Читая истерию на просторах мировых и признанных изданий во всем мире начиная сегодня от FT, до Bloomberg, то единственное, что нашел —  что Россию и Китай с их населением уже заживо похоронили. При чем, в реальности, эта паника или больше похоже на истерию, ничего общего с действительным положением вещей не имеет. Сейчас, конечно, можно и бросать камни, но вот как Вы удивитесь, если посмотрите на Пакистан в 2007 и 2008 годах, и то, что писали о ситуации в стране и ее перспективах:

World Socialist Web Site:

“Wracked by political instability and hard hit by the global economic crisis, Pakistan is teetering on the brink of default. The country’s foreign reserves have dwindled to around $4.5 billion, equivalent to about six weeks of imports, foreign investors have fled the country in droves and the rupee has fallen sharply. The international credit rating agency, Standard & Poor’s, has downgraded Pakistan to a position superior only to the Seychelles, which has already defaulted"

The Economist: 

Economy is close to freefall. Inflation is running at about 30%. The rupee has devalued by about 25% in just three months. The fiscal deficit is a whopping 10% of GDP. Foreign-exchange reserves cover just six weeks of imports. A $500m Eurobond matures next February, but the market has already decided it is junk. The country needs at least $3 billion in short order, and a further $10 billion over the next two years to plug a balance-of-payments gap. Without it, default abroad might well coincide with political anarchy at

www.youtube.com/watch?v=oBJOLOAhwMI

Вчера был эпохальный день. Мы достигли такого соотношения золота/нефти, которое было достигнут в 1935 (несколько не дотянули) и в 1974 годах, а это чуть выше 42 (в середине прошлого дня) и соответственно вчера.

Очень интересно, что мою точку зрения по поводу ухудшения неравенства за счет увеличения роботизации (описывал это в «From Democracy to Progress. From Progress to Slavery»), стала темой для дискуссий на экономическом форуме в Давосе. Этот период назвали уже 4-ой индустриальной революцией. Их доклад полностью отражает мою точку зрения и взгляды на перспективу, как в занятости, так и на финансовую расстановку сил.

                Советую для прочтения всем, кто не хочет стать рабом: Extreme automation and connectivity: The global, regional, and investment implications of the Fourth Industrial Revolution January 2016 UBS White Paper for the World Economic Forum Annual Meeting 2016 

Основные моменты:

1. Среднее ежедневное производство составило 1,497 ММcfe/d в эквиваленте природного газа. Это на 18% больше по отношению к 4-у кварталу 2014 года, но 1% ниже предыдущего квартала этого года
2. Среднесуточная добыча жидких углеводородов (C3+NGLs, этан и нефть) составила 54,757 Bbl/d, что на 80% выше по отношению к 4кв 2014 года, и на 5% выше чем в предыдущем квартале.
3. Цена реализации с учетом деривативов $4.40/Mcf, дифференциал составляет $ 2.13 от цены на NYMEX.
4. Цена реализации C3+NGL с учетом стоимости деривативов составила $21.65 за баррель (52% WTI)
5. Цена реализации эквивалента природного газа в том числе и газоконденсанта, нефти с учетом деривативов составила $4.28 за Mcfe.
6. Увеличение хеджирования позиций до 3.5 Tcfe до 2022 по средней фиксированной цене $3.79 за Mcfe:

Пока все смотрят на энергетический сектор, не обращая внимания на внутренний рынок США. В последнюю пару лет на фоне падения безработицы и достаточно слабого роста заработных плат, на рынке авто кредитования образовался настоящий пузырь. ЗХ уже отмечало данное веяние, поэтому не вижу смысла заниматься копи пастом статьи: Is The Auto Loan Bubble Ready To Pop? и Auto Loan Madness Continues As US Car Buyers Take On Record Debt, Lunatic Financing Terms.

И первые звоночки уже прозвенели. Финансовые и нефинансовые компании, которые финансировали данный бум, активно начали скидывать эти активы со своих балансов, закатывая их в ABS (asset backed securities).  Стоит рассмотреть такие тенденции, которые, если честно, ничего не сулят хорошего для кредиторов, покупателей ABS и авто производителей. Качество заемщиков продолжает ухудшаться, что приводит компании к политики перераспределения рисков. Сказать, что рынок суб стандартных авто кредитов велик нельзя, но совокупные объемы выданных в данной плоскости кредитов приближается к объемам 2006-2007 годов. Совокупную статистику по финансированию авто рынка можно посмотреть здесь (большей частью ЗХ опирается на данный отчет): State of the Automotive Finance Market Third Quarter 2015

Обратил внимание, что каждый Новый год у меня начинается с каких-то идей. Под час идеи здравые, а под час они напоминают авантюру.  Первая авантюра – спред золото/серебро осенью 2015 и усиление через покупки золотодобывающих компаний. Средний коэффициент получился неплохой, но как обычно стоит себя останавливать на том, что сегодня он неплохой, но что будет завтра?! По сути, остановил себя на мысли, что был коэффициент и 100, и при чем 2-ы в истории – развал СССР и начало Второй Мировой Войны. Так что пришлось пересчитывать и учитывать и такие маневры. Но вчера ночью не мог уснуть, сегодня понял от чего. Втянулся во вторую авантюру – продажа золота против покупок нефти. Средний коэффициент вышел по затарке 33.35 И снова себя убеждаю, что как и повелось, то в середине февраля приходит порог боли. Последний раз такой порог боли был в 2014 при постоянном шорте AUDJPY  (при чем свопы постоянно жрали, как шакалы мою прибыль, то с легкостью усиливали убыток), где меня пинали очень и очень долго на идеи, что макроэкономические данные Китая будут тонуть, как в августе 2013 удачно выразился:  “Как история учит нас, то после 14% обслуживания долга домохозяйств и корпоративного сектора к ВВП начинались проблемы и схлопывание кредитных пузырей, а это значит, что года два есть потенциала потанцевать на костях еще живого трупа. Китай придумал новый “велосипед”? У него самые большие ЗВР? Нет, он просто пользовался благом глобализации, и время подходит трясти “копилкой”. Но как практика показала, то я был тем полуживым трупом и долгое время.

2015 год для энергетического сектора стал настоящим испытанием. Производство американских компаний просто впечатляет, и данное впечатление так же отразилось и на цене энергоносителей. По общей ситуации в мире отлично освещено у Павла, так что имеет смысл просмотреть всю картину в целом по миру из его обзоров:

 1. Цена на нефть
 2. Фундаментальные изменения в энергетике США
 3. Важнейшие изменения в энергобалансе США за последние 7 лет
 4. Энергетические переломы в США

Что касается компаний, которые входят в ETF $HYG, то динамика выглядела следующим образом:

Достаточно много компаний входит в данный под-индекс. На рисунке ниже представлены компании, которые вошли с их рыночной стоимостью и данными по динамике за год:

Уже многие писали за бросовый долговой рынок и за банкротство фондов, но позволю несколько внести и свой вклад. Взял для анализа общеизвестный  iShares iBoxx $ High Yid Corp Bond (ETF) ($HYG).

        На сегодняшний день рыночная стоимость  облигаций, который входят в индекс, распределилась следующим образом:

Решил начать с сектора базовых материалов, так как это второй по своей значимости сектор, который в значительной степени повлиял на динамику индекса бросовых облигаций. И так, в данный ETF входят такие публичные компании, который можно найти в своих торговых платформах:

В последнее время очень много нападок на высокодоходный рынок облигаций, на рынок проблемных облигаций и дефолтных облигаций. 2009 и 2013 года были достаточно успешными для высокодоходного рынка США, где энергетический сектор принес инвесторам 51% — 2009, 13% — 2010, 9% — 2011, 12% и 6% в 2012 и в 2013 годах. Не удивительно, что индекс Bank of America Merrill Lynch US индекс энергетического сектора бросовых займов практически утроился. Постоянный выпуск для финансирования сланцевой революции и невероятный спрос со стороны рынка ослабил качество кредитов, через снижения количества ковенант.

                Но после ряда невероятных взлетов, энергетический рынок начал проваливаться в 2014 году на ожиданиях слабого мирового спроса Восточными экономиками, в сочетании с избыточным предложением и сильным долларом привело к радикальному переосмыслению перспектив по ценам. Всего 18 месяцев назад 5-летняя фьючерсная цена составляла $88 за баррель, но к концу 2014 года цена уже упала до $70, а 2015 год заканчиваем уже $51 доллар.