Рынок нефти приступил к снижению, с 25 января цены опустились на 3,8%. Кто начал продавать сырье?

На фьючерсном рынке, по данным Комиссии по торговле товарными фьючарсами, особых изменений не происходило в начале коррекции. По состоянию на 30 января в портфелях хедж-фондов находилось 535,9 тыс. длинных и 39,1 тыс. коротких позиций. Таким образом, их чистая длинная позиция сократилась всего лишь на 136 контрактов и теперь равна 496 тыс. контрактов, что эквивалентно 32,2 млрд долларам.

В то же самое время своп-дилеры продолжали наращивать свой “шорт” по нефти и установили очередной максимум в 938,6 тыс. коротких контрактов. С начала года сумма увеличилась на 113 тыс. контрактов.

С технической точки зрения, нефть подошла к важному локальному уровню поддержки – 35-дневная средняя. Традиционно она сопровождает все трендовые движения “черного золота” и если котировки пересекают ее, то это сигнализирует о замедлении движения, и чтобы оно продолжилось должно пройти опеределенное количество времени.

Обвал котировок “черного золота” начался в середине 2014 г. и продолжался до начала 2016 г., после чего цены перешли к росту. За это время Соединенные Штаты успели наполнить свои резервы нефтью и распродать их.

Активная фаза пополнения хранилищ сырьем началась в октябре 2014 г. и продолжалась до конца марта 2017 г. За это время США купили 211,2 млн бочек нефти. Средняя цена, по нашим расчетам, составила порядка 50 долларов за баррель. То есть, в общей сложности было потрачено около 10,6 млрд долларов.

Продажа запасов началась в апреле 2017 г. и продолжается по сей день. Менее чем за год Соединенные Штаты избавились от 151,6 млн баррелей нефти и получили при этом 7,9 млрд долларов. После пополнения хранилищ осталось еще 59,6 млн бочек, при текущих ценах на “черное золото” это около 3,9 млрд долларов.


Таким образом, если бы сегодня были бы реализованы остатки купленной на обвале нефти, то чистый заработок для нефтетрейдеров составил бы 1,3 млрд долларов.

Рынок нефти продолжает привлекать новые деньги спекулянтов. На этом фоне объем открытых позиций на Нью-Йоркской товарной бирже приблизился к своему максимуму.

По итогам 16 января в портфелях хедж-фондов находилось 517,8 тыс. длинных контрактов – новый рекорд. За неделю этот объем вырос на 44,7 тыс. контрактов. В то время как короткие позиции остались практически без изменения, увеличившись лишь на 200 контрактов. Тем самым, чистый “лонг”достиг 482,3 тыс. контрактов, что на 266,1 тыс. контрактов больше, чем в среднем за последние 3 последних года.


Как известно, рынок существует, когда есть спрос и предложение. Спрос на длинные позиции по нефти компенсируется спросом на короткие (т.е. продажа “лонгов”) со стороны своп-дилеров. Они также имеют рекордный объем открытых позиций, но, в отличие от хедж-фондов, они предпочитают “шортить” сырье. К 16 января объем их коротких позиций достиг 908,6 тыс. контрактов или 57,6 млрд долларов.

Рынок нефти уже третий квартал подряд сталкивается с дефицитом сырья, об этом в четверг заявила ОПЕК в своем ежемесячном обзоре.

По оценкам нефтяного картеля, в четвертом квартале 2017 г. спрос на “черное золото” превышал предложение на 0,9 млн баррелей в день. Это уже третий квартал к ряду, когда производители не поспевают за потребителями.

ОПЕК также пересмотрел свои расчеты по дефициту во втором и третьем кварталах. Если раньше он был равен 0,4 и 1,1 млн баррелей в сутки соответственно, то по новым оценкам это 0,3 и 1,2 млн баррелей.

По прогнозу картеля мировое потребление нефти в 1 квартале текущего года составит 97,2 млн баррелей в сутки. Снижение спроса по сравнению с четвертым кварталом 2017 г. может привести к профициту предложения. К примеру, если объем производства в ОПЕК не изменится, то он может быть равен 0,6 млн бочек в день.


Однако перепроизводство будет наблюдаться на рынках лишь в течение января по март. Далее спрос уровняется с предложением, а к концу года мир может столкнуться с очередным крупным дефицитом в 1,4-1,5 млн баррелей в день.

Большие деньги по-прежнему не верят в долгосрочность роста нефти и продолжают наращивать короткие позиции по сырью.

За период с 12 по 19 декабря крупнейшие участники Нью-Йоркской товарной биржи заметно нарастили «шорт» по нефти. Спред между их короткими и длинными позициями увеличился до 3,2 процентных пункта. Так активно топ-4 трейдера биржи не играли против нефти, как минимум три года.

Кроме того, на падение «черного золота» ставят и своп-дилеры. Впервые за все время их короткие позиции преодолели 786,6 тыс. контрактов, что эквивалентно 4,6 млрд долларов. Вполне возможно, что именно им удается сдерживать рост котировок.

Несмотря на восстановившиеся цены на “черное золото”, нефтяные компании не спешат тратить средства на поиск новых месторождений.

Текущий год может стать самым скромным по объему вновь открытых месторождений. Причем в 2017 г. основные находки относятся к газу, а не к нефти. “Черного золота” в этом году нашли всего на 40-50 дней мирового потребления, а в прошлом на 70-80 дней.

Начиная с 2012 г. и до сих пор продолжается непрекращающееся снижение вновь открытых залежей традиционного сырья. Если в 2012 г. за год во всем мире нашли 29 млрд баррелей нефтяного эквивалента (БНЭ), то в 2015 г. около 15 млрд, в 2016 примерно 8 млрд, а в текущем году за период с января по ноябрь лишь 6,4 млрд. Среднемесячный объем открытий в 2017 г. составляет 580 млн баррелей, то есть есть все основания, что этот год обновит минимумы последних шести лет и будет найдено лишь 7 млрд баррелей нефтяного эквивалента сырья.

По прогнозу Rystad Energy, следующий год, с точки зрения инвестиций в разведку месторождений и бурение, не будет сильно отличаться от 2016 и 2017 гг. Общемировые расходы на эти цели составят в 2018 г. порядка 510 млрд долларов, что на 43% ниже, чем в 2014 г., когда компании потратили около 900 млрд долларов.

Резкий рост добычи сланцевой нефти прекратился и перешел к умеренным темпам.

С ноября по январь среднесуточное производство сланцевой нефти должно будет увеличиваться примерно на 95 тыс. баррелей в месяц. Таким образом, период, когда добыча росла по 124 тыс. баррелей в месяц (сутки), закончился, по крайней мере на время.


Согласно оценкам Министерства энергетики США, по итогам ноября среднесуточное производство сланцевой нефти вышло на уровень в 6,2 тыс. баррелей в сутки. В декабре добыча должна будет подняться выше 6,3 млн баррелей, а в январе выше 6,4 млн.

За первые одиннадцать месяцев года сланцевики нарастили свои поставки на 1,04 млн баррелей. Напомним, что за это же время общая добыча США увеличилась на 0,9 млн баррелей. То есть, нетрадиционные методы извлечения сырья продолжают экспансию нефтяного рынка Соединенных Штатов.

Главную роль, по-прежнему играет месторождение Permian, которое только упрочило свои позиции. Если в начале 2017 г. его доля была равна 40,9%, то к ноябрю она поднялась до 43,6%.

У нефтяных цен есть одна причина продолжить свой рост и это разница между стоимостью Brent и Urals.

Ценовой дисконт между североморской маркой нефти Brent и российской Urals достиг минимума с 2014 г. По итогам прошлой пятницы бочка Urals стоила всего на 15 центов дешевле, чем Brent. Тем самым был переписан предыдущий минимум в 21 цент, установленный в первой декаде августа текущего года.

Напомним, что в последний раз после того как дисконт между двумя сортами сократился к данному значению, цены на нефть увеличились на 10 долларов или почти на 19%.


Почему иногда сужение спреда может указывать на скорый рост? В таких сортах, как Brent и WTI, помимо реальных производителей сырья существует большая доля спекулянтов, которые могут играть в нужную для них сторону, несмотря на рыночные факторы.

В Urals и других сортах спекулянтов на порядок ниже, поэтому их котировки гораздо живее реагируют на изменение спроса и предложения.

Саудовская Аравия планирует в январе сократить свои экспортные поставки на 100 тыс. баррелей в день для своих азиатских клиентов.

В следующем месяце продажи в Европу и США должны остаться на тех же уровнях, что и в декабре, в то время как поставки в Азиатский регион уменьшатся на 100 тыс. баррелей в день, сообщил министр энергетики Саудовской Аравии.

Согласно данным JODI, в сентябре ближневосточное королевство снизило свой экспорт до минимальных значений последних семи лет – до 6,5 млн баррелей нефти в сутки. Так мало Саудовская Аравия не поставляла на иностранные рынки с марта 2011 г. Однако получается, что уже в декабре экспорт увеличился до 7 млн баррелей, а в январе он будет немного меньше.

Напомним, что Саудовская Аравия является одним из главных инициаторов соглашения о сокращении добычи. А чтобы снизить мировые складские запасы, королевство и вовсе пошло на ограничения в международных поставках.

Хедж-фонды продолжили наращивать свои длинные позиции по нефти. За неделю их объем увеличился на 3,1 тыс. контрактов.

Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, объем длинных позиций в портфелях хедж-фондов увеличился до 439,8 тыс. контрактов. В свою очередь сумма коротких позиций выросла на 7,2 тыс. контрактов и достигла 47,3 тыс. Тем самым, чистый «лонг» по нефти сократился до 392,4 тыс. контрактов.

В то же самое время своп-дилеры не останавливались в своих действиях и нарастили короткие позиции по «черному золоту» до очередного исторического максимума — 756,9 тыс. контрактов, что эквивалентно 43,1 млрд долларов. Напомним, что своп-дилерами признаются как спекулятивные хедж-фонды, которые снижают свои риски, связанные с физическими товарными сделками, так и традиционные производители сырья.

Резюме

Сейчас сформировалось своего рода противодействие двух сил. С одной стороны коллективные фонды, которые ставят на рост нефти, а с другой своп-дилеры которые готовятся к падению котировок. И каждый тянет одеяло на себя.