Много раз писал про риски инвестирования в Полиметалл, но надо мной многие смеялись в пульсе, а сейчас акция сходила с 560 до 390 за пару дней (-30%).

📍Почему я не советовал инвестировать в Полиметалл?

Потому что все будущие действия руководства по Полиметаллу были озвучены вслух уже давно и несильно расходятся с действиями:

-Переезд в Казахстан, а не Россию

-Будущее разделение бизнеса

-Повесили все долги на российский полиметалл

-Россияне из НРД не получат дивов до решения проблемы с евроклиром, а вот нерезы с Лондона их получат

Об этом всем было известно далеко не первый месяц!

📍Почему не шортил, если такой умный?

1. Шортить можно только через фьючерс, но я не использую данный инструмент

2. Руки кривые у меня для шорта, поэтому стараюсь не шортить, если только компания не выглядит слабо фундаментально.

3. Тут шорт был не по фундаменталу, а от определенных событий и осознания толпы, а  этого можно было ждать 1-2-3 квартала.

📍Пора покупать Полиметалл по 400?

Нет, нет и еще раз нет!

( Читать дальше )

 Быстро пробежимся по отчету компаним за 9м и отметим несколько моментов

📍Какие позитивные моменты?

✅️Это рост выручки как 3кв 2022 к 3кв 2023 (с 137 млрд до 159), так и рост 2кв 2023 к 3кв 2023 (с 146 к 159 млрд). Рост вызвано конечно же с ростом тарифов на связь, я плачу уже за по 760 рублей в месяц.

✅️Развитие экосистемы МТС. Уже 14 млн человек-это очень приличная цифра, тут ребята молодцы. Рост 11% год к году, немного, но тоже результат.

📍А теперь поговорим о трудностях компании

❌️ Проблемы с ФАС. Тарифы повысили, но антимонопольщики не очень рады, поэтому могут впаять приличный штраф компании, так и откатить повышение тарифов, но скорее будет штраф.

❌️ Это долг… И он продолжает расти. Чистый долг. уже 438 млрд, хотя квартал назад был 416 млрд, а начало года 383 млрд. %-расходы убили весь рост выручки и компания показала худшую прибыль в квартале в этом году. С учетом того, что долг надо будет скоро рефинансировать, а также, что часть долга по плавающей ставке, то ситуацию в 4кв будет нелучше.

( Читать дальше )

Акции Инарктики себя чувствуют хуже рынка на фоне новости о SPO, поэтому немного поговорим о компании.

📍Чем занимается компания?

Компания занимается выращиванием и реализацией фореля и лосося в Мурманской области. На фоне СВО в Россию сократились поставки лососевых и Инарктика оказалась в выигрышной ситуации. Судя по развитию компании и заявлениям менеджмента у компании хорошие перпспективы на длительном горизонте.

📍Что такое SPO?

Secondary public offering-число акций не изменится, но структура акционеров изменится в пользу миноритариев путем вливания в рынок дополнительных акций. Компания планирует увеличить с помощью SPO число акций в свободном обращении с 14 до 18%. В SPO нет ничего страшного, оно даже позитивно на длительном горизонте, но в моменте есть нюансы. Об этом в конце

📍Основные риски

Компания очень сильно зависит от цен на лосось, поэтому прибыль сильно зависит в том числе от переоценки биологических активов. Верю ли я в сильный рост цен на лосось в ближайшие полгода? Скорее нет.

( Читать дальше )

Напишу небольшой обзор по российским компаниям из сектора черной металлургии и поделюсь своими мыслями относительно перспектив.

❓️Как там с производством

Ежегодно мировой рынок производства стали составляет примерно 1.9 млрд тонн (из них 1 млрд Китай, т.е. 50%+). Россия производит в год около 70 млн тонн (примерно 3-4%) и это почти при 100% загруке мощностей (средний мировой показатель около 70%).

❓️Почему не имеет смысла наращивать объем производства в России

Из 70 млн произодства только 45 млн идет на внутренее потребление, а оставшиеся 25 млн на экспорт. В России из 45 млн около 60% используется в жилищном строительстве и инфраструктурной стройке (мосты, столбы и т.д), 10% в автопроме (доля упала с 15% из-за ухода западных производителей), еще около 10% это машиностроение (без автопрома) и ВПК, остальные % идут на трубы, станкостроение, нержавейку и прочее. Почти все эти сферы кроме автопрома (тут тоска и печаль) сейчас находятся на пике по загрузке производства, поэтому внутри страны больше стали не нужно.

( Читать дальше )

В предверии Нового года многие ждут небольшого роста в акциях за счет притока дивидендов, но я выскажу несколько сильных факторов против такого роста.

❌️ Нефть брент уже ниже 80 долларов, а Urals еще ниже, а у нас рынок в основном представлен нефтяными компаниями

❌️ Бакс ниже 90 долларов. Рынок в значительной степени в этом году рос на девальвации рубля.

❌️ Ключевая ставка 15%, а в декабре может быть еще выше. Если посмотреть на кейс с ОВК, то до многих розничных инвесторов понимание приходит с запозданием.

❌️ Денежная масса не растет два месяца. No money=No party

Все еще ждете ралли? Ну ждите.

Вывод: сижу спокойно в бондах. В ралли широкого не верю кроме отдельных бумаг. Из акций у меня только 2 штуки Транснефти (держу до сплита в феврале)

Был вечером в воскресенье в Афимоле (Москва-Сити), выбирал себе пиджак. Что-то людей в Hendersone (как и в соседнем МВидео) вообще не было, хотя в ТЦ народу много было, но от цен у меня глаза на лоб лезли, теперь понятно почему у них такая огромная маржа к себестоимости 😁

Вся торговля уходит в онлайн (даже премиальное шматье все рано или поздно туда уйдет), а у Hendersone тут перекати поле (нулевые продажи за полгода 100 млн из 7 млрд выручки).

 На этой неделе выходит первая за 2 года более менее интересная компания. Почему более или менее, потому что Кармани, Генетико, Вуш, Евротранс, Хендерсон и Астра-все это дорогой треший эшелон, а Южуралзолото (далее ЮГК) уже крепкая компания из второго эшелона с первоначальной оценкой в 120 млрд.

📍О компании

4-ый золотодобытчик в России после Полюса, Полиметалла и Нордголда. Сейчас добывают 14 тонн, что неплохо, а по качеству добываемой руды и себестоимости добычи уступает только Полюсу (но он такой уникальный один).

📍О перспективах

✅️ Планируют нарастить добычу в следующем году на 20% в связи с вводом новых месторождений уже в этом году

✅️ Текущих запасов компании хватит на 35-40 лет, это прям хороший показатель 👍

📍Финансовая составляющая

❌️ 5% фрифлоат. Не люблю компании с маленьким фрифлоатом, так как у них всегда завышенная оценка (Акрон, ГПН, черкизово), поэтому думаю, что после IPO компания пойдет даже вверх. Сейчас компания будет активно работать со своей капитализацией ( так как в будущем планируют SPO), поэтому много говорит о дивидендах.

( Читать дальше )

 Выскажу свое субъективное мнение относительно IPO компании Евротранс.

📍Что за компания?

Компания занимается розничной и оптовой торговлей нефтепродуктами в Москве и Московской области. Заправки короче 😁

Про финансовую отчетность

❌️Низкая маржинальность (выручка-себестоимость). Примерно 10%, это очень мало, но хоть админ расходы небольшие.

❌️Большой долг. Долг составляет 16 млрд. Главный плюс, что компания заместила с помощью облигаций банковские кредиты, которые были по ставке ЦБ+3% и планирует деньги от IPO направить на гашение оставшихся кредитов. 

А пока %-расходы съедают половину операционной прибыли-это прям совсем не гуд❗️

📍Про оценку

❌️ Не стал бы говорить, что IPO дорогое, исходя из оценки, что каждая заправка стоит по 1 млрд судя по оценке. Мне важнее сколько они приносят денег, а вот тут уже не так радужно, так как P/E будет по итогам года в районе 12-13. Дорого, у нас немного компаний торгуется по такой оценке!

❌️Рынок заправок очень конкурентый тут и Лукойл, и Роснефть, и ГПН, и Татнефть. Так что в радужные перспективы компании как и в кратный рост бизнеса не верю. Не удивлюсь если через 3-4 года компанию поглотят старшие товарищи.

( Читать дальше )

Несколько слов про компанию в связи с отчетом за 9м 2023

📍Про отчет

Сильно с точки зрения наращивания выручки: +77% за кв и 62% за 9м, но слабо с точки зрения улучшения маржинальности. Если убрать инцидент со сгоревшим складом в прошлом году на 10.7 млрд, то операционные убытки выросли на 3 млрд в 3 кв. Также у компании приличные займы, которые загоняют итоговую прибыль в еще больший минус, а с ростом ставки ситуацию в 4 кв и дальше будет хуже.

📍Про перспективы

Сколько компания существует (20 лет+) у нее НИ РАЗУ не было прибыли. На таком конкурентом рынке, когда все активно пытаются занять свою долю и найти своего покупателя, о прибыли мечтать не приходится, так как на денег на развитие никто не жалеет.

📍Когда будет прибыль?

Когда хотя бы один крупный игрок на рынке протянет ноги, но есть нюанс:

-Wildberries. Главный игрок на рынке, так еще и прибыльный.

-Сбермегамаркет. Когда за твоей спиной Сбер, то с деньгами проблем не будет

-ЯндексМаркет. Не самый сильный игрок, но люди там не привыкли отступать.

( Читать дальше )

В истории с новым владельцем акций ДВМП можно ставить точку. После изъятия по суду в пользу государства акций у старых собственников возник вопрос: а кто станет новым владельцем? Были предположения, что государство продаст долю какому-нибудь олигарху, но в итоге все акции отдали Росатому.

📍Коротко про бизнес

Компания занимается грузоперевозками на дальнем востоке, поэтому является главным бенефициаром начало СВО в связи с разворотом России на Восток. С выручкой и прибылью все прекрасно, да и по мультипликаторам стоит нормально.

💰 А дивиденды будут?

Нет, их не было до этого и не будет сейчас с учетом расходов на Capex, загоняющих FCF в отрицательную зону, но отказ от дивидендов сейчас в пользу Capex даст кратный рост бизнеса в будущем.

📍Почему я не покупаю компанию и мало рассказал про бизнес

Вроде все здорово и надо брать на всю котлету, но есть нюанс. Росатом очень специфическая закрытая организация, которая не любит лишний раз светить лицом и публичный ДВМП им вряд ли нужен. Учитывая, что доля Росатома составляет 93%, то ему остается добрать всего 2% до принудительный оферты для остальных держателей. Этот Дамоклов меч останаливает меня от покупки акций.

( Читать дальше )