Относительно недавно вышел отчет за 9 месяцев у компании Софтлайн. Я не буду в очередной раз хейтить компанию за сомнительные корпоративные практики (белорусские бонды, допки и т.д.), а просто коротко посмотрю на цифры.

📌 Cмотрим на цифры 👀

— Выручка и валовая прибыль. Эффект M&A дает тут результат, потому что выручка выросла на 35% до 71 млрд, а валовая прибыль на 92% до 24 млрд. Тут действительно все неплохо, но конвертируется рост выручки в рост EBITDA и прибыли?

— Операционная прибыль и EBITDA. EBITDA выросла в несколько раз почти в 3 раза до 4.6 млрд, а операционная прибыль вышла в плюс 1.2 млрд (был убыток 500 млн рублей). Cитуация стала сильно лучше, но маржинальность все равно плохая ❌

— Чистый долг и прибыль. А вот чистая прибыль рухнула в 4 раза с 6.5 до 1.5 млрд, если убрать эффект переоценки белорусских бондов, то компания отработала в убыток 9 месяцев, так как на процентные расходы ушло 3 млрд. Вышло так, потому что у компании огромный чистый долг в 25 млрд, который можно скорректировать на несчастные белорусские бонды (на 7 млрд), но соотношение долга к EBITDA все равно приличное 2.4

( Читать дальше )

Тут был недавно отчет за 1 полугодие у компании Софтлайн, но мне лень подробно ковыряться в нем, так как компания для меня уже давно попала в список «Мутных товарищей» (и это я максимально дипломатично выражаюсь), что было в очередной раз продемонстрировано в конце июня.

📌 Что в отчете?

Я принципиально не буду подробно разбирать это «добро», да и ничего хорошего там нет. Да, выручка выросла на 40%, вышли на положительный трак по операционной прибыли, но по итогу все равно получили убыток, так как процентные расходы по долгу все сожрали ❌

📌 Почему негативно отношусь к Софтлайну 🧐

Я давно негативно отношусь к данным товарищам, и пока мое скептическое мнение меня не подводит, которое сформировано следующими вещами:

— Постоянные допки и SPO. Я всегда негативно отношусь к компаниям, которые занимаются не бизнесом, а мутками с акционерным капиталом через допки. И в июне компания порадовала ее верных фанатов допкой на 76 млн акций, что увеличило число акций до 400 млн. Фантики в обмен на деньги, по-моему — это отличный бартер 🤣

( Читать дальше )

 Сегодня последний день, когда можно принять участие в SPO Софтлайна. Выскажу короткое мнение об этом.

📍Новостей больше чем дел

Про Софтлайн слишком много новостей, но они связаны не с успехами компании, а с различными мутными движениями: обмен акций/SPO/допка/выкуп акций московской биржи с дисконтом/отказ регулятора в выкупе акций биржи.

И все это новости происходят не с каким-то фондом или финансовой организацией, а с бывшим реселером западного ПО.

📍Непонятки со структурой капитала

Сначало компанию разделили с будущим обменом акций, потом акции частично поменяли (в будущем придут ещё акции), потом случилась допка на 20 %, а сейчас ещё SPO.

В нормальной компании не должно быть такого огромного количества движений с акциям за такой короткий промежуток времени. Какая ещё компания творит столько операций со своим капиталом? 

По-моему субъективному мнению лезть в такие истории не стоит. В 8 из 10 случаев есть риск потерять деньги, чем их заработать.

Вывод: бумага очень опасная. Мне Софтлайн неинтересен ни по 200, ни 150, ни по 100.

( Читать дальше )