Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании ТМК. Отчет ниже плинтуса и менеджмент сам виноват в текущей ситуации, который наращивал долги ради выплат огромных дивидендов в прошлом.

📌 Что говорит отчет?

— Выручка. Осталась на уровне 276 млрд и это негативный результат, так как любая компания (кроме компаний завязаных на сырьевых товарах) в России обязана расти хотя бы на 10% в год, иначе с хорошей маржинальностью можно попрощаться ‼️

— Операционная прибыль. А вот себестоимость и зарплаты на месте не стоят, поэтому операционная прибыль скукожилась с 58 до 22 млрд, а был бы рост выручки на 10%, то ситуация была бы терпимая.

— Убыток от продажи дочки. Еще компания получила 5 млрд убытка от выбытия дочки, но это все копейки по сравнению с другой проблемой.

— Долг. А основная катастрофа у компании с долгом, который составляет 377 млрд (118 млрд краткосрочных) при кэше в 74 млрд. Чистый долг 300 млрд, а его соотношение к EBITDA больше 300 ⚠️ На обслуживание этой махины ушло 29 млрд при операционной прибыли 22 млрд ⚠️

( Читать дальше )

 

Вчера вышла новость будущем собрании совета директоров компании ТМК 18 апреля, на котором члены СД компании рассмотрят вопрос об итоговых дивидендах за 2023 год. Постараюсь коротко покрыть компанию и что в ней мне не нравится.

📌 Основные тезисы про компанию

— Эффект от ЧТПЗ. Компания сделал безумный рывок по выручке и по прибыли с 2022 года из-за покупки огромного Челябинского трубопрокатного завода.

— Сильный год. Несмотря на падение выручки на 14% с 629 до 544 млрд и прибыли на 10% с 42 до 38 млрд, компания показала очень хорошие результаты, но есть 3 неприятных нюанса.

— Слабое второе полугодие. Но если начать смотреть в динамике, то второе полугодие вышло очень смазанным: выручка упала на 5%, операционная прибыль сразу на 40% до 35 млрд, а чистая прибыль в 3 раза до 10 млрд 📉. Очень чувствительна компания даже к небольшому падению выручки...

— Проблема долга. Исторически компания живет с большим долгом, но на конец 2023 года он составил 320 млрд (чистый долг 250 млрд), и не надо себя успокаивать исторически низким соотношение чистого долга к EBITDA, так как если у компании будет 1 полугодие 2024 аналогично 2 полугодию 2023 года, то чистый долг к EBITDA уже будет на уровне 4 ‼.

( Читать дальше )

 В конце этой недели будет заседание ЦБ по поводу ключевой ставки. Оптимистичных настроений по поводу ставки я особо не наблюдаю, поэтому есть предположение, что рынок на этой неделе будет себя чувствовать не очень, поэтому мы можем увидеть 3000 по индексу.

Если индекс будет падать, то слабые бумаги с большими долгами и без дивидендов будут падать сильнее, поэтому решил встать в небольшой шорт на 300к до пятницы, распределив между 5-эмитентами

📍Мвидео Долги надо рефинансировать, а бизнес не зарабатывает и не будет. Один из главных кандидатов на банкротство в ближайшие 5 лет.

📍Мечел Пузырь постепенно сдувается, поэтому ускорю этот процесс своим шортом.

📍ТМК Долг приличный, да и бумага стоит недешево. SPO было проведено на хаях, падать тут есть куда если посмотреть на график за последние годы.

📍АФК В долгах как в шелках. От роста ставки бизнес явно не выиграет

📍Пик Дела в строительном секторе не очень, повышение ставки сильно ударит по продажам.

( Читать дальше )