Вчера дочку компании Евраз включили в список экономически значимых организаций, что позитивно в кейсе дочерней компании Евраза — Распадской, поэтому котировки взлетели до 300 рублей. Но есть тут несколько подводных камней для инвесторов, но обо всем по порядку.

📌 Проблема переезда

Включение в список ЭЗО не равно автоматическому переезду компании в Россию. Перед глазами инвесторов свежий пример с X5 🍏, который 8 месяцев принудительно переезжал из Голландии 🇳🇱 в Россию.

Субъективно считаю, что миноритариям еще долго ждать заветных дивидендов от Распадской: 2-3 месяца на старт принудительного процесса, 8 месяцев на переезд, 2-3 месяца на объявление и выплату дивидендов. Раньше весны 2026 года дивидендов от Распадской не будет ‼️

📌 Размер дивиденда

Дивидендная пауза Распадской составляет 3 года из-за недружественной регистрации дочки Евраза. Что же накопила Распадская для инвесторов с 2022 года? Если посмотреть на отчет за 1 полугодие 2024 года. У компании кэша на балансе 24 млрд рублей (полное распределение даст 12% дивиденд), еще компания выдала займ связанной стороне на 10 млрд (еще 5 дивидендов). Итого 17%, негусто!

( Читать дальше )

 
2024 год подошел к концу, а основной дивидендный сезон еще впереди, хотя некоторые эмитенты уже выплатили промежуточные дивиденды, поэтому субъективно прикинул размеры потенциальных будущих дивидендов.

Разделил эмитентов на четыре категории: дивидендов не будет, дивиденды под угрозой, возможен приятный сюрприз и основная группа.

📌 Не жду дивидендов

Из-за высокой долговой нагрузки и околонулевого FCF не жду дивидендов за 2024 год от Газпрома, Норникеля, Русала, Русгидро, ТМК.

📌 Дивиденды по угрозой

Из-за санкционного давления возможны неприятные сюрпризы в Совкомфлоте и Алросе. В Магните непонятная ситуация с мажоритарием, а у Ростелекома и МТС огромные долги, которые могут помешать соблюдать дивидендную политику.

📌 Приятный сюрприз

В категорию приятный сюрприз отнес 3 имени, которые могут дать двузначную доходность при удачном стечении обстоятельств, но гарантии тут нет: Юнипро (решения вопроса с мажоритарием),  Циан (переезд и распределение кубышки), ЕМС (разворот к миноритариям лицом, а не другим местом).

( Читать дальше )

Акционеры ФосАгро рекомендовали выплатить дивиденды в размере 126 рублей. Ну и в чем новость? А новость в том, что первоначально рекомендовал 249 рублей к выплате.

📌 Пару мыслей о ситуации

Я писал подробный пост по отчету за 9 месяцев 2024 года. Отчет был так себе, так как FCF за 9 месяцев составил 33 млрд, а компания хотела только за 3 квартал бухнуть дивиденднами 35 млрд. В итоге компания в два раза урезала размер выплат, что позитивно для баланса, но большая проблема долга никуда не ушла. У компании огромное количество короткого дешевого валютного (реальные курсовые убытки будут зашкаливать) долга, который надо скоро гасить, а денег нет! Будут рефинансироваться под 25%+, что убийственно для чистой прибыли. После выплаты дивидендов кэша останется чуть больше 50 млрд. Если бы я принимал решение, то на дивиденды отправил бы еще меньше, так как не хочу кормить банки за такой конский процент.

Внутри компании явный разлад между мажоритариями, так как одному из них (скорее всего Литвиненко) очень нужен кэш, поэтому проталкивает максимальный дивиденд, но в итоге соглашаются на средний вариант.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами) у компании Фосагро, попутно Совет Директоров рекомендовал дивиденды в размере 249 рублей за 3 квартал ( к ранее уплаченным 132 рублям). У меня (как у потенциального акционера) вообще не вызывает радость данные телодвижения.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 13% до 371 млрд, но вот с операционной прибылью (без учета курсовых разниц) все грустно, так как она упала с 107 до 94 млрд (-13%). Все из-за таможенных пошлин, которые выросли с 5 до 23 млрд! Да, их отменят с 1 января, но взамен им повысят НДПИ 🚫

— FCF. Со свободным денежным потоком у компании дела очень печальны! Так как за 9 месяцев (без учета курсовых разниц) он составил 60 млрд в прошлом году, то в этом году 33 млрд (падение составило из-за роста Capex c 40 до 54 млрд)! Вот столько денег компания реально может отправить на дивиденды, а она только за 3 квартал хочет выплатить 35 мрлрд ⚠️

— Долг. И как же компания платит дивиденды?

( Читать дальше )

Газпром все никак дает покоя инвестиционному сообществу! Тут ходят слухи, что с Газпрома с 2025 года могут снять удавку в виде дополнительного годового НДПИ на 600 млрд. На этих слухах в Газпроме наблюдается мини-ракета 🚀

📌 Математика в Газпроме

Если с Газпрома снимут данный НДПИ, то это супер-позитив для него, я но бы не спешил чрезмерно радоваться и инвестиционно котлетить Газпром.

В отчете за 1 полугодие несмотря на неплохую прибыль FCF был глубоко отрицательный на 600 млрд. Это значит, что зарабатываемых денег компании даже близко не хватает для обслуживания Capex. Второе полугодие скорее всего будет получше, но и там FCF почти наверняка будет в глубоком минусе 🚫

Если в 2025 году с Газпрома снимут 600 млрд НДПИ, то FCF скорее все равно будет отрицательный на 100-200 млрд, а это значит, что компания будет вынуждена закрывать дыру через долг. Так что ждуны дивидендов от Газпрома если и получат дивиденды от компании, то эти дивиденды будут в долг под огромные ставки. Долг у компании сейчас просто огромный (5 трлн), поэтому такое огромное значение EV => собственный капитал сменился заемным ⚠️

( Читать дальше )

Акции евротранса будоражат умы спекулянтов: были по 250 на IPO, взлетали почти под 500 в моменте, падали почти до 100, а теперь стоят 140. Евротранс — это просто мечта для любителей делать иксы, но только вот к бизнесу есть ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ большие вопросы и к событиям, которые происходят вокруг компании.

📌 Оферта по 350

Все-таки юридически закрепили оферту на выкуп 20 млн акций по 350 рублей в 2027 году, но есть два ОГРОМНЫХ нюанса: 1)Оферта происходит не от компании, а от физических лиц — опасный сигнал, поэтому риски неисполнения намного выше ‼️ Да и дожить до этого еще надо...

2) Можете меня называть глупым/недалеким, но я не понимаю одного: если ты, как основатель/владелец, видишь огромный потенциал в своих акциях со 100 до 350 рублей, то зачем тебе об этом кричать на каждом углу? Выкупай тогда понемногу с рынка, а потом слей неверующим глупцам по 350 через SPO, сделав сотни процентов за пару лет. Благотворительность на фондовом рынке или чрезмерная забота о миноритариях? Ха-ха!

Кстати, любопытный момент: сама компания в первом полугодии слила в открытый рынок 3 млн акций! Что-то как-то это действие не очень логически вяжется с предложенной офертой ⚠️

( Читать дальше )

В этот раз вышел вовремя отчет за 1 полугодие 2024 у компании МТС. На этом фоне акции ушли заслуженно ниже 200 рублей, что почти справедливо с учетом текущей ситуации. Но пока ситуация развивается как было описано ранее по итогам отчета за 1 квартал.

📌 Что в отчете?

Я не буду глубоко разбирать отчет, так как в МТС важны пары моментов:

— Выручка. Выручка по 2 квартале выросла на 18% до 171 млрд, вроде здорово, но основной сегмент ''услуги связи'' выросли всего на 7% до 75 млрд, а основной рост был достигнут за счет МТС — банка у которого выручка скакнула на 40% до 26 млрд.

Кстати, экосистема компании перестала расти, так как за год количество пользователей приросло всего на 7% до 15 млн. Но на самом деле менеджмент МТС молодцы, так как стараются построить интересный холдинг: услуги связь, банк и самокаты ✔️

— Операционная прибыль. С операционной точки зрения у компании все хорошо, так как ей удается конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли, которая за 6 месяцев выросла с 62 до 71 млрд, хороший результат! Но дальше наступает фундаментальная проблема МТС!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Займер. Попутно компания объявила 12 рублей к ранее заплаченным 4 рублям (при цене акций в 170 рублей) в виде дивидендов за один второй квартал.

📌 Что в отчете?

— Чистая процентная маржа. За 6 месяцев упала с 9.7 до 9 млрд, как-то дела у компании расходятся с первоначальными планами менеджмента перед IPO. Или это были не планы, а красивая ширма?

— Резервы. Компания за 6 месяцев зарезервировала 3 млрд под ожидаемые кредитные убытки против 1.4 млрд годом ранее (в 1 квартале был создан резерв 1.8 млрд). Пока у меня складывается ощущение, что компания специально занижала резервы перед выходом на IPO для более высокой оценки ⚠️

— Прибыль. Из-за создания больших резервов и роста административных расходов прибыль упала более чем в два раза с 4 до 1.7 млрд 🔽

— Плохие активы. У компании балансовая стоимость выданных займов составляет 32 млрд при этом 25 млрд являются дефолтными (просрочка более 60 дней)‼️ Под все выданные кредиты у компании сформированы резервы на 19 млрд.

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании Яндекс, который совсем недавно начал новую жизнь вне голландского контура. По новостям видно, что новый менеджмент компании будет управлять компанией по-новому.

📌 Коротко по плюсам

Я не буду сильно нахваливать отчёт, потому что это итак все сделали, поэтому буду краток:

— EBITDA. Было понятно, что экономика компании улучшится на +-25 млрд в год после выбытия убыточных зарубежных бизнесов, поэтому рост по EBITDA не должен удивлять.

Менеджмент компании сохраняет позитивный прогноз по EBITDA в 170 млрд за 2024 компании, что дает форвардный EV/EBITDA меньше 9. Это пушка для компании с такими темпами роста 🔝

— Фрифлоат. Фрифлоат нового Яндекса составит 30%, поэтому включение его в индекс должно хорошо повысить котировки, так как доля у Яндекса будет больше 5% в составе индекса 📈

📌 Негативные моменты

Побуду занудой и выделю два негативных момента по-моему мнению, которые уже проявились после смены менеджмента в компании:

— Премирование менеджмента. Чистая прибыль ушла в сильный минус из-за разового премирования менеджмента на 50 млрд, а не жирный ли бонус, а?

( Читать дальше )

Только-только закончился дивидендный сезон, а Северсталь уже объявила дивиденд за 2 квартал 2024 года в размере 31 рубля на акцию. А где еще ждать дивидендов в ближайшие месяцы, если посмотреть на выплаты в прошлом? Трудно пока сказать какими будут дивиденды, если будут, но вероятность их выплаты у определенных эмитентов велика.

📌 Список кандидатов на дивиденды:

Я накидал небольшой список из эмитентов, кто может заплатить дивиденды в ближайшие несколько месяцев (декабрьские выплаты не попали в выборку):

— Новатэк 🔋. Компания стабильно из года в год платит дивиденды за первое полугодие в первой половине октября. Не думаю, что в этом году что-то поменяется.

— Татнефть ⛽️. Татарская кэш-машина тоже стабильно радует своих акционеров дивидендами за первое полугодие в первой половине октября. Тут тоже ничего не должно поменяться.

— Новабев 🍷. Еще один эмитент, который стабильно последние годы платит в сентябре-октябре дивиденды за первое полугодие. Ждем отчета, а там узнаем размер выплаты. Акцию держу в портфеле.

( Читать дальше )