Продовольственный кризис может стать основной темой следующего года. На данный момент видим, что по некоторым категориям товаров начинает наблюдаться дефицит, что является отголоском высоких цен на газ. Тот посевной цикл, продукты которого мы потребляем сейчас, проходил при меньших закупочных ценах топлива, а также тема с дефицитом удобрений и ростом цен на них еще не была на радаре.

Сейчас ситуация, по сравнению с весной-летом 2021 года, намного плачевней. Средние закупочные цены энергоресурсов выросли еще больше, при этом как цены, так и возможность приобрести (дефицит) минеральные удобрения для новых посевных не в пользу сельскохозяйственных производителей. Это касается и животноводства, т.к. растительное сырье для выращивания скота также увеличивается в цене.

Такая картина наталкивает на следующие мысли:
— значительного замедления инфляции в следующем году не будет

В октябре общий рост официальной инфляции составил 1,11% месяц к месяцу. Основной вклад пришелся на продовольственные товары, которые к уровню сентября прибавили 2,17%. Подорожание продуктов идет выше сезонного тренда. Наиболее в росте выделяются такая востребованная плодоовощная продукция как картофель, огурцы и помидоры. Рост цен на них за месяц составил 15,48%, 48,7% и 43,8% соответственно. Так, в продовольствии годовая инфляция в октябре составила 10,89%.

В Центральном Банке, вполне логично связывают всплеск общей инфляции с ростом цен на плодоовощи, который в свою очередь произошел ввиду плохого урожая. В ЦБ ожидают, что следующие урожаи будут лучше и инфляция вернется к их прогнозному таргету. Однако, все гораздо сложнее

Энергетический кризис приводит к продовольственному, если говорить про мир в целом. Рост цен на газ и уголь, отразился ростом цен на электроэнергию во многих странах. Производители азотных удобрений вовсе приостановили производство.

🟢Русагро (#AGRO) – увеличение позиции (11,6% ➡️ 13,9%)

Немного увеличили позицию в Русагро. По производственному отчету за 3 квартал видно, что компания идет на рекорд по выручке из-за продуктовой инфляции – является бенефициаром сложившейся ценовой ситуации в продуктовом сегменте. Поэтому даже несмотря на некоторое падение продаж в некоторых сегментах, выручка в них показывает рост.

За 3кв2021:

▫️Масложировой сегмент
Продажи выросли на 18% г/г, выручка выросла на 82%

▫️Мясной сегмент
Продажи подросли на 1% г/г, выручка выросла на 17% г/г

▫️Сахарный сегмент
Продажи упали на 17% г/г, выручка выросла на 13% г/г

▫️Сельскохозяйственный сегмент
Продажи упали на 17% г/г, выручка выросла на 1% г/г

В целом, данные соответствуют последним официальным цифрам по инфляции:

▫️Свинина +14,4% г/г
▫️Сахар +17,2% г/г
▫️Крупа гречневая +18% г/г
▫️Масло подсолнечное +19% г/г

🔴Русская Аквакультура (#AQUA) – продажа (доля: 7,5% ➡️ 0%)

В прошлом обзоре по компании говорили — «По нашему мнению, при текущей капитализации в 40 млрд рублей сложно утверждать, что форвардная оценка акций Компании остается такой же низкой, какой она была полгода-год назад». Сегодня приняли решение закрыть позицию полностью, потому что фундаментально потенциал роста с текущих цен пока исчерпан, по нашему мнению. При этом есть риски рыночной волатильности.

Не стали дожидаться роста в район 500-520 так как на наш взгляд есть вероятность увидеть коррекцию на 20-30% в виду повышенной волатильности в данной бумаге. Следовательно, дальнейшее удержание позиции с математической точки зрения для нас кажется проигрышным вариантом.

🟢Русагро (#AGRO) – покупка (доля: 3,7% ➡️ 6,8%)

Решили воспользоваться коррекцией и нарастить долю в Русагро. Бизнес оценен дешево, даже с учетом политических рисков. Ничего страшного в SPO не видим, ведь это не дополнительная эмиссия.

🔴ЛСР (#LSRG) – продали полностью (0,83% ➡️ 0%)

Покупали с целью поймать рост перед второй дивидендной выплатой. Однако, вначале насторожила новость о проведении обратного выкупа на сумму, которая похожа на размер второй дивидендной выплаты. Также насторожило, что после отчета ничего не услышали про вторую дивидендную выплату.

Появляются сомнения, что компания может заявить, как и в прошлом году, что у нее вообще-то выкуп вместо дивидендов, поэтому выплаты не будет. С одной стороны, с точки зрения цифр, формально доходность акционера на дистанции будет одинаковой, что при выкупе, что при дивидендах. Но с точки зрения психологии, дивидендные инвесторы могут очень сильно расстроиться и потерять доверие к данной компании, что будет выражаться в плохой динамике котировок акций.

📈 Прибыль по сделке = 1,3% (с июня 2021)

🔴 Газпромнефть (#SIBN) – продали полностью (5,6% ➡️ 0%)

Президент поручил выплатить пенсионерам по 10 тыс. рублей и военным по 15 тыс. Данная выплата коснется 63 млн. человек. Таким образом, в реальную экономику попадет более 600 млрд рублей. Более того, данная выплата будет далеко не первой – недавно на детей раздали 200 млрд рублей.

Стоит сказать, что, вероятно, дело не только в выборах и т.п. Пенсионеры тратят на еду 75% своих расходов, поэтому рост цен на продукты питания в этом году вынудил многих затянуть пояса потуже. Судя по всему, выплата направлена как раз на то, чтобы избежать “голодных бунтов” среди людей пенсионного возраста. Выплата же военным – более тонкий момент, вероятно, для повышения их лояльности.

Нас, как инвесторов, в первую очередь интересует тот факт, что в реальном секторе экономики у определенной группы лиц появится денежная масса в 500+ млрд рублей. Для сравнения масштабов – всего население 50+ вносит вклад в 21% от общего потребления или ~2трлн рублей. Следовательно, данное денежное вливание соответствует пяти процентам от общих трат россиян на продукты питания и товары широкого потребления, или 25% от трат населения 50+

🔴 AQUA — сокращение позиции

Причины:
Из-за стремительного роста акций позиция стала занимать большую долю от портфеля (~19%). Приняли решение провести небольшую ребалансировку и закрыть треть позиции, иначе при текущей волатильности Русской Аквакультуры общий риск портфеля стал достаточно высок.

Также в акциях с ростом цены сократилась недооценка, что в моменте не вызывает желания выделять одну пятую портфеля под данные акции, поэтому мы приняли решение сократить позицию в части заработанной прибыли.

📈 С момента нашего входа капитализация выросла на 47%, что является приемлемым результатом.

При этом, нам нравится бизнес Русской Аквакультуры, будем следить за их развитием, сохранив долю на уровне ~13% от портфеля. Если будет ретест уровня 350, то будем думать о наращивании позиции.

🟢 GAZP — увеличение позиции

Причины:
Цены на газ в Европе остаются все еще на высоком уровне, что с каждым днем приближает уверенность в высоких дивидендах от Газпрома по итогу 2021 года. Ожидаем дивиденды более 30 рублей. Ориентировочно 32 рубля, но с ростом цен на газ уже начинаю появляться прогнозы в 35-42 рубля на акцию.

Нефть

Как и ожидалось, на нефтяном рынке началась коррекция. 18 марта котировки рухнули более чем на 7%, однако в момент обрушения в новостном фоне, что в российском, что в англоязычном значимых новостей, которые могли бы стать триггером не наблюдалось. Через, примерно, час падение стали обосновывать ужесточением ограничением в Европе, ухудшением отношений РФ и США, увеличением запасов в США (хотя по данным API они снизились вопреки ожиданиям роста). Я же больше склонен к версии со спекулянтами. Коррекция в нефти была ожидаема всеми, поэтому после пробития треугольника в районе 66,5, начали расти шорты, а рекордное количество чистых длинных стало сокращаться — вот и импульс на 7+%.

Доллар
Несмотря на обострение санкционной риторики, рубль остается в своем диапазоне 72-75.
Факторы ослабления рубля: Санкционная риторика, покупки центральным банком, инфляция.

Здравствуйте! Сегодня на очереди для анализа у нас компания Русагро(ROS AGRO PLC).

Компания имеет 5 сегментов:

• Сахарный бизнес 
• Молочный бизнес
• Масложировой бизнес
• Сельскохозяйственный бизнес
• Мясной бизнес
  
  

В 2018 году молочный сегмент только появился
За пол года выручка компании выросла примерно на 50%
Компания развивает экспорт в Китай

Подробней смотрите в видео