Коротко:
Минфин занимает, но без щедрой премии. ЦБ ставку не трогает. Инфляция вроде тормозит, но очень лениво. Рынок за неделю слегка приуныл, длинные ОФЗ под давлением. Тактика: держимся ближе к жирным корпоративным купонам и ждём: либо цену лучше, либо сигнал от ЦБ чётче.

Подробно:
Минфин собрал 81 млрд руб. на аукционах (54,239 млрд в ОФЗ 26246 и 26,799 млрд. в ОФЗ 26235).

Спрос слабый остаётся. За апрель было 5 аукционных дней и Минфин занял 298 млрд руб. Для закрытия плана в 1,3 трлн руб. во II квартале надо будет занять по 500 млрд руб. в мае и апреле. Что в целом задачей сложной не выглядит. Так как 300 млрд в апреле заняли только потому, что Минфин не спешит давать жирные премии к рынку.

Для сравнения сегодня ОФЗ 26246 размещали под 16,14%, а всего лишь в феврале этот же выпуск Минфин давал под 17,5%. Так что увеличивать премию, при желании можно и можно сильно. Но пока такого желания у Минфина нет. Видимо ждут, как и все мы, победу ЦБ над инфляцией и плавное снижение ставки во втором полугодии. Среднесрочный прогноз ЦБ такой вариант предусматривает.

( Читать дальше )

Банк отчитался по МСФО. Чистая прибыль Сбера за I квартал 2025 — 436,1 млрд руб. (+9,7% год к году).

Быстро растут чистые процентные доходы (рис 1). Максимальные ставки по депозитам идут вниз. По сравнению с серединой декабря опустились ~2% (рис 2).


В целом Сбер $SBER остаётся интересной историей.

«Мы последовательно движемся к радикальному повышению операционной эффективности и начали реализацию масштабной программы по созданию и внедрению AI-агентов для реализации нашей стратегии. Это не просто использование искусственного интеллекта как инструмента, а фундаментальная трансформация бизнес-модели, где AI становится ядром для принятия решений, оптимизации процессов и создания новых возможностей. Важным этапом на этом пути стало обновление нашей нейросетевой модели GigaChat 2.0, которая по многим параметрам на русском языке превосходит показатели зарубежных моделей.»

Сбер продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты, опережая рынок по темпам роста чистой прибыли. Снижение ставок по депозитам создаёт дополнительный задел для роста чистого процентного дохода в следующем квартале.

( Читать дальше )

Немного чёрного юмора в этот #пятничный_мем

Всю неделю новости о переговорах, о слитых мирных планах, о договорённостях и о том, что Владимир З. не хочет договариваться.

Но если отбросить шум, похоже прогресс идёт. Во всяком случае рынок хочет в это верить. Индекс МосБиржи прибавил за неделю чуть меньше 5% и закрылся выше 3000.

Похоже, пока кто-то саботирует мир, рынок торгует надежду.

Следующие две недели будут отличные, они будут короткие, Майские праздники наступили, до лета всего месяц остался, погода отличная, скоро день Победы, а ещё у меня отпуск начался )

С наступившими выходными нас. Жмякай лайк если тоже на позитиве ) Ну или дизлайк если грустишь и все тебя бесят вокруг, может легче станет 😁 

---
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Коллеги, сегодня об очевидном, о допэмиссии МТС Банка, байбеках Роснефти и симптомах.

• Об очевидном (всё сильно упрощено)
— Если компания собирается провести IPO, то либо это (1) сделка cash-in, т.е. текущие владельцы не выходят, а привлекают деньги на развитие. Делая допэмиссию акций и продавая их в рынок.

(2) либо сделка cash-out, т.е. когда кто-то из владельцев выходит. Т.е. по какой-то причине владелец хочет избавиться от доли в бизнесе. Новых акций нет, продают то что уже есть.

Причины могут быть разные, сейчас не об этом. Суть в том, что и в первом и во втором случае хорошо бы чтобы оценка бизнеса была максимально дорогая. Ну а если обосновать дорогую оценку не получается, то либо подождать «благоприятную конъюнктуру рынка» если дела идут в целом норм, либо выходить как есть, если дела идут совсем плохо. (ещё раз: если оценка дешёвая и допка, значит совсем плохо)

Если компания уже торгуется на бирже и топ-менеджмент верит в перспективы компании, то он делает байбек если считает, что акции торгуются дёшево.

( Читать дальше )

Компания представила финансовые результаты по МСФО за 2024.
 
Ключевые моменты (рис 1):
— Выручка: +35% г/г (21,4 млрд руб.)
— EBITDA: +31% г/г (8,2 млрд руб.)
— Чистая прибыль скорр.: +22% г/г (4 млрд руб.)
— Чистый долг/EBITDA: 2,1х
— Подтвердили прогноз по росту выручки в 2025 +75% г/г

Сильные результаты сюрпризом не стали, опубликованные операционные результаты в начале года были хорошие и сделать выводы было не сложно.
При этом рост идёт не только за счёт локального рынка, объем экспортных продаж компании вырос на 56%. 
В прошлом году писал, что на фоне уверенного роста     и постепенного снижения долговой нагрузки в том числе частично за счёт средств с IPO компания может начать выплачивать дивиденды и в целом компания интересная.
 
Приятно что компания придерживается озвученных планов. Долг сократился на 20% (с 2,6 до 2,1). Прогноз по росту на 2025 сохранён +75% (ещё раз: +75%💪). Новые препараты (Велгия и Тирзетта) вывели на рынок раньше сроков, причём в сопровождении громких рекламных кампаний. Подробные прогнозы и точное их выполнение новыми участниками фондового рынка — редкость на сегодняшний день.      

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал отчёт «О чем говорят тренды». 

Коротко:
Читая свежий релиз ЦБ понимаем, что надежды на быстрое смягчение — это пока мечты. ЦБ аккуратно, но прозрачно даёт понять: расслабляться рано. Снижение инфляции в бОльшей степени вызвано крепким рублём, а фундаментальных причин для снижения особо пока нет. ОФЗ на этом кажутся дорогими. Дивидендные акции выгоднее.

Подробно:
Ниже несколько ключевых моментов из отчёта с комментариями и выводом в конце:  

«Потребительский сектор сохранил повышенную динамику роста, несмотря на стагнацию в розничном кредитовании».
— активность у населения высокая, инфляционные риски сохраняются.

«Снижение напряженности на рынке труда пока не привело к сближению темпов роста реальных зарплат и производительности труда».
— зарплаты растут быстрее производительности. Топливо для роста цен.

«Высокие инфляционные ожидания снижаются, но остаются существенным фактором роста цен».
— население ждёт рост цен и подгоняет его собственным поведением.

( Читать дальше )

Читаю комментарии и первые посты к новостям, что Трамп заявил, что поставил России дедлайн. Что Лавров заявляет «Ключевые компоненты урегулирования согласовать непросто» и т.п. Опять всепропальщиной повеяло.

Быть оптимистом по рынку РФ часто звучит как: «Распродажа? — Класс, покупаю» — немного наивно, но это на первый взгляд. Можно подумать, что такой персонаж с радостью набирает ВТБ с 2007 года. Но интересны не просто подешевевшие активы, а качественные и подешевевшие.

Пессимист же по умолчанию солидный тип, серьёзный аналитик. «Всё пропало. Уже вчера!». «Ты хочешь купить Сбер? Серьёзно? Они рисуют прибыль и вообще Греф сказал что дивидендов не будет 3 года, просто завуалированно.» и т.п. Любая компания, какой бы хорошей она не была, не может всегда только расти.

Всегда легче верить второму. Сам люблю посмотреть вести армагендонщины по пятницам. Но почему?

Годы эволюции не готовили нас к рыночным качелям, точно так же как не готовили к изобилию калорийной еды. Нобелевский лауреат Даниэль Канеман доказал: Потери для человека вдвое болезненнее, чем радости от прибыли.

( Читать дальше )

Неделя была волатильная. Трамп не даёт скучать. Если вы уже устали от его энергичности в генерации новых «супер идей» вроде 145% пошлин на Китай, то надо вспомнить, что он в должности президента всего чуть меньше 3-х месяцев. А значит ещё 3 года и 9 месяцев будет с нами (по плану, всякое может быть).

На неделе мы закончили список из трёх частей «Что покупать на просадке?» [1] [2] [3] так что в этот #пятничный_мем немного самоиронии 😄

Из 8 компаний с момента публикации лучший результат у Полюс $PLZL +8,5%, мы ждали, что цена на золото подрастёт. Это и произошло. Новый рекорд взят 🫡. И это ещё рубль пока крепкий, ждём.

Худший результат у Европлана $LEAS -5,6%, лизинг под давлением. Охлаждение экономики мы наблюдаем. Ждём ухода слабых игроков.

Остальные серединка на половинку. Кто-то в плюс. Кто-то в минус. На мой вкус неплохой диверсифицированный портфель. Но выводы рано делать. Времени прошло совсем чуть-чуть. Да и добавить можно много чего.

( Читать дальше )

Рынок всё ещё под давлением — и это неплохо. Хорошие портфели собираются не на «горках» индекса, а на «ямках». Хорошо бы, чтобы «ямки» не стали глубже, но тут без гарантий ¯\_(ツ)_/¯ 

В первый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, во второй: биржа, лизинг и нефтянка. Сегодня: энергетика и медицина. Первая история проверенная и стабильная, вторая с потенциалом. Поехали.

— Ленэнерго $LSNGP
Электросетевой гигант Северо-Запада России. Тарифы регулируются, бизнес предсказуемый, выручка стабильна. А самое приятное — дивиденды.

Прогнозные дивиденды по привилегированным акциям дают доходность ~13% от текущих цен. Долги умеренные (чистый долг отрицательный), модернизация сетей идёт по плану, на дивиденды хватает. Рост потребления есть (кто сказал майнинг?). Да, не модно-молодёжно вроде ИТ-компаний, но с надёжным кэшфлоу. На просадках покупать самое то. Как росли дивиденды на рис 1




— Мать и Дитя $MDMG
Частная медицина растёт и в кризис — здоровье не откладывают. У компании сильный бренд, фокус на женское здоровье и премиальный сегмент. Клиники загружены, прибыль стабильно растёт. Дивиденды не приоритет, зато реинвестируют в развитие. Крупные выплаты были в прошлом году, тогда писал, что можно их под это набирать.

( Читать дальше )

Продолжаем искать интересные идеи пока рынок продолжает своё погружение. Напоминаю: дешёвое ≠ хорошее. Мы ищем качественные активы которые платят дивиденды.

В прошлый раз был золотодобытчик, электроэнергетика и ретейл, в этот раз тройка также из разных секторов: биржа, лизинг и нефтянка. Диверсифицированный портфель сам себя на соберёт. Поехали.

— МосБиржа $MOEX
Биржа — это бизнес, которому всё равно, какая в мире ситуация, главное чтобы торги не останавливали. А вот куда идёт рынок — вверх или вниз вторично, движение индексов и есть путь. А последнее время торги активные, регулярно какие-то рекорды обновляют. Последний рекорд правда это продолжительный обвал рынка который продолжается уже 13 сессий подряд. Волатильность бешеная. Ещё и в выходные теперь торги идут. Красота. Приток х̷о̷м̷я̷к̷о̷в̷ розницы продолжается.

Дивиденды стабильные, за 2024 от текущих цен ~13,5%.

А теперь вишенка: у них практически нет конкурентов. Монополия — вещь вкусная. СПб Биржа теперь лишь тень себя образца «до событий 2022».

( Читать дальше )