Отскок в нефти, продолжающийся с января по апрель 2016 года привел к снижению волатильности опционов на фьючерс WTI. Об этом свидетельствуют данные CBOE индекса. 

Индекс снижается в момент роста нефти и растет в дни резкого падения. Исторический максимум индекса приходился на кризис 2008 года, когда котировки WTI спикировали со 150 долларов до 30 долларов за несколько месяцев. 

Похоже, Правительству России, чья экономика находится уже 7 кварталов подряд в рецессии, следует задуматься о такой советской практике, как перенос праздничных дней, приходящихся на выходные дни. Умозрительная «поддержка рабоче-крестьянского класса», которая отсутствует в ведущих экономиках мира. Фантастический перенос 1-го мая, пришедшийся на воскресенье на 2-е мая и перенос субботы 2 января — на вторник 3 мая. И все это делается в целях «рационального использования работниками выходных и нерабочих праздничных дней». К примеру, Германия отпраздновала первомай в воскресенье, однако переносить выходные на понедельник никто не додумался. Экономика должна работать, а не погружаться в длительный анабиоз. 

На глобальных рынках вчера был трендовый день по большинству рисковых активов. Российские трейдеры в это время жарили шашлык. Тренд «медвежий», особо ярко завалился канадский доллар против доллара США. Такая же петровалюта, как и российский рубль, отыгрывала неприятие риска у глобальных игроков. 

Сегодня экспирация июньского контракта и окончательный переход ликвидности в июльский фьючерс. Вчерашняя картинка с 40-мы путами в июльских опционах оказалась неоднозначной. При обороте в 40 тыс. опционных контрактов на 40-м страйке ОИ вырос всего на 2,4 тыс. контрактов.

В 42,5-м страйке ОИ также вырос лишь частично от того объема, который прошел по страйку за 27 апреля. Однако здесь прирост более существенный 10 830 контрактов (поэтому альтернативная гипотеза о вероятности коррекции к этому страйку пока в силе). 

Более того, синяя линия (28 апреля) оказалась в зоне коллов выше относительно предыдущего дня (красные точки), чего не скажешь про зону путов. 

Несмотря на прохождение отметки в 46 долларов за баррель, у уровня в 47 долларов США жестко встречали рост нефтяных котировок. Как итог, на статистике из США прошел внутридневной тест уровня в 46 долларов. Однако и повторный рост с перехаем 47 долларов также не принес быкам существенных побед. Учитывая, что завтра состоится экспирация июньского фьючерса на Брент, можно выдвинуть гипотезу о том, что кому-то хочется экспирировать его на максимумах. После экспирации «быков» могут ждать неприятные сюрпризы. Мечты о 50-м страйке придется отложить. 

В подтверждение этой гипотезы мы увидели сегодня объем в 40 тыс. опционных контрактов в июльской серии. Произошла мощная перекладка в новую опционную серию. Июньская экспирировалась вчера. Часто цена любит подходить к этим страйкам. Вопрос лишь во времени и скорости движения. 

Еще завтра уточним в отчете ICE, был ли рост ОИ на 40-м страйке. Наверняка был. 40 734 опционных контракта в путах — это много, номинальным объемом в (300 долларов х 40 734 = 12 220 200 долларов США). Крупный хеджер или спекулянт взял ликвидность у ММ. 12 миллионов долларов вряд ли он будет дарить. Поэтому ждем в июльской серии отметки в 40-42,5 долларов. Однако пока это на уровне гипотезы. Необходимо подтверждение и ценой.

Вчера экспирировались июньские опционы на фьючерсы Брент и видимых причин помешать «бычьему пиру» больше нет. Значимая цель остается все та же — 50 долларов за баррель в мае. Вероятно, сегодня могут появиться новые драйверы (в виду информации от ФРС). 

С утра «быков» радуют приятные цифры в виде котировок с Интерконтинентальной биржи. Закрепление выше 46 долларов состоялось. Это годовой максимум, что подтверждает (наряду с бэквордацией) желание играть на повышение. 

Самое интересное, что пробой 46 долларов состоялся ровно после экспирации опционов июньской серии.

Если кому-то показалось, что нефть пробивает 46 долларов за баррель, то вспомнив о том, что сегодня экспирация опционов на Brent, он мог бы быстро избавиться от этого вожделения. Как результат, котировки нефти вновь вернулись ниже 45 долларов США за баррель. Перед периодом экспирации традиционными «кукловодами» становятся продавцы волатильности, играющие на mean reverting и сжигание премии по своим проданным опционам.

Сегодня пойдет интрига за 45-й страйк. Есть основания полагать, что они не выйдут в деньги. Однако об этом мы узнаем уже сегодня вечером. Объем в 45-м страйке вчера составил около 3 млн. долл. США.

Волатильность снижалась очередную сессию подряд. Трендфолловерам ничего не перепало. Лишь короткие интрадейные тренды.

Три ведущих производителя нефти из ОПЕК Саудовская Аравия, Иран и Ирак увеличили добычу нефти в 2015-2016гг. Это происходило на фоне обвала котировок нефти. Страны ОПЕК пытались компенсировать свои выпадающие доходы за счет роста добычи. В 2016 году наиболее сильно стал наращивать добычу Иран после отмены санкций и выхода на европейский рынок нефти.

Напомним, что в прошлое воскресенье странам ОПЕК и примкнувшим к ним России, Казахстану и др. не удалось договориться о заморозке добычи из-за разногласий между Саудовской Аравией и Ираном. Следующее заседание по заморозке состоится в июне.

В пятницу Брент не пустили выше 46 долларов в очередной раз. Отсюда началось снижение ниже 45 долларов США. Характер торгов сместился в сторону диапазонной торговли между 40 и 45 страйками. Примерно такую же картинку мы наблюдали до пробоя 40-го страйка в начале апреля. Тогда активно торговали диапазон между 35-м и 40-м страйками. Существенных драйверов разгонять нефть в одиозному «полтиннику» пока нет, также как и нет причин возвращать в нефть «медвежий» рынок.

Июньские опционы на нефть стали «хромой уткой», так как завтра состоится их экспирация. Вероятно, шансов увидеть резкое движение в июльском контракте больше, чем в июньском.

На кривой скью все те же продажи волатильности, контракт за месяц прилично убавил волатильности, чем, несомненно, порадовал трейдеров, играющих в продажи опционов.

Рынок нефти ушел в боковик. Опционные трейдеры активно продают волатильность. Перевеса нет ни в зоне путов, ни в зоне коллов. Вероятно, до опционной экспирации, которая произойдет на следующей неделе (экспирируются июньские опционы), сдвинуть с места нефтяные котировки будет весьма сложно. Напомним, как прошла эта неделя в нефти.

21 апреля, продажа волатильности в зоне путов и коллов

20 апреля, продажа в зоне путов, в зоне коллов сохранялась неизменной

Один из показателей, характеризующих состояние рынка в нефтяных фьючерсах — это контанго или бэквордация между ближними и дальними контрактами. Контанго называется превышение цены дальних фьючерсов над ближним, бэквордация — наоборот. Считается, что бычьей фазой рынка является состояние бэквордации, а медвежьей — контанго.

С августа 2014 года нефть находится в медвежьей фазе. Высший пик бэквордации пришелся на сентябрь 2013 года. Однако последние недели наблюдается динамика сокращения контанго и попытки выхода в бэквордацию.Следует учитывать тот фактор, что вряд ли контанго или бэквордация может стать прогнозирующим фактором спроса и предложения нефти, так как спред и сама цена нефти находятся в высокой автокорреляции. Однако, как индикативное состояние рынка нефти вполне можно использовать данный индикатор.

 www.valuewalk.com/2016/04/oil-futures-curve-positive/