Неделя просто огонь. Погода супер! Индекс МосБиржи превысил 3500 пунктов впервые с февраля 2022. Сбер $SBER показал за апрель отличные результаты. Пока все четыре месяца 2024 прибыль больше чем в 2023. Где прошлогодние скептики рынка РФ вообще и Сбера в частности? Почему молчат? Шорты жмут? Визит Президента в Китай прошёл отлично, взаимовыгодное сотрудничество крепнет. Нефть уверенно держится выше $80, значит бюджет РФ сходится нормально.

Несколько новостей на неделе было. Когда Автору хотелось написать: «Смотрите! Автор про это писал на платном проекте в Бусти и Тинькофф несите мне свои деньги скорей, окупается отлично!». Но реклама платных проектов у нас по выходным. Так что ждал момента как мог, #пятничный_мем это самоирония.

«Что это за новости?»
Про М.Видео $MVID и допэмиссию. В декабре пост был: «Претенденты на допэмиссию», там 4 компании было. М.Видео одна из них.

Про Ростелеком $RTKM несколько раз, что на новостях об IPO дочки и дивидендах будем расти. Последний раз всего пару недель назад. В посте «Ставки сделаны, ставок больше нет»

( Читать дальше )

​​Ответы к предыдущему посту
Собрал со всюду, тройка на которые больше других хочется ответить:

— «Как связан рассказ с тем, что сейчас всё-таки можно аккуратно брать облигации с постоянным купоном?)»
Извиняюсь, забыл дописать в предыдущем посте. Отвлёкся на пироги )

Облигации и акции просто инструменты.
Покупаю облигации, так как считаю, что в данный момент инфляционные риски преувеличены. Курс рубля $USDRUB загипсован обязательствами по продаже валютной выручки и ослабления рубя для сходимости бюджета не требуется в данный момент.

Инфляция, хоть и ускорилась немного по последним недельным данным, но в целом под контролем. А падение RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вызвано больше огромными заимствованиями Минфина. Т.е. перекосило спрос и предложение.

Если заложить, что ставку ЦБ оставит в 16% в этом году, то предложение от Минфина (по плану) сильно сократится в 2025 (про подтверждение планов должны ближайшие месяцы мы услышать) что поможет RGBI воспрянуть.

( Читать дальше )

Тема многогранна. Ранее разбирали чем отличаются эти инструменты [а акции и облигации это просто разные инструменты и они сами по себе нейтральны]. Обсудили отличия на большом горизонте и асимметричные риски. Поговорили про то, чего нет в облигациях и про чит-код Долгосрочных инвесторов.

Сегодня про инфляционный шок и почему сейчас облигации с постоянным купоном можно аккуратно брать.

• Мамина подруга
Предположим, что мамина подруга со своим бизнесом «Пироги на заказ» выходит на IPO и параллельно размещает облигации. У неё есть сформировавшаяся база клиентов. Производство и проверенные поставщики. Схема отработана и успешна. Теперь нужны деньги на расширение.

И вот их общая подруга Ирина (которая сама за ЗОЖ и пироги не ест) хочет инвестировать свободные 2.000.000 руб.

Бизнес у маминой подруги работает с хорошей прибылью и может спокойно платить 100.000 руб в год дивидендов на вложенный Ириной миллион (10%). По облигациям Ирина будет получать 150.000 руб в год (15%).

Муж у Ирины умный, он говорит 10% меньше 15%, бери облигации на все. Да и вообще они безопасней, я в интернете читал. Ирина мужа любит, но слышала про диверсификацию и разделяет 1 млн на акции, 1 млн на облигации (жаль, что Ирина забыла, что диверсифицировать надо и по компаниям и по отраслям)

( Читать дальше )

Случилось интересное. Сегодня отменились два аукциона Минфина «в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен». Должны были занимать через выпуски ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5 и 26226 $SU26226RMFS9 (рис 1 и 2). Последний раз подобное было более полугода назад (в конце сентября 2023).

Слабеющий спрос из-за неготовности Минфина существенно повышать премию мы с вами отмечали и на прошлой неделе. Похоже сейчас участники хотят премию выше той которую готов давать Минфин. Упёрлись в потолок?

У Минфина ситуация сейчас неоднозначная. Планы по займам на год амбициозные — 4,08 трлн. руб. При этом за первое полугодие план 1,8 трлн (рис 3 и 4)

( Читать дальше )

 

Год назад в середине Мая префы Сургута падали на ~15% до 31 руб за пару дней и никому они были не нужны на рекомендациях небольших дивидендов

Сегодня они обновляет исторический максимум и торгуются выше 72 руб на новостях что СД «Сургутнефтегаза» $SNGSP рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по привилегированным акциям за 2023 год в размере 12,29 руб на акцию

 

Автор часто писал в прошлом году про эту компанию. В момент распродаж 18 мая 2023 в посте: «Ваши ожидания ваши проблемы», что она интересна для покупки (не только писал, но и покупал). 

 

И спустя пару месяцев (31 июля 2023), когда она уже хорошо подросла (до 41 руб), писал в посте «3+1 дивидендная история с прицелом на следующий год» что все ещё интересна (там вообще звездная подборка была: Сбер / Сургут / Лукойл и Магнит). 

 

Сейчас, несмотря на хорошую див доходность, Сургут дорогой. Можно поиграть с покупкой сейчас и до див отсечки. Но это на любителя. 

( Читать дальше )

Первый визит после инаугурации (даже если сама инаугурация уже 5-я) это важный символичный шаг.

Свой первый, после инаугурации, международный визит президент совершает в Китай. Из этого мы можем подчеркнуть важность для РФ союза двух стран.

Не мене интересно, что и свой первый, после инаугурации, визит Си Цзиньпин совершил в РФ в прошлом году. Из этого мы можем подчеркнуть важность для Китая союза двух стран.

Визит предполагает неформальную встречу лидеров двух стран с участием Белоусова и Шойгу. Возможно небольшим составом будут обсуждать судьбу одной Восточноевропейской страны и одного острова в Тихом Океане. Кстати, перед самым началом СВО, в Феврале 2022, у Президента также был визит в Китай. Но оставим эту тему экспертам. Вам слово коллеги, если есть интересная теория, не стесняйтесь, пишите в комментариях.

Посмотрим на состав членов делегации:

Александр Новак — курирует топливно-энергетический комплекс. Недавно в его ведение перешёл и экономический блок правительства.

Весь экономический блок:

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки (далее КС) по итогам заседания которое было 26 апреля.

Как и говорилось на пресс-конференции ещё 26 Апреля ЦБ рассматривал два варианта:
• Сохранение КС на уровне 16% годовых.
• Повышение КС до 17% годовых.

Непонятно почему СМИ и блогеры преподносят эту информацию как что-то новое (рис 1). Пресс-конференцию ЦБ не смотрят коллеги? А зря )




У RGBI сегодня одно из самых сильных падений за один день. Сильней индекс падал только 15 марта (день выборов)

Интересно другое.
Один из основных аргументов за сохранение ключевой ставки на уровне 16%:

• Ряд факторов может поддержать процесс дезинфляции во второй половине года. В частности, сворачивание с июля программы безадресной льготной ипотеки. 

Т.е. ЦБ прямо говорит, что ждёт сворачивания безадресной льготной ипотеки. Т.е. не так как в конце 2022, когда ждали-ждали, что закончиться льготная ипотека, а потом продлили, расширили и в итоге ещё больше дали субсидий. Разбирали это в посте "Льготная ипотека была, есть и будет". Т.е. уже заложено в планах сворачивание. Само собой останется льготная семейная ипотека (Нацпроект «Демография» никуда не уходит), но пересмотр условий для более «адресной» программы это данность.

( Читать дальше )

Минфин представил предварительную оценку исполнения федерального бюджета за первые четыре месяца. 

— Доходы 11,684 трлн руб. (+50,1% г/г)

— Расходы 13,168 трлн руб. (+21,5%)

— Дефицит 1,484 трлн руб. ( всего 0,8% ВВП).

 

В прошлом году дефицит за первые четыре месяца был в два раза больше (3 трлн руб.). Несмотря на огромные траты на ВПК бюджет идёт уверенно к сокращению дефицита, что в целом позитивно для настроений в ОФЗ.

НО возросшие объемы авансов создаёт дополнительное инфляционное давление ближайшие месяцы, что для ОФЗ в минус.

На весь 2024 год план по дефициту — 1,6 трлн руб. Ускоренный рост расходов в начале года Минфин обьясняет авансированием госконтрактов. Т.е. дальше по году ситуация выправится. Аналогичная ситуация была и в прошлом году.

В отличии от прошлого года  необходимости в ослаблении рубля $USDRUB нет, во всяком случае пока. Это для ОФЗ тоже в плюс )

---

Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» (есть в Тинькофф и БКС).

( Читать дальше )

Белоусов — это тот кто курировал Экономический блок. Был «Арбитром» ЦБ Минфина и Минэка. Та самая "точка равновесия экономического блока"

Когда экономический блок передали Новаку, удивился. То теперь как в старом анекдоте «удивлён и обескуражен»

Сегодня продолжим газовую тему и обсудим Новатэк $NVTK, второй после Газпрома $GAZP производитель природного газа.

Если мы посмотрим текущие оценки инвест домов, то все они крутятся вокруг «Исторической недооценки акций». Это очень похоже на ситуацию с оценкой Газпрома через оценку активов и получалось что Газпром был очень дешёвый. Только в данном случае смотрят на исторические значения мультипликаторов и с усилием натягивают их на текущую реальность.

Из самого свежего можно взять апрельские обзоры:
— БКС от 12 апреля: «У нас позитивный взгляд на акции Новатэка, которые торгуются с P/E в 5,4x — на 50% ниже долгосрочных средних».
— Тинькофф, обновление прогноза на 2024, от 25 апреля: Оценка мультипликатора P/E Новатэк текущий: 5,3, Историческое значение мультипликатора (2019—2021 гг.) 12,2. «Наши фавориты на рынке акций: [всего 14 компаний] Новатэк. Сохраняющаяся историческая недооценка акций и запуск новых проектов»

Т.е. (1) берут среднее значение P/E за N лет, (2) смотрят на текущее значение P/E, (3) делают вывод.

( Читать дальше )