На прошлой неделе Татнефть отчиталась за 2012 год по МСФО. Так как был в паломнической поездке к Храму Господнему в Израиль (планирую написать об этом здесь, поэтому спрашиваю у своих читателей уместно ли это?), не смог проанализировать сразу. На повестке дня проанализировать отчётность Татнефти (текущий пост) и в следующем посте проанализировать отчётность Башнефти и подвести итоги по всем проанализированным НК в разрезе 2012 отчётного периода.

Итак, Татнефть на закрытие на 16 апреля на ММВБ стоила в рублях 411 783 080 000 рублей. В долларах это  Обычка 182,3 рубля и «префка» 99,03 рубля (дисконт к обычке 54,32%)
Производственные результаты Группа добыла 26,307 млн тонн (это 0,4%) стагнирующая добыча. 7,205 млн тонн было отправлено на нефтепереработку.  Среднесуточно, компания добывает 0,60759 млн баррелей углеводородов в сутки и по этому показателю является 5-ой компанией в РФ.

Рисунок среднесуточная добыча углеводородов
 

( Читать дальше )

Так как, на дворе 4 апреля, весь сектор электроэнергетики уже отчитался по РСБУ (срок подачи годовой бухгалтерской отчётности НК установлен — 31 марта). Я писал цикл статей, посвящённый электроэнергетике, он назывался «Выбираем объекты для инвестирования в секторе электроэнергетике». До сектора сетей я не добрался по ряду причин. Но планы по мониторингу и инвестиционному анализу электроэнергетики не оставил. Решил проанализировать сектор, через призму отчётностей компаний сектора по РСБУ. Итак, начну с генерации:
Рисунок Генерация, отчётность компаний по РСБУ за 2012 год
 
За прошедший год в этом сегменте ушли с торгов 6 компаний. Из, оставшихся проанализировано 17, 1 компания до сих пор не опубликовала репорт. Из 16: 6 компаний ухудшили свои показатели, 5 компаний убыточны, 7 компаний показали результат лучше прошлого года (если не брать эффект от объединения ОГК2 и ОГК6, тогда 6). Самая дорогая компания по мультипликатору Р/Е 2012 ТГК-2, самая дешёвая ОГК-2. По размеру капитализации самая крупная Русгидро ( прошу обратить внимание, что Е.он Россия скоро догонит Русгидро по капитализации и это при том, что первая управляет 4 станциями, а последняя несколькими десятками). Моё мнение по этому сегменту: можно смело покупать Е.он как долгосрочную ставку на сегмент производства электроэнергии


( Читать дальше )

В этом месяце столкнулся с проблемой при расчёте доходности за месяц, да и с начала года. Так как,  был существенный приток денежных средств на БС и этот приток составил 28,8% от СЧА на конец февраля, то тупое деление СЧА на конец месяца на СЧА на начало месяца существенно искажало бы доходность за период в сторону завышения (то же самое наблюдение относится и к расчёту доходности с начала года). В связи с этим пришлось для более объективной оценки в формулу расчёта доходности вносить коррективы. Сейчас она выглядит так:


СЧА (закрытие периода) – (СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода))=Прибыль периода
Прибыль периода/(( СЧА (на начало периода)+( СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода))/2)=Доходность периода


Считаю, что дополнение в знаменателе Суммы (СЧА (на начало периода)+Инвестиции (в течение периода)) оправданно, так приток свежих активов, сразу же включается в работу по генерированию доходности и участвует в процессе, даже, если сохраняется в форме ликвидности. Деление же на 2 усредняет значение стоимости активов, участвующих в процессе.


( Читать дальше )

Позавчера отчитался банк «Возрождение». Компания из портфеля, считаю необходимым проанализировать отчётность за 2012 год.
На закрытии 28/03/2013, на ММВБ банк «Возрождение» стоил 12 096 180 000 рублей или $389 395 441 Цена о.а. – 502 рубля, цена п.а. – 134,68 рублей. С начала года «обычка» подешевела на 7,4%
Рост активов составил 14%. Балансовая стоимость активов 209 млрд рублей. Рост активов хуже сектора (сектор +18,9%). Рост чистых кредитов так же 14%. Балансовая стоимость чистых кредитов 141,7 млрд рублей.  Это тоже хуже сектора (темп роста кредитов небанковским организациям 14,4%, рост кредитов физическим лица 38,8%)
Рисунок Темп роста кредитования банка Возрождение




Рост капитала составил 12%. Балансовая стоимость капитала 20 млрд рублей. Обеспечен ростом нераспределённой прибыли  на 2,3 млрд и переоценкой фонда ц.б. на продажу на 0,028 млрд.


( Читать дальше )

Во вторник 19 марта отчиталась МТС. Ещё одна компания моего инвестиционного портфеля. Капитализация на закрытие 20 марта на ММВБ составила 558 964 870 000 рублей (цена о.а. 270,5 рублей)
 или          $ 18 089 477 993.
Компания списала в 2012 году убытки от прекращения деятельности своей дочки в Узбекистане. Вследствие,  этого чистая прибыль после разового списания составила $ 1,007 млрд, это снижение г/г на 30% (хоть МТС и пишет в своём пресс-релизе, что без учёта списания прибыль выросла на 38% до $1.997 млрд, но по факту то списала $ 0,99 млрд) и это я считаю негативным фактором.  Рентабельность по чистой прибыли в 2012 году составила 8%.  Самое низкое значение за период с 2004 по 2012 года! Выручка за 2012 год составила    $ 12,44 млрд это +1%. Такой слабый рост выручки в долларах объясняется укреплением среднего курса доллара за 2012 год (+5,8% г/г). Решил залезть в структуру:


( Читать дальше )

7 марта 2013 года Новатэк отчитался за прошедший год.  Капитализация Новатэка на ММВБ на закрытии вчера составила  
923 188 840 000 рублей или $ 30 023 000 000 Цена обыкновенной акции 304,05 рублей.  Последнее время я Новатэк держал на своём инвестиционном радаре, поэтому поделюсь рядом новостей, способных повлиять на бизнес Новатэка:
11/01/2013 Из публикации компании пресс-релиза: ОАО «Новатэк» в 2012 г. увеличило добычу газа на 7,1% — до 57,32 млрд куб. м, говорится в сообщении компании. Добыча жидких углеводородов выросла на 4,0% — до 4,287 млн т. В IV квартале 2012 г. валовая добыча природного газа выросла на 5,3% — до 15,30 млрд куб. м. В 2012 г., по предварительным данным, объем реализации стабильного газового конденсата на экспорт составил 2 822 000 т по сравнению с 2 981 000 т в 2011 г. По состоянию на 31 декабря 2012 г. было отражено как «товары в пути» и «остатки готовой продукции» в составе запасов 461 000 т стабильного газового конденсата по сравнению с 228 000 т по состоянию на 31 декабря 2011 г., рост запасов связан в основном с увеличением поставок в страны Азиатско Тихоокеанского региона. Объем природного газа, отраженный как «остатки готовой продукции» на 31 декабря 2012 г., составил 1099 млн куб. м, из которых 1096 млн куб. м находилось в подземных хранилищах газа


( Читать дальше )

На прошедшей неделе отчиталась ещё одна компания из моего портфеля. Это ТМК. ТМК сейчас, это крупнейший производитель труб в мире. Эту корпорацию я отношу не к металлургическому сектору, а к сектору промышленности. Подробно бизнес-модель я разбирал здесь и здесь.
На закрытие ММВБ 07 марта 2013 года капитализация составила 89 717 610 000 рублей или $ 2 914 991 552
Производственные результаты Всего компания произвела  4 238 тыс тонн, это на 1% больше, чем в 2011 году. Наибольшая доля продаж приходится на рынок РФ 74.5 % от всех продаж. Компания объявила о том, что российский рынок сократился на 10% по сравнению с 2011 годом, ТМК же за 2012 год увеличила продажу труб в Россию на 1% (это говорит о росте доли рынка). Продажи в Россию составили 3 159 тыс тн. Продажи на американском рынке выросли на 1%, продажи на европейском рынке снизились на 1%. Что касается товарной сегментации продаж, то объём проданных бесшовных труб вырос на 7% до 2 495 тыс тн, а объём продаж сварных труб сократился на 5% до 1 743 тыс тн.
 


( Читать дальше )

Вчера отчитался Лукойл. Анализу отчётности за 2012 Лукойла и сравнению его с другими НК я и хочу посвятить этот пост.  На закрытие пятницы Лукойл стоил на ММВБ 1 709 632 140 000 рублей или          $ 55 762 814 834. Последний раз о Лукойле писал  в декабре 2011 года: http://s30529539310.whotrades.com/blog/43115317138 и http://s30529539310.whotrades.com/blog/43808561868 Держу бумагу в портфеле, поэтому анализ будет более глубокий, чем по другим НК. В декабре 2011 году Лукойл стоил $47 676 972 057сейчас $ 55 762 814 834 это доходность на инвестиции 16,95% плюс дивиденды за 2011 год, которые были получены акционерами в 2012 году за 2011 отчётный год в размере $2 077 923 261 это ещё +4,35% итого 21% за 14 мес. Не плохо, если сравнить с ММВБ, да и доходность банк депозита превосходит, почти, что в два раза! Мои оппоненты посрамлены))


( Читать дальше )

Вчера отчитался «Мегионнефтегаз» за 2012 год.  Это «дочка» Славнефти, которая на паритетных началах управлется Газпромнефтью и ТНК-ВР (см. рисунок фрагмент бизнес-схемы Газпромнефть). Акции Мегионнефтегаза можно купить на ММВБ. Капитализация на 27/02/2013 – 61 064 620 000 рублей.  Компания добывает и продаёт нефть. Никакой вертикальной интеграции! За 2012 год Славнефть-Мегионнефтегаз добыла 9,458 млн тонн нефти и 731,951 млн м3 газа. Это приблизительно 0,206 млн барр н.э/сутки (см. диаграмма Добыча углеводородов млн барр н.э./сутки). Компания добывает углеводородов  больше, чем  ВИНК Alliance Oil и Удмуртнефть.

Диаграмма Добыча углеводородов млн барр н.э./сутки



Каковы же финансовые результаты и эффективность компании? За 2012 год выручка Славнефть-Мегионнефтегаз  составила 124,542 млрд рублей, темп роста 16%. Чистая прибыль 16,787 млрд рублей, темп роста 520%!!! Первое место по темпу роста прибыли среди, проанализированных, НК.  Интересно посмотреть такой показатель, как чистая прибыль на баррель добычи н.э.


( Читать дальше )

Сегодня отчиталась ещё одна нефтяная компания Alliance Oil Company Ltd. Отчётность по МСФО за 2012 год. Мне интересен сравнительный анализ нефтяных компаний с разными собственниками. Поэтому решил написать и об Alliance. В предшествующих постах я рассматривал отчётность Роснефти, Газпромнефти и Удмурнефти. Вот ссылки для тех, кто пропустил:
smart-lab.ru/blog/100551.php
smart-lab.ru/blog/101502.php
smart-lab.ru/blog/102325.php 
Итак, смотрим: Выручка выросла на 12% до $ 3 455. Чистая прибыль выросла на 28% до $420,8 млн (и это самый лучший темп среди проанализированных). Рентабельность бизнеса, показатель ROS составила 12%. EBITDA: по итогам года показатель вырос на 6,34% и составил $734,1 млн. на 31 декабря на балансе $412 миллионов
Добыча нефти составила 19,7 млн баррелей, 0,054 млн бар/сутки. А переработала компания 29,3 млн баррелей. Не хватает собственной нефти, а значит трейдинг и все сопутствующие этому риски. Соотношение добыча/переработка 0,67. Эффективность нефтяной добычи у Alliance самая высокая среди 4 компаний (Роснефть, Удмуртнефть, Газпромнефть, Alliance). См диаграмму


( Читать дальше )