина дважды обращалась к гражданам. Никакие аргументы не приводились. Просто, дескать, не смотрите на то, сколько стоит доллар, а спокойно отдыхайте. Но так в России не бывает, и эти высказывания, думаю, только подогрели опасения.

«Мы видим курс доллара в 100+. Это неприятно и психологически очень больно для большинства сограждан, — констатирует аналитик Mind Money Александр Тимофеев. — Но, согласитесь, наша зависимость от доллара и привязанность к нему стала гораздо меньшей, чем четыре года назад».

Можно много говорить, что доллар уходит со сцены, что он больше не является актуальной валютой, и это будет явным преувеличением. Но для России уже является фактом, что население менее привязано к доллару, чем лет пять назад.

«И у правительства есть все инструменты, чтобы усмирить курс. А я совершенно не сомневаюсь, что курс будет таргетирован сильно ниже, — считает аналитик. — Если ничего не изменится геополитически, то, наверное, курс будет искать отметки в 93-95 рублей».

Для этого достаточно принятия несложного решения – повышения нормы продажи валютной выручки экспортерами, например, до 80%. И можно эту обновленную норму ограничить одной неделей. И внутренний рынок тут же увидит привлекательное значение курса.

В целом на фоне базовых торговых стран-партнеров Турции Россия не слишком, но все же теряется. А переговоры о расширении торговли в нацвалютах идут с регулярностью летних дождей в Петербурге, то есть, их эффективность оставляет желать лучшего. Увы, в целом в Турции правит недружественный доллар, а евро ему подпевает. Во всем товарообороте доля нацвалют колеблется на уровне 5-9%. Собственно, же доля рубля – менее 1% и не особо спешит расти.

Но главное – не это. Платежные цепочки крайне недолговечны, постоянно СМИ сообщают, что опять тот или иной турецкий банк, а то и преимущественная половина начинают тормозить. Более того, после американских санкций 12 июня аналитики хором заявили, что отныне ситуация только ухудшится, а самые смелые рискнули предположить, что дело вообще зайдет в тупик. Во многих странах банки-корреспонденты НКЦ, опасаясь вторичных санкций будут рады использовать любой повод, чтобы заморозить корреспондентские отношения.

Нужно искать альтернативу. Юань – не решение, он сам во взаиморасчетах с Турцией стоит в последних рядах. И, честно признаться, трепещет перед вторичными санкциями не меньше лиры.

С подачи российского федерального информагентства широкую огласку получил комментарий главреда турецкого профильного портала tclira.com Тайлана Беюкшахина. «В связи с международными санкциями использование собственных платежных систем России в Турции было прекращено. В качестве альтернативы доллару США здесь можно использовать золото. Центральные банки двух стран могут зафиксировать стоимость рубля и турецкой лиры и использовать золото», — приводит РИА «Новости» его цитату.

Действительно, сегодня стороны в финансовых взаимоотношениях испытывают явные трудности. Так, не будем забывать, что в мае годовая инфляция в Турции достигла рекордных 75,5%. Иначе говоря, держать лиры на счетах длительные отрезки времени не особо приятно.

Но главное не это. Согласно статистической службе data.tuik.gov.tr, в январе-мае 2024 первое место по экспорту из Турции заняла Германия ($8,609 млрд.), далее США ($6,459 млрд), Великобритания ($5,893 млрд) Италия ($5,433 млрд) и Ирак ($5,378 млрд). Экспорт в ТОП-5 стран составил 29,7% от общего объема экспорта, но России в этом ТОПе нет.

В правительственном сообщении от 21 июня о смягчении требований подчеркивалось, что решение принято «с учетом стабилизации курса национальной валюты и достижения достаточного уровня валютной ликвидности». Если трактовать буквально, произошедшее за день до подписания Постановления №825 скачкообразное укрепление рубля до 82,75 за доллар, как раз и является курсом, который ЦБ решил зафиксировать («стабилизировать»).

Но, скорее, Постановление принималось как мера антикризисная, авральная. Привычные диапазоны для властей немного выше – где-нибудь 86-93 рублей за доллар с отдельными рывками, но и возвращением в русло. Для справки – бюджет верстался из расчета 90,1 рублей.

Проще говоря, последние санкции США перевели управление курсом доллара в РФ в ручной режим, и ЦБ, как раз, этим ручным режимом и воспользовался. Да так, что и юань задело. Эффективно? Пока судить рано, сейчас курс трясет, как шмеля в полете.

То есть, было бы слишком смело заявлять, что снижение норм обязательной продажи валютной выручки стабилизировало курс национальной валюты. Но пусть обязательные продажи на фоне дедолларизации и юанезации являются для ЦБ основным инструментом управления курсом USD/RUB, они – не единственные.

Правительственным постановлением от 20 июня 2024 года №825 были снижены нормы обязательной продажи валютной выручки с 80% до 60% для 43 крупнейших конгломератов компаний-экспортеров. Произошло это всего через неполных пару месяцев (27 апреля) после того, как введенные Указом Президента РФ от 11 октября 2023 года пресловутые требования были продлены до 30 апреля 2025 года.

До 20 июня экспортеры должны были активно продавать валютную выручку при низком спросе. Сейчас, благодаря новому Постановлению, нагрузка снизилась. А мы стали свидетелями первой попытки ЦБ управлять динамикой USD/RUB «вручную». Вопрос в том, насколько эта мера будет эффективна.

Само правительство в ответ на запросы СМИ многозначительно отвечало, что дело не в стремлении ослабить курс рубля, а в желании упростить жизнь экспортерам. И, действительно, постановление облегчает нелегкий труд экспортеров, вынужденных натужно продавать валюту при вялом спросе… А не надо было население от доллара отваживать!!! (извините, не сдержались)

Если открыть учебник экономики, можно прочитать, что золото всегда находится в обратной связи со ставкой ФРС – чем выше ставка, тем дешевле золото, и наоборот. Логика заключается в том, что, поскольку золото не приносит процентный доход, то исключительно в качестве надежного и ликвидного актива конкурирует с treasuries (казначейские облигации США). 
Когда по «трежерям» набегает хороший процент, золото никому не нужно. Если процент низкий, золото нужно всем. И если посмотрим график за последние десятки лет, обнаружим, что в 90% случаев эта зависимость работала.

Однако сейчас золото на абсолютных максимумах, и ставка ФРС на абсолютных максимумах. И вопрос, что приключится с котировками золота далее (тем более, рано или поздно, период снижения ключевых ставок начнется), крайне актуален.  И тем более актуален, поскольку напрашиваются подозрения, что старые причинно-следственные связи перестают работать. 

На самом деле здесь нет никакого противоречия, просто золото действительно начнет падать тогда, когда пойдет вниз ставка ФРС.

Вчера «Тинькофф Инвестиции» повысили целевую цену золота до $2350 за тройскую унцию на горизонте 12 месяцев, потенциал роста около 7,9%. 

А тут как раз Всемирный совет по золоту отметился статистикой, дескать, в январе центральные банки увеличили мировые золотые резервы на 39 тонн против 17 тонн в декабре-2023.

*Данные по состоянию на 31 января 2024 года, если таковые имеются.

Источник: МВФ IFS, соответствующие центральные банки, Всемирный совет по золоту

✅ Центральный банк Турции был крупнейшим покупателем, увеличив официальные золотые запасы на 12 тонн.2 Это помогло увеличить общие запасы золота до 552 тонн, что всего на 6% ниже исторического максимума в 587 тонн в феврале 2023 года.

✅ Золотовалютные резервы Народного банка Китая выросли на 10 тонн, что стало 15-м месяцем подряд. Общий объем запасов золота в настоящее время составляет 2 245 тонн, что почти на 300 тонн выше, чем в конце октября 2022 года, когда банк возобновил отчетность о покупках золота.

✅ Резервный банк Индии прибавил почти 9 тонн. Это первый месячный прирост его золотых резервов с октября 2023 года и самый большой с июля 2022 года; Его золотые запасы в настоящее время составляют 812 тонн.

Золото подпрыгнуло почти до $2200, прибавив более 7% всего за пару недель. Но потом пришла госпожа «коррекция». Сейчас апрельский фьючерс на золото болтается на $2165,85, тогда как в пик (11 марта) котировался в $2188,67.

Как глубокомысленно заявляют профильные эксперты, скачок котировок на золото спровоцировали два фактора: ожидание рынком цикла снижения ставок и высокий спрос со стороны мировых ЦБ.

 «Спрос на золото центральными банками стал ключевой поддержкой золота», – уверяет, например, старший аналитик Всемирного совета по золоту Кришан Гопол. Отметим, что такой прогноз мог бы сделать и первокурсник Финэка.

Мы задались вопросом, можно ли делать по золоту более вдумчивые и глубокие прогнозы. Выводы не очень утешительны:

🕵🏻‍♂️ Золото не нефть и не газ, к фундаменталу привязано очень опосредованно. У нефти есть четкий спрос и предложение и формирование цены, хотя бы исходя из этих двух параметров. Понятно, что рынок полон спекулянтов, но все же…