комментарии Бродяга на форуме

IPO. Где взять на него денег?

ЦБ опубликовал интересный доклад по итогам произошедших за последние 2 года IPO (2023-2024 гг.)

В докладе много слов, но суть проста – за 2 года при помощи первичного размещения было привлечено 109 млрд руб. Из них только 52% пошли в компании на развитие и всяческие траты (cash-in), оставшиеся 48% вывели действующие акционеры (cash-out)

При этом 40% всех средств принесли розничные инвесторы, т.е. физические лица

(кстати, я для таблицы брал данные от Мосбиржи и СПБ биржи, они немного отличаются от данных ЦБ, т.к. Банк России еще добавляет IPOкакой-то странной компании Светофор Групп, разместившей свои привилегированные акции на какой-то странной бирже СПВБ в 2023 г. Я как-то вообще пропустил это размещение, их нет в моей таблице. Кроме того, есть некоторый творческий момент в том, как учитывать объем привлеченных средств у ЕвроТранса, ведь значительную часть денег (12,7 из 13,5 млрд руб.) они получили на внебиржевом размещении до фактического IPO)

В связи с озвученными ЦБ цифрами возникает интересный вопрос – а смогут ли привлечь на IPO деньги действительно большие компании?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO. Где взять на него денег?

ЦБ опубликовал интересный доклад по итогам произошедших за последние 2 года IPO (2023-2024 гг.)

В докладе много слов, но суть проста – за 2 года при помощи первичного размещения было привлечено 109 млрд руб. Из них только 52% пошли в компании на развитие и всяческие траты (cash-in), оставшиеся 48% вывели действующие акционеры (cash-out)

При этом 40% всех средств принесли розничные инвесторы, т.е. физические лица

(кстати, я для таблицы брал данные от Мосбиржи и СПБ биржи, они немного отличаются от данных ЦБ, т.к. Банк России еще добавляет IPOкакой-то странной компании Светофор Групп, разместившей свои привилегированные акции на какой-то странной бирже СПВБ в 2023 г. Я как-то вообще пропустил это размещение, их нет в моей таблице. Кроме того, есть некоторый творческий момент в том, как учитывать объем привлеченных средств у ЕвроТранса, ведь значительную часть денег (12,7 из 13,5 млрд руб.) они получили на внебиржевом размещении до фактического IPO)

В связи с озвученными ЦБ цифрами возникает интересный вопрос – а смогут ли привлечь на IPO деньги действительно большие компании?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, )))) завтра дрон на вв Путина упадет и рынок еще в минус 100% упадёт, или США с Израилем как доберется до ресурсов Украины влупят е...

Eduard Jost, ну, события, которые вы описали могут произойти теоретически. Но вероятность их, на мой личный взгляд, не очень высока. Как можно инвестировать, опираясь на такую картину мира? Всегда в любой момент времени может произойти что-то неприятное и даже плохое. От этого можно немного застраховаться (диверсификация и все всякое такое), но полностью устранить такой риск невозможно… при этом такие риски присуще любой ценной бумаге. Вряд ли падение дрона на президента является специфическим риском именно Россетей

Бродяга, никогда не слышал, чтобы Россети переоценивали ОС. Это же приведёт к росту чистой прибыли. То, что обесценили, сдадут на металлолом...

khornickjaadle, переоценивают они их постоянно. Просто всегда в минус :) Но это же чисто бухгалтерский прием — оценка по методу дисконтированных денежных потоков (DCF). То есть они не списание прям активов и сдача проводов на металлолом, нет. Это просто ставка ЦБ выросла, выросла ставка дисконтирования — актив стал стоить меньше на бумаге, вот и убытки. Реально никто на металлолом не сдает активы. Соответственно, когда и если ставку ЦБ снизят, то, во-первых, уйдет обесценение. А, во-вторых, теоретически возможно восстановление резерв под обесценение. Да, это будет означать появление большой чистой положительной прибыли. Будет ли это? Посмотрим

Бродяга, да какая переоценка, то что россети дешево стоят итак понятно, но нвы новости хоть смотрите? Сколько в курской области было проводо...

Eduard Jost, полагаю, что физическое разрушение «проводов» сразу отправляется в убытки, это не имеет отношения к бухгалтерским операциям переоценки. Тем более, что в масштабах страны и активов Россетей это вряд ли было хоть сколько-нибудь заметно
По поводу опасности вкладываться в бумаги — это да, опасно, я согласен. На фондовом рынке часто бывает, что опасность приходит одна. Здесь же кроме риска есть и потенциал положительной переоценки. Но это инвестиция на 2-3 года, не меньше

Транснефть. Островок дивидендной стабильности

На фоне резкого падения рынка за последние пару недель Транснефть держится очень уверенно и очень слабо реагирует на происходящее. Даже разрушительные тарифы на Камбоджу не смогли поколебать ее акции. В чем причина? Полагаю, ответ в кубышке и предстоящих дивидендах

За последние годы Транснефть значительно сократила свой долг (но не до нуля) и при этом нарастила денежные средства, что привело к образованию отрицательного чистого долга в 240 млрд руб. При текущих высоких ставках он делает финансовое положение компании устойчивым и приносит некоторый доход (чистые процентные поступления +36 млрд руб.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Все падает. Что делать?

Рынки падают уже несколько дней подряд. Многие люди сильно из-за этого переживают, не знают, что им делать. Полагаю, не в последнюю очередь это происходит из-за того, что неверно интерпретируют свою стратегию на рынке – не понимают до конца, по какой причине они купили акции. Поэтому не понимают, что им делать сейчас в момент падения

А ответ довольно прост – необходимо иметь план действий по выходу из позиции еще до ее открытия (это говорит почти каждый из собеседников интервью Швагера в его серии книг «Биржевые маги», а это очень успешные инвесторы и трейдеры). Например,

      1. Если человек занимается краткосрочными спекуляциями, то падения для него – это просто часть работы. При входе в позицию он выставляет стоп-лосс. При срабатывании выходит из сделки и ждет новой точки входа
      2. Если человек занимается пассивными инвестициями и, допустим, регулярно докупает на зарплату какие-то отдельные акции или индексные фонды, то при падении рынка он должен всего лишь продолжать докупать активы, как и прежде

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, покупаю понемногу. На Номинал хорошо бы было, если бы взметнулись котировки.

khornickjaadle, это история потенциально очень прибыльная, но ее реализация может произойти в 2027 г. (технически у них запрета на выплату дивидендов за 2026 г. — у них есть разрешение не платить) или даже позже в 2028 г.

относительно номинала — это же чисто бухгалтерская штука в момент формирования уставного капитала, она не имеет отношения к текущей стоимости компании. Хотя цифра, безусловно, привлекательная как цель для роста :)

Россети. Обесценение разрушает стоимость
Россети (мама всех других региональных Россетей) закончили прошлый год с убытком в колоссальные 150 млрд руб. Это, вне всякого сомнения, рекорд. Отрицательный, но точно рекорд

Как можно было суметь столько «заработать»? Ответ кроется в специфической бухгалтерской особенности, называемой «убыток от обесценения». Это характерная черта как головной компании, так и дочерних (например, Ленэнерго)

Ежегодно бухгалтерия Россетей проводит переоценку основных средств и нематериальных активов. При этом переоценка на основе справедливой рыночной цены невозможна (нет активного рынка для таких объектов). Поэтому они оценивают основные средства на основе прогнозных денежных потоков от них. Т.е. строят dcf-модель на 5 и 10 лет, при этом ставки дисконтирования увеличиваются вслед за ростом ставки ЦБ. На конец 2023 г. ставка была 16%, а на конец 2024 г. ставка 21%. Результат – рекордный убыток в (390) млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети. Обесценение разрушает стоимость
Россети (мама всех других региональных Россетей) закончили прошлый год с убытком в колоссальные 150 млрд руб. Это, вне всякого сомнения, рекорд. Отрицательный, но точно рекорд

Как можно было суметь столько «заработать»? Ответ кроется в специфической бухгалтерской особенности, называемой «убыток от обесценения». Это характерная черта как головной компании, так и дочерних (например, Ленэнерго)

Ежегодно бухгалтерия Россетей проводит переоценку основных средств и нематериальных активов. При этом переоценка на основе справедливой рыночной цены невозможна (нет активного рынка для таких объектов). Поэтому они оценивают основные средства на основе прогнозных денежных потоков от них. Т.е. строят dcf-модель на 5 и 10 лет, при этом ставки дисконтирования увеличиваются вслед за ростом ставки ЦБ. На конец 2023 г. ставка была 16%, а на конец 2024 г. ставка 21%. Результат – рекордный убыток в (390) млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русагро. Главный вывод для инвестора
Произошедшее сегодня с Русагро (арест мажоритария Вадима Мошковича и падение акций на 19,5% за один день до 182 руб.) подсветило один важный аспект инвестирования — обязательную необходимость диверсификации ценных бумаг в портфеле

Вы можете изучить всю отчетность, проанализировать все цифры, рассчитать любые DCF-модели, но всегда может случится арест мажоритарного акционера / взрыв газопроводов / точечное поднятие налога на прибыль до 40% / введение повышенного экстраординарного НДПИ в 600 млрд руб. — от этого портфель спасет только диверсификация

Контроль риска — это и есть работа инвестора

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🚀 Совкомбанк: лучшая идея под снижение ставки? Акции Совкомбанка (СКБ) сильнее пострадали от роста ключевой ставки по сравнению со Сбером (п...

Георгий Аведиков, если они смогут поддерживать ROE на уровне 28-30%, то p/bv = 1,1 — это недорого. Хотя, конечно же, всегда хочется купить дешевле

ТМК — долг съедает всю прибыльПо оценкам самой компании, объем российского трубного рынка снизился на 6,6% и составил 11,3 млн тонн. Такое с...

Владимир Литвинов,

реальный свободный денежный поток фактически значительно ниже (48 млрд руб.), т.к. они не учитывают процентные платежи в операционном денежном потоке (они их относят к финансовому потоку)

при этом забавный факт — процентные выплаты за год составили 59 млрд руб. при текущей капитализации в 130 млрд руб. (т.е. 45%)

Элемент. Прошел почти год после IPO

Элемент провел IPO 30.05.2024 г. (менее года назад) по цене 0,2236 руб., сейчас акции стоят 0,15 руб., снижение на 33%. Финансовое положение же компании за последний год укрепилось

Элемент занимается микроэлектроникой (микросхемы, микроконтроллеры, процессоры, блоки питания, модули управления и прочее). Это крупнейший российский производитель, сравнивать его с мировыми лидерами, конечно, можно и очень интересно, но результат очевиден. Причем разговоры о нанометрах и дизайне микросхем всегда скатываются в ожесточенные споры на тему «когда Элемент начнет делать 2 нм?!» На мой взгляд, гораздо продуктивнее изучение финансовой отчетности компании

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Элемент. Прошел почти год после IPO

Элемент провел IPO 30.05.2024 г. (менее года назад) по цене 0,2236 руб., сейчас акции стоят 0,15 руб., снижение на 33%. Финансовое положение же компании за последний год укрепилось

Элемент занимается микроэлектроникой (микросхемы, микроконтроллеры, процессоры, блоки питания, модули управления и прочее). Это крупнейший российский производитель, сравнивать его с мировыми лидерами, конечно, можно и очень интересно, но результат очевиден. Причем разговоры о нанометрах и дизайне микросхем всегда скатываются в ожесточенные споры на тему «когда Элемент начнет делать 2 нм?!» На мой взгляд, гораздо продуктивнее изучение финансовой отчетности компании

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, крутая компания. Хорошо бы, чтобы и у материнской компании чистый долг стал отрицательным.

khornickjaadle, у материнской компании есть интересная идея — при снижении капекса (2027-2028 гг., видимо) она начнет генерировать весьма внушительный денежный поток. Если его направят на погашения части долга, то цена может вырасти очень сильно. Если его направят на дивиденды, то они окажутся очень высокими, и… цена вырастет, если часть на погашение долга, а часть на дивиденды, то… цена вырастет. Если объявят новый капекс на 3 трл, то… цена не вырастет :)

Ленэнерго. Надежный поставщик дивидендов

Ленэнерго – стабильная медленно растущая примерно на уровень инфляции (точнее тарифов) компания, основная и самая популярная идея в которой – стабильно растущие дивиденды на привилегированные акции



Впрочем, стабильно растущей Ленэнерго было не всегда. В 2014-2015 гг. компания испытала серьезные финансовые трудности. Они были решены за счет допэмиссии + изменения ценообразования тарифов. Было проведено серьезное размытие обыкновенных акций (их количество выросло с 1,6 млрд шт. до 8,5 млрд шт.), компания получила в их оплату 32 млрд руб. в ОФЗ, 580,3 млн руб. деньгами и два энергосбыта АО «СПб ЭС» и ПАО «ПЭС». Это позволило погасить кредиты и облигации на 17 млрд руб., укрепить капитал и выйти на положительную траекторию прибыльности

С тех компания стабильно наращивает выручку, EBITDA и чистую прибыль. По итогам 2024 г. денежные средства превысили долг, т.е. чистый долг стал отрицательным

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ленэнерго. Надежный поставщик дивидендов

Ленэнерго – стабильная медленно растущая примерно на уровень инфляции (точнее тарифов) компания, основная и самая популярная идея в которой – стабильно растущие дивиденды на привилегированные акции



Впрочем, стабильно растущей Ленэнерго было не всегда. В 2014-2015 гг. компания испытала серьезные финансовые трудности. Они были решены за счет допэмиссии + изменения ценообразования тарифов. Было проведено серьезное размытие обыкновенных акций (их количество выросло с 1,6 млрд шт. до 8,5 млрд шт.), компания получила в их оплату 32 млрд руб. в ОФЗ, 580,3 млн руб. деньгами и два энергосбыта АО «СПб ЭС» и ПАО «ПЭС». Это позволило погасить кредиты и облигации на 17 млрд руб., укрепить капитал и выйти на положительную траекторию прибыльности

С тех компания стабильно наращивает выручку, EBITDA и чистую прибыль. По итогам 2024 г. денежные средства превысили долг, т.е. чистый долг стал отрицательным

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бродяга, перепутал ветки?

Хоха51, нет, не перепутал. Статья про ММК, но в начале статьи я привел график рентабельности EBITDA 4 наших крупнейших металлургов (в т.ч. Северстали) с 2004 г. На мой взгляд, это может быть интересно всем. Например, из графика видно

1. В нулевые НЛМК многие годы был бесспорным фаворитом по рентабельности, однако затем растерял свой запал

2. В последние годы самым эффективным металлургом стала именно Северсталь, довольно стабильно удерживая рентабельность на уровне 33-35% многие годы. Причем в нулевые ее значения были тоже довольно стабильными на уровне 25%. То есть видно, что Северсталь реально смогла нарастить эффективность бизнеса

3. 2012-2013 гг. — дно цикла. Причем сразу во всем секторе. Вне зависимости от эффективности отдельных компаний, их вертикальной интеграции и доли премиальной продукции

4. Спад, подобные 2024 г., тоже касаются всех одновременно. Хотя и самые рентабельные компании продолжают оставаться самыми эффективными даже во время спада

И так далее

ММК. Будут ли дивиденды?

Вторая половина 2024 г. была довольно тяжелой для сектора черной металлургии

Я собрал данные по рентабельности показателя EBITDA по крупнейшим российским металлургам с 2004 г. Видно, что сектор довольно цикличен – были периоды хорошей маржинальности и высоких прибылей. Были периоды и спада в отрасли. До 2022 г. были хорошие доходы и хорошие дивиденды. В 2024 г. у всех снижение

У ММК в прошлом году выручка практически не изменилась, а вот EBITDA и чистая прибыль серьезно просели. В 1-м и, возможно, 2-м кварталах текущего года эта тенденция продолжится. На сектор (точнее потребителей) сильно давит высокая ставка ЦБ и стоимость кредитов

Авто-репост. Читать в блоге >>>