morning note

ІМОЕХ (3025) закрыл основную сессию падением на 1.9% и на вечерке упал до 3007. На торгах выходного дня уже была паническая распродажа и по индексу прошли плотно под 3000. На пальцах рынок будет пару процентов в + YTD в понедельник и настал момент время для ревизии тезисов и сравнения что поменялось с начала года.

Сколько было и когда пришла геополитическая премия? Большая ее часть пришла после первого звонка ВВП и я Трампа, то есть шаг в ІМОЕХ с 3000 до 3200 (сейчас мы на уровнях ниже первого звонка). Вечером в воскресенье американские СМИ напугали рынок тем, что сказали о готовности Трампа вводить вторичные санкции на российскую нефть, но уже сегодня утром сам Трамп сказал, что «определенно» не хочет этого делать. Как я тут много раз писал, Трампу плевать как закончится СВО. Его задача закончить тратить деньги американских налогоплательщиков на поддержку Украины, сделать так чтобы выход из Украины не был похож на байденовский выход из Афганистана, вернуть часть потраченных средств через ресурсную сделку и наладить отношения с РФ для отдаления нас от Китая.

( Читать дальше )

morning note

ІМОЕХ (3179) снизился по итогам сессии на 0.41% и на вечерке рынок продавили до 3168. SNGS/RTKM/MVID намного сильнее рынка. РІКК/ЅMLT/ALRS слабее рынка (вообще чувствительные к ставке сектора/бумаги слабее после пятничного ЦБ). ЦБ оказался жестче, чем я ожидал. Создается впечатление, что перемирие будет трактоваться ЦБ как временное (де-факто остановка скорее всего будет перманентной и будет продлятся каждые 30 дней, поэтому так долго и договариваются) и не будет влиять на прогнозы ЦБ до фактического мира (хотя многие думают иначе). Риск после разговора ВВП/Трамп пока сохраняю сниженным (в моем понимании этого слова). Рубль крепкий/ЦБ жесткий, а переговоры затяжные, так что пока что фандингв акциях платить не очень хочется. Несмотря на налоговый период, позицию в валюте сохраняю. Кстати хотел отметить силу RTKM против рынка на объеме выше среднего, как-будто там есть какие-то подвижки либо в презентации стратегии / либо в треке ІРО/ либо в дивах, так как обычно на коррекциях там пустота на бидах.

( Читать дальше )

morning note

ІМОЕХ (3245) прибавил по итогам основной сессии 1.57% и остался на этих же уровнях на вечерней сессии. SGZH/MTLR/SVCВ сильнее рынка. MVID/BANE/SNGSP слабее рынка. RTЅІ штурмует хаи года. Сохраняется повышенная нервозность перед звонком судя по тому как раздали рынок на сделке по продаже активов между 683 Capital Management и другими нерезами (которая готовилась давно и к переговорам имеет отношения столько же сколько корова к северному сиянию). Эта сделка точно не создаст давления в рынок в моменте, но почему-то кто-то продавал. Ситуация на рынке немного напоминает февраль 2022 года когда никто не верил возможность начала СВО, а сейчас наоборот не верят в возможность его окончания.

RGBI (112.29) прибавил за день 0.79%. Тут наверное, кроме того что лонг ОФЗ был шикарный трейд для unlimited объема (тут можно прочесть что за трейд) добавить нечего. На перемирии будет вынос выше, но кмк апсайда с точки зрения тактики там не много, поэтому для туриста типа меня акции сейчас выглядят интересней. Если будет вынос в 247/248 куда-то <14% по дохе (и бакс <80, вчера кросс курс уже был 81.8), то я б даже шортанул, но будем смотреть по ситуации.

( Читать дальше )

micro note

За выходные все неожиданно поняли, что переговоры в Кремле с Уиткофомм прошли хорошо и звонок Трампа и ВВП будет в ближайшие дни (вроде Трамп сказал во вторник). Перекладку из ОФЗ в акции сделал как и писал в последнем посте (локальный апсайд в длинне в которой я сидел 247/248 +- 50 бп сжатия в дохе, пока не выглядит секси с учетом дюрации). Неделя будет веселой, так как в четверг у нас будет экспирация и если она наложится на объявление временного перемирия, вынос может быть легендарным (не таким легендарным как перекладка из акций в фонды ликвидности прям перед концом СВО, а она была всю прошлую неделю.

Всем хорошего понедельника!

https://t.me/minskymomentcap

morning note

ІМОЕХ (3121) снизился по итогам основной сессии на 2%, после комментария ВВП о перемирии был отскок а 3200 на вечерке и потом опять народ прочитал заголовки от CBS и продавил рынок (хотя там были старые заявления о не продлении лицензии на оплату). В общем рынок очень нервный и до сих пор не верит в перемирие, даже после того как ВВП фактически его подтвердил, добавив к этому логичные вопросы (как его контролировать/что делать с перевооружением и тп). Я даже не вижу это как «условия», а логичные вопросы, которые мы хотим обсудить перед тем как соглашаться. Представьте пару недель назад, что вам скажут Зеленский готов к перемирию, ВВП тоже готов к перемирию и рынок будет ниже. Отчасти давление на рынок можно объяснить крепостью рубля, который потерял чувствительность к каким либо геополитическим новостям, но кто ждет средний курс по году на этом уровне? В общем рост в акциях видимо начнется только после того, как перемирие официально начнется или его официально подтвердят.

( Читать дальше )

ІМОЕХ (3207) снизился на 1.7% по итогам сессии. CHMF/MVID/RUAL сильнее рынка. UPRO/HEAD/DELI слабее рынка. Сохраняется повышенная волатильность, но видно как любую попытку рынка отскочить выше на позитивных геополитических новостях встречают (такое мы не любим). Сезон позитивных хедлайнов был окончен не потому что позитивные хедлайны закончились, а потому что рынок накормили новостным позитивом и дальше основные движения будут на реальных подвижках/действиях по урегулированию (ждем на след неделе в Саудовской Аравии).

RGBI (110.06) вырос на 0.82% по итогам сессии. Сильный перевес в длинных ОФЗ делает откат по рынку акций даже каким-то приятным. ВТБ пересмотрели прогноз по ставке ЦБ на конец года до 19%, что имхо в текущей ситуации логично (кредитование просто встало, что отчасти дает силу рублю) и лично я жду ставку к концу года ниже 19% на пару процентов (но я не экономист, поэтому что я знаю...).

На глобальных рынках все интереснее. Стимулы в Китае (фискальная экспансия до 4% дефицита если не ошибаюсь в цифре).

( Читать дальше )

morning note

ІМОЕХ (3263) по итогам основной сессии вырос на 0.68%, но на вечерке все испугались речи Макрона, который за целые 3 встречи и одну поездку в США не выделил Украине не копейки дополнительных средств, но решил громко и уверено попугать французов через выступление в телевизоре. Рейтинг одобрения Макрона в полу (если не изменяет помять около 20%), а дефицит бюджета во Франции еще одна гигантская проблема, поэтому слушать Макрона примерно тоже самое что слушать таксующего бизнесмена (говорит громко и уверенно, но бизнеса у него нет).

Вчера отчитался HEAD и кмк ничего страшного в отчете я не увидел, для того чтобы бумагу скинуть (кэш машина с темпами роста >20%), поэтому позицию сохраняю.

RGBI (109.16) вырос на 0.73%. Минфин разместил 26230/26246 с очень уверенным переспросом, на что длинная часть кривой отреагировала ростом. Опубликованные данные по инфляции в диапазоне ожиданий рынка (без сюрпризов). Я задумался, что слова Тремасова про возможное рассмотрение снижения ставки на ближайших заседаниях & слова Решетникова про заметное снижение экономической активности & пике в ценах на огурец могут означать, что дата, которую видит экономический блок раньше нас с вами, начала сильно замедляться, поэтому ближайшие принты могут быть с сюрпризами (более слабыми).

( Читать дальше )

morning note

ІМОЕХ (3241) вырос по итогам сессии на 3% и на вечерке еще на 0.6%. YNDX/SMLT/T сильнее рынка. SNGSP/FLOT/SIBN слабее рынка. С таким крепким рублем и слабой нефтью ничего неожиданного, риск продолжит предпочитать рублевую выручку.

RGBI (108.37) прибавил по итогам сессии 0.77%. Минфин вопреки всей логике все-таки решил размещать длинные выпуски (26230/26246). Лонги в длинных ОФЗ конечно держим.

Вчера случилось достаточно много значительных сдвигов в геополитике. После остановки Трампом военной помощи Украине, Зеленский не продержался и суток и к закрытию российской сессии опубликовал комментарий в твиттере с конкретными шагами по остановке СВО и словами готовности к переговорам (кривые кончено шаги, но это уже что-то). Орбан заблокировал пакет военной помощи в 20 млрд евро Украине от ЕС, что в целом очень ожидаемо и мы писали это несколько раз. Сегодня на своем выступлении перед конгрессом, Трамп еще раз подтвердил, что Зеленский написал ему письмо с готовностью к мирным переговорам и остановке огня.

( Читать дальше )

morning note

ІМОЕХ (3146) -1.7% в основную сессию, но как обычно вечером вышла американская администрация и запампила наш рынок. Волатильность остается повышенной, а рынок движем исключительно геополитическими новостями. Для Украины все поворачивается худшим сценарием. Мяч на стороне Зеленского и если он согласится на условия Трампа
(перемирие и дорожная карта Трампа по урегулированию) то опять надо быть максимально загружённым в российские акции.

RGBI (107.54) без изменений по итогам сессии. Сегодня ждем объявления аукционов от Минфина (где не будет длинных выпусков).

ОПЕК подтвердили план наращивания добычи с апреля на 141 тыс б/с. Нефть в рублях минимум с 2023 года (рублевая выручка пока > валютная выручка в акционном риске). Рост добычи кмк может быть частью сделки с РФ с Трампом (Иран должен кто-то замещать).

Остановка военной помощи Украине, которую подтвердил Белый Дом- это первое что я прочел с утра. Все идет по жесткому для Зеленского сценарию, о чем я вчера писал. Трамп написал пост, о том что комментарий Зеленского «окончание конфликта очень очень далеко» это худшее заявление, которое мог сделать Зеленский и то что Америка не будет этого долго терпеть.

( Читать дальше )

IMOEX (3200) закрыл основную сессию -1%, но после закрытия рынок выкупили до 3234 на скандале в Белом доме. UWGN/BANE/PASP сильнее рынка. SVCB/NVTK/RTKM слабее рынка. Неопределенность вокруг динамики переговорного процесса выросла и таймлайн потенциально переместился за пределы наших ожиданий по остановке СВО (апрель/май), а это значит, что волатильность на рынке будет оставаться на тех же высоких значениях (я думаю будет расти). Инвесторы рост неопределенности не любят, поэтому ждем от рынка дерискинга (и действовать будем соответствующе). Любое затягивание СВО открывает большое количество других локальных рисков. Хорошим хеджем для рискованных активов от развала переговорного процесса с привлекательным соотношением риск/прибыль продолжает выглядеть валюта. Ждем когда Зеленский опять захочет говорить с Трампом, потому что до этого ожидать что что-то поменяется не стоит (вероятность скорой встречи Трамп/ВВП снизилась в тч).

RGBI (107.54) вырос на 0.14%. Ждем объявления аукционов во вторник (очень вероятное отсутствие длинных выпусков будет поддерживающим фактором).

( Читать дальше )