Премьер-министр России Дмитрий Анатольевич Медведев признал, что не низкие цены на нефть и санкции со стороны западного мира послужили главной причиной кризиса, а всему виной внутренние проблемы.

Несмотря на все внешние шоки, катастрофического сценария развития удалось избежать. Для этой цели был предпринят рад антикризисных мер, в том числе:

1. Удалось сдержать дефицит бюджета страны на уровне в 2,4% ВВП.
2. Изменена структура доходов бюджета – почти 60% доходов приходится на отрасли, не связанные с нефтью и газом. (Надеемся, что основная причина – это не обвал цен на сырье).
3. Снижена инфляции в стране. Дмитрий Анатольевич уверен, что в 2016 году она не превысит 6%, а уровень в 4% в 2017 году «приобретает реальные очертания».
4. Произошел процесс очистки банковского сектора России.
5. В разы снижен отток капитала из страны. «За 8 месяцев 2016 г. он составил 9,9 млрд. долларов».
6. Внешний долг сокращен на 30%. (Однако долг уменьшился только в реальном выражении — его доля к ВВП страны только увеличилась с 33% в 2014 году до 40% в 2016)

( Читать дальше )

По итогам заседания Федеральной резервной системы было принято оставить ключевую ставку без изменения на уровне в 0,5%. За ужесточение монетарной политики проголосовало только 3 члена Комиссии по открытым рынкам (FOMC) из 12 — рекордное количество с декабря прошлого года.

Также ФРС снизила прогноз по росту экономики США в нынешнем году на 20 базисных пунктов с 2% до 1,8%. Изменению подвергся и прогноз уровня ставки на конец 2016 года. Сейчас большинство членов FOMC склоняется к мнению, что в ставка должна быть поднята до 0,6%. Напомним, в июне данные ожидания равнялись 0,9%. В следующем году ставка по их мнению не превысит 1,6%, против июньского прогноза в 1,9%.


Источник: federalreserve.gov

В долгосрочной перспективе ФРС ожидает, что ставку удастся поднять и удержать на уровне в 2,9%, опять-таки ниже июньских предположений в 3%.

Кроме того, в этот раз появилось 3 члена FOMC, которые захотели даже снизить ставку до 0,4%.

( Читать дальше )

Три года назад инвестиционный банк Morgan Stanley предупреждал, что такие страны как Бразилия, Индия и Индонезия, пострадают сильнее других при ужесточении монетарной политики США, ссылаясь на существенный дефицит счета текущих операций.

Источник: bloomberg.com

С тех пор дела у этих стран значительно улучшились. Если раньше средний дефицит составлял около 4,4% ВВП, то сегодня он сократился до 2,6%. Таким образом, они уже не столь чувствительны к повышению процентной ставки ФРС.

Согласно мнению Kamakshya Triverdi из Goldman Sachs экономики этих стран будут расти быстрее, чем предполагалось. Согласно консенсус прогнозу развивающиеся страны в следующем году прибавят 4,9% к ВВП, против 3,9% в этом году, и связано это с возобновлением экономического роста в Бразилии и России.

( Читать дальше )

В преддверии заседания Федерального резерва и его решения по процентной ставке инвесторы предпочли зафиксировать прибыль и вывести средства с рынка. В понедельник участники рынка забрали из фонда, инвестирующего в американский фондовый рынок (SPY), 4,5 млрд. долларов или 2,3% от общих активов.

Распродажа паев фонда началась еще неделю назад, в прошлый понедельник из него было выведено 3,5 млрд. долларов. Таким образом, по состоянию на 19 сентября общегодовой положительный поток сменился чистым оттоком. За 2016 года пайщики забрали около 1,9 млрд. долларов.



( Читать дальше )

Сегодня Центральный банк России провел аукцион РЕПО на 620 млрд. рублей, предварительно увеличив ограничения по максимальному объем сделок с 320 млрд. рублей до текущего уровня. Общий спрос на ликвидность со стороны кредитных организаций составил 626 млрд. рублей.

В последний раз столь значимый аукцион состоялся в марте текущего года, после которого ЦБ постепенно снижал ограничения по объемам и в начале августа они опустились до 10 млрд. рублей.

В своих обзорах регулятор сообщал, что в банковской системе в августе месяце наблюдался профицит ликвидности ввиду размещения бюджетных средств и вместо операций РЕПО проводились депозитные аукционы (то есть банки не просили средства у ЦБ, а наоборот размещали на его счетах).

Резюме

Вполне возможно, что Центральный Банк возобновил аукционы РЕПО в связи с тем, что в текущем месяце российским предприятиям необходимо выплатить внешнего долга на 12 млрд. долларов вместе с процентами.

( Читать дальше )

Согласно отчету Европейского центрального банка рост мировой торговли будет слабым в ближайшие годы. Вплоть до кризиса 2008 года мировая торговля росла темпами, в 2 раза опережающими рост глобальной экономики. Однако вот уже 8 лет уровень импорта к ВВП остается на неизменном уровне, сообщает ЕЦБ в своем бюллетене.

Источник: bloomberg.com

«Если посмотреть в будущее, то структурные факторы вряд ли поменяются в среднесрочной перспективе», — говорит европейский регулятор.

Если эластичность мировой торговли к изменению ВВП (за исключением Еврозоны) до 2007 года равнялась 1.8, то в последние 3 года она опустилась до 0.9. Европейский центральный банк связывает это, в том числе и с рецессией в Бразилии и России. Регулятор ожидает, что в будущем эластичность придет к паритетному значению, то есть торговля будет расти с той же скоростью, что и глобальная экономика.

( Читать дальше )

По состоянию на 19 сентября участники рынка склоняются к мнению, что Федеральный Резерв не пойдет на ужесточение монетарной политики на ближайшем заседании. Только 15% считают, что ФРС поднимет ставку 21 сентября, 23.8% ждут роста ставки в ноябре.

Источник: cmegroup.com

Однако основные ожидания приходятся только на декабрь, где вероятность повышения ставки оценивается в 56.5%.

По итогам июньской встречи 9 членов Комиссии по открытым рынкам (FOMC) считали, что к концу года ставка должна находиться в диапазоне 0.75%-1%. Другие 6 членов исповедовали более мягкую политику и, по их мнению, она должна быть на уровне от 0.5% до 0.75%.

( Читать дальше )

Многие экономисты ожидали, что падение нефтяных котировок сможет придать импульс росту ВВП США. Предполагалось, что из-за низких цен на бензин в среднем одна семья сможет за год сэкономить около 700 долларов, однако исследования Brookings Institution говорят об обратном.

Практически весь положительный эффект от падения стоимости топлива был нивелирован сокращением инвестиций в нефтедобычу. Если высвободившиеся средства домохозяйств обеспечили рост ВВП страны на 0,7%, то спад капитальных затрат оказал отрицательный эффект соразмерный 0,62% ВВП.

Источник: brookings.edu

Согласно расчетам института низкие цены на нефть увеличили ВВП всего лишь на 0,12%. В исследовании правда не говориться о том, какой эффект оказало падение котировок на издержки других компаний и их доходы, что тоже имеет влияние на валовый продукт.

( Читать дальше )

Нефтяные компании мира продолжают страдать от низких цен на нефть и, скорее всего, тоскуют по зажиточным годам. Согласно расчетам инвестиционного банка Goldman Sachs отдача на вложенные средства таких гигантов, как BP Plc, Royal Dutch Shell Plc и Exxon Mobil Corp., снижается уже на протяжении 10 лет. Не помогли даже рекордные цены 2008 года.

Если в тучные нулевые рентабельность находилась на уровне 10-15%, то с 2014 года она не превышает 8%. По прогнозу Goldman 2016 год будет самым худшим за последний 50 лет — отдача не превысит и 6%.

Источник: bloomberg.com

Если в последние годы общие доходы тройки увеличивались вместе с нефтяными котировками, то денежный поток, генерируемый новыми инвестициями, сообщает инвестиционный банк.

Основной удар по издержкам был нанесен тремя факторами: большие налоговые отчисления, рост эксплуатационных расходов и увеличившаяся стоимость по разведке и бурению месторождения.

( Читать дальше )

Итоги прошедшей недели

Внешний рынок

Минувшая неделя прошла на фоне высокой волатильности. Основной американский индекс широкого рынка S&P 500 то рос на 1-2%, то падал на ту же величину и как результат закрыл пятницу на уровне в 2139 пунктов, прибавив за пять рабочих дней 0,5%.

Основное внимание трейдеров в эти дни было приковано к компании Apple, которая неделей ранее презентовала новый iPhone. Инвесторы положительно отнеслись к новой операционной системе смартфона и начали скупать акции производителя, за неделю они прибавили в цене 12%. В пятницу компания заявила о том, что все телефоны первой партии уже раскуплены по предзаказу, что является отличной новостью для Apple, продажи которого снижаются уже более года.

16 сентября стало известно о том, что Deutsche Bank отказался выплачивать минюсту США штраф в 14 млрд. долларов с целью прекращения расследования по отношению к банку. Учитывая отрицательные результаты кредитной организации в прошлом году, данная сумма может быть непосильной для компании, на фоне чего акции всех европейских финансовых организаций снижались. А капитализация самого Deutsche Bank с начала года упала уже на 45%.

( Читать дальше )