Газпром все никак дает покоя инвестиционному сообществу! Тут ходят слухи, что с Газпрома с 2025 года могут снять удавку в виде дополнительного годового НДПИ на 600 млрд. На этих слухах в Газпроме наблюдается мини-ракета 🚀

📌 Математика в Газпроме

Если с Газпрома снимут данный НДПИ, то это супер-позитив для него, я но бы не спешил чрезмерно радоваться и инвестиционно котлетить Газпром.

В отчете за 1 полугодие несмотря на неплохую прибыль FCF был глубоко отрицательный на 600 млрд. Это значит, что зарабатываемых денег компании даже близко не хватает для обслуживания Capex. Второе полугодие скорее всего будет получше, но и там FCF почти наверняка будет в глубоком минусе 🚫

Если в 2025 году с Газпрома снимут 600 млрд НДПИ, то FCF скорее все равно будет отрицательный на 100-200 млрд, а это значит, что компания будет вынуждена закрывать дыру через долг. Так что ждуны дивидендов от Газпрома если и получат дивиденды от компании, то эти дивиденды будут в долг под огромные ставки. Долг у компании сейчас просто огромный (5 трлн), поэтому такое огромное значение EV => собственный капитал сменился заемным ⚠️

( Читать дальше )

Акции евротранса будоражат умы спекулянтов: были по 250 на IPO, взлетали почти под 500 в моменте, падали почти до 100, а теперь стоят 140. Евротранс — это просто мечта для любителей делать иксы, но только вот к бизнесу есть ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ большие вопросы и к событиям, которые происходят вокруг компании.

📌 Оферта по 350

Все-таки юридически закрепили оферту на выкуп 20 млн акций по 350 рублей в 2027 году, но есть два ОГРОМНЫХ нюанса: 1)Оферта происходит не от компании, а от физических лиц — опасный сигнал, поэтому риски неисполнения намного выше ‼️ Да и дожить до этого еще надо...

2) Можете меня называть глупым/недалеким, но я не понимаю одного: если ты, как основатель/владелец, видишь огромный потенциал в своих акциях со 100 до 350 рублей, то зачем тебе об этом кричать на каждом углу? Выкупай тогда понемногу с рынка, а потом слей неверующим глупцам по 350 через SPO, сделав сотни процентов за пару лет. Благотворительность на фондовом рынке или чрезмерная забота о миноритариях? Ха-ха!

Кстати, любопытный момент: сама компания в первом полугодии слила в открытый рынок 3 млн акций! Что-то как-то это действие не очень логически вяжется с предложенной офертой ⚠️

( Читать дальше )

В этот раз вышел вовремя отчет за 1 полугодие 2024 у компании МТС. На этом фоне акции ушли заслуженно ниже 200 рублей, что почти справедливо с учетом текущей ситуации. Но пока ситуация развивается как было описано ранее по итогам отчета за 1 квартал.

📌 Что в отчете?

Я не буду глубоко разбирать отчет, так как в МТС важны пары моментов:

— Выручка. Выручка по 2 квартале выросла на 18% до 171 млрд, вроде здорово, но основной сегмент ''услуги связи'' выросли всего на 7% до 75 млрд, а основной рост был достигнут за счет МТС — банка у которого выручка скакнула на 40% до 26 млрд.

Кстати, экосистема компании перестала расти, так как за год количество пользователей приросло всего на 7% до 15 млн. Но на самом деле менеджмент МТС молодцы, так как стараются построить интересный холдинг: услуги связь, банк и самокаты ✔️

— Операционная прибыль. С операционной точки зрения у компании все хорошо, так как ей удается конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли, которая за 6 месяцев выросла с 62 до 71 млрд, хороший результат! Но дальше наступает фундаментальная проблема МТС!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Займер. Попутно компания объявила 12 рублей к ранее заплаченным 4 рублям (при цене акций в 170 рублей) в виде дивидендов за один второй квартал.

📌 Что в отчете?

— Чистая процентная маржа. За 6 месяцев упала с 9.7 до 9 млрд, как-то дела у компании расходятся с первоначальными планами менеджмента перед IPO. Или это были не планы, а красивая ширма?

— Резервы. Компания за 6 месяцев зарезервировала 3 млрд под ожидаемые кредитные убытки против 1.4 млрд годом ранее (в 1 квартале был создан резерв 1.8 млрд). Пока у меня складывается ощущение, что компания специально занижала резервы перед выходом на IPO для более высокой оценки ⚠️

— Прибыль. Из-за создания больших резервов и роста административных расходов прибыль упала более чем в два раза с 4 до 1.7 млрд 🔽

— Плохие активы. У компании балансовая стоимость выданных займов составляет 32 млрд при этом 25 млрд являются дефолтными (просрочка более 60 дней)‼️ Под все выданные кредиты у компании сформированы резервы на 19 млрд.

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании Яндекс, который совсем недавно начал новую жизнь вне голландского контура. По новостям видно, что новый менеджмент компании будет управлять компанией по-новому.

📌 Коротко по плюсам

Я не буду сильно нахваливать отчёт, потому что это итак все сделали, поэтому буду краток:

— EBITDA. Было понятно, что экономика компании улучшится на +-25 млрд в год после выбытия убыточных зарубежных бизнесов, поэтому рост по EBITDA не должен удивлять.

Менеджмент компании сохраняет позитивный прогноз по EBITDA в 170 млрд за 2024 компании, что дает форвардный EV/EBITDA меньше 9. Это пушка для компании с такими темпами роста 🔝

— Фрифлоат. Фрифлоат нового Яндекса составит 30%, поэтому включение его в индекс должно хорошо повысить котировки, так как доля у Яндекса будет больше 5% в составе индекса 📈

📌 Негативные моменты

Побуду занудой и выделю два негативных момента по-моему мнению, которые уже проявились после смены менеджмента в компании:

— Премирование менеджмента. Чистая прибыль ушла в сильный минус из-за разового премирования менеджмента на 50 млрд, а не жирный ли бонус, а?

( Читать дальше )

Только-только закончился дивидендный сезон, а Северсталь уже объявила дивиденд за 2 квартал 2024 года в размере 31 рубля на акцию. А где еще ждать дивидендов в ближайшие месяцы, если посмотреть на выплаты в прошлом? Трудно пока сказать какими будут дивиденды, если будут, но вероятность их выплаты у определенных эмитентов велика.

📌 Список кандидатов на дивиденды:

Я накидал небольшой список из эмитентов, кто может заплатить дивиденды в ближайшие несколько месяцев (декабрьские выплаты не попали в выборку):

— Новатэк 🔋. Компания стабильно из года в год платит дивиденды за первое полугодие в первой половине октября. Не думаю, что в этом году что-то поменяется.

— Татнефть ⛽️. Татарская кэш-машина тоже стабильно радует своих акционеров дивидендами за первое полугодие в первой половине октября. Тут тоже ничего не должно поменяться.

— Новабев 🍷. Еще один эмитент, который стабильно последние годы платит в сентябре-октябре дивиденды за первое полугодие. Ждем отчета, а там узнаем размер выплаты. Акцию держу в портфеле.

( Читать дальше )

На прошлой неделе закончился дивидедный сезон за 2023 год крупными выплатами от таких мастодонтов как Сургутнефтегаз ⛽️, Транснефть ⛽️, Совкомфлот ⚓️ и МТС 📱. И вроде обычно под дивиденды у нас наоборот натягивают цену акций под 10%-доходность (например, НЛМК), но тут наоборот были сильные продажи.

Если в МТС ситуацию продажи можно было обосновать огромным долгом, а в Совкомфлоте внешним давлением, то для меня в сургуте-преф стало сюрпризом падение на 4% перед дивидендом. Транснефть тоже хорошо заливали весь июль, хотя у обоих бумаг конъюнктура хорошая и форвардный дивиденд за 2024 год пока рисуется сильно выше рынка.

Так в чем загвоздка? Мне, кажется, что дело в многочисленных автоследованиях, которые выходили из бумаг перед дивидендами, чтобы не портить себе статистику из-за крупных дивидендных гэпов. А затем мы увидели их возвращение в крепкие бумаги, поэтому в Совкомфлоте и Транснефти дивгэпа как будто и не было 🔼

Я воспользовался ситуацией и спекулятивно подкупил Сургут-П по 47 на падении и Транснефть по 1400 в последний день перед дивидендом.

( Читать дальше )

Совкомфлот сегодня утвердил финальный дивиденд за 2023 год в размере 11 рублей к ранее уплаченным 6 рублям. Коротко поговорим об акции.

📌 Что в отчёте?

Многие могут испугаться, увидев отчёт за 1 квартал 2024, особенно если сравнивать с 1 кварталом 2023 года, потому что год к году выручка упала с 551 до 459 млн, а прибыль с 285 до 216 млн, но не все так плохо. Потому что данные цифры в долларах 💵, а Совкомфлот бенефициар слабого рубля, а в 1 квартале 2023 не действовали санкции на 14 танкеров Совкомфлота, что ожидаемо привело к падению выручки и росту расходов.

Поэтому я бы сравнивал данные за 1 квартал с 4 кварталом 2023 года, а там все более менее на том же уровне, хотя санкций тогда не было, поэтому катастрофы никакой не вижу.

📌 Мое мнение по акции

При инвестировании в Совкомфлот я бы держал в уме следующие вещи:

— Новые санкции. За компанию плотно взялись в США 🇺🇸, введя в этому году санкции против части ее флота, что снизило доходы компании и увеличило расходы, я почти уверен, что санкции будут вводиться и дальше и весь флот Совкомфлота рано или поздно будет забанен. Но уже были новости по обходу санкций: как забаненный танкер просто разгружался в соседнем порту Индии, так что способы обхода есть.

( Читать дальше )

Результаты за 2023 год известны, поэтому многие компании дали/дают рекомендации по дивидендам, но есть те компании, кто не будет делиться прибылью за 2023 год. В списке не будет компаний от которых никто не ждал дивидендов из-за огромных реальных убытков или потому что никогда не платили прежде.

📌 Неприятно удивили

В первую категорию попали те компании от которых многие ждали выплаты дивидендов.

— Газпром ⛽️. Компания впервые в 21 веке не заплатили дивиденды из-за плохого финансового положения. Решение правильное, хотя рублей 5 на акцию могли наскрести, да и основной мажоритарий в лице государства свои деньги получил в виде НДПИ в обход других акционеров.

— ЕМС 🩺. Обещали после переезда с Кипра выплатить дивиденды, но в итоге послали всех куда подальше, так ещё не стали комментировать такое решение. Доверие потеряно.

— Самолёт 🏠. У компании есть дивидендная политика по выплате минимум 5 млрд рублей в год в виде дивидендов, но уже второй год как забивают на нее, хотя деньги для компании это небольшие. Очень плохая практика.

( Читать дальше )

Правительство поручило выпустить директиву по отказу от выплаты дивидендов за 2023 год, а это значит, что основной мажоритарий в лице государства будет голосовать против дивидендов. После выхода отчета я рассматривал три сценария с одинаковой вероятностью по выплате дивидендов: 0 рублей, 8 рублей или 15 рублей. В итоге реализовался первый сценарий.

📌 Что имеем?

— Правильное решение. На самом деле у компании очень шаткое финансовое положение, так как чистый долг к EBITDA достиг 3 по итогам 2023 года, а FCF отрицательный, поэтому выплата 300 млрд потенциальных дивидендов была бы опять в долг, а это в эпоху высоких ставок ‼️

— Но есть нюанс. Основной мажоритарий в лице госудаства может получать из Газпрома столько денег сколько ему надо через НДПИ в обход миноритариев. Удобная схема: контролируешь 50%, но получаешь 100% доходов, не делясь с остальными 🚫

— Доверие потеряно. У меня доверие в Газпром было потеряно после отмены дивидендов в 2022 году, но кто-то продолжал верить и держать акцию в портфеле, но верующих после этого решения должно стать еще меньше…

( Читать дальше )