У VK не вышел отчет МСФО за 9м, а только короткий пресс-релиз по выручке, которая составила 90,3 млрд за 9 м и 33 млрд за 3 квартал, поэтому попробую прикинуть какая примерно прибыль (только тут стабильный убыток 😁) у компании.

📍Смотрим основные статьи операционных расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Зарплата.  Линейный показатель (14 млрд и 40 млрд)

-Агентские. Возьмем среднее значение (8 млрд и 24 млрд)

-Маркетинговые. Тут сложно сказать, но возьмем среднее значение, не думаю, что компания сильно порезала данную статью расходов (5 млрд и 15 млрд)

-Прочие расходы. Тоже сложно сказать, но сюда входят обслуживание офисов, прочие налоги, cc проданных товаров, поэтому возьмем расходы в 1 млрд за 3 квартал  (1 млрд и 4 млрд)

📍Еще несколько важных статьи расходов (в скобках за 3 квартал и 9м)

-Амортизация. Линейный показатель (6 млрд и 18 млрд)

-Финансовые расходы. В 4 квартале будет резкий рост расходов, так как 86 млрд у компании по плавающей ставке (15%+) и это большая проблема в будущем (4 млрд и 11 млрд)

( Читать дальше )

 В последние дни аномально относительно рынка росла компания Мечел, пройдя отметку в 300 рублей. Попробую высказать субъективное мнение за счет чего этот рост: за счет фундаментала или за счет пампа?

📍Отчетность за 1п 2023 У нас нет отчетности за 9м2023, но в отчетночти за 6м все грустно и по операционной деятельности (-60% падение с 70 до 29 млрд) и по общему финансовому результату (убыток в 3 млрд против прибыли в 72 в прошлом году).

📍Отчетность дочек за 9м

Нет МСФО отчетности за 9м, но есть отчетности РСБУ дочек, чего-то хорошего там я не увидел.

📍Кредит от ГПБ

Мечел и Газпромбанк договорились  о реструктуризации долга на 320 млн долларов. Часть роста обоснована этим событием, но этот долг составляет только 10% от общего долга Мечела. Долги будут дальше душить компанию в связи с двухкратным ростом ставки

💰Рост на потенциальных дивидендах?

Их не было давно и не будет сейчас, тем более на фоне слабых результатов, да и не затем ГПБ прощал часть задолженности по кредиту, чтобы компания выплатила себе дивиденды.

( Читать дальше )

Большинство компаний несильно рады повышению ставки до 15%, так как выросла стоимость заемного капитала, да и у не каждой компании доходность собственного капитала выше 15%, но есть несколько компаний, которые скорее в + от повышения ставки из-за неплохих накопленных денежных кубышек.

📍Московская биржа.

Казино всегда в плюсе вне зависимости от ставки. Маленькая ставка-люди больше торгуют, принося комиссионные доходы, большая ставка-биржа получает повышенные процентные доходы от размещения средств клиентов. Акции Московской биржи улетели в космос на фоне росте ставки, по текущим выглядит очень дорого.

📍Распадская и Юнипро.

Заблокированные кубышки обе компании не могут выплачивать дивиденды своим мажоритарным акционерам из-за зарубежной юрисдикции номинальных владельцев (Евраз и Uniper SE). У Распадской на 30.06.2023 отсутствовали долги и был кэш на 29 млрд, у Юнипро на этот момент было 42 млрд кэша и тоже без долгов. Оба бизнеса стабильно показывают неплохую прибыль, а дивиденды выплачивать не могут, поэтому кубышки у них будут только расти.

( Читать дальше )

 С 11-го пакета санкций прошло почти полгода, а в ближайшее  время скорее всего европейцы объявят 12-ый пакет. Накидал свои субъективные мысли по поводу что там может быть.

📍Что точно будет в 12-ом пакет?

— В первую очередь будут попытки закрыть дыры по неисполнению санкций из 11 предыдущих пакетов, поэтому в список попадут компании из ОАЭ, Турции и других стран, помогающих обходить санкции

— В 12-ом пакете также окажутся российские банки из второго и третьего эшелона. 

— Будет новая пачка физ. лиц

— Компании, занятые в российском ВПК.

В целом ничего страшного тут не вижу, но думаю что-то серьезное прилететь может, поэтому дальше прикину, что в теории это может быть.

📍Какие крупные российские компании могут туда попасть в теории?

Я накидал список компаний, которые ранее не попадали под серьезные санкции и в теории могут оказаться в 12-ом пакете.

⛔️Алроса

Самый очевидный кандидат на санции в 12-ом пакете. Думаю рано или поздно, но Алроса попадет под санкции.



( Читать дальше )

 В последнее время в ПИКе были большие движения в акционерном капитале, поэтому есть смысл это обсудить.

Что произошло?

❗️Сначала в августе окончательно из акций компании полностью вышел второй основной акционер- банк ВТБ (около 12%). Видимо ВТБ не видит дальнейшей инвестиционной привлекательности в акциях, раз решил выйти из капитала компании

❗️Основной акционер Сергей Гордеев снизил долю владения с 52 до 32%, также утратив контроль в компании, что очень важно. Возможно он перекинул свои акции на какого-то родственника или третье лицо, сохранив контроль, но пока будем считать, что Гордеев утратил контроль

❓️Возникает важный вопрос, а кто стал владельцем проданных акций. Такое чувство, что кто-то собирает большой пакет 12% от ВТБ и 20% от Гордеева. Я думаю, что мы скоро узнаем нового большого акционера.

Почему ВТБ и Гордеев избавляются от акций ПИКа?

📍Во-первых, стоит отметить, что любой владелец намного лучшее знает состояние дел компании и ее примерные перспективы чем физики-миноритарии. Раз он избавляется от акций, то явно что-то знает.

( Читать дальше )

Вышел сокращенный отчет у компании за 9м 2023. Коротко отмечу несколько вещей

📍Почему я долгосрочно смотрю позитивно на компанию

Потому что у компании с конца прошлого года новый основной акционер — Лукойл. У меня есть доверие к профессиональным качествам менеджмента Лукойла, поэтому верю, что они сделают из ЭЛ5 конфетку, да и нефть не вечная, поэтому инвестирование денег с core-бизнеса на развитие других проектов выглядит перспективным решением.

🧐Смотрим цифры по отчету

✅️Выручка +21% год году. Хороший результат

✅️Если не учитывать списание на 13 млрд основных средств в 2022, то рост операционной прибыли составил 37%, компания смогла конвертировать рост выручки в улучшение маржинальности

✅️Долги гасятся, если посмотреть динамику, то вот выглядит показатель чистого долга: -31.12.2022 29,8 млрд -30.06.2023 26,9 млрд -30.09.2023 25,9 млрд Почти -15% за 9 месяцев-это хороший результат

✅️Также помимо сокращения долговой позиции компания направляет полученную прибыль на увеличение фонда основных средств рост с 46.6 до 48.4 млрд с начала года.

( Читать дальше )

Отчитался FixPrice за 9м 2023, поэтому коротко выскажу свое субъективное мнение по компании в текущий момент.

Что мы сейчас имеем?

❌️ Мне не понравилась динамика компании. Выручка выросла всего на 4%. Это очень мало, т.к. за 12м количество магазинов выросло с 5462 до 6162 (+12%), а реальная продуктовая инфляция +-10%. По-хорошему выручка должна была вырасти на 15-20%. Как итог операционная прибыль упала на 10% из-за операжающего роста расходов. Прибыль до налогов +-осталась на том же уровне, чистую прибыль брать не буду, так как в прошлом году начислили налог на нераспределенную прибыль.

✅️ У компании устойчивое финансовое положение: чистый долг отрицательный, а компания продолжает зарабатывать.

❗️Компанию недавно исключили из индекса мосбиржи, поэтому компания постепенно пропадает с радара у широкого круга инвесторов и ликвидность падает.

❌️Компания собирается провести редомицилляцию с Кипра в Казахстан. Накопленная денежная позиция позволит выплатить дивиденды после переезда, но только дивиденды не дойдут до держателей акций на ММВБ.

( Читать дальше )

Капитализация Газпрома составляет на сегодня 4 трлн рублей, если учесть его долю в 95% в газпромнефти (3.3 трлн), 10% в Новатэке (0.5 трлн), то газовый бизнес Газпрома не стоит ничего если вспомнить еще о владении одним из крупнейшим банков страны-газпромбанком, а также учесть доли в мосэнерго, огк-2 и т.д.

Как так вышло?

📍Во-первых, Газпром-это не просто отдельная компания, а целый структурный холдинг из разных бизнесов, включающих не только газ, нефть, но еще банк, медиаресурсы, футбольный клуб, а еще недавно купили производителя элитных лимузинов (не думаю, что это классная покупка, но акционеры заплатят за все). То что у холдинга есть значительный дисконт к его активам нет ничего удивительного. В Афк системе, EN+, Эсфай похожая ситуация.

📍В Газпроме трудности с кэш-аутом из компании для акционеров. Ни у кого нет сомнений, что Газпром Нефть или Новатэк заплатят дивиденды. Газпром получит свои дивиденды от этих компаний, а вот пойдут ли эти деньги дальше уже для акционеров Газпрома большой вопрос. Дивидендов за 2п 2022 акционеры не увидели, а за 2023 пока рисуется не самая радужная картина.

( Читать дальше )

Вышел плохой отчет за 9м 2023 у компании Позитив, выскажу тезисно свое субъективное мнение по нему.

❗️Компания заявляет, что у компании очень сезонный бизнес, поэтому вся выручка пройдет в 4 кв и соответственно прибыль будет там. Пока у меня большие сомнения, что компания превзойдет итоговый результат прошлого года и заработает в 4кв почти 100 рублей прибыли на акцию

❌️ В 2022-ом компания оверперформила за счет низкой базы и ухода зарубежных конкурентов. Если сравнить уже кварталы после всех событий 3кв2023 к 3кв 2022, то выручка выросла с 3500 до 3667 (всего на 5%❗️). Компания роста говорите? Да у большинства компаний рост больше ❌️ Рост расходов. Окей, что растут расходы на зп сотрудников в связи с роста численности персонала, поэтому страдает маржа на 9м, но у вас маркетинговые расходы выросли за 9м с 1.9 млрд до 3.8 (в 2 раза) млрд, а если сранивать 3 кварталы, то с 0.7 млрд до 1.3 млрд (тоже в 2 раза). Если посмотреть чуть глубже, то именно рост в рекламных и представительских расходах составил 5 раз с 0.2 млрд до 1.1 млрд, не многовато ли? Так никакого роста выручки не хватит.

( Читать дальше )

Вышел отчет Яндекса за 9м 2023. Есть что-то новое?

📍Коротко по отчету

Очередной хороший отчет. Выручка за 9м +54%, операционная прибыль  выросла с 7 до 25 млрд, чистая прибыль вроде как упала с 40 до 28 млрд, но если убрать разовый эффект (на +38 млрд) от деконсолидации дзен и новостей в 3кв2022, то прибыль наоборот выросла в 14 раз.

📍Как там с реструктуризацией

✅️ Процесс во всю идет и некоторые дочерние компании будут присоединены к головной голландской компании, что необходимо для реструктуризации

✅️ Процесс планируется завершить до 2023 г, так что ждать осталось недолго. Я думаю, что к концу года у нас на рынке останется немного ГДРок с недружественной юрисдикцией

🧐 На вопрос: кто будет новым владельцем российской компании и за какую сумму ответа нет

❗️Напомню в 100-ый раз самый важный тезис: покупая сейчас яндекс, вы покупаете акции голландской компании, которая планирует разделить свой бизнес на российский и международный. Что вы получите после сделки: акции/деньги и сколько пока большой вопрос.

( Читать дальше )